導(dǎo)語(yǔ)：春節(jié)歸來(lái)，原料丙烯酸丁酯在成本助力及供應(yīng)偏少的利好指引下，價(jià)格推漲100-200元/噸，另一原料BOPP因春節(jié)期間多數(shù)裝置停機(jī)檢修，供應(yīng)端有利好，價(jià)格上漲百元，成本端整體上行，給到膠帶母卷成本提振，膠帶母卷廠家節(jié)后尚有累積訂單，多重利好下，膠帶母卷價(jià)格走高。但好景不長(zhǎng)，雙原料價(jià)格均開(kāi)啟下滑之路，膠帶母卷需求跟進(jìn)一般，價(jià)格亦進(jìn)入跌勢(shì)。

膠帶母卷價(jià)格漲后轉(zhuǎn)跌

2月份，中國(guó)50U膠帶母卷華東主流價(jià)格在9500-9600元/噸，環(huán)比上月同期價(jià)格-200元/噸，同比-300元/噸。月內(nèi)，原料丙烯酸丁酯市場(chǎng)在低庫(kù)存高成本指引下先推漲150-200元/噸，需求跟進(jìn)不足回落500-700元/噸；BOPP市場(chǎng)原料聚丙烯區(qū)間整理，對(duì)BOPP尚有底部支撐，下游采購(gòu)積極性一般，膜價(jià)穩(wěn)中調(diào)整50-100元/噸。成本端對(duì)膠帶母卷先提振后拖累，膠帶母卷廠家節(jié)后交付節(jié)前累積訂單為主，迎來(lái)開(kāi)門紅，后期下游謹(jǐn)慎觀望心態(tài)趨多，新單跟進(jìn)零星。零售市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比上月均下調(diào)，華東市場(chǎng)環(huán)比-2.06%，華南市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比-1.01%，華北市場(chǎng)環(huán)比-1.81%，東北市場(chǎng)環(huán)比-1.81%。

國(guó)內(nèi)區(qū)域價(jià)格變動(dòng)對(duì)比表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

膠帶母卷產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格小漲 膠帶與原料相關(guān)性增強(qiáng)

2月，膠帶母卷產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，環(huán)比自原料丙烯酸丁酯、膠帶母卷價(jià)格上調(diào)，BOPP價(jià)格下滑。

原料聚丙烯價(jià)格小幅下滑，較上月價(jià)格回落，對(duì)BOPP的成本支撐松動(dòng)，上游BOPP價(jià)格2月份均價(jià)小幅下滑至8689.29元/噸，環(huán)比-0.12%，同比-2.44%；丙烯酸丁酯原料丙烯酸價(jià)格跌幅明顯，成本端形成拖累，下游跟進(jìn)釋放不佳，2月份價(jià)格整體小幅上漲，均價(jià)漲至9541.67元/噸，環(huán)比+0.24%，同比-0.52%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

2025年整體來(lái)看，膠帶母卷與上游BOPP呈現(xiàn)較強(qiáng)相關(guān)性、丙烯酸丁酯價(jià)格呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)性；2月份，膠帶母卷與丙烯酸丁酯價(jià)格呈現(xiàn)極強(qiáng)相關(guān)，與BOPP價(jià)格均呈現(xiàn)較強(qiáng)相關(guān)性。2月波動(dòng)的主要原因是：2月份春節(jié)歸來(lái)，下游市場(chǎng)尚未復(fù)蘇，原料丙烯酸丁酯及BOPP在低庫(kù)存及成本的帶動(dòng)下價(jià)格走高，助力膠帶母卷上行，之后下游雖回歸市場(chǎng)，但采購(gòu)放量整體有限，原料丙烯酸丁酯成本及需求轉(zhuǎn)弱，高價(jià)下滑，BOPP穩(wěn)中松動(dòng)。膠帶母卷依舊是成本導(dǎo)向型產(chǎn)品，與丙烯酸丁酯及BOPP相關(guān)性均較高。

膠帶母卷與相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格相關(guān)系數(shù)統(tǒng)計(jì)表

膠帶母卷產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)多有好轉(zhuǎn)

2月，本月膠帶母卷產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)多處于上漲的狀態(tài)。上游方面，原料BOPP其成本聚丙烯整體呈現(xiàn)震蕩下滑的狀態(tài)，成本壓力減弱，需求跟進(jìn)剛需，價(jià)格小幅松動(dòng)，盈利空間增加，丙烯酸丁酯原料價(jià)格下滑，于成本間價(jià)差依舊維持，利潤(rùn)處于上漲狀態(tài)。膠帶母卷價(jià)格小幅下滑，價(jià)格跌幅小于原料，盈利空間仍顯不足。丙烯酸丁酯環(huán)比上漲39.90元/噸至1071.34元/噸，BOPP理論利潤(rùn)漲41.99元/噸至123.93元/噸，膠帶母卷理論利潤(rùn)漲32元/噸至-40元/噸。

膠帶母卷需求跟進(jìn)減緩

2025年2月膠帶母卷企業(yè)平均訂單天數(shù)環(huán)比-6.40%。造成膠帶母卷企業(yè)訂單量減少的主要原因是：2月份，節(jié)后歸來(lái)，原料丙烯酸丁酯及BOPP價(jià)格均呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，成本端給到向上指引，加之節(jié)前膠帶母卷廠家累積訂單尚未交付，廠家整體接單情況良好，隨后原料雙雙走低，膠帶母卷新單跟進(jìn)零星，下游業(yè)者多持謹(jǐn)慎心態(tài)，接單情況轉(zhuǎn)差。

后市展望

宏觀面來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)或有下跌空間，美國(guó)關(guān)稅新政和需求疲軟帶來(lái)利空抑制。政策方面3月份政府性融資擔(dān)保助力企業(yè)發(fā)展，加之兩會(huì)即將召開(kāi)，政策面或存一定利好。

原料面來(lái)看，丙烯酸丁酯裝置存檢修預(yù)期，前期停車裝置有恢復(fù)預(yù)期，場(chǎng)內(nèi)貨源供應(yīng)或變動(dòng)不大，需求跟進(jìn)或謹(jǐn)慎，價(jià)格或仍有松動(dòng)可能；BOPP膜企裝置多維持正常生產(chǎn)，下游或維持剛需補(bǔ)貨的狀態(tài)，原料聚丙烯助力或有限，預(yù)計(jì)雙原料價(jià)格或窄幅波動(dòng)。

供需面來(lái)看，膠帶母卷廠家多維持正常負(fù)荷運(yùn)行，后期仍有新裝置預(yù)計(jì)投放市場(chǎng)，貨源供應(yīng)較充足。需求端來(lái)看，下游或根據(jù)自身訂單情況剛需補(bǔ)貨為主，需求端整體放量或有限，對(duì)市場(chǎng)提振效果一般。

綜上所述，膠帶母卷基本面或暫無(wú)明顯利好提振市場(chǎng)，預(yù)計(jì)3月膠帶母卷市場(chǎng)或僵持運(yùn)行。建議密切關(guān)注下游需求跟進(jìn)情況、丙烯酸丁酯裝置檢修及價(jià)格變動(dòng)。