[隆眾聚焦]:PVC市場(chǎng)仍承壓 價(jià)格漲后震蕩趨穩(wěn)
本周?chē)?guó)內(nèi)PVC市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)中小漲走勢(shì),漲幅在20-50元/噸不等。周初受原料電石上漲影響,盤(pán)中價(jià)格小幅上漲,提振市場(chǎng)交投氣氛,廠家及商家報(bào)價(jià)略有調(diào)漲,但漲后成交乏力,終端需求跟進(jìn)乏力,下游以消化節(jié)前庫(kù)存為主,臨近周末,價(jià)格進(jìn)入?yún)^(qū)間盤(pán)整。截至2月21日,常州SG-5基準(zhǔn)價(jià)在5020元/噸,環(huán)比上周上漲50元/噸。
從數(shù)據(jù)方面來(lái)看,本周PVC行業(yè)庫(kù)存(41家社會(huì)+全樣本上游庫(kù)存)在140.55萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.20%,同比下降1.34%。
(說(shuō)明:第三方庫(kù)存數(shù)據(jù)為本周預(yù)估數(shù)據(jù),最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn))
近期PVC市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):
1、本周亞洲PVC市場(chǎng)穩(wěn)中走低,CFR中國(guó)在720美元/噸,東南亞在730美元/噸,CFR印度價(jià)格在740美元/噸;
2、本周88家電石樣本企業(yè),涉及3034萬(wàn)噸產(chǎn)能,本周開(kāi)工率在63.59%,環(huán)比下降-1.11%。
3、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比減少14%在3.06萬(wàn)噸,同比減少61%;貨源交付量環(huán)比增加67%在4.5萬(wàn)噸,待交付量環(huán)比減少11%在10.75萬(wàn)噸。
PVC周內(nèi)企業(yè)檢修增加,產(chǎn)量略有減少,疊加電石價(jià)格上漲,成本支撐增強(qiáng),盤(pán)中價(jià)格震蕩上漲,提振現(xiàn)貨市場(chǎng)交投氣氛,廠家及貿(mào)易商價(jià)格小幅探漲,推動(dòng)市場(chǎng)整體價(jià)格穩(wěn)步攀升。
圖1 PVC基差走勢(shì)圖 |
來(lái)源:隆眾資訊 |
本周PVC行業(yè)開(kāi)工小幅下降,環(huán)比下降1.06%;下游制品企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)提升;本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降1.10%,社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)增加,環(huán)比增加1.03%,因此庫(kù)存差仍較大。
表1 國(guó)內(nèi)PVC周度供需平衡表
上周 | 本周 | 環(huán)比 | |
PVC周產(chǎn)量 | 47.39 ? | 46.78 ? | -1.29% |
PVC周進(jìn)口量 | 0.00 ? | 0.00 | 0.00% |
PVC周出口量 | 3.57 | 3.06 | -14.29% |
PVC周凈出口量 | 3.57 ? | 3.06 ? | -14.29% |
PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存 | 67.91 | 67.17 | -1.09% |
PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存 | 85.62 | 86.50 | 1.03% |
PVC周度庫(kù)存差 | 9.61 ? | 0.14 ? | 98.51% |
PVC下游需求量 | 34.21 ? | 43.58 ? | 27.37% |
注:1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì);
2.社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充樣本后進(jìn)行修正?,F(xiàn)社會(huì)庫(kù)存擴(kuò)充至41家,無(wú)系數(shù)。
3.企業(yè)庫(kù)存為部分樣本,70%系數(shù);
4.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫(kù)存差;
以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)
預(yù)計(jì)下周PVC產(chǎn)量變化不大,主因廣西華誼、寧波鎮(zhèn)洋等處于檢修中,蘇州華蘇及滄州聚隆仍處于停車(chē)中,PVC產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)降至80.57%。
1、春季檢修逐漸啟動(dòng),行業(yè)開(kāi)工窄幅下降
隆眾數(shù)據(jù)顯示,本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率在80.79%環(huán)比減少1.06%,同比減少0.07%;其中電石法在83.87%環(huán)比減少0.12%,同比增加3.34%,乙烯法在72.42%環(huán)比減少3.62%,同比減少9.41%。
圖2 ?2023-2025年P(guān)VC產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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本周PVC產(chǎn)量初步統(tǒng)計(jì)在46.78萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.30%,同比增加1.80%。
未來(lái)一周,國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)檢損量或有小幅增加,預(yù)計(jì)周度PVC產(chǎn)量環(huán)比下降0.28%。
圖3 ?2023-2025年P(guān)VC產(chǎn)量走勢(shì)圖 |
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2、下游開(kāi)工復(fù)蘇緩慢 PVC廠庫(kù)出貨難提速
本周?chē)?guó)內(nèi)全樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量在47.02萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.10%。
雖然下游制品企業(yè)逐步開(kāi)工,但是目前整體開(kāi)工仍在3成附近,對(duì)PVC需求有限,加之社會(huì)庫(kù)存高位,廠區(qū)庫(kù)存出貨緩慢。預(yù)計(jì)下周企業(yè)在庫(kù)庫(kù)存仍維持高位。
圖4 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存周數(shù)據(jù)趨勢(shì) |
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本周32家樣本企業(yè)可預(yù)售庫(kù)存量在60.31萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.05%。
預(yù)期下周PVC市場(chǎng)價(jià)格仍將維持區(qū)間整理,下游開(kāi)工仍將繼續(xù)提升,目前成本面有支撐,部分有貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)預(yù)期,但是采購(gòu)有限,企業(yè)預(yù)售壓力較大。
圖5 中國(guó)PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單周數(shù)據(jù)趨勢(shì) |
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預(yù)測(cè):下周,國(guó)內(nèi)下游制品企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)提升,但是整體速度較慢,目前硬制品開(kāi)工維持在3成,軟制品開(kāi)工維持在5-6成,當(dāng)前下游新增訂單跟進(jìn)有限,采購(gòu)積極性不高,觀望情緒較濃。印度市場(chǎng)需求低迷,目前亞洲市場(chǎng)等待出臺(tái)3月份合同價(jià)格,目前出口仍然依靠以價(jià)換量,預(yù)計(jì)下周出口市場(chǎng)維持清淡。
1、PVC企業(yè)出口簽單環(huán)比減少,高價(jià)成交存阻力
圖6 PVC出口報(bào)價(jià)及出口簽單變化圖 |
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本周PVC生產(chǎn)企業(yè)樣本出口簽單環(huán)比減少14%在3.06萬(wàn)噸,同比減少61%;貨源交付量環(huán)比增加67%在4.5萬(wàn)噸,待交付量環(huán)比減少11%在10.75萬(wàn)噸。貨源交付量節(jié)后快速恢復(fù),部分區(qū)域需求表現(xiàn)欠佳,高價(jià)位成交有壓力。
2、下游制品企業(yè)開(kāi)工提升
本周下游制品企業(yè)雖然陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工,但是整體負(fù)荷提升有限,目前下游訂單情況表現(xiàn)欠佳,尤其硬制品方面,軟制品開(kāi)工相對(duì)積極,預(yù)計(jì)下周下游企業(yè)開(kāi)工仍將繼續(xù)提升,但是難有大幅度提升。
圖7 2022-2025年中國(guó)PVC下游制品企業(yè)開(kāi)工率走勢(shì)圖 |
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??? 氯堿利潤(rùn)下滑 邊際一體化企業(yè)成本壓力增加
預(yù)測(cè):隨著煤價(jià)的快速回吐,階段性的底部將陸續(xù)呈現(xiàn),屆時(shí)蘭炭下游企業(yè)備貨積極性也將陸續(xù)提升,預(yù)計(jì)下周蘭炭市場(chǎng)將持穩(wěn)運(yùn)行,蘭炭企業(yè)積極消化前期庫(kù)存為主;國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng),近期石灰石礦開(kāi)采受限,持續(xù)關(guān)注管控時(shí)間及周期。目前下游待卸車(chē)整體充足,下游采購(gòu)價(jià)格維穩(wěn)觀望,市場(chǎng)陷入僵持局面,預(yù)計(jì)下周電石市場(chǎng)維穩(wěn)盤(pán)整運(yùn)行;液堿來(lái)看,下周來(lái)看,低度堿庫(kù)存高位仍在,非鋁恢復(fù)緩慢,交投氛圍一般,送主力下游液堿量高位維持,預(yù)計(jì)省內(nèi)液堿仍有降價(jià)預(yù)期。目前氯堿綜合利潤(rùn)表現(xiàn)較好,一體化企業(yè)繼續(xù)維持高產(chǎn)為主。
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備注:蘭炭、電石、氯乙烯、氯堿價(jià)格以及利潤(rùn)以周四隆眾價(jià)格為核算基準(zhǔn) |
1、 產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)存差異化
本周蘭炭、電石、單產(chǎn)品PVC利潤(rùn)均有不同程度的增加,氯堿利潤(rùn)出現(xiàn)150元/噸的下滑。
圖8 PVC產(chǎn)業(yè)鏈上游蘭炭衍生品利潤(rùn)圖 |
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圖9 東部氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)毛利圖 |
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氯堿+PVC邊際生產(chǎn)企業(yè)毛利在-122元/噸,環(huán)比下降44元/噸,主因燒堿雙噸毛利下滑影響。 2、PVC電石法提升、乙烯法利潤(rùn)窄幅下降 |
圖10 PVC電石法生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 |
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本周?chē)?guó)內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在5291元/噸,環(huán)比增加13元/噸,同比減少227元/噸;
圖11 PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 |
國(guó)內(nèi)樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)本周平均毛利在-427元/噸,環(huán)比增加4元/噸,同比減少360元/噸。
圖12 乙烯法PVC生產(chǎn)成本與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 |
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國(guó)內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5812元/噸,環(huán)比增加57元/噸,同比減少254元/噸。
圖13 乙烯法PVC生產(chǎn)毛利與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖 |
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國(guó)內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-503元/噸,環(huán)比減少59元/噸,同比減少293元/噸。
2、 數(shù)據(jù)相關(guān)性分析
PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在-0.63,近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在-0.20;長(zhǎng)周期來(lái)看,產(chǎn)能利用率與毛利存在負(fù)相關(guān),但相關(guān)性一般,主因價(jià)格低位時(shí)企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤(rùn)。月度相關(guān)系數(shù)變化明顯,特別在邊際利潤(rùn)變化明顯階段。
圖14 PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率相關(guān)性走勢(shì)圖 |
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下周重點(diǎn)關(guān)注社會(huì)庫(kù)存及下游復(fù)工節(jié)奏。
表4 國(guó)內(nèi)PVC供需平預(yù)期
PVC供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 |
PVC周產(chǎn)量 | 46.78 ? | 46.65 ? | 47.59 ? | 48.07 ? |
PVC周進(jìn)口量 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
PVC周出口量 | 3.06 | 3.50 | 3.30 | 3.02 |
PVC周凈出口量 | 3.06 ? | 3.50 ? | 3.30 ? | 3.02 ? |
PVC生產(chǎn)企業(yè)周庫(kù)存 | 67.17 | 67.14 | 68.57 | 67.14 |
PVC市場(chǎng)社會(huì)周庫(kù)存 | 86.50 | 89.00 | 88.00 | 87.70 |
PVC周度庫(kù)存差 | 0.14 ? | 2.47 ? | 0.43 ? | -1.73 ? |
PVC下游需求量 | 43.58 ? | 40.68 | 43.86 | 46.78 |
(備注:部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估,以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn),相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)如上)
供應(yīng):下周檢修量繼續(xù)增加,PVC產(chǎn)量減少
下周來(lái)看,廣西華誼、寧波鎮(zhèn)洋仍在檢修中、滄州聚隆及蘇州華蘇仍處于停車(chē)中,因此產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)減少。但是目前暫無(wú)新增檢修加入,加之一體化企業(yè)綜合利潤(rùn)較好,開(kāi)工繼續(xù)維持高位,PVC產(chǎn)量整體下降有限,供應(yīng)仍處高位。
需求:內(nèi)需提振有限,PVC出口預(yù)期放緩
雖然下周下游制品的開(kāi)工率有望持續(xù)上升,但目前訂單量稀少,開(kāi)工率提升較為緩慢。加之原料庫(kù)存相對(duì)充裕,采購(gòu)積極性不高,國(guó)內(nèi)需求的改善程度有限。在國(guó)際市場(chǎng)方面,印度市場(chǎng)需求持續(xù)低迷,亞洲市場(chǎng)則在等待3月份合同價(jià)格的公布,預(yù)計(jì)下周出口市場(chǎng)仍將維持冷清態(tài)勢(shì)。
成本:電石價(jià)格堅(jiān)挺維穩(wěn),乙烯法成本支撐堅(jiān)挺
電石方面,近期石灰石礦開(kāi)采受限,持續(xù)關(guān)注管控時(shí)間及周期。目前下游待卸車(chē)整體充足,下游采購(gòu)價(jià)格維穩(wěn)觀望,市場(chǎng)陷入僵持局面,預(yù)計(jì)下周電石市場(chǎng)維穩(wěn)盤(pán)整運(yùn)行。而乙烯方面,供需關(guān)系緊張的局面在短期內(nèi)難以得到緩解。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下游需求明顯改善的背景下,為價(jià)格上漲提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外,由于生產(chǎn)企業(yè)手中可售現(xiàn)貨量較少,進(jìn)一步推動(dòng)了業(yè)者對(duì)漲價(jià)的預(yù)期。美金市場(chǎng)來(lái)看,韓國(guó)裝置檢修及降低負(fù)荷的情況未能有所改善,乙烯下游仍存在需求缺口。這導(dǎo)致美金市場(chǎng)呈現(xiàn)出積極的上漲態(tài)勢(shì)。整體看,電石法工藝成本支撐仍存,而乙烯法工藝成本支撐堅(jiān)挺,市場(chǎng)更多考慮綜合一體變化。
圖15 2025年國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估 |
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結(jié)論(短期):下周PVC供應(yīng)依然維持高位,下游終端需求復(fù)蘇緩慢,對(duì)原料采購(gòu)量有限,市場(chǎng)仍面臨著較大的累庫(kù)壓力,預(yù)計(jì)PVC價(jià)格漲幅有限。當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾仍來(lái)自于新增產(chǎn)能的持續(xù)釋放與政策托底下的弱復(fù)蘇需求的博弈。對(duì)于下周PVC市場(chǎng)的走勢(shì),仍主要取決于需求改善預(yù)期能否真正轉(zhuǎn)換為實(shí)際的市場(chǎng)需求,以及下游企業(yè)復(fù)工及訂單情況等,預(yù)期華東SG-5價(jià)格看在4950-5100元/噸。
結(jié)論(中長(zhǎng)期):春節(jié)過(guò)后,PVC 社會(huì)庫(kù)存因假期累庫(kù)而處于高位,盡管春季檢修已逐步展開(kāi),但國(guó)內(nèi)PVC供應(yīng)依舊維持在較高水平。下游需求端,由于房地產(chǎn)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷,需求增長(zhǎng)緩慢。與此同時(shí),部分新產(chǎn)能投入市場(chǎng),3 月之后倉(cāng)單注銷(xiāo)帶來(lái)的出貨壓力,都使得PVC市場(chǎng)整體面臨較大下行壓力。不過(guò),國(guó)內(nèi)兩會(huì)即將召開(kāi),政策利好預(yù)期為市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐。加之3-5月是PVC產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)春檢時(shí)段,這期間行業(yè)供需關(guān)系存在較大變數(shù)。接下來(lái),需密切關(guān)注 PVC 行業(yè)新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度、下游訂單獲取情況以及春季檢修實(shí)際落地效果。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、行業(yè)庫(kù)存變化。2、下游制品企業(yè)開(kāi)工。3、倉(cāng)單與社會(huì)倉(cāng)庫(kù)變化。
楊榮榮
隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師
公司網(wǎng)址:www.oilchem.net