綜述

本周聚丙烯市場持穩(wěn)運(yùn)行，市場短線進(jìn)入調(diào)整期，整體波動有限，供應(yīng)端來看，投產(chǎn)空窗期下前期擴(kuò)能壓力被陸續(xù)消化，暫無低端資源沖擊市場；需求伴隨著下游開工陸續(xù)回升，市場詢盤增加，但新單接入不佳且前期點(diǎn)價(jià)庫存陸續(xù)交付使得工廠再度補(bǔ)庫意愿偏低，需求支撐不足；成本端來看，本周丙烯高位回調(diào)，對聚丙烯支撐減弱，且原油在俄烏和談愈發(fā)明朗背景下漲幅收窄。綜上所述，當(dāng)下聚丙烯市場暫無有效驅(qū)動，市場呈現(xiàn)橫盤整理態(tài)勢。截止20日，華東拉絲均價(jià)在7417元/噸，較上周跌2元/噸，跌幅0.03%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-1.00%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+2.15%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-11.50%；樣本港口倉庫庫存環(huán)比-0.83%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-5.70%；纖維級庫存環(huán)比-8.96%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.06萬噸，相較上周的74.85萬噸減少1.79萬噸，跌幅2.39%。相較去年同期的65.88萬噸增加7.18萬噸，漲幅10.90%。

3、本周（2025年2月14日-2月20日）PP裝置損失量21.911萬噸，環(huán)比上周上漲9.47%；其中檢修損失量在14.403萬噸，環(huán)比上周上漲14.01%；降負(fù)損失量7.508萬噸，較上周上漲1.69%。

一、需求端啟動弱于預(yù)期 市場弱勢震蕩

本周聚丙烯市場持穩(wěn)運(yùn)行，市場短線進(jìn)入調(diào)整期，整體波動有限，供應(yīng)端來看，投產(chǎn)空窗期下前期擴(kuò)能壓力被陸續(xù)消化，暫無低端資源沖擊市場；需求伴隨著下游開工陸續(xù)回升，市場詢盤增加，但新單接入不佳且前期點(diǎn)價(jià)庫存陸續(xù)交付使得工廠再度補(bǔ)庫意愿偏低，需求支撐不足；成本端來看，本周丙烯高位回調(diào)，對聚丙烯支撐減弱，且原油在俄烏和談愈發(fā)明朗背景下漲幅收窄。綜上所述，當(dāng)下聚丙烯市場暫無有效驅(qū)動，市場呈現(xiàn)橫盤整理態(tài)勢。截止20日，華東拉絲均價(jià)在7417元/噸，較上周跌2元/噸，跌幅0.03%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、檢修企業(yè)密集 產(chǎn)能利用率連續(xù)下降

預(yù)測：下周四川石化、廣州石化三線等裝置計(jì)劃檢修，京博聚烯烴一線、天津渤化及鎮(zhèn)海煉化三線等裝置計(jì)劃重啟，計(jì)劃內(nèi)檢修損失量預(yù)計(jì)減少，聚丙烯產(chǎn)能利用率存走高預(yù)期。伴隨著丙烯價(jià)格回落，山東聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率有望提升至78.5%附近運(yùn)行。

1、下游接貨積極性偏弱，商業(yè)庫存去庫緩慢

截至2025年2月19日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在94.74萬噸，較上期跌0.96萬噸，環(huán)比跌1.00%。節(jié)后兩油庫存高位，庫存流轉(zhuǎn)速度減慢，因此本周石化庫存呈上漲趨勢。下游需求逐步恢復(fù)，部分剛需采購，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存去化。海運(yùn)價(jià)格再度上漲，出口成交縮量，進(jìn)口面來看，海外遞盤貨少價(jià)高，資源入庫減少，港口庫存窄幅去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量微幅下降。

2、檢修企業(yè)陸續(xù)增多，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2025年2月14日-2025年2月20日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.90%至77.12%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降4.20%至81.26%，中科煉化二線、鎮(zhèn)海煉化三線及中安聯(lián)合等裝置停車使得中石化產(chǎn)能利用率下降。寧波富德40萬噸/年及廣東石化一線等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、下游接貨積極性緩慢，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比增加

截至2025年2月19日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在69.40萬噸，較上漲1.46萬噸，環(huán)比漲2.15%，節(jié)后兩油庫存高位，庫存流轉(zhuǎn)速度減慢，因此本周石化庫存呈上漲趨勢。

? ? ?三、新增訂單跟進(jìn)乏力 市場僵持前行

預(yù)測：下游開工穩(wěn)步抬升，因原料庫存尚未完全消耗，短期補(bǔ)倉意向偏弱。部分春季需求塑編及建筑管材需求將預(yù)期好轉(zhuǎn)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+6.28%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-7.23%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+9.01%。

塑編袋需求淡季，開工率下降

本周塑編樣本企業(yè)開工率在43.9%，較上周+1.40%。原料端來說，周內(nèi)期貨盤中窄幅震蕩，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修增多，供應(yīng)壓力尚可，但市場缺乏明顯方向指引，PP價(jià)格較為穩(wěn)定，給予塑編成本支撐有限。需求端來看，終端市場全面恢復(fù)，市場囤貨意愿尚可。春播作物種類較多，多數(shù)均存在用肥，化肥袋迎來需求支撐，訂單情況升溫明顯。大型企業(yè)訂單天數(shù)維持在10-15天左右，小型企業(yè)零星接單。據(jù)調(diào)研了解，用肥時(shí)間多集中在2-4月份，預(yù)計(jì)未來化肥袋市場需求依舊，塑編企業(yè)開工有持續(xù)提升的可能性。

本周BOPP價(jià)格暫穩(wěn)出貨。截至2月20日，華東厚光膜主流價(jià)格在8700-8900元/噸，環(huán)比持平。原油跌后上漲，PP期貨多區(qū)間整理，雖裝置檢修計(jì)劃增加，但兩油庫存水平偏高，現(xiàn)貨市場多偏穩(wěn)出貨，石化方面亦穩(wěn)定，成本面給予底部支撐。隨著前期BOPP下游行業(yè)陸續(xù)復(fù)工，膜企多交付前期訂單為主；新單成交情況多維持剛需，下游及貿(mào)易商多已前期備貨，現(xiàn)階段多消耗自身庫存為主?，F(xiàn)階段各膜企裝置多正常運(yùn)行，且后期亦有新增投產(chǎn)預(yù)期，場內(nèi)供應(yīng)將逐步增加。

??四、成本端支撐松動 油制煤制利潤修復(fù)

利潤：地緣局勢緩和及需求疲軟的壓力仍存，但OPEC+可能再度延期減產(chǎn)的利好或縮窄跌幅，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或仍有下跌空間。動力煤市場來看，市場需求端復(fù)蘇緩慢，整體采買節(jié)奏仍以剛需為主，供應(yīng)端緩慢回升下需求釋放不暢，市場呈供強(qiáng)需弱態(tài)勢，煤價(jià)支撐不足，預(yù)計(jì)短期市場煤價(jià)維持弱勢運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤修復(fù)。

本周煤制、甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)，油制PP利潤下滑。市場擔(dān)憂短期內(nèi)局部供應(yīng)仍有收緊，且美國原油產(chǎn)量暫難明顯提升，本周國際油價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，油制PP利潤下滑。動力煤市場來看，港口煤價(jià)延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行，市場悲觀情緒濃厚，貿(mào)易商報(bào)價(jià)有所松動。港口庫存不斷攀升，疊加大集團(tuán)外購價(jià)格下調(diào)，煤價(jià)支撐不足，動力煤價(jià)呈現(xiàn)弱勢下跌趨勢，煤制PP利潤上漲。

?五、供需端博弈 市場艱難前行

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：部分企業(yè)檢修恢復(fù)，供應(yīng)端延續(xù)增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增趨勢，鎮(zhèn)海煉化、寧波富德等裝置陸續(xù)恢復(fù)助推供應(yīng)端增量。近期檢修企業(yè)集中于華南地區(qū)廣東石化、中科煉化，華東地區(qū)中安聯(lián)合、鎮(zhèn)海煉化及華北地區(qū)裕龍石化、金能化學(xué)等裝置。

需求：節(jié)后訂單恢復(fù)緩慢，下游開工陸續(xù)恢復(fù)

下游開工穩(wěn)步抬升，因原料庫存尚未完全消耗，短期補(bǔ)倉意向偏弱。部分春季需求塑編及建筑管材需求將預(yù)期好轉(zhuǎn)。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+6.28%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-7.23%。PP管材樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+9.01%。

成本：成本端支撐松動

油制成本端支撐存松動，因地緣政治緩解及需求疲軟拖累國際油價(jià)存松動機(jī)會。丙烷市場近期利好不足，市場持穩(wěn)趨勢為主。丙烯因下游買盤剛需支撐短期偏強(qiáng)運(yùn)行。

結(jié)論（短期）：因下游訂單跟進(jìn)不足拖累，制約市場貨源流通，短期產(chǎn)業(yè)庫存壓力上升。供應(yīng)端新增放量不及預(yù)期，因檢修推遲彌補(bǔ)市場虧空，市場供需處于僵持博弈階段，唯一利好則是檢修密集緩解市場壓力。在成本端松動預(yù)期及出口加征關(guān)稅雙重壓力下，市場艱難前行。預(yù)計(jì)短線市場圍繞7380-7500元/噸震蕩消耗庫存為主，重點(diǎn)關(guān)注出口加征關(guān)稅進(jìn)度、企業(yè)檢修損失量變化及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長期）：供需端壓力集中節(jié)后顯現(xiàn)，新增擴(kuò)能放量壓力釋放，檢修利好尚未兌現(xiàn)之際，市場壓力抬升。節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力凸顯，商家?guī)齑鎵毫ν癸@制約節(jié)后市場報(bào)盤。市場驅(qū)動集結(jié)于成本端及需求端變量跟進(jìn)，節(jié)后下游處于復(fù)工初期，訂單表現(xiàn)尚不明顯，原料補(bǔ)倉尚需時(shí)日。海外加征關(guān)稅影響下游制品出口預(yù)期，成本與供需抗衡下，預(yù)計(jì)短線市場圍繞在7350-7500元/噸驗(yàn)證成交，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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