回顧2022年TDI市場，決定TDI價格走勢的最重要因素，是供應端結構性調整。甘肅白銀TDI供應缺席使TDI重新進入結構性牛市，進而TDI成功突破三年高點。2022年，尤其是俄烏沖突以來，歐洲TDI和國內價差進一步拉大，而國內通脹控制得當，以煤炭、天然氣為代表的聚氨酯原材料成本相比海外油氣成本優(yōu)勢凸顯，能源、資源成本大幅分化下的國內聚氨酯原材料事實上發(fā)生了成本曲線的重構同時能源危機等因素助力中國取代韓國成為亞洲第一TDI輸出大國。

1. 白銀缺席2022年 TDI產量減少12萬噸

2021年12月10日甘肅銀光TDI裝置意外停車，2022年至今TDI裝置未重啟投用。常規(guī)條件下，TDI年產量約損失12萬噸。

隆眾解讀：TDI產能集中度較高，國內僅6家供應商。甘肅白銀TDI裝置停車后，對西南、西北及華南市場影響較大。與此同時2022年國內無TDI新增產能釋放，萬華化學福建裝置運行不穩(wěn)定，國內TDI整體處于緊平衡狀態(tài)。

2. 能源成本分化下 歐洲TDI產量減少11.8萬噸

2022年2月俄烏沖突引發(fā)能源危機，歐洲巴斯夫TDI裝置于3月份停車，11月重啟； 8月10日歐洲科思創(chuàng)因原材料供應問題，宣布供應不可抗力。據(jù)悉該裝置于11月底重啟，低負荷運行，預計在2023年3月31日解除供應不可抗力。

隆眾解讀：歐洲TDI呈現(xiàn)三足鼎立局勢，年產能共計85萬噸，其中巴斯夫+科思創(chuàng)占總產能73%。 期間匈牙利寶思德裝置7月中旬裝置例行檢修結束后，同樣保持低負荷。歐洲TDI除供應本區(qū)域之外，還穩(wěn)定流向非洲，中東，北美等地區(qū)。歐洲TDI長期處于緊缺狀態(tài)，依靠進口貨源填充，歐洲區(qū)域性TDI漲價傳導至全球帶來的漲價效益。

3. 韓國卡車司機罷工 韓巴+韓華TDI裝置降負運行

2022年6月7日韓國全國總工會旗下貨運卡車司機舉行大罷工。此次罷工導致韓國國內的物流網(wǎng)絡中斷，尤其是港口運輸。受此影響韓國巴斯夫、韓華TDI裝置減負運行，TDI貨運發(fā)貨推遲。

隆眾解讀：全球TDI供應逐步轉強，歐洲、中國及韓國供應面利好不斷。國內經歷上海解封后心態(tài)面有所提振，TDI冰封行情化凍。

4. TDI結構性牛市 單價26000突破四年以來高位

四季度，TDI全球供需不平衡+傳統(tǒng)旺季，推動TDI價格創(chuàng)四年來新高，TDI二級市場單價沖高至26000元/噸，封盤消息不斷。

隆眾解讀：金九銀十TDI上漲階段與歐洲TDI開工率整體下滑相遇，疊加一系列能源危機等因素，歐洲TDI供應縮量刺激中國出口增量。這一時期的TDI主要特征是：供應縮量，盈利能力上升，賣方市場形成。

5.中國取代韓國 穩(wěn)居亞洲第一TDI輸出大國

2022年全球TDI產能為338.8萬噸，主要集中在中國、德國、韓國等。2022年中國TDI出口量約33萬噸，較2021年少4萬噸。2022年韓國TDI出口量約23.6萬噸，較2021年增0.3萬噸。中國TDI出口量約33萬噸，較2021年少4萬噸。韓國是亞洲地區(qū)第二大TDI商品輸出國。

隆眾解讀：近幾年海外TDI企業(yè)產能擴張陷入停止，特別是2020年后受疫情影響，外部企業(yè)戰(zhàn)略經營進入收縮期，未來5年TDI供給增量可能都來自中國，以萬華化學為首，那么中國第一TDI貿易大國地位會較為穩(wěn)固。韓國當?shù)豑DI生產企業(yè)主要是韓國巴斯夫16萬噸、韓華15萬噸、OCI產能5萬噸。