導(dǎo)語：近期下游需求持續(xù)向好，開工、訂單、原料消耗量穩(wěn)中有增，終端支撐顯現(xiàn)增強(qiáng)，加之業(yè)者對兩會(huì)政策利好期待值偏高，預(yù)計(jì)PP市場后續(xù)或止跌企穩(wěn)，迎來一波反彈。

一、需求持續(xù)向好 ?終端仍存支撐

圖1? PP下游行業(yè)平均開工走勢對比圖

來源：隆眾資訊

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下游工廠啟動(dòng)緩慢，市場剛需維持消耗產(chǎn)業(yè)鏈庫存。小家電類在國家補(bǔ)貼政策利好推動(dòng)下，整體訂單向好發(fā)展。部分基建需求拉動(dòng)塑編及管材銷量，塑編市場來看，2025年2月初橫跨春節(jié)假期市場交易氛圍轉(zhuǎn)弱，商家持貨意愿偏低，隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，原料聚丙烯市場弱勢回彈，但給予塑編行業(yè)成本支撐有限。2月上旬，塑編需求恢復(fù)緩慢，新增訂單不足，市場成交氛圍冷清。2月下旬，終端市場全面恢復(fù)，市場囤貨意愿尚可。春播作物種類較多，多數(shù)均存在用肥，化肥袋迎來需求支撐，訂單情況升溫明顯。大型企業(yè)訂單天數(shù)維持在10-15天左右，小型企業(yè)零星接單。據(jù)調(diào)研了解，用肥時(shí)間多集中在2-4月份，預(yù)計(jì)未來化肥袋市場需求依舊，塑編企業(yè)開工有持續(xù)提升的可能性。整體看來，PP下游各行業(yè)開工均出現(xiàn)不同程序上漲，聚丙烯三月伴隨下游需求緩慢恢復(fù)，市場貨源流通將逐步恢復(fù)正常，終端支撐仍存。

二、兩會(huì)宏觀期許增強(qiáng) ?利好PP市場

圖2 2024-2025年國內(nèi)聚丙烯期現(xiàn)與基差走勢分析

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本月，PP主力合約反彈后出現(xiàn)回落。當(dāng)月PP主力合約高點(diǎn)7450元/噸，低點(diǎn)7289元/噸。2月份受春節(jié)假期影響，需求端支撐不強(qiáng)，盤面在節(jié)后反彈，但由于缺少支撐難以持續(xù)，進(jìn)入震蕩回落趨勢，臨近月底，出現(xiàn)跌后小幅反彈走勢。節(jié)后現(xiàn)貨市場庫存壓力較大，中間商多保持去庫操作，價(jià)格震蕩回落。全月來看，基差震蕩月初走弱后，出現(xiàn)小幅走強(qiáng)趨勢。截止2月28日收盤，主力合約結(jié)算價(jià)格在7377元/噸，環(huán)比上月上漲0.09%。

兩會(huì)召開在即，兩會(huì)期間釋放的政策信號可能提振資本市場對化工板塊的預(yù)期，塑料原料相關(guān)企業(yè)的股價(jià)上漲可能帶動(dòng)現(xiàn)貨市場價(jià)格上行?；ば袠I(yè)在新材料領(lǐng)域的研發(fā)和應(yīng)用可能獲得更多政策支持，推動(dòng)高性能材料、生物基材料等新興領(lǐng)域的發(fā)展。

三、利好因素支撐 ?PP市場或止跌反彈

圖3 2024-2025年國內(nèi)聚丙烯市場價(jià)格走勢圖

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2月市場處于下游集中復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，月中元宵節(jié)后工廠開工陸續(xù)提升，市場預(yù)期向好，且點(diǎn)價(jià)訂單的交付使得節(jié)后庫存壓力尚可，聚丙烯現(xiàn)貨矛盾不足，價(jià)格處于震蕩盤整態(tài)勢。月尾，長時(shí)間的弱成交壓制市場心態(tài)，疊加原油、煤炭等原料端下行刺激上游開工積極性，聚丙烯供應(yīng)壓力回升，現(xiàn)貨矛盾累積激化，價(jià)格下跌通道開啟。

??但后市來看：供需驅(qū)動(dòng)齊發(fā)力，檢修利好與剛需支撐月初市場。兩會(huì)政策利好期待值偏高，市場短線低價(jià)鞏固成交。新增擴(kuò)能弱于預(yù)期，恰與需求端弱勢恢復(fù)相抗衡。影響市場平衡關(guān)鍵在于成本端與需求端變量引導(dǎo)，短線市場需聚集更多利好支撐，預(yù)計(jì)三月市場圍繞在7300-7550元/噸重心上移后重回震蕩局勢，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗及需求端變量狀況。