[隆眾聚焦]:宏觀利好與貿(mào)易壁壘沖擊 聚丙烯市場冰火兩重天
塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)
綜述
本周聚丙烯市場漲后回落,周初市場寄希望于兩會(huì)政策利好,預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格向上修復(fù);周尾政策預(yù)期落地,價(jià)格下行向基本面靠攏。原料端,周內(nèi)原油連續(xù)下跌,美國加征關(guān)稅使得全球需求前景悲觀,成本端對(duì)聚丙烯支撐減弱;自身基本面看,伴隨著利潤修復(fù)聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲,供應(yīng)壓力再度攀升;需求未見提振,貿(mào)易保護(hù)政策下聚丙烯制品出口受挫,下游訂單接入不佳使得拿貨積極性低位。聚丙烯短線進(jìn)入政策落地后的供需博弈階段,價(jià)格下行壓力顯現(xiàn)。截止6日,全國拉絲均價(jià)在7367元/噸,較上周跌7元/噸,跌幅0.09%。
近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn):
1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+2.52%,生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+3.63%;樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-0.06%:樣本港口倉庫庫存環(huán)比-1.63%。分品種庫存來看,拉絲級(jí)庫存環(huán)比-3.25%;纖維級(jí)庫存環(huán)比+45.09%。
2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.15萬噸,相較上周的74.89萬噸增加2.26萬噸,漲幅3.02%。相較去年同期的64.52萬噸增加12.63萬噸,漲幅19.58%。
3、本周(2025年2月28日-3月6日)PP裝置損失量18.457萬噸,環(huán)比上周回落9.35%;其中檢修損失量在10.578萬噸,環(huán)比上周回落17.89%;降負(fù)損失量7.8797萬噸,較上周上漲5.34%。
目錄: 一:貿(mào)易壁壘沖擊出口訂單 月初漲勢受阻 二:終端跟進(jìn)略有遲緩 生產(chǎn)企業(yè)庫存抬升 三:下游剛需維持跟進(jìn) 下游原料補(bǔ)倉意向偏弱 四:國際油價(jià)連續(xù)松動(dòng) 油制利潤修復(fù)明顯 五:供需兩弱局勢 市場僵局待新機(jī) |
一、貿(mào)易壁壘沖擊出口訂單 月初漲勢受阻
圖1 國內(nèi)聚丙烯市場價(jià)格走勢圖 |
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源:隆眾資訊 |
本周聚丙烯市場漲后回落,周初市場寄希望于兩會(huì)政策利好,預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格向上修復(fù);周尾政策預(yù)期落地,價(jià)格下行向基本面靠攏。原料端,周內(nèi)原油連續(xù)下跌,美國加征關(guān)稅使得全球需求前景悲觀,成本端對(duì)聚丙烯支撐減弱;自身基本面看,伴隨著利潤修復(fù)聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲,供應(yīng)壓力再度攀升;需求未見提振,貿(mào)易保護(hù)政策下聚丙烯制品出口受挫,下游訂單接入不佳使得拿貨積極性低位。聚丙烯短線進(jìn)入政策落地后的供需博弈階段,價(jià)格下行壓力顯現(xiàn)。截止6日,全國拉絲均價(jià)在7367元/噸,較上周跌7元/噸,跌幅0.09%。
表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 上周 | 環(huán)比 | |
聚丙烯國產(chǎn)量 | 77.15 | 74.89 | +3.02% | |
布倫特 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 38.71 | 36.99 | +4.65% |
制聚丙烯產(chǎn)量 | 18.38 | 18.02 | +2.00% | |
丙烷 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 16.16 | 16.16 | 0.00% |
聚丙烯進(jìn)口量 | 6.36 | 6.50 | -2.15% | |
聚丙烯出口量 | 4.54 | 4.5 | +0.89% | |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 1.82 | 2.00 | -9.00% | |
聚丙烯表觀需求 | 78.97 | 76.89 | +2.71% | |
聚丙烯企業(yè)庫存 | 70.84 | 69.40 | +2.07% |
? 二、?終端跟進(jìn)略有遲緩 生產(chǎn)企業(yè)庫存抬升
預(yù)測:下周廣州石化三線計(jì)劃重啟,暫無新增計(jì)劃內(nèi)檢修裝置,預(yù)計(jì)檢修損失量持續(xù)縮量,聚丙烯產(chǎn)能利用率存走高預(yù)期。當(dāng)下聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤修復(fù)明顯,油、煤制企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲,聚丙烯產(chǎn)能利用率有望走高至82%附件運(yùn)行。
1、下游接貨積極性偏弱,商業(yè)庫存去庫緩慢
截至2025年2月26日,中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在93.33萬噸,較上期跌1.41萬噸,環(huán)比跌1.49%。臨近月末,中間商為完成計(jì)劃量開單提貨,疊加下游存在一定剛需消費(fèi),因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存下降,然需求未見明顯好轉(zhuǎn),去庫速度緩慢。周內(nèi)市場小幅反彈后回落,中間商趁機(jī)去庫操作,樣本貿(mào)易商企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅去化。海外遞盤貨少價(jià)高,成交寥寥,港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看,本周整體商業(yè)庫總量下降。
圖2 ?聚丙烯商業(yè)庫存總量走勢圖 |
? 來源:隆眾資訊 |
2、檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù),聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升
本周期(2025年2月28日-2025年3月6日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.38%至81.44%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.04%至88.82%,本周暫無中石化企業(yè)裝置開停車波動(dòng),前期重啟裝置增量后延至本周,使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升。四川石化、廣東石化一線、寧波富德等裝置重啟,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。
圖3 中國聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢 |
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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
西北 | 15.23 | 15.3 | -0.46% |
華東 | 15.41 | 14.6 | +5.55% |
華南 | 19.48 | 18.82 | +3.51% |
華北 | 17.74 | 17.35 | +2.25% |
東北 | 5.99 | 5.99 | 0.00% |
華中 | 2.4 | 2.31 | +3.90% |
西南 | 0.9 | 0.52 | +73.08% |
總計(jì) | 77.15 | 74.89 | +3.02% |
3、月初庫存累積,生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升
截至2025年3月5日,中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在70.84萬噸,較上漲2.48萬噸,環(huán)比漲3.63%,周內(nèi)聚丙烯市場需求未見明顯好轉(zhuǎn),終端接貨意愿一般,訂單增量有限,現(xiàn)貨報(bào)盤震蕩走低,上游去庫不暢,庫存高位累積。
圖4 中國聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫存周度走勢圖 |
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? ? 三、?下游剛需維持跟進(jìn) 下游原料補(bǔ)倉意向偏弱
預(yù)測:宏觀政策端引導(dǎo)及供應(yīng)端擴(kuò)能空窗期利好驅(qū)動(dòng)市場,短期市場迫于需求端預(yù)期偏弱及成本端連跌壓力,導(dǎo)致市場心態(tài)承壓加重。短期市場聚焦兩會(huì)政策利好及海外關(guān)稅市場滲透力度,下游剛需維持采購,短期市場供需博弈中尋找新突破,預(yù)計(jì)短線市場徘徊7330-7450元/噸徘徊為主,重點(diǎn)關(guān)注政策端利好影響、社會(huì)庫存去庫進(jìn)展及需求端變量狀況。
塑編袋需求跟進(jìn),開工率略有抬升
本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.10%,較上周+0.80%。原料端來說,周內(nèi)期貨盤中弱勢震蕩,油價(jià)連續(xù)跌勢成本端松動(dòng),商家謹(jǐn)慎讓利出貨,現(xiàn)貨價(jià)格重心窄幅下移,塑編成本支撐有限。需求端來看,終端“金三”旺季明顯,市場囤貨意愿尚可。當(dāng)前正值春播時(shí)節(jié),作物種類豐富,化肥袋需求支撐強(qiáng)勁,且春季農(nóng)產(chǎn)品的陸續(xù)收獲和流通,對(duì)塑編袋的需求會(huì)有所上升。另一方面,隨著天氣轉(zhuǎn)暖,建筑行業(yè)亦迎來施工旺季,大量新的項(xiàng)目啟動(dòng),水泥袋需求向好。據(jù)調(diào)研了解,大型塑編企業(yè)訂單天數(shù)維持在10-15天左右,采買原料積極性增加。預(yù)計(jì)金三銀四塑編市場需求依舊,行業(yè)開工有持續(xù)提升的可能性。
本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至3月6日,華東厚光膜主流價(jià)格在8600-8800元/噸,環(huán)比-100元/噸,跌幅1.12%。原油走跌,PP期貨持續(xù)下行,現(xiàn)貨市場重心走跌,石化出廠價(jià)格部分走跌,成本面顯現(xiàn)疲態(tài),膜企出廠價(jià)格小幅回調(diào)50-100元/噸,部分地區(qū)貿(mào)易商價(jià)格走跌百元。因產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行,場內(nèi)成交多維持剛需跟進(jìn),但下游接貨意愿一般,膜企成品庫存逐漸增加;同時(shí)因原料走勢持續(xù)弱勢,膜企對(duì)于原料補(bǔ)庫意向亦不高?,F(xiàn)階段場內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定,需求端電商平臺(tái)大促存一定利好,但反饋至BOPP端消耗有限。
圖5 塑編行業(yè)開工率走勢圖 |
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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢對(duì)比圖 |
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?四、國際油價(jià)連續(xù)松動(dòng) 油制利潤修復(fù)明顯
利潤:短期來看,美國加征關(guān)稅新政、需求憂慮及地緣緩和繼續(xù)帶來利空壓力,預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或仍有下跌空間。動(dòng)力煤市場來看,港口市場延續(xù)疲態(tài),市場報(bào)價(jià)延續(xù)下跌,需求端難以提振,采購節(jié)奏較緩。港口庫存持續(xù)高位,市場整體活躍度不高,觀望情緒濃厚。當(dāng)前供需失衡格局難改,市場操作謹(jǐn)慎為主,預(yù)計(jì)短期市場煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤修復(fù)。
圖7 中國PP各原料來源利潤分析 |
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本周油制、煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù),甲醇制PP利潤下滑。美國加征關(guān)稅政策引發(fā)潛在貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn),疊加OPEC+將從4月起小幅增產(chǎn),及美國商業(yè)原油庫存增幅超預(yù)期,均給予油市壓力,本周國際油價(jià)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢,油制PP利潤修復(fù)。動(dòng)力煤市場來看,國有煤礦仍以保障長協(xié)發(fā)運(yùn)及內(nèi)部供應(yīng)為主,運(yùn)輸周轉(zhuǎn)表現(xiàn)良好。但近期下游用戶采購需求低迷,拿貨積極性較弱,到礦拉運(yùn)多以剛需為主,礦區(qū)整體銷售情況一般,動(dòng)力煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行,煤制PP利潤上漲。
?五、供需兩弱局勢 市場僵局待新機(jī)
表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 |
聚丙烯國產(chǎn)量 | 77.15 | 77.60 | 78.61 | 76.93 |
聚丙烯進(jìn)口量 | 6.36 | 6.30 | 6.25 | 6.44 |
聚丙烯出口量 | 4.54 | 4.70 | 4.90 | 5.17 |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 1.82 | 1.60 | 1.35 | 1.27 |
聚丙烯表觀需求 | 78.97 | 79.20 | 79.96 | 78.20 |
聚丙烯庫存 | 70.84 | 68.40 | 64.80 | 62.30 |
塑編 | 24.29 | 24.5 | 24.5 | 24.5 |
無紡布 | 5.78 | 6 | 6 | 6 |
BOPP | 9.9 | 9.9 | 9.9 | 9.9 |
CPP | 1.3 | 1.31 | 1.31 | 1.31 |
供應(yīng):部分企業(yè)檢修恢復(fù),供應(yīng)端延續(xù)增量
預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢,寧波富德、廣州石化等裝置恢復(fù)開車助推供應(yīng)端增量趨勢。近期計(jì)劃檢修企業(yè)依舊密集,集中于華東地區(qū)東華能源(寧波)、上海石化及西北地區(qū)獨(dú)山子石化等裝置。
需求:剛需采購維持,下游開工略有抬升
下游開工穩(wěn)中略有抬升,剛需維持正常采購?;按焊枨缶徛?,維持短線小單采購模式。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.34%;BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.25%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-0.09%。
成本:國際油價(jià)跌勢,成本端松動(dòng)
成本端呈現(xiàn)松動(dòng)態(tài)勢,國際油價(jià)因需求擔(dān)憂及地緣緩和影響近期存松動(dòng)空間。丙烷順應(yīng)油價(jià)松動(dòng)及港口到港資源增多,近期偏弱運(yùn)行為主。丙烯因下游階段性補(bǔ)庫提升,丙烯短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主。
圖8 2025年國內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估 |
來源:隆眾資訊 |
結(jié)論(短期):宏觀政策端引導(dǎo)及供應(yīng)端擴(kuò)能空窗期利好驅(qū)動(dòng)市場,短期市場迫于需求端預(yù)期偏弱及成本端連跌壓力,導(dǎo)致市場心態(tài)承壓加重。短期市場聚焦兩會(huì)政策利好及海外關(guān)稅市場滲透力度,下游剛需維持采購,短期市場供需博弈中尋找新突破,預(yù)計(jì)短線市場徘徊7330-7450元/噸徘徊為主,重點(diǎn)關(guān)注政策端利好影響、社會(huì)庫存去庫進(jìn)展及需求端變量狀況。
結(jié)論(中長期):供需驅(qū)動(dòng)齊發(fā)力,檢修利好與剛需支撐月初市場。兩會(huì)政策利好期待值偏高,市場短線低價(jià)鞏固成交。新增擴(kuò)能弱于預(yù)期,恰與需求端弱勢恢復(fù)相抗衡。影響市場平衡關(guān)鍵在于成本端與需求端變量引導(dǎo),短線市場需聚集更多利好支撐,預(yù)計(jì)三月市場圍繞在7300-7550元/噸重心上移后重回震蕩局勢,重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗及需求端變量狀況。
付喜
隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師
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