【導(dǎo)語】自2月中旬以來，ABS上游三大原料苯乙烯、丙烯腈、丁二烯價(jià)格不同程度下跌，2-3月份春節(jié)后歸來ABS原料價(jià)格呈現(xiàn)大幅走低態(tài)勢，苯乙烯下跌690元/噸，丙烯腈價(jià)格下跌3250元/噸，丁二烯價(jià)格下跌1200元/噸，三大原料走低導(dǎo)致ABS成本面支撐力度減弱，價(jià)格持續(xù)走低，價(jià)格走勢延續(xù)弱勢。

上游原料走低ABS廠家成本支撐力度減弱：

2月中旬起，苯乙烯、丙烯腈、丁二烯價(jià)格均出現(xiàn)不同程度的下跌。苯乙烯受原油市場弱勢和庫存增加的影響，價(jià)格依然承壓。進(jìn)入3月，原油和純苯的下跌趨勢進(jìn)一步壓制苯乙烯價(jià)格，加之純苯下游降負(fù)、停工計(jì)劃消息增多，需求不振，苯乙烯市場博弈市場信心受挫，價(jià)格繼續(xù)下滑。截止3月20日，山東苯乙烯市場收盤價(jià)格8150元/噸，較2月5日8840元/噸下跌690元/噸，跌幅8.5%；丙烯腈價(jià)格震蕩下行，高利潤刺激生產(chǎn)，丙烯腈開工達(dá)到三年來最高水平，供應(yīng)過剩導(dǎo)致價(jià)格承壓下行，截止3月20日，華東市場丙烯腈價(jià)格8650元/噸，較2月5日11900元/噸下跌3250元/噸，跌幅37.6%；2月末，丁二烯下游工廠虧損幅度加大，采購積極性降低，加速丁二烯進(jìn)入下行通道，截止3月20日，丁二烯華東市場11050元/噸，同比2月5日12250元/噸，下跌1200元/噸，跌幅11%。上游原料價(jià)格重心持續(xù)下移，成本端支撐轉(zhuǎn)弱，拖拽ABS市場參與者信心，主流ABS石化廠下調(diào)出廠報(bào)價(jià)，市場價(jià)格跟跌，廠家?guī)齑孢_(dá)到高位，貿(mào)易商信心不足，銷售任務(wù)量壓力增大，近期ABS市場價(jià)格震蕩下行。

圖1、ABS原料價(jià)格走勢圖

來源：隆眾資訊

成本支撐減弱疊加供應(yīng)增量，ABS價(jià)格震蕩下行：

隨著三大上游原料價(jià)格持續(xù)下調(diào)，ABS成本支撐力度減弱，廠家下調(diào)出廠報(bào)價(jià)以便出貨消化庫存，行業(yè)盈利水平增加，2月后ABS廠家盈利維持在400元/噸左右，部分廠家檢修計(jì)劃推遲。行業(yè)整體開工維持在70%以上，2025年1-2月份ABS總產(chǎn)量為107.3萬噸，同比增加23.2萬噸，增幅27.6%。預(yù)計(jì)3月份國內(nèi)ABS行業(yè)總體產(chǎn)量在55萬噸以上，整體產(chǎn)量依舊維持高位。預(yù)計(jì)1-3月份國內(nèi)ABS總產(chǎn)量在163.3萬噸，同比預(yù)計(jì)增幅在13.6%，特別是1月份ABS行業(yè)總產(chǎn)量達(dá)到56.3萬噸。終端需求來看， 區(qū)域市場反饋剛需訂單低迷，較春節(jié)后未有明顯好轉(zhuǎn)，美國加征20%商品關(guān)稅后，區(qū)域工廠出口訂單下滑嚴(yán)重，且對市場預(yù)期悲觀，延緩采購，節(jié)前透支了部分出口訂單需求，這也對當(dāng)前市場起到抑制效果。

圖2、ABS成本價(jià)格利潤走勢圖

來源：隆眾資訊

供強(qiáng)需弱基本面改善空間有限 ABS價(jià)格短期或偏弱整理：

?4月份來看，除天津大沽有檢修計(jì)劃以外，其他廠家暫無明確檢修計(jì)劃，ABS行業(yè)將繼續(xù)維持高產(chǎn)。4月份傳統(tǒng)需求旺季，預(yù)期補(bǔ)貨需求略有增加，但由于節(jié)前終端家電需求前置，透支部分節(jié)后需求，預(yù)計(jì)需求面整體增量有限；4月份有山東裕龍以及浙江石化新線投產(chǎn)可能，遠(yuǎn)期來看ABS供應(yīng)面增量依舊存增加預(yù)期，供大于求局面難改善，買盤入市信心依舊不足，廠家?guī)齑嬉约俺鲐泬毫θ耘f存在，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善動(dòng)能不足。

原料方面來看，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱運(yùn)行，苯乙烯雖四月份裝置檢修增多，但遠(yuǎn)期純苯供應(yīng)充足，且主港到貨增多，對苯乙烯成本端施壓，預(yù)計(jì)純苯以及苯乙烯價(jià)格整體維持偏弱運(yùn)行；丙烯腈來看預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期市場延續(xù)僵持偏弱局面，當(dāng)前供需矛盾仍未解決，即便現(xiàn)有裝置減產(chǎn)，但裕龍新產(chǎn)能上馬在即，因此市場信心仍不足，整體操作偏謹(jǐn)慎，短期內(nèi)暫無反彈契機(jī)；丁二烯方面，4月多套檢修裝置存檢修計(jì)劃，但由于同期下游亦有檢修安排，加之新產(chǎn)能有望釋放，丁二烯價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

綜上所述，遠(yuǎn)期4月份來看，ABS三大原料走勢總體偏弱，成本端難釋放有效支撐，行業(yè)供應(yīng)維持高位，需求端修復(fù)空間十分有限，供大于求基本面難以改善，ABS價(jià)格上行動(dòng)力依舊不足。