綜述

? ?本周聚丙烯市場弱勢下跌，周內(nèi)橫跨春節(jié)假期市場交易氛圍轉(zhuǎn)弱，然節(jié)中市場面臨較大的累庫壓力，商家持貨意愿較低，不乏踩踏出貨現(xiàn)象?；久鎭砜?，聚丙烯供應(yīng)升至歷史高位，低檢修+高投產(chǎn)使得聚丙烯供應(yīng)壓力增加；需求回歸仍有待觀察，市場呈現(xiàn)供增需弱格局。原料端，原油弱勢維持且Trump政府新政使得預(yù)期偏空，聚丙烯成本支撐減弱。截止6日，全國拉絲均價在7407元/噸，較上周跌21元/噸，跌幅0.28%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+69.98%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+77.96%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+74.86%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比+13.02%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比+118.60%；纖維級庫存+97.54%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量75.55萬噸，相較上周的74.81萬噸增加0.74萬噸，漲幅0.99%。相較去年同期的63.67萬噸增加11.88萬噸，漲幅18.66%。

3、本周（2025年1月31日-2月6日）PP裝置損失量18.975萬噸，環(huán)比上周（20.058萬噸）回落5.4%；其中檢修損失量在11.532萬噸，環(huán)比上周（11.862萬噸）回落2.78%；降負(fù)損失量7.443萬噸，較上周（8.196萬噸）回落9.19%。

一、成本端支撐有限 市場偏弱震蕩

本周聚丙烯市場弱勢下跌，周內(nèi)橫跨春節(jié)假期市場交易氛圍轉(zhuǎn)弱，然節(jié)中市場面臨較大的累庫壓力，商家持貨意愿較低，不乏踩踏出貨現(xiàn)象?；久鎭砜矗郾┕?yīng)升至歷史高位，低檢修+高投產(chǎn)使得聚丙烯供應(yīng)壓力增加；需求回歸仍有待觀察，市場呈現(xiàn)供增需弱格局。原料端，原油弱勢維持且Trump政府新政使得預(yù)期偏空，聚丙烯成本支撐減弱。截止6日，全國拉絲均價在7407元/噸，較上周跌21元/噸，跌幅0.28%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、春節(jié)假期交易停滯 商業(yè)庫存顯著上漲

預(yù)測：節(jié)后市場壓力集中于產(chǎn)業(yè)庫存消耗進(jìn)度，下游工廠訂單啟動尚需時日，整體交投處于觀望商榷階段。市場因供應(yīng)端壓力密集疊加海外加征關(guān)稅預(yù)期影響，市場心態(tài)略顯悲觀。短期成本端支撐下挫，市場唯一期待落空，預(yù)計近期市場底部摩擦窄幅下探為主，靜待需求端給予正向指引。預(yù)計市場價格圍7300-7400元/噸，重點(diǎn)關(guān)注庫存消耗進(jìn)展、新增擴(kuò)能放量及需求端跟進(jìn)狀況。

1、假期業(yè)者離市，商業(yè)庫存總量上漲

截至2025年2月5日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在90.92萬噸，較上期漲37.43萬噸，環(huán)比漲69.98%。春節(jié)假期期間，生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)正常生產(chǎn)，而業(yè)者離市休假，因此石化庫存出現(xiàn)大幅累積，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲。節(jié)后回歸，受假期停銷影響，國內(nèi)貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)常規(guī)積累上漲。出口成交放量，加之遠(yuǎn)期訂單增量明顯，內(nèi)地貨源大量向港口轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致本周期資源入庫偏多，故港口庫存寬幅累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量上漲。

2、裝置多數(shù)正常運(yùn)行，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上漲

本周期（2025年1月31日-2025年2月6日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.66%至79.75%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.36%至86.78%，福建聯(lián)合老線重啟使得中石化產(chǎn)能利用率抬升。撫順石化二線、泉州國亨等裝置開車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、節(jié)后需求難跟進(jìn)，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2025年2月5日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在62.59萬噸，較上期漲27.42萬噸，環(huán)比漲77.96%，春節(jié)假期期間，生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)正常生產(chǎn)，而業(yè)者離市休假，因此石化庫存出現(xiàn)大幅累積，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上漲。

? ? ?三、終端工廠尚未完全復(fù)工 場內(nèi)成交清淡

預(yù)測：節(jié)后復(fù)工首周，下游處于復(fù)工恢復(fù)階段，下游開工尚未完全啟動，原料補(bǔ)倉意向處于剛需為主，預(yù)計下周市場需求將逐步弱勢恢復(fù)。

塑編逐步復(fù)工，開工率上漲

本周塑編樣本企業(yè)開工率在33.9%，較節(jié)前+3.90%。原料端來說，節(jié)后PP期貨盤中震蕩偏弱，供應(yīng)端增量壓力令市場承壓，多數(shù)商家讓利出貨，原料價格多震蕩下行，給予塑編成本支撐有限。需求端來看，終端工廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但市場需求恢復(fù)仍需時間。當(dāng)前部分塑編企復(fù)工，但年前累積訂單較少，業(yè)者心態(tài)偏謹(jǐn)慎，企業(yè)多根據(jù)實際情況調(diào)整負(fù)荷，采買原料積極性一般，市場整體交投氛圍清淡。據(jù)調(diào)研了解，塑編企業(yè)在正月十五過后全面復(fù)工，預(yù)計下周塑編市場行情或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，塑編價格或有穩(wěn)中上漲的可能性。

本周BOPP價格延續(xù)穩(wěn)價。截至2月5日，華東厚光膜主流價格在8700-8900元/噸，環(huán)比持平。原油下跌，PP期貨節(jié)后持續(xù)下行，現(xiàn)貨市場亦小幅走跌，石化出廠價格基本穩(wěn)定，成本面支撐顯現(xiàn)疲態(tài)，膜企出廠價格基本穩(wěn)定?，F(xiàn)階段，下游及貿(mào)易商陸續(xù)復(fù)工中，因前期多已適量備貨，因此節(jié)后多配合膜企交貨，觀望產(chǎn)業(yè)鏈價格下行，新單跟進(jìn)或稍顯乏力，膜企訂單排產(chǎn)周期下降。本次春節(jié)期間，BOPP行業(yè)檢修裝置集中，涉及企業(yè)較多，每條裝置檢修時間在8-21天左右，多數(shù)在10-15天。

??? ?四、原油預(yù)期下跌 聚丙烯成本支撐不足

利潤：短期來看，Trump加征關(guān)稅的利空影響，俄烏沖突緩和契機(jī)及強(qiáng)勢美元形成抑制，預(yù)計下周國際油價或仍有下跌空間。動力煤市場來看，目前部分前期停產(chǎn)煤礦正在逐漸恢復(fù)至日常產(chǎn)量。周邊煤廠觀望態(tài)度依舊明顯，主要根據(jù)自身情況適當(dāng)補(bǔ)充庫存。終端采購需求暫未大規(guī)模釋放，當(dāng)前市場處于供需雙弱階段，預(yù)計短期市場煤價維持弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計油制、煤制PP利潤修復(fù)。

本周油制、煤制PP利潤修復(fù)，甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤下滑。市場擔(dān)憂美國加征關(guān)稅政策引發(fā)貿(mào)易爭端風(fēng)險、進(jìn)而拖累原油需求，且美國商業(yè)原油和汽油庫存大幅增長，本周國際油價下跌，且均價也出現(xiàn)下跌，油制PP利潤上漲明顯。動力煤市場來看，春節(jié)前后煤炭供給減量影響相對短暫，但下游企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程相對緩慢，電煤需求增量或難有超預(yù)期表現(xiàn)，市場供需偏寬松格局難改，動力煤價呈現(xiàn)偏弱運(yùn)行，煤制PP利潤上漲。

? 五、?交投難有改善 市場弱勢震蕩

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：企業(yè)停車意愿增加，供應(yīng)壓力或?qū)⒕徑?

節(jié)后回歸，下游工廠尚未完全復(fù)工，需求端恢復(fù)不及預(yù)期，且內(nèi)蒙古寶豐等新產(chǎn)能投放，供應(yīng)端壓力上漲，供需矛盾進(jìn)一步加劇，石化企業(yè)檢修意愿或?qū)⒃俅翁嵘虼祟A(yù)計未來1-2周，國內(nèi)聚丙烯裝置檢修損失量將有上漲可能。關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度和意外停車情況

需求：訂單不及預(yù)期，市場成交清淡

節(jié)后復(fù)工首周，下游處于復(fù)工恢復(fù)階段，下游開工尚未完全啟動，原料補(bǔ)倉意向處于剛需為主，預(yù)計下周市場需求將逐步弱勢恢復(fù)。

成本：成本松動，對聚丙烯支撐有限

成本端支撐略有松動，國際油價近期因海外加征關(guān)稅及俄烏沖突緩和，市場存下行預(yù)期。丙烷因下游節(jié)后補(bǔ)貨需求市場處于可控階段，近期持穩(wěn)為主。

結(jié)論（短期）：節(jié)后市場壓力集中于產(chǎn)業(yè)庫存消耗進(jìn)度，下游工廠訂單啟動尚需時日，整體交投處于觀望商榷階段。市場因供應(yīng)端壓力密集疊加海外加征關(guān)稅預(yù)期影響，市場心態(tài)略顯悲觀。短期成本端支撐下挫，市場唯一期待落空，預(yù)計近期市場底部摩擦窄幅下探為主，靜待需求端給予正向指引。預(yù)計市場價格圍7300-7400元/噸，重點(diǎn)關(guān)注庫存消耗進(jìn)展、新增擴(kuò)能放量及需求端跟進(jìn)狀況。

結(jié)論（中長期）：供需端壓力集中節(jié)后顯現(xiàn)，新增擴(kuò)能放量壓力釋放，檢修利好尚未兌現(xiàn)之際，市場壓力抬升。節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力凸顯，商家?guī)齑鎵毫ν癸@制 約節(jié)后市場報盤。市場驅(qū)動集結(jié)于成本端及需求端變量跟進(jìn)，節(jié)后下游 處于復(fù)工初期，訂單表現(xiàn)尚不明顯，原料補(bǔ)倉尚需時日。海外加征關(guān)稅 影響下游制品出口預(yù)期，成本與供需抗衡下，預(yù)計市場圍繞在7350- 7500元/噸驗證成交，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè) 鏈庫存消耗及需求端變量狀況。

王瀟

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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