綜述

本周聚乙烯市場下跌，且跌幅較大。下跌180-200元/噸。本周下游工廠新單有限，社會樣本倉庫庫存維持緩慢積累，宏觀面無進(jìn)一步利好釋放，成本端支撐不足，市場心態(tài)偏空，積極降價(jià)出貨為主。但是停車檢修裝置較多，內(nèi)蒙寶豐3號線暫未產(chǎn)出合格品，有一定支撐。市場對后市信心不足，積極降價(jià)出貨為主。截止至3月20日，華北線型主流在7850-7920元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量60.28萬噸，較上周下跌4.57%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在12.57%，華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在10.26%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：54.08萬噸，較上期跌2.14%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存64.97萬噸，環(huán)比增0.67%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率38.63%，較上周+2.58%

4、聚乙烯利潤下降，油制利潤下降60.85%，煤制利潤下降6.51%

5、本周中國市場美金價(jià)格穩(wěn)中有降，LDPE價(jià)格在1100-1120美金，LLDPE價(jià)格在920-950美金，進(jìn)口窗口多關(guān)閉

目錄：

一、市場對后市信心不足，積極降價(jià)出貨為主

二、社庫去化困難打壓市場信心

三、下游開工率提升進(jìn)一步緩慢，需求見頂

四、成本端有一定支撐，但難有推漲動力

五、供需錯配現(xiàn)象將繼續(xù)惡化，聚乙烯預(yù)計(jì)走勢偏弱

一、市場對后市信心不足，積極降價(jià)出貨為主

預(yù)測：下周生產(chǎn)企業(yè)變動較大，計(jì)劃停車裝置和計(jì)劃開車裝置均較多，內(nèi)蒙寶豐3號線開車推遲，山東新時代有陸續(xù)開車計(jì)劃，雖然短期產(chǎn)能利用率較低，但是現(xiàn)貨相對充足，社庫去庫較慢，未來供應(yīng)依舊有壓力。下游地膜需求旺季，但是開工率預(yù)計(jì)上漲見頂，雖然剛需較好，但是推漲動力不足。適逢月底，貿(mào)易商有執(zhí)行計(jì)劃壓力，預(yù)計(jì)維持積極出貨。宏觀面偏中性，美聯(lián)儲降息推遲，國內(nèi)難有超預(yù)期利好提振。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需矛盾有增加預(yù)期，邊際上有一定壓力，預(yù)計(jì)走勢偏弱，華北線型主流在7800-7950元/噸。

本周塑料基差走弱。下游需求難有提振，低價(jià)刺激有限，市場積極降價(jià)出貨，現(xiàn)貨跌幅大于期貨，基差走弱。

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量下跌，跌幅在3.92%。新裝置開車推遲，臨時停車裝置增加。分原料來源來看，輕烴制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，幅度在13.93%；油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅度較小，在1.07%。下周停車裝置和開車裝置均較多，山東新時代有開車投產(chǎn)預(yù)期，未來供應(yīng)依舊有壓力。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社庫去化困難打壓市場信心

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)：54萬噸左右，庫存預(yù)計(jì)維持跌勢。雖然聚乙烯產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持較低水平，下周計(jì)劃停車和計(jì)劃開車裝置均較多，內(nèi)蒙寶豐3號線有投放放量可能，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大。而下游工廠開工率上漲見頂，雖熱低價(jià)吸引力較強(qiáng)，但是持續(xù)補(bǔ)庫力度不足。生產(chǎn)企業(yè)預(yù)計(jì)維持主動去庫，但是去庫效果預(yù)計(jì)不明顯，庫存跌幅也有限。

下周期來看，雖然近期各個需求領(lǐng)域開工率較前期有所提升，但供應(yīng)相對充足且后市不明朗的情況下，使得市場情緒仍顯僵持，因此短期來看，社會樣本倉庫庫存或小幅調(diào)整為主。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：54.08萬噸，較上期跌1.18萬噸，環(huán)比跌2.14%，庫存趨勢維持跌勢。主因停車檢修裝置增加，產(chǎn)能利用率下降3%左右，供應(yīng)減少。其次因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)積極降價(jià)出貨，下游工廠逢低補(bǔ)庫，成交小幅好轉(zhuǎn)，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存維持下跌。

截止到2025年3月14日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為64.97萬噸，較上周期增0.44萬噸，環(huán)比增0.67%，同比低16.31%。中國聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比增加0.8%，同比低21.52%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降2.67%，同比低13.9%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增3.96%，同比低32.6%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增3.77%，同比低2.7%。近期市場走勢不明朗，終端多剛需少量采購為主，因此對于庫存消化有限。

本周期（3月14日-3月20日）聚乙烯產(chǎn)量60.28萬噸，較上周下跌4.57%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在12.57%，華中地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在10.26%。3月臨時停車裝置增加明顯，產(chǎn)能利用率下跌。新裝置?？松梨凇⑸綎|新時代、內(nèi)蒙寶豐三號線有陸續(xù)釋放產(chǎn)能可能，供應(yīng)有壓力。3月檢修損失量預(yù)計(jì)在38.25萬噸，環(huán)比+60.77%，同比+20.96%。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金價(jià)格穩(wěn)中有降，截至目前LDPE價(jià)格在1100-1120美金，LLDPE價(jià)格在920-950美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉，其他類別進(jìn)口窗口處于開啟或待開啟狀態(tài)。

本周報(bào)盤較上周略有增加，但是市場對于美國資源接盤意向不強(qiáng)，多謹(jǐn)慎看待。其他資源方價(jià)格水平略高，且周內(nèi)人民幣市場表現(xiàn)較弱，使得美金盤市場交易行為趨于冷清。從品種來看LDPE與LLDPE表現(xiàn)略弱，HDPE相對穩(wěn)定。從進(jìn)口量來看，由于春節(jié)后市場整體報(bào)盤不多，因此預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口量存下降預(yù)期。后續(xù)來看需要重點(diǎn)關(guān)注新報(bào)盤情況及到港情況嗎，價(jià)格重心或繼續(xù)穩(wěn)中下降。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國內(nèi)資源價(jià)差對比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開工率提升進(jìn)一步緩慢，需求見頂

預(yù)測：下周下游開工率上漲預(yù)計(jì)進(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)上漲0.88%。分品種來看，除農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定外，其余各行業(yè)均預(yù)計(jì)上漲1%。下游開工率提升進(jìn)一步緩慢，需求見頂。

1、供需邊際略好轉(zhuǎn)，但下游補(bǔ)庫力度偏弱

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)市場主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，國際原油窄幅整理，乙烯和乙烷跌幅較大，成本端難有提振；供應(yīng)減少較明顯，產(chǎn)能利用率下降5%；需求雖然上漲，但是下游開工率上漲較慢，供需邊際略好轉(zhuǎn)，但是下游觀望氣氛較濃，補(bǔ)庫力度偏弱，去庫有限，聚乙烯價(jià)格下跌為主。LDPE價(jià)格下跌3.10%，HDPE和LLDPE價(jià)格下跌0.91%和1.66%。聚乙烯利潤下降，油制利潤下降60.85%，煤制利潤下降6.51%。

2、地膜生產(chǎn)旺季，生產(chǎn)現(xiàn)有訂單為主

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在38.63%，較上周+2.58%，下周預(yù)計(jì)+0.88%。下游各行業(yè)開工率維持漲勢，其中管材和包裝膜行業(yè)開工率上漲幅度較大，在3.17%和3.67%，其次是中空行業(yè)，開工率上漲1.92%，其余行業(yè)開工率漲幅較小。地膜生產(chǎn)旺季，生產(chǎn)現(xiàn)有訂單為主。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為40.35%，農(nóng)膜整體開工率較前期+1.05%。棚膜訂單跟進(jìn)減弱，部分企業(yè)開工下降，開工率一般維持在1-5成不等。地膜生產(chǎn)旺季，訂單積尚可，開工較為穩(wěn)定，開工率一般在5-8成不等；

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+3.67%。環(huán)比上周，PE包裝膜行業(yè)開工率小幅提升。市場交易尚可，已接未交付訂單生產(chǎn)及新單跟進(jìn)延續(xù)，規(guī)模企業(yè)常規(guī)成品庫存?zhèn)湄浬a(chǎn)需要，支撐開工提升。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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四、成本端有一定支撐，但難有推漲動力

預(yù)測：需求端壓力仍在，但短期內(nèi)暫未進(jìn)一步加劇。俄烏雙方接受暫不進(jìn)攻對方能源設(shè)施的?；鸱桨福頌蹙謩菥徍?；但巴以雙方分歧再現(xiàn)，以色列大規(guī)?？找u加沙地帶，美國也限期伊朗2個月內(nèi)完成新的核協(xié)議，令伊朗局勢存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。近期地緣局勢冷暖不均，但對油價(jià)的支撐有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)有小漲空間，地緣局部趨緊及需求端壓力暫緩可能帶來一定的利好支撐，但整體依然缺乏強(qiáng)勁反彈動力。預(yù)計(jì)WTI或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在69-73美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本端有一定支撐，但難有推漲動力。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小62噸，利潤差擴(kuò)大2元/噸，利潤上漲為主，僅高壓利潤下跌，在020元/噸，下跌幅度在87元/噸。（點(diǎn)值對比）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需錯配現(xiàn)象將繼續(xù)惡化，聚乙烯預(yù)計(jì)走勢偏弱

近期重點(diǎn)關(guān)注：下游工廠補(bǔ)庫力度、新裝置落地進(jìn)度、社庫去庫、超預(yù)期利好。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)寬幅整理，低點(diǎn)在第一周的58.63萬噸，高點(diǎn)在第二周的63.34萬噸。隨著3月計(jì)劃檢修裝置陸續(xù)公布，檢修損失量上漲較快，將陸續(xù)進(jìn)入檢修旺季。新裝置山東新時代、內(nèi)蒙寶豐3號裝置以及?？松梨谘b置或在3月中下旬放量，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位。社會樣本倉庫庫存去庫緩慢，市場推漲承壓。

需求：下周下游開工率上漲預(yù)計(jì)進(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)上漲0.88%。分品種來看，除農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定外，其余各行業(yè)均預(yù)計(jì)上漲1%。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定，地膜旺季需求尚未結(jié)束，規(guī)模企業(yè)開工尚能維持，但訂單有減少預(yù)期，且本周原料價(jià)格有所下跌，農(nóng)膜企業(yè)觀望情緒濃厚，按單采購原料為主。因此預(yù)計(jì)農(nóng)膜開工下周維穩(wěn)為主。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率提提升1%左右。主要原因是需求小幅跟進(jìn)，收縮膜及食品日化包裝袋散單零星補(bǔ)充，開工仍有提升可能。

成本面：

原油：需求端壓力仍在，但短期內(nèi)暫未進(jìn)一步加劇。俄烏雙方接受暫不進(jìn)攻對方能源設(shè)施的?；鸱桨福頌蹙謩菥徍?；但巴以雙方分歧再現(xiàn)，以色列大規(guī)?？找u加沙地帶，美國也限期伊朗2個月內(nèi)完成新的核協(xié)議，令伊朗局勢存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。近期地緣局勢冷暖不均，但對油價(jià)的支撐有所增強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)有小漲空間，地緣局部趨緊及需求端壓力暫緩可能帶來一定的利好支撐，但整體依然缺乏強(qiáng)勁反彈動力。

乙烯：下周期內(nèi)市場可流通商品量依舊相對充裕，然下游外采難有放量。綜合考慮上述因素 ，預(yù)計(jì)后期市場仍有繼續(xù)下行的預(yù)期。在美金市場方面 ，國內(nèi)市場表現(xiàn)偏弱疊加下游工廠還盤意愿偏低，導(dǎo)致進(jìn)口供應(yīng)商出貨面臨壓力，不排除個別商談松動可能

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

結(jié)論（短期）：下周生產(chǎn)企業(yè)變動較大，計(jì)劃停車裝置和計(jì)劃開車裝置均較多，內(nèi)蒙寶豐3號線開車推遲，山東新時代有陸續(xù)開車計(jì)劃，雖然短期產(chǎn)能利用率較低，但是現(xiàn)貨相對充足，社庫去庫較慢，未來供應(yīng)依舊有壓力。下游地膜需求旺季，但是開工率預(yù)計(jì)上漲見頂，雖然剛需較好，但是推漲動力不足。適逢月底，貿(mào)易商有執(zhí)行計(jì)劃壓力，預(yù)計(jì)維持積極出貨。宏觀面偏中性，美聯(lián)儲降息推遲，國內(nèi)難有超預(yù)期利好提振。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需矛盾有增加預(yù)期，邊際上有一定壓力，預(yù)計(jì)走勢偏弱，華北線型主流在7800-7950元/噸。

結(jié)論（中長期）：4月新裝置內(nèi)蒙寶豐3#、山東新時代或投產(chǎn)持續(xù)放量，而國內(nèi)迎來傳統(tǒng)檢修季，進(jìn)口量預(yù)計(jì)難有增量，供應(yīng)預(yù)計(jì)相對充足。地膜旺季預(yù)計(jì)尚未結(jié)束，上半月或會持續(xù)3月旺季生產(chǎn)，下半月地膜生產(chǎn)有減少預(yù)期，整體下游需求迎來小淡季。供需邊際逐漸轉(zhuǎn)弱。所以中長期來看，4月聚乙烯市場預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.新裝置投產(chǎn)推遲。2.停車檢修裝置進(jìn)一步增加。3.社庫去化加快。4.下游工廠訂單好轉(zhuǎn)補(bǔ)庫增強(qiáng)。5.宏觀面釋放超預(yù)期利好。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.新裝置投產(chǎn)放量。2.社庫維持積累。3.下游工廠采購偏弱。4.宏觀無超預(yù)期利好釋放。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net