【導(dǎo)語(yǔ)】五一假期前夕滌綸長(zhǎng)絲廠(chǎng)商讓利促銷(xiāo)，企業(yè)去庫(kù)效果明顯，而現(xiàn)金流持續(xù)壓縮，成本端支撐下滌綸長(zhǎng)絲成交重心窄幅上移，假期成本與需求面波動(dòng)不大，滌綸長(zhǎng)絲延續(xù)盤(pán)整格局，局部低端商談逐漸上移，市場(chǎng)基本處于有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)。

表1 五一假期前后原油期貨價(jià)格對(duì)比

單位：美元/桶

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

如上表所示，假期國(guó)際油價(jià)跌多漲少，對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本端支撐有限，近期因PX供應(yīng)偏緊，受其影響主原料PTA短期維持偏高運(yùn)轉(zhuǎn)，然中長(zhǎng)期來(lái)看PTA預(yù)期偏弱，另一原料乙二醇現(xiàn)階段庫(kù)存基數(shù)較高，市場(chǎng)盤(pán)整的機(jī)率較大，因此成本端對(duì)滌綸長(zhǎng)絲支撐有限。而節(jié)前滌綸長(zhǎng)絲提前開(kāi)啟讓利出貨的模式，且優(yōu)惠幅度延續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，下游用戶(hù)多在節(jié)前一周陸續(xù)進(jìn)行原料備貨，滌綸長(zhǎng)絲廠(chǎng)商如愿降庫(kù)，假期紡織終端暫無(wú)利好消息，而部分織造廠(chǎng)商計(jì)劃五一假期放假休息，江浙地區(qū)化纖織造開(kāi)機(jī)率由節(jié)前的48.92%，進(jìn)一步下降至45%附近。隨著需求進(jìn)一步萎縮，滌綸長(zhǎng)絲五一假期商談?lì)H為清淡，整體產(chǎn)銷(xiāo)率在1-3成。

表2 五一假期前后滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)情況對(duì)比

單位：%

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

庫(kù)存方面，4月末滌綸長(zhǎng)絲整體庫(kù)存在一月附近，與去年同期相比庫(kù)存上升10.3天，然4月中下旬滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存已升至35.9天，部分企業(yè)庫(kù)存在45-55天，因此4月最后一周滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存下降4-5天，降幅較為明顯。

圖1 2020-2022年滌綸長(zhǎng)絲樣本企業(yè)月末庫(kù)存天數(shù)對(duì)比

具體來(lái)看，POY此輪降負(fù)較為明顯，月底POY庫(kù)存下降一周附近，降至25-30天。誠(chéng)然，五一假期滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷(xiāo)率欠佳，企業(yè)有一定小幅累庫(kù)的預(yù)期，但目前假期滌綸長(zhǎng)絲廠(chǎng)商礙于成本壓力并未延續(xù)讓利出貨的模式，而在假期第一天局部低端商談?wù)险{(diào)，假期市場(chǎng)維持盤(pán)整格局。

圖2 2020-2022年滌綸長(zhǎng)絲POY現(xiàn)金流走勢(shì)

利潤(rùn)方面，如上圖所示，以POY150D/48F為例展示2020-2022年現(xiàn)金流情況，以下滌綸長(zhǎng)絲POY150D/48F現(xiàn)金流簡(jiǎn)寫(xiě)為滌綸長(zhǎng)絲POY。2022年以來(lái)滌綸長(zhǎng)絲現(xiàn)金流持續(xù)壓縮，遠(yuǎn)低于去年同期水平，而一季度末滌綸長(zhǎng)絲POY現(xiàn)金流逐漸虧損，至目前為止滌綸長(zhǎng)絲POY現(xiàn)金流尚未扭轉(zhuǎn)虧損的局面。

圖3 2020-2022年滌綸長(zhǎng)絲日度產(chǎn)能利用率走勢(shì)

一方面滌綸長(zhǎng)絲現(xiàn)金流虧損，成本壓力凸顯，另一方面目前行業(yè)產(chǎn)能利潤(rùn)率較低，使得生產(chǎn)成本進(jìn)一步加重，因此滌綸長(zhǎng)絲廠(chǎng)商低價(jià)惜售，市場(chǎng)逐漸趨于穩(wěn)定。如下圖所示，4月底滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)持續(xù)處于下行趨勢(shì)，而節(jié)前最后一個(gè)交易日滌綸長(zhǎng)絲主流生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)惠幅度收窄200-250元/噸附近，市場(chǎng)低端成交減產(chǎn)，市場(chǎng)成交重心上揚(yáng)，而假期第一個(gè)交易日滌綸長(zhǎng)絲局部商談重心繼續(xù)上移。

圖4 2021-2022年滌綸長(zhǎng)絲主流型號(hào)價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

現(xiàn)階段終端紡織訂單稀少，秋冬季訂單預(yù)期依然偏弱，制約滌綸長(zhǎng)絲反彈之路，廠(chǎng)商后市預(yù)期依舊偏謹(jǐn)慎。目前國(guó)內(nèi)疫情雖有緩和，但尚未全部清零，部分地區(qū)物流運(yùn)輸依然受限，“人貨皆在囧途”的情況并未緩解，因此短期來(lái)看滌綸長(zhǎng)絲或延續(xù)盤(pán)整格局，中長(zhǎng)期來(lái)看需求尚未改善，而隨著夏季高溫的到來(lái)，織造開(kāi)機(jī)率或維持低位，需求不振，滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存仍有增加的預(yù)期，而隨著庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)又將進(jìn)入新一輪降庫(kù)周期。