導(dǎo)語：二月下旬，國內(nèi)DMF市場行情呈現(xiàn)陰跌之勢。雖然部分工廠裝置停車檢修，但企業(yè)庫存量仍顯充足，疊加其他存量工廠產(chǎn)銷量推進(jìn)，現(xiàn)貨市場實際供應(yīng)量缺口并不明顯，下游及終端消耗量緩慢，各行業(yè)補貨積極性及相對有限，因此DMF市場仍以趨低震蕩消化。

圖1 2021-2025年DMF華東市場價格走勢對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

對比近五年DMF華東市場價格走勢可以看出，2025年1-2月份現(xiàn)貨價格曲線明顯低于往年同期水平，春節(jié)前后我們對比過歷年DMF價格走勢變化，本輪行情即將走入下行階段，上下游業(yè)者心態(tài)面出奇一致，對即將迎來的趨弱走勢心照不宣。

各地區(qū)生產(chǎn)商明爭暗斗、聲東擊西，為節(jié)后挺價竭盡全力，除交付部分國內(nèi)下游剛需單預(yù)計部分出口單外，社會總庫存量依舊偏高，這就使得部分低價承壓滋生，按照以往走勢推測，DMF下行之路雖遲必到。觀望下游各行業(yè)需求量情況，各大漿料廠節(jié)前均已剛需備貨，節(jié)后消耗量未達(dá)預(yù)期，醫(yī)藥行業(yè)實際轉(zhuǎn)化力度有限且釋放量較分散，電子行業(yè)不溫不火按需定進(jìn)，其他下游采購心態(tài)一般。

原料合成氨持續(xù)降量，后市有望拉漲

2025年初至今，合成氨市場維持低價位運行，雖有拉漲，但波動空間較窄。從價格趨勢來看，全國商品氨市場主流價格由2月5日的2161元/噸，拉漲至2月12日2244元/噸后，截止2月19日收盤，全國商品氨主流價位在2210元/噸，相較于月初僅上調(diào)49元/噸，漲幅2%。低價位也間接導(dǎo)致產(chǎn)品利潤壓縮，因此市場推漲意向一直占據(jù)市場心態(tài)的大部分。下游主力行業(yè)開工預(yù)期下滑，需求跟進(jìn)較為分散。而對于后期趨勢，預(yù)測氨價有望再次拉漲。

圖2 2024-2025年全國商品氨周度趨勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

造成氨量下降的原因集中于兩方面：一、裝置故障及常規(guī)檢修。主要以明水及德邦興華，集中于北方市場，而此類多短期行為；二、裝置生產(chǎn)調(diào)節(jié)及轉(zhuǎn)產(chǎn)下游，因下游尿素行情短期推漲明顯后，部分尿素裝置前期檢修期及開工偏低工廠，多以恢復(fù)提升負(fù)荷生產(chǎn)，屆時氨富裕外銷縮減，此類轉(zhuǎn)產(chǎn)后多以長期行為。從供應(yīng)面來看，2月份下旬即使檢修結(jié)束后存局部增量預(yù)期，但考慮到后續(xù)不排除仍有檢修裝置交替進(jìn)行，供應(yīng)增加有限。

另一原料甲醇裝置產(chǎn)能利用率仍處高位，年初至今周度平均開工率約在90.17%，內(nèi)地與港口套利空間處于持續(xù)開啟狀態(tài)，國產(chǎn)貨對沿海市場補充較為充足，且港口烯烴開工低位，所以雖外輪到港量偏低，但港口庫存繼續(xù)累庫，對市場形成較強壓制，港口市場也維持弱勢震蕩行情。

對于成本面的走高趨勢分析，DMF市場利好因素匱乏，月底檢修裝置有恢復(fù)預(yù)期，供應(yīng)端即將恢復(fù)，雖然下游需求也有增加預(yù)期，但對于過飽和的供應(yīng)量而言十分有限。綜合分析，國內(nèi)DMF熊市狀態(tài)或?qū)㈦y改。