1. 軟泡聚醚市場分析

來源：隆眾資訊

1月份軟泡聚醚呈現(xiàn)出分化下行，華東跌幅最為明顯；月內(nèi)涵蓋春節(jié)后半段內(nèi)需銳減，但供應(yīng)端充裕有增量，廠商以價換量，整體收效尚可。月內(nèi)華東區(qū)域下行整體區(qū)間在8100-8700元/噸，月均價8384元/噸，環(huán)比窄降3.59%；截至1月27日華東商談收尾在8200-8500元/噸現(xiàn)匯送到，山東商談8000-8150元/噸現(xiàn)匯出廠。

月內(nèi)供應(yīng)增量而春節(jié)下游停工離場導(dǎo)致階段性矛盾增強，廠商以價換量。月內(nèi)主力下游海綿來看，前半段部分主流大廠表現(xiàn)較好保持穩(wěn)定排產(chǎn)，但是中旬后半段開始陸續(xù)有企業(yè)停工至農(nóng)歷小年基本全停，內(nèi)需減量明顯，并且聚醚供應(yīng)充裕預(yù)期下中下游整體備貨熱情有限，月后半段交投活躍度明顯降溫。但供應(yīng)端則穩(wěn)定有增量，一方面浙石化重啟后軟泡提升至滿負(fù)荷，另外萬華蓬萊產(chǎn)品外放，并且傳統(tǒng)聚醚工廠也保有一定排產(chǎn)熱情，貨量跨區(qū)域流通雖有一定時間差，但是華北、華東整體量屬充裕，以華東增量最為明顯下出現(xiàn)最為明顯競價，北方區(qū)域則圍繞低端溫吞商談，華南市場表現(xiàn)相對堅挺，南北價差拉寬但跨區(qū)域流通動力不足。

原料端大幅度讓利下，軟泡理論盈利空間回升，高集中度背景下密切關(guān)注供方動向。月頭環(huán)丙快降雖裝置端存有短時波動但評估維持高供應(yīng)量，市場延續(xù)陰跌尋底趨勢，軟泡-環(huán)丙價差拉寬至150-300元/噸水平；但是顧慮環(huán)丙多工藝成本承壓，軟泡供應(yīng)以一體化大廠為主，市場關(guān)注重點集中于大廠態(tài)度，月內(nèi)華東大廠增量下保持讓利出貨拖累重心，傳統(tǒng)聚醚廠則偏低價惜售，而月底月初部分大廠挺市意愿顯現(xiàn)，仍待市場傳導(dǎo)反饋。

2. 核心關(guān)注點

1）1月聚醚全面下行，軟泡快降、CASE持續(xù)下探、POP形成翹尾；1月華東軟泡月均價8384元/噸，環(huán)比降3.59%。

2）1月聚醚鏈條理論毛利僅POP再降，受主原料環(huán)丙快降給予空間，毛利軟泡繼續(xù)回升，高回彈、彈性體理論毛利偏好。

3）1月聚醚開工評估小降至63%，檢修裝置重啟，虹威排產(chǎn)仍相對有限，萬華蓬萊裝置陸續(xù)投產(chǎn)；春節(jié)前后部分裝置降負(fù)或者短停。（產(chǎn)能932萬噸/年計）

4）1月份聚醚及相關(guān)產(chǎn)品4漲、13跌，原料端產(chǎn)品甘油、丙烯腈漲幅明顯，相關(guān)發(fā)泡料TDI及聚合MDI亦受供方挺市呈現(xiàn)翹尾；其余產(chǎn)品均跌，原料端以主原料環(huán)丙跌幅明顯且大于聚醚；聚醚全系列跌幅在2%-3.6%。

5）1月評估進口貨量2.7萬噸附近；出口端整體反饋仍穩(wěn)健較好，評估20萬噸附近。

3. 后市預(yù)測

2月份來看，聚醚市場整體預(yù)期暫一般，主要是考慮現(xiàn)貨供應(yīng)得以補充并且供應(yīng)能力充足，而內(nèi)需方面受春節(jié)及部分傳統(tǒng)淡季影響支撐較弱，階段性供需矛盾猶存；全鏈條低價利以及后續(xù)需求傳導(dǎo)的再度建立將支撐廠商操盤意愿，預(yù)估聚醚仍窄幅度震蕩，軟泡漲跌兩難或繼續(xù)圍繞8200-8600元/噸華東送到區(qū)間。