導(dǎo)語：伴隨國家收儲政策穩(wěn)市作用發(fā)揮，近期棉花在大跌之后，震蕩反彈，但相對于前期巨大跌幅來說，近期漲勢顯得“杯水車薪”，純棉紗市場行情逆轉(zhuǎn)艱難，仍在單邊下行。市場偏淡，主要仍受制于產(chǎn)業(yè)鏈流通不暢，而這既有經(jīng)濟(jì)形勢的原因，也有出口關(guān)稅較高及美國制裁新疆棉的原因。

一、原料跌時要跟跌 原料反彈難跟隨

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

進(jìn)入7月，純棉紗淡季行情深入，需求支撐薄弱，中上旬上游棉花延續(xù)弱勢走低局面，一時底部難尋，純棉紗上下游空頭積聚，企業(yè)報價積極性較低，實盤商談重心不斷下移。進(jìn)入中下旬，市場無頭緒繼續(xù)下行一定空間后，傳來國家主席習(xí)近平走訪新疆的消息，市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，棉花期貨不再無序下跌，中間偶有漲停，國家收儲穩(wěn)市作用逐步發(fā)揮，近期棉花延續(xù)震蕩行情，今日期貨盤面價格更是突破15000元/噸關(guān)口；但純棉紗受需求制約較多，本周仍難守穩(wěn)，延續(xù)弱勢下行走勢。

二、高庫存、低開工紗企處境窘迫

1. 純棉紗庫存分析

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

前期棉花價格寬幅下跌，下游自身訂單乏量，避險觀望為主，市場剛需詢盤冷清，棉紗企業(yè)新單寥寥，報價積極性較低，市場略顯無序，企業(yè)成品庫存繼續(xù)累積，大部分紗企成品庫存在一個月以上，四、五十天尤其平常，部分壓力較高企業(yè)庫存在兩個月左右。

2. 純棉紗開機(jī)率分析

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

棉花動蕩走弱，市場心態(tài)偏空，紗企庫存積聚，部分壓力較大企業(yè)限產(chǎn)力度加大，少部分企業(yè)直接停機(jī)?！叭喔膬砂嘤忠拈_一班”；“歇大禮拜”；“短停數(shù)日，擇機(jī)再開”等都已成為企業(yè)降庫的正常手段，截至目前，純棉紗開機(jī)率同比2021年下降幅度高達(dá)27%；與疫情初發(fā)的2020年相比降幅也在5%左右。

三、下游開工低迷

1.下游棉紡織造開工分析

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

高溫天氣及訂單不佳制約下，坯布廠本身庫存高位，生產(chǎn)積極性有限，整體開機(jī)水平較低，伴隨浙江地區(qū)迎來新一輪限電，部分織廠甚至僅開夜班，整體開機(jī)水平繼續(xù)降低，目前已十分接近40%的關(guān)口。

2.江浙印染開工分析

對染廠而言，雖目前限電影響不大，但是多數(shù)染廠受訂單不足及天氣炎熱影響，開機(jī)率僅在5成附近，部分車間輪休短停。

四、產(chǎn)業(yè)鏈流通不暢 制約因素較多

上面我們可以看到高庫存，低開工是純棉紗整個產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)狀，產(chǎn)業(yè)鏈流通依舊不暢，這既有經(jīng)濟(jì)形勢的原因，也有出口關(guān)稅較高及美國制裁新疆棉的原因。

1.經(jīng)濟(jì)形勢分析

上半年新冠疫情重襲我國，紡服行業(yè)生產(chǎn)及運輸受到制約，錯過了最佳接單期，直接進(jìn)入淡季的紗企頂著庫存高位的壓力，面對著成本面的崩塌一時難以自處。雖下半年以來，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)期，但受制于國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳，以及內(nèi)部消費水平提升緩慢，等種種因素制約，目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有較長道路要走。

2.關(guān)稅問題

美國對華加征關(guān)稅以來，我國對美出口關(guān)稅由原來的9.6%，又升高了7.5%，即使美國取消加征的7.5%關(guān)稅，我國出口美國的關(guān)稅仍高于越南等國，出口競爭優(yōu)勢偏弱。

3.美國抵制新疆棉

自6月21日美國對新疆棉正式實施制裁以來，我國出口訂單尤其謹(jǐn)慎，雖出口歐美的訂單紛紛改用外棉，北方主供國內(nèi)市場的企業(yè)積極采用新疆棉加工生產(chǎn)，但國外難以控制的通脹，以及國內(nèi)的淡季更淡的局面，都造成行業(yè)消化力度減弱。

五、后市預(yù)測

短期來看，在國家收儲政策支持下，上游棉花暫無跌破前期低點可能，短期或區(qū)間震蕩整理為主，但目前供需基本面仍無實質(zhì)好轉(zhuǎn)，內(nèi)需偏淡，出口承壓，紗企庫存壓力較高的情況下，整體或仍以出貨為主，實盤商談略低。另外，7月28日美聯(lián)儲加息動向有待觀察，若如期加息75個點，或?qū)Ξ?dāng)前局勢影響不大，但若加息100個基點，市場心態(tài)或再度轉(zhuǎn)空。