綜述

本周聚丙烯市場變動(dòng)不大，原油因地緣局勢(shì)不穩(wěn)，供應(yīng)潛在風(fēng)險(xiǎn)上升，油價(jià)止跌回升，市場宏觀心態(tài)修復(fù)。基本面，多套裝置集中臨停聚丙烯產(chǎn)能利用率跌至相對(duì)低位，新擴(kuò)能壓力與檢修互相抵消，供應(yīng)壓力暫緩于預(yù)期；需求維持平穩(wěn)狀態(tài)，內(nèi)需壓力猶在而出口窗口持續(xù)開啟；綜合來看，隨著原油憂慮情緒減弱且基本面格局改善，聚丙烯在供減需穩(wěn)格局下進(jìn)入短線盤整格局。截止20日，全國拉絲均價(jià)在7325元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.27%。近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-0.84%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+0.66%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比+3.23%：樣本港口倉庫庫存環(huán)比+2.70%。分品種庫存來看，拉絲級(jí)庫存環(huán)比+0.95%；纖維級(jí)庫存環(huán)比-3.05%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.26萬噸，相較上周的77.74萬噸減少4.48萬噸，跌幅5.76%。相較去年同期的64.25萬噸增加9.01萬噸，漲幅14.02%。

3、本周（2025年3月14日-3月20日）PP裝置損失量22.427萬噸，環(huán)比上周上漲25.10%；其中檢修損失量在15.984萬噸，環(huán)比上周上漲60.43%；降負(fù)損失量6.443萬噸，較上周回落19.24%。

一、成本止跌回升?市場心態(tài)修復(fù)

本周聚丙烯市場變動(dòng)不大，原油因地緣局勢(shì)不穩(wěn)，供應(yīng)潛在風(fēng)險(xiǎn)上升，油價(jià)止跌回升，市場宏觀心態(tài)修復(fù)?；久?，多套裝置集中臨停聚丙烯產(chǎn)能利用率跌至相對(duì)低位，新擴(kuò)能壓力與檢修互相抵消，供應(yīng)壓力暫緩于預(yù)期；需求維持平穩(wěn)狀態(tài)，內(nèi)需壓力猶在而出口窗口持續(xù)開啟；綜合來看，隨著原油憂慮情緒減弱且基本面格局改善，聚丙烯在供減需穩(wěn)格局下進(jìn)入短線盤整格局。截止20日，全國拉絲均價(jià)在7325元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.27%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、需求復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期 商業(yè)庫存去化進(jìn)程遲緩

預(yù)測(cè)：下周浙江石化一線、中景石化雙線計(jì)劃重啟，金能化學(xué)二線、茂名石化二線等裝置計(jì)劃檢修，重啟產(chǎn)能大于新增檢修產(chǎn)能，聚丙烯產(chǎn)能利用率有望窄幅走高。當(dāng)下聚丙烯企業(yè)運(yùn)行壓力集中在PDH端，丙烷價(jià)格高位，PDH企業(yè)運(yùn)行壓力不減，建議關(guān)注PDH企業(yè)運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率在77%附件運(yùn)行。

1、下游采購情緒不佳，商業(yè)庫存小幅去庫

截至2025年3月19日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在93.13萬噸，較上期跌0.79萬噸，環(huán)比跌0.84%。周內(nèi)檢修增多，供應(yīng)面壓力略有減緩，然需求表現(xiàn)不及預(yù)期，整體成交偏弱，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存略有上漲。隨著下游工廠開工逐漸增加，國內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存出現(xiàn)小幅去化。海運(yùn)價(jià)格回落，國內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易積極交付前期成交出口訂單，港口資源顯現(xiàn)去庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、裝置檢修損失量暴漲，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降明顯

本周期（2025年3月14日-2025年3月20日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降5.08%至76.98%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.95%至87.12%，本周安慶百聚、海南乙烯JPP線等裝置停車 ，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。中景石化、蒲城清潔能源裝置集中停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率寬幅下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、需求恢復(fù)不及預(yù)期，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅上漲

截至2025年3月19日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在70.07萬噸，較上期漲0.46萬噸，環(huán)比漲0.66%，周內(nèi)檢修增多，供應(yīng)面壓力略有減緩，然需求表現(xiàn)不及預(yù)期，整體成交偏弱，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存略有上漲。 ?

? ? ?三、下游漸有起色 現(xiàn)貨交易表現(xiàn)平平

預(yù)測(cè)：供應(yīng)端擴(kuò)能增量不斷與需求端疲軟應(yīng)對(duì)形成鮮明對(duì)比，海外加征關(guān)稅抑制下游出口訂單疊加內(nèi)需增量緩慢，拖累市場主流成交。市場托底支撐在于成本端相對(duì)穩(wěn)固及檢修利好繼續(xù)，緩解市場下行壓力。短線市場圍繞供需與成本端抗衡博弈，預(yù)計(jì)短線市場圍繞7250-7450元/噸弱勢(shì)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅變動(dòng)、社會(huì)庫存去庫進(jìn)展及需求端變量狀況。

塑編行業(yè)迎來旺季，開工率略有抬升

本周塑編樣本企業(yè)開工率在47.40%，較上周+0.9%。原料端來說，周內(nèi)原油因地緣局勢(shì)不穩(wěn)，供應(yīng)潛在風(fēng)險(xiǎn)上升，油價(jià)止跌回升，市場宏觀心態(tài)修復(fù)。原料端PP市場變動(dòng)不大，給予制品成本支撐有限，塑編價(jià)格多延續(xù)穩(wěn)勢(shì)。需求端來看，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，塑編行業(yè)迎來金三旺季，終端農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等市場需求驟增，當(dāng)前春耕帶動(dòng)，農(nóng)業(yè)施肥帶動(dòng)化肥袋銷量。大量建筑項(xiàng)目啟動(dòng)，水泥袋訂單升溫價(jià)格上行。中大型塑編企業(yè)訂單天數(shù)穩(wěn)中有增，企業(yè)裝置隨時(shí)根據(jù)訂單調(diào)整負(fù)荷，市場整體交投氣氛活躍。預(yù)計(jì)金三銀四塑編市場需求依舊，塑編價(jià)格有穩(wěn)中小漲的可能性。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至3月20日，華東厚光膜主流價(jià)格在8600-8800元/噸，環(huán)比持平。國際原油區(qū)間調(diào)整，PP期貨小幅走跌，現(xiàn)貨市場多數(shù)走跌，石化出廠價(jià)格亦回調(diào)，成本面支撐減弱，膜企出廠價(jià)格部分下行50-100元/噸，貿(mào)易商方面多穩(wěn)價(jià)出貨，但實(shí)單成交存小幅讓利。因產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)減弱，BOPP及下游對(duì)后市多存看空心態(tài)，膜企原料庫存下降，成品庫存雖環(huán)比上周下降，但因膜價(jià)下行一定程度在心態(tài)方面抑制，影響下游配合接貨情況，膜企新單跟進(jìn)基本與前期持平，部分反饋有下降情況；現(xiàn)階段各膜企裝置運(yùn)行基本穩(wěn)定，同時(shí)華東、西南、華北等地預(yù)計(jì)新增投產(chǎn)裝置多已處于安裝階段，后期場內(nèi)供應(yīng)將繼續(xù)增加。

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四、國際油價(jià)反彈 油制利潤下滑

利潤：短期來看，地緣局部趨緊及需求端壓力暫緩可能帶來一定的利好支撐，但整體依然缺乏強(qiáng)勁反彈動(dòng)力，預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)或有小漲空間。動(dòng)力煤市場來看，內(nèi)外貿(mào)市場均表不濟(jì)，港口庫存雖有下滑但因調(diào)入減少，港口實(shí)際拉運(yùn)仍以剛需為主。市場活躍度走低，加之季節(jié)性影響下終端日耗未有明顯提升呈需求淡季，需求短期內(nèi)難有提振，預(yù)計(jì)短期市場煤價(jià)或偏穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤下滑、煤制PP利潤窄幅修復(fù)。

本周外采丙烯制PP利潤修復(fù)，油制、煤制、甲醇制、PDH制PP利潤下滑。美國對(duì)也門胡塞武裝采取軍事行動(dòng)，且堅(jiān)持對(duì)伊朗和俄羅斯進(jìn)行制裁，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，本周國際油價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，油制PP利潤窄幅下滑。動(dòng)力煤市場來看，區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，基本以落實(shí)長協(xié)發(fā)運(yùn)為主。礦區(qū)整體銷售情況尚可，暫無庫存壓力，市場多在等待觀望狀態(tài)，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)弱穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP利潤窄幅下滑。

?五、宏觀與實(shí)際供需抗衡 市場靜待利好兌現(xiàn)

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置或?qū)⒃黾樱?yīng)端壓力暫緩

3月底4月初，國內(nèi)聚丙烯裝置檢修計(jì)劃仍舊較為集中，計(jì)劃內(nèi)檢修裝置增多，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)聚丙烯裝置檢修損失量或有小幅增加。關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度和意外停車情況。

需求：剛需采購維持，下游開工略有抬升

下游剛需采購為主，因全球經(jīng)濟(jì)疲軟及海外關(guān)稅影響部分下游出口訂單，在國內(nèi)及國外訂單縮減雙重?cái)D壓下，下游原料采購補(bǔ)倉意愿偏低。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+2.60%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-5.39%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周+0.79%。

成本：國際油價(jià)小幅上漲，成本端略有抬升

成本端支撐猶存，盡管國際油價(jià)有松動(dòng)預(yù)期，因近期地緣政治利好影響導(dǎo)致近期國際油價(jià)低位攀升；丙烷順應(yīng)國際油價(jià)走勢(shì)近期下游入市跟進(jìn)支撐價(jià)格；丙烯近期高位傳導(dǎo)有限短期持穩(wěn)為主。

結(jié)論（短期）：供應(yīng)端擴(kuò)能增量不斷與需求端疲軟應(yīng)對(duì)形成鮮明對(duì)比，海外加征關(guān)稅抑制下游出口訂單疊加內(nèi)需增量緩慢，拖累市場主流成交。市場托底支撐在于成本端相對(duì)穩(wěn)固及檢修利好繼續(xù)，緩解市場下行壓力。短線市場圍繞供需與成本端抗衡博弈，預(yù)計(jì)短線市場圍繞7250-7450元/噸弱勢(shì)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅變動(dòng)、社會(huì)庫存去庫進(jìn)展及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長期）：供需驅(qū)動(dòng)齊發(fā)力，檢修利好與剛需支撐月初市場。兩會(huì)政策利好期待值偏高，市場短線低價(jià)鞏固成交。新增擴(kuò)能弱于預(yù)期，恰與需求端弱勢(shì)恢復(fù)相抗衡。影響市場平衡關(guān)鍵在于成本端與需求端變量引導(dǎo)，短線市場需聚集更多利好支撐，預(yù)計(jì)三月市場圍繞在7300-7550元/噸重心上移后重回震蕩局勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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