綜述

本周聚丙烯市場價格維持下行，新產(chǎn)能與多套前期檢修裝置回歸，供應(yīng)端壓力邊際提升，臨近春節(jié)，盤面存部分資金博弈預(yù)期，需求端表現(xiàn)較為平穩(wěn)，而補(bǔ)庫動能有限，備貨意愿偏弱，供需面整體偏承壓。原料端，伊朗能源緊張、美國寒潮疊加俄烏天然氣管道爭端，市場博弈能源波動支撐，短期價格相對弱勢，供需矛盾逐漸顯現(xiàn)，價格存在走弱風(fēng)險。截止9日，全國拉絲均價在7457元/噸，較上周跌50元/噸，跌幅0.67%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-2.49%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-2.25%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-2.89%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-3.18%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-13.54%；纖維級庫存環(huán)比+10.73%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量74.05萬噸，相較上周的73.01萬噸增加1.04萬噸，漲幅1.42%。相較去年同期的65.11萬噸增加8.94萬噸，漲幅13.73%。

3、本周（2025年1月3日-1月9日）PP裝置損失量19.739萬噸，環(huán)比上周上漲0.23%；其中檢修損失量在12.135萬噸，環(huán)比上周回落1.57%；降負(fù)損失量7.604萬噸，較上周上漲3.27%。

一、供需激烈抗?fàn)?市場疲軟下行

本周聚丙烯市場價格維持下行，新產(chǎn)能與多套前期檢修裝置回歸，供應(yīng)端壓力邊際提升，臨近春節(jié)，盤面存部分資金博弈預(yù)期，需求端表現(xiàn)較為平穩(wěn)，而補(bǔ)庫動能有限，備貨意愿偏弱，供需面整體偏承壓。原料端，伊朗能源緊張、美國寒潮疊加俄烏天然氣管道爭端，市場博弈能源波動支撐，短期價格相對弱勢，供需矛盾逐漸顯現(xiàn)，價格存在走弱風(fēng)險。截止9日，全國拉絲均價在7457元/噸，較上周跌50元/噸，跌幅0.67%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 二、產(chǎn)業(yè)鏈去庫存進(jìn)程加快 商業(yè)庫存總量下降

預(yù)測：下周暫無新增檢修計(jì)劃，然裕龍石化3PP、金能化學(xué)三線及浙石化三線等裝置集中于本周尾檢修，使得下周聚丙烯檢修損失量存走高預(yù)期。綜合來看，年底石化廠檢修意愿下降，聚丙烯檢修損失量增加或多來自于臨停故障壓力，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降至78.5%附近運(yùn)行。

1、年底去庫存進(jìn)程加快，商業(yè)庫存總量下降

截至2025年1月8日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在61.10萬噸，較上期下降1.56萬噸，環(huán)比跌2.49%。為防止過節(jié)期間庫存持續(xù)累積過高，上游企業(yè)延續(xù)去庫思路，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。國內(nèi)聚丙烯市場價格震蕩回落趨勢明顯，中間商備貨意愿不強(qiáng)，國內(nèi)聚丙烯中間商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅回落。企業(yè)出口操作積極，然礙于海外恰逢假期，且海運(yùn)價格再度上漲，出口成交受阻，故本周期港口庫存入庫不足，顯現(xiàn)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫存總量下降。

2、部分裝置重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2025年1月3日-2025年1月9日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.50%至79.05%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升6.50%至83.67%，齊魯石化、荊門石化及中韓石化三線等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率寬幅上升。金能化學(xué)二線45萬噸/年裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、年底去庫存進(jìn)程加快，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降

截至2025年1月8日，國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在41.30萬噸，較上期降低0.95萬噸，環(huán)比降2.25%，為防止過節(jié)期間庫存持續(xù)累積過高，節(jié)前上游企業(yè)延續(xù)去庫思路，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比下降。

? ? 三、年底避險情緒加重 市場交投偏弱運(yùn)行

預(yù)測：年底終端制品企業(yè)進(jìn)入清倉去庫階段，多數(shù)企業(yè)原料補(bǔ)倉維持短線操作，并無節(jié)前大量補(bǔ)倉欲望。且春節(jié)放假時間多集中于1.20-25日附近，預(yù)計(jì)下游需求維持偏弱運(yùn)行模式。

塑編袋需求淡季，開工率下降

本周塑編樣本企業(yè)開工率在42%，較上周-1.40%。原料端來說，周內(nèi)PP期貨走勢一般，提振市場氛圍有限，原料聚丙烯市場難逃弱勢，塑編企業(yè)成本支撐有限。需求端來看，春節(jié)假期提振，福利發(fā)放及走起訪友帶動包裝類訂單小幅升溫。化工類企業(yè)春節(jié)正常生產(chǎn)，對塑編需求尚可，終端工廠積極備貨。但臨近年底，建筑項(xiàng)目進(jìn)程放緩，水泥市場需求回升不足，水泥袋訂單冷清。據(jù)調(diào)研了解，30%塑編企業(yè)已提前進(jìn)入假期，預(yù)計(jì)下周塑編企業(yè)開工或?qū)⒊掷m(xù)下滑，價格多在9800-10100元/噸之間震蕩。

本周BOPP價格穩(wěn)中下行。截至1月9日，華東厚光膜主流價格在8700-8900元/噸，環(huán)比持平。PP期貨疲態(tài)下移，現(xiàn)貨市場亦穩(wěn)中下行，石化出廠價格部分走跌，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價格大穩(wěn)小動，少數(shù)走跌50-100元/噸。因上游產(chǎn)業(yè)鏈走勢持續(xù)不穩(wěn)，且膜價回調(diào)，下游及貿(mào)易商看跌心態(tài)濃郁，新單跟進(jìn)存壓力，膜企訂單排產(chǎn)周期環(huán)比下降；同時場內(nèi)配合接貨意愿不高，膜企成品庫存小幅上漲?，F(xiàn)階段各膜企裝置運(yùn)行穩(wěn)定，適量補(bǔ)庫原料維持正常生產(chǎn)，場內(nèi)流通貨源充足；據(jù)隆眾資訊了解，下游及膜企可能會提前放假，具體裝置檢修時間暫未確定，預(yù)計(jì)檢修時間多在7-15天不等。

? ? 四、成本端支撐放緩 市場弱勢局勢延續(xù)

利潤：全球需求復(fù)蘇仍顯緩慢疊加強(qiáng)勢美元帶來利空壓力，預(yù)計(jì)下周國際油價或有下跌空間。動力煤市場來看，供應(yīng)因春節(jié)臨近受限略縮，需求受假期及停工影響不振，同時仍面臨進(jìn)口煤市場平穩(wěn)帶來的對國內(nèi)市場的沖擊，煤炭價格上漲動力不足，預(yù)計(jì)短期市場煤價回歸弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤修復(fù)、煤制PP利潤窄幅下滑。

本周甲醇制PP利潤修復(fù)，油制、煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤下滑。 市場繼續(xù)期待亞洲需求改善，部分產(chǎn)油國面臨西方新的制裁，疊加美國嚴(yán)寒天氣提振取暖需求，本周國際油價上漲，且均價也上漲，油制PP利潤下滑。動力煤市場來看，當(dāng)前區(qū)域內(nèi)大部分煤礦正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)水平保持穩(wěn)定，受臨近春節(jié)部分民營煤礦將陸續(xù)放假，整體煤炭供應(yīng)仍將有所緊縮，下游整體拉運(yùn)節(jié)奏加快，坑口排隊(duì)情況好轉(zhuǎn)，動力煤價呈現(xiàn)窄幅上調(diào)趨勢，煤制PP利潤下滑。

?五、供需疲軟運(yùn)行 市場艱難抗?fàn)?/span>

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴(kuò)能放量，供應(yīng)端延續(xù)增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量趨勢，主因新增檢修裝置增多導(dǎo)致供應(yīng)端縮量。1月新增檢修多集中于華東地區(qū)浙江石化三線45萬噸/年、華南地區(qū)茂名石化三線20萬噸/年、華北地區(qū)裕龍石化三線40萬噸/年等。

需求：年底訂單跟進(jìn)放緩，下游采購力度不足

年底終端制品企業(yè)進(jìn)入清倉去庫階段，多數(shù)企業(yè)原料補(bǔ)倉維持短線操作，并無節(jié)前大量補(bǔ)倉欲望。且春節(jié)放假時間多集中于1.20-25日附近，預(yù)計(jì)下游需求維持偏弱運(yùn)行模式。

成本：成本端支撐松動，市場盈利收窄

成本端短期支撐略有松動，國際油價因需求復(fù)蘇仍顯緩慢疊加強(qiáng)勢美元帶來利空壓力，近期存下行壓力。PDH端成本支撐穩(wěn)定，上下游庫存暫無庫存壓力疊加下游燃燒需求跟進(jìn)持穩(wěn)運(yùn)行為主。丙烯近期持穩(wěn)運(yùn)行，國際油價松動疊加下游買盤積極性降溫對價格形成壓制。

結(jié)論（短期）：年底資金回籠疊加需求冷淡期，市場交易圍繞基本面焦灼進(jìn)行。供應(yīng)端壓力受新擴(kuò)能增量影響，牽制市場主流報盤，而需求端短期難有期待，供需與成本端對抗逐步收緊。外觀產(chǎn)業(yè)鏈去庫進(jìn)程健康，緩解市場擔(dān)憂情緒，檢修利好適量助推下，預(yù)計(jì)短線市場在7350-7500元/噸博弈抗?fàn)帲攸c(diǎn)關(guān)注新增擴(kuò)能變量區(qū)域影響、產(chǎn)業(yè)鏈庫存及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長期）：年底資金回籠性影響市場貨源流通力度，市場供需驅(qū)動力量為主。供應(yīng)端檢修利好難以兌現(xiàn)，需求端剛需支持難有實(shí)質(zhì)性推動，市場供需矛盾集中05合約。成本端因原油預(yù)期松動估值下行，短期市場空頭力量密集，唯有產(chǎn)業(yè)鏈庫存相對低位，緩解市場下行壓力。預(yù)計(jì)下月聚丙烯市場圍繞7350-7550元/噸弱勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈去庫存進(jìn)度及供需變量。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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