【導(dǎo)語(yǔ)】2024年聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種生產(chǎn)利潤(rùn)中，EVA利潤(rùn)多數(shù)時(shí)間內(nèi)高于乙烯與聚乙烯。乙烯利潤(rùn)走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，而聚乙烯與EVA利潤(rùn)走勢(shì)波動(dòng)變化較大。EVA年內(nèi)利潤(rùn)呈先增后降趨勢(shì)，而聚乙烯利潤(rùn)呈現(xiàn)先減后增趨勢(shì)。

1.? 2024年聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈年度相關(guān)品種生產(chǎn)利潤(rùn)對(duì)比分析

2024年聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種生產(chǎn)利潤(rùn)對(duì)比，盈利產(chǎn)品為EVA，表現(xiàn)最佳；乙烯和聚乙烯產(chǎn)品利潤(rùn)長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，尤其是聚乙烯，利潤(rùn)水平表現(xiàn)最差。

圖1 聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種生產(chǎn)利潤(rùn)對(duì)比分析圖

來(lái)源：隆眾資訊

三個(gè)產(chǎn)品來(lái)看，2024年聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種中EVA利潤(rùn)最高，年度盈利均值1300元/噸，相較聚乙烯產(chǎn)品利潤(rùn)高達(dá)283%。2024年中國(guó)EVA利潤(rùn)同比大幅下滑，跌幅達(dá)70.13%。其利潤(rùn)走勢(shì)跟隨自身價(jià)格走勢(shì)，2024年以來(lái)，中國(guó)EVA市場(chǎng)整體難改震蕩下跌走勢(shì)，行業(yè)景氣度明顯欠佳。利潤(rùn)進(jìn)一步走低，其主要原因來(lái)自于EVA供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，需求不及預(yù)期，成本面支撐力度有限，EVA價(jià)格承壓不斷下行，行業(yè)利潤(rùn)不斷壓縮。三品種利潤(rùn)最低的為乙烯，年度盈利均值為-130元/噸，相較聚乙烯產(chǎn)品利潤(rùn)低153%。2024年乙烯兩大主流工藝?yán)麧?rùn)處于虧損態(tài)勢(shì)，乙烷裂解延續(xù)盈利。從虧損程度來(lái)看，石腦油裂解利潤(rùn)虧損最大，全年利潤(rùn)均值在-901元/噸；其次是MTO工藝，全年利潤(rùn)均值在利潤(rùn)值-406元/噸；最后是乙烷裂解工藝，全年利潤(rùn)均值在1600元/噸。

2.? 2020-2024年聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈年度相關(guān)品種利潤(rùn)對(duì)比分析

2020年-2024年，伴隨EVA產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，行業(yè)利潤(rùn)水平先高后低呈現(xiàn)過(guò)山車般走勢(shì)，其中2020年開(kāi)始行業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始攀升，2021年-2022年行業(yè)年均利潤(rùn)達(dá)到最高水平在9036-10052元/噸。個(gè)別時(shí)間段甚至達(dá)到14000元/噸的最高水平，而同時(shí)這兩年集中擴(kuò)能了117.8萬(wàn)噸的產(chǎn)能，也是產(chǎn)能擴(kuò)張最為快速的兩年，這兩年是EVA歷史上，擴(kuò)能和盈利水平齊頭并進(jìn)雙高的兩年，在這兩年間投產(chǎn)的企業(yè)，收益最大。而后隨著產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)充，2023年開(kāi)始行業(yè)年均利潤(rùn)萎縮近50%，但在同類化工產(chǎn)品中，仍然表現(xiàn)較為出色。2024年，行業(yè)擴(kuò)能帶來(lái)的邊際效應(yīng)凸顯，而需求不及預(yù)期，盈利水平隨之大幅走低，行業(yè)盈利水平面臨考驗(yàn)。

2020-2021年上半年乙烯工藝?yán)麧?rùn)走勢(shì)均處于盈利態(tài)勢(shì)，而2022年后乙烯工藝?yán)麧?rùn)逐步壓縮，長(zhǎng)周期利潤(rùn)維持負(fù)值。供需轉(zhuǎn)弱是導(dǎo)致石腦油裂解、MTO利潤(rùn)下降的重要原因，在2020年起，受成本持續(xù)上漲的影響，乙烯行業(yè)的盈利能力明顯下降；到了2022年后，原料動(dòng)力煤價(jià)格高位影響，向下傳導(dǎo)影響加強(qiáng)；疊加乙烯裝置擴(kuò)能加速，供需矛盾逐步放大下，價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步下行，乙烯價(jià)格不足以覆蓋成本，導(dǎo)致MTO工藝在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力受到了挑戰(zhàn)，利潤(rùn)空間逐步被壓縮。