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[隆眾聚焦]:宏觀利好與貿(mào)易壁壘沖擊 聚丙烯市場冰火兩重天

摘要:

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

綜述

本周聚丙烯市場漲后回落,周初市場寄希望于兩會(huì)政策利好,預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格向上修復(fù);周尾政策預(yù)期落地,價(jià)格下行向基本面靠攏。原料端,周內(nèi)原油連續(xù)下跌,美國加征關(guān)稅使得全球需求前景悲觀,成本端對(duì)聚丙烯支撐減弱;自身基本面看,伴隨著利潤修復(fù)聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲,供應(yīng)壓力再度攀升;需求未見提振,貿(mào)易保護(hù)政策下聚丙烯制品出口受挫,下游訂單接入不佳使得拿貨積極性低位。聚丙烯短線進(jìn)入政策落地后的供需博弈階段,價(jià)格下行壓力顯現(xiàn)。截止6日,全國拉絲均價(jià)在7367元/噸,較上周跌7元/噸,跌幅0.09%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn):

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+2.52%,生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+3.63%;樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-0.06%:樣本港口倉庫庫存環(huán)比-1.63%。分品種庫存來看,拉絲級(jí)庫存環(huán)比-3.25%;纖維級(jí)庫存環(huán)比+45.09%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.15萬噸,相較上周的74.89萬噸增加2.26萬噸,漲幅3.02%。相較去年同期的64.52萬噸增加12.63萬噸,漲幅19.58%。

3、本周(2025年2月28日-3月6日)PP裝置損失量18.457萬噸,環(huán)比上周回落9.35%;其中檢修損失量在10.578萬噸,環(huán)比上周回落17.89%;降負(fù)損失量7.8797萬噸,較上周上漲5.34%。


目錄:

一:貿(mào)易壁壘沖擊出口訂單 月初漲勢受阻

二:終端跟進(jìn)略有遲緩 生產(chǎn)企業(yè)庫存抬升

三:下游剛需維持跟進(jìn) 下游原料補(bǔ)倉意向偏弱

四:國際油價(jià)連續(xù)松動(dòng) 油制利潤修復(fù)明顯

五:供需兩弱局勢 市場僵局待新機(jī)

一、貿(mào)易壁壘沖擊出口訂單 月初漲勢受阻

圖1 國內(nèi)聚丙烯市場價(jià)格走勢圖

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? [隆眾聚焦]:宏觀利好與貿(mào)易壁壘沖擊  聚丙烯市場冰火兩重天

源:隆眾資訊

本周聚丙烯市場漲后回落,周初市場寄希望于兩會(huì)政策利好,預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格向上修復(fù);周尾政策預(yù)期落地,價(jià)格下行向基本面靠攏。原料端,周內(nèi)原油連續(xù)下跌,美國加征關(guān)稅使得全球需求前景悲觀,成本端對(duì)聚丙烯支撐減弱;自身基本面看,伴隨著利潤修復(fù)聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲,供應(yīng)壓力再度攀升;需求未見提振,貿(mào)易保護(hù)政策下聚丙烯制品出口受挫,下游訂單接入不佳使得拿貨積極性低位。聚丙烯短線進(jìn)入政策落地后的供需博弈階段,價(jià)格下行壓力顯現(xiàn)。截止6日,全國拉絲均價(jià)在7367元/噸,較上周跌7元/噸,跌幅0.09%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

本周

上周

環(huán)比

聚丙烯國產(chǎn)量

77.15

74.89

+3.02%

布倫特

制聚丙烯產(chǎn)量

38.71

36.99

+4.65%

煤炭

制聚丙烯產(chǎn)量

18.38

18.02

+2.00%

丙烷

制聚丙烯產(chǎn)量

16.16

16.16

0.00%

聚丙烯進(jìn)口量

6.36

6.50

-2.15%

聚丙烯出口量

4.54

4.5

+0.89%

聚丙烯凈進(jìn)口量

1.82

2.00

-9.00%

聚丙烯表觀需求

78.97

76.89

+2.71%

聚丙烯企業(yè)庫存

70.84

69.40

+2.07%

? 二、?終端跟進(jìn)略有遲緩 生產(chǎn)企業(yè)庫存抬升

預(yù)測:下周廣州石化三線計(jì)劃重啟,暫無新增計(jì)劃內(nèi)檢修裝置,預(yù)計(jì)檢修損失量持續(xù)縮量,聚丙烯產(chǎn)能利用率存走高預(yù)期。當(dāng)下聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤修復(fù)明顯,油、煤制企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲,聚丙烯產(chǎn)能利用率有望走高至82%附件運(yùn)行。

1、下游接貨積極性偏弱,商業(yè)庫存去庫緩慢

截至2025年2月26日,中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在93.33萬噸,較上期跌1.41萬噸,環(huán)比跌1.49%。臨近月末,中間商為完成計(jì)劃量開單提貨,疊加下游存在一定剛需消費(fèi),因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存下降,然需求未見明顯好轉(zhuǎn),去庫速度緩慢。周內(nèi)市場小幅反彈后回落,中間商趁機(jī)去庫操作,樣本貿(mào)易商企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅去化。海外遞盤貨少價(jià)高,成交寥寥,港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看,本周整體商業(yè)庫總量下降。

圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫存總量走勢圖

?

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來源:隆眾資訊

2、檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù),聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期(2025年2月28日-2025年3月6日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.38%至81.44%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.04%至88.82%,本周暫無中石化企業(yè)裝置開停車波動(dòng),前期重啟裝置增量后延至本周,使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升。四川石化、廣東石化一線、寧波富德等裝置重啟,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

西北

15.23

15.3

-0.46%

華東

15.41

14.6

+5.55%

華南

19.48

18.82

+3.51%

華北

17.74

17.35

+2.25%

東北

5.99

5.99

0.00%

華中

2.4

2.31

+3.90%

西南

0.9

0.52

+73.08%

總計(jì)

77.15

74.89

+3.02%

3、月初庫存累積,生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升

截至202535日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在70.84萬噸,較上漲2.48萬噸,環(huán)比漲3.63%,周內(nèi)聚丙烯市場需求未見明顯好轉(zhuǎn),終端接貨意愿一般,訂單增量有限,現(xiàn)貨報(bào)盤震蕩走低,上游去庫不暢,庫存高位累積。

圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢圖

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? ? 三、?下游剛需維持跟進(jìn) 下游原料補(bǔ)倉意向偏弱

預(yù)測:宏觀政策端引導(dǎo)及供應(yīng)端擴(kuò)能空窗期利好驅(qū)動(dòng)市場,短期市場迫于需求端預(yù)期偏弱及成本端連跌壓力,導(dǎo)致市場心態(tài)承壓加重。短期市場聚焦兩會(huì)政策利好及海外關(guān)稅市場滲透力度,下游剛需維持采購,短期市場供需博弈中尋找新突破,預(yù)計(jì)短線市場徘徊7330-7450元/噸徘徊為主,重點(diǎn)關(guān)注政策端利好影響、社會(huì)庫存去庫進(jìn)展及需求端變量狀況。

塑編袋需求跟進(jìn),開工率略有抬升

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.10%,較上周+0.80%。原料端來說,周內(nèi)期貨盤中弱勢震蕩,油價(jià)連續(xù)跌勢成本端松動(dòng),商家謹(jǐn)慎讓利出貨,現(xiàn)貨價(jià)格重心窄幅下移,塑編成本支撐有限。需求端來看,終端“金三”旺季明顯,市場囤貨意愿尚可。當(dāng)前正值春播時(shí)節(jié),作物種類豐富,化肥袋需求支撐強(qiáng)勁,且春季農(nóng)產(chǎn)品的陸續(xù)收獲和流通,對(duì)塑編袋的需求會(huì)有所上升。另一方面,隨著天氣轉(zhuǎn)暖,建筑行業(yè)亦迎來施工旺季,大量新的項(xiàng)目啟動(dòng),水泥袋需求向好。據(jù)調(diào)研了解,大型塑編企業(yè)訂單天數(shù)維持在10-15天左右,采買原料積極性增加。預(yù)計(jì)金三銀四塑編市場需求依舊,行業(yè)開工有持續(xù)提升的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至3月6日,華東厚光膜主流價(jià)格在8600-8800元/噸,環(huán)比-100元/噸,跌幅1.12%。原油走跌,PP期貨持續(xù)下行,現(xiàn)貨市場重心走跌,石化出廠價(jià)格部分走跌,成本面顯現(xiàn)疲態(tài),膜企出廠價(jià)格小幅回調(diào)50-100元/噸,部分地區(qū)貿(mào)易商價(jià)格走跌百元。因產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行,場內(nèi)成交多維持剛需跟進(jìn),但下游接貨意愿一般,膜企成品庫存逐漸增加;同時(shí)因原料走勢持續(xù)弱勢,膜企對(duì)于原料補(bǔ)庫意向亦不高?,F(xiàn)階段場內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定,需求端電商平臺(tái)大促存一定利好,但反饋至BOPP端消耗有限。

圖5 塑編行業(yè)開工率走勢圖

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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢對(duì)比圖

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?四、國際油價(jià)連續(xù)松動(dòng) 油制利潤修復(fù)明顯

利潤:短期來看,美國加征關(guān)稅新政、需求憂慮及地緣緩和繼續(xù)帶來利空壓力,預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或仍有下跌空間。動(dòng)力煤市場來看,港口市場延續(xù)疲態(tài),市場報(bào)價(jià)延續(xù)下跌,需求端難以提振,采購節(jié)奏較緩。港口庫存持續(xù)高位,市場整體活躍度不高,觀望情緒濃厚。當(dāng)前供需失衡格局難改,市場操作謹(jǐn)慎為主,預(yù)計(jì)短期市場煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤修復(fù)。

圖7 中國PP各原料來源利潤分析

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本周油制、煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù),甲醇制PP利潤下滑。美國加征關(guān)稅政策引發(fā)潛在貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn),疊加OPEC+將從4月起小幅增產(chǎn),及美國商業(yè)原油庫存增幅超預(yù)期,均給予油市壓力,本周國際油價(jià)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢,油制PP利潤修復(fù)。動(dòng)力煤市場來看,國有煤礦仍以保障長協(xié)發(fā)運(yùn)及內(nèi)部供應(yīng)為主,運(yùn)輸周轉(zhuǎn)表現(xiàn)良好。但近期下游用戶采購需求低迷,拿貨積極性較弱,到礦拉運(yùn)多以剛需為主,礦區(qū)整體銷售情況一般,動(dòng)力煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行,煤制PP利潤上漲。

?五、供需兩弱局勢 市場僵局待新機(jī)

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

聚丙烯國產(chǎn)量

77.15

77.60

78.61

76.93

聚丙烯進(jìn)口量

6.36

6.30

6.25

6.44

聚丙烯出口量

4.54

4.70

4.90

5.17

聚丙烯凈進(jìn)口量

1.82

1.60

1.35

1.27

聚丙烯表觀需求

78.97

79.20

79.96

78.20

聚丙烯庫存

70.84

68.40

64.80

62.30

塑編

24.29

24.5

24.5

24.5

無紡布

5.78

6

6

6

BOPP

9.9

9.9

9.9

9.9

CPP

1.3

1.31

1.31

1.31

供應(yīng):部分企業(yè)檢修恢復(fù),供應(yīng)端延續(xù)增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢,寧波富德、廣州石化等裝置恢復(fù)開車助推供應(yīng)端增量趨勢。近期計(jì)劃檢修企業(yè)依舊密集,集中于華東地區(qū)東華能源(寧波)、上海石化及西北地區(qū)獨(dú)山子石化等裝置。

需求:剛需采購維持,下游開工略有抬升

下游開工穩(wěn)中略有抬升,剛需維持正常采購?;按焊枨缶徛?,維持短線小單采購模式。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.34%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.25%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-0.09%。

成本:國際油價(jià)跌勢,成本端松動(dòng)

成本端呈現(xiàn)松動(dòng)態(tài)勢,國際油價(jià)因需求擔(dān)憂及地緣緩和影響近期存松動(dòng)空間。丙烷順應(yīng)油價(jià)松動(dòng)及港口到港資源增多,近期偏弱運(yùn)行為主。丙烯因下游階段性補(bǔ)庫提升,丙烯短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

圖8 2025年國內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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結(jié)論(短期):宏觀政策端引導(dǎo)及供應(yīng)端擴(kuò)能空窗期利好驅(qū)動(dòng)市場,短期市場迫于需求端預(yù)期偏弱及成本端連跌壓力,導(dǎo)致市場心態(tài)承壓加重。短期市場聚焦兩會(huì)政策利好及海外關(guān)稅市場滲透力度,下游剛需維持采購,短期市場供需博弈中尋找新突破,預(yù)計(jì)短線市場徘徊7330-7450元/噸徘徊為主,重點(diǎn)關(guān)注政策端利好影響、社會(huì)庫存去庫進(jìn)展及需求端變量狀況。

結(jié)論(中長期):供需驅(qū)動(dòng)齊發(fā)力,檢修利好與剛需支撐月初市場。兩會(huì)政策利好期待值偏高,市場短線低價(jià)鞏固成交。新增擴(kuò)能弱于預(yù)期,恰與需求端弱勢恢復(fù)相抗衡。影響市場平衡關(guān)鍵在于成本端與需求端變量引導(dǎo),短線市場需聚集更多利好支撐,預(yù)計(jì)三月市場圍繞在7300-7550元/噸重心上移后重回震蕩局勢,重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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