綜述

本周聚丙烯市場漲后回落，周初市場寄希望于兩會(huì)政策利好，預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格向上修復(fù)；周尾政策預(yù)期落地，價(jià)格下行向基本面靠攏。原料端，周內(nèi)原油連續(xù)下跌，美國加征關(guān)稅使得全球需求前景悲觀，成本端對(duì)聚丙烯支撐減弱；自身基本面看，伴隨著利潤修復(fù)聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，供應(yīng)壓力再度攀升；需求未見提振，貿(mào)易保護(hù)政策下聚丙烯制品出口受挫，下游訂單接入不佳使得拿貨積極性低位。聚丙烯短線進(jìn)入政策落地后的供需博弈階段，價(jià)格下行壓力顯現(xiàn)。截止6日，全國拉絲均價(jià)在7367元/噸，較上周跌7元/噸，跌幅0.09%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+2.52%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+3.63%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-0.06%：樣本港口倉庫庫存環(huán)比-1.63%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比-3.25%；纖維級(jí)庫存環(huán)比+45.09%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.15萬噸，相較上周的74.89萬噸增加2.26萬噸，漲幅3.02%。相較去年同期的64.52萬噸增加12.63萬噸，漲幅19.58%。

3、本周（2025年2月28日-3月6日）PP裝置損失量18.457萬噸，環(huán)比上周回落9.35%；其中檢修損失量在10.578萬噸，環(huán)比上周回落17.89%；降負(fù)損失量7.8797萬噸，較上周上漲5.34%。

一、貿(mào)易壁壘沖擊出口訂單 月初漲勢受阻

本周聚丙烯市場漲后回落，周初市場寄希望于兩會(huì)政策利好，預(yù)期帶動(dòng)價(jià)格向上修復(fù)；周尾政策預(yù)期落地，價(jià)格下行向基本面靠攏。原料端，周內(nèi)原油連續(xù)下跌，美國加征關(guān)稅使得全球需求前景悲觀，成本端對(duì)聚丙烯支撐減弱；自身基本面看，伴隨著利潤修復(fù)聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，供應(yīng)壓力再度攀升；需求未見提振，貿(mào)易保護(hù)政策下聚丙烯制品出口受挫，下游訂單接入不佳使得拿貨積極性低位。聚丙烯短線進(jìn)入政策落地后的供需博弈階段，價(jià)格下行壓力顯現(xiàn)。截止6日，全國拉絲均價(jià)在7367元/噸，較上周跌7元/噸，跌幅0.09%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 二、?終端跟進(jìn)略有遲緩 生產(chǎn)企業(yè)庫存抬升

預(yù)測：下周廣州石化三線計(jì)劃重啟，暫無新增計(jì)劃內(nèi)檢修裝置，預(yù)計(jì)檢修損失量持續(xù)縮量，聚丙烯產(chǎn)能利用率存走高預(yù)期。當(dāng)下聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤修復(fù)明顯，油、煤制企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，聚丙烯產(chǎn)能利用率有望走高至82%附件運(yùn)行。

1、下游接貨積極性偏弱，商業(yè)庫存去庫緩慢

截至2025年2月26日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在93.33萬噸，較上期跌1.41萬噸，環(huán)比跌1.49%。臨近月末，中間商為完成計(jì)劃量開單提貨，疊加下游存在一定剛需消費(fèi)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存下降，然需求未見明顯好轉(zhuǎn)，去庫速度緩慢。周內(nèi)市場小幅反彈后回落，中間商趁機(jī)去庫操作，樣本貿(mào)易商企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅去化。海外遞盤貨少價(jià)高，成交寥寥，港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2025年2月28日-2025年3月6日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.38%至81.44%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升3.04%至88.82%，本周暫無中石化企業(yè)裝置開停車波動(dòng)，前期重啟裝置增量后延至本周，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升。四川石化、廣東石化一線、寧波富德等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、月初庫存累積，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比上升

截至2025年3月5日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在70.84萬噸，較上漲2.48萬噸，環(huán)比漲3.63%，周內(nèi)聚丙烯市場需求未見明顯好轉(zhuǎn)，終端接貨意愿一般，訂單增量有限，現(xiàn)貨報(bào)盤震蕩走低，上游去庫不暢，庫存高位累積。

? ? 三、?下游剛需維持跟進(jìn) 下游原料補(bǔ)倉意向偏弱

預(yù)測：宏觀政策端引導(dǎo)及供應(yīng)端擴(kuò)能空窗期利好驅(qū)動(dòng)市場，短期市場迫于需求端預(yù)期偏弱及成本端連跌壓力，導(dǎo)致市場心態(tài)承壓加重。短期市場聚焦兩會(huì)政策利好及海外關(guān)稅市場滲透力度，下游剛需維持采購，短期市場供需博弈中尋找新突破，預(yù)計(jì)短線市場徘徊7330-7450元/噸徘徊為主，重點(diǎn)關(guān)注政策端利好影響、社會(huì)庫存去庫進(jìn)展及需求端變量狀況。

塑編袋需求跟進(jìn)，開工率略有抬升

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.10%，較上周+0.80%。原料端來說，周內(nèi)期貨盤中弱勢震蕩，油價(jià)連續(xù)跌勢成本端松動(dòng)，商家謹(jǐn)慎讓利出貨，現(xiàn)貨價(jià)格重心窄幅下移，塑編成本支撐有限。需求端來看，終端“金三”旺季明顯，市場囤貨意愿尚可。當(dāng)前正值春播時(shí)節(jié)，作物種類豐富，化肥袋需求支撐強(qiáng)勁，且春季農(nóng)產(chǎn)品的陸續(xù)收獲和流通，對(duì)塑編袋的需求會(huì)有所上升。另一方面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，建筑行業(yè)亦迎來施工旺季，大量新的項(xiàng)目啟動(dòng)，水泥袋需求向好。據(jù)調(diào)研了解，大型塑編企業(yè)訂單天數(shù)維持在10-15天左右，采買原料積極性增加。預(yù)計(jì)金三銀四塑編市場需求依舊，行業(yè)開工有持續(xù)提升的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至3月6日，華東厚光膜主流價(jià)格在8600-8800元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.12%。原油走跌，PP期貨持續(xù)下行，現(xiàn)貨市場重心走跌，石化出廠價(jià)格部分走跌，成本面顯現(xiàn)疲態(tài)，膜企出廠價(jià)格小幅回調(diào)50-100元/噸，部分地區(qū)貿(mào)易商價(jià)格走跌百元。因產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，場內(nèi)成交多維持剛需跟進(jìn)，但下游接貨意愿一般，膜企成品庫存逐漸增加；同時(shí)因原料走勢持續(xù)弱勢，膜企對(duì)于原料補(bǔ)庫意向亦不高?，F(xiàn)階段場內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定，需求端電商平臺(tái)大促存一定利好，但反饋至BOPP端消耗有限。

?四、國際油價(jià)連續(xù)松動(dòng) 油制利潤修復(fù)明顯

利潤：短期來看，美國加征關(guān)稅新政、需求憂慮及地緣緩和繼續(xù)帶來利空壓力，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或仍有下跌空間。動(dòng)力煤市場來看，港口市場延續(xù)疲態(tài)，市場報(bào)價(jià)延續(xù)下跌，需求端難以提振，采購節(jié)奏較緩。港口庫存持續(xù)高位，市場整體活躍度不高，觀望情緒濃厚。當(dāng)前供需失衡格局難改，市場操作謹(jǐn)慎為主，預(yù)計(jì)短期市場煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤修復(fù)。

本周油制、煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤修復(fù)，甲醇制PP利潤下滑。美國加征關(guān)稅政策引發(fā)潛在貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn)，疊加OPEC+將從4月起小幅增產(chǎn)，及美國商業(yè)原油庫存增幅超預(yù)期，均給予油市壓力，本周國際油價(jià)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，油制PP利潤修復(fù)。動(dòng)力煤市場來看，國有煤礦仍以保障長協(xié)發(fā)運(yùn)及內(nèi)部供應(yīng)為主，運(yùn)輸周轉(zhuǎn)表現(xiàn)良好。但近期下游用戶采購需求低迷，拿貨積極性較弱，到礦拉運(yùn)多以剛需為主，礦區(qū)整體銷售情況一般，動(dòng)力煤價(jià)弱穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP利潤上漲。

?五、供需兩弱局勢 市場僵局待新機(jī)

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：部分企業(yè)檢修恢復(fù)，供應(yīng)端延續(xù)增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢，寧波富德、廣州石化等裝置恢復(fù)開車助推供應(yīng)端增量趨勢。近期計(jì)劃檢修企業(yè)依舊密集，集中于華東地區(qū)東華能源（寧波）、上海石化及西北地區(qū)獨(dú)山子石化等裝置。

需求：剛需采購維持，下游開工略有抬升

下游開工穩(wěn)中略有抬升，剛需維持正常采購?；按焊枨缶徛?，維持短線小單采購模式。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.34%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.25%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-0.09%。

成本：國際油價(jià)跌勢，成本端松動(dòng)

成本端呈現(xiàn)松動(dòng)態(tài)勢，國際油價(jià)因需求擔(dān)憂及地緣緩和影響近期存松動(dòng)空間。丙烷順應(yīng)油價(jià)松動(dòng)及港口到港資源增多，近期偏弱運(yùn)行為主。丙烯因下游階段性補(bǔ)庫提升，丙烯短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

結(jié)論（短期）：宏觀政策端引導(dǎo)及供應(yīng)端擴(kuò)能空窗期利好驅(qū)動(dòng)市場，短期市場迫于需求端預(yù)期偏弱及成本端連跌壓力，導(dǎo)致市場心態(tài)承壓加重。短期市場聚焦兩會(huì)政策利好及海外關(guān)稅市場滲透力度，下游剛需維持采購，短期市場供需博弈中尋找新突破，預(yù)計(jì)短線市場徘徊7330-7450元/噸徘徊為主，重點(diǎn)關(guān)注政策端利好影響、社會(huì)庫存去庫進(jìn)展及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長期）：供需驅(qū)動(dòng)齊發(fā)力，檢修利好與剛需支撐月初市場。兩會(huì)政策利好期待值偏高，市場短線低價(jià)鞏固成交。新增擴(kuò)能弱于預(yù)期，恰與需求端弱勢恢復(fù)相抗衡。影響市場平衡關(guān)鍵在于成本端與需求端變量引導(dǎo)，短線市場需聚集更多利好支撐，預(yù)計(jì)三月市場圍繞在7300-7550元/噸重心上移后重回震蕩局勢，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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