導(dǎo)語：3月份聚醚多元醇市場呈現(xiàn)單邊下行，雖全鏈條頻繁釋放承壓挺市信號，但現(xiàn)貨市場仍是跌跌難止；海綿、汽車以及冰冷均有轉(zhuǎn)弱且出口端繼續(xù)承壓下，市場信心難建立。

聚醚多元醇單邊下行

整個一季度來看，聚醚多元醇鏈條均屬于震蕩下行趨勢，聚醚多元醇更是呈現(xiàn)單邊下行，尤其是3月份全鏈條持續(xù)尋底，即使是慣性回溫的硬泡市場也延續(xù)了以價換量的節(jié)奏，就聚醚及主原料環(huán)氧丙烷周度均價來看，環(huán)氧丙烷3月份振幅有限但相較春節(jié)后低點(diǎn)回升，聚醚全系列價格低點(diǎn)均出現(xiàn)在3月底，其中軟泡聚醚華東最后一周均價7805元/噸散水送到，主原料環(huán)氧丙烷周均價7830元/噸現(xiàn)匯送到，再度倒掛。

進(jìn)入3月份以來，聚醚多元醇市場供需主導(dǎo)的基本邏輯愈發(fā)明顯，其中供應(yīng)增量尤其是主力工廠全面出貨的基調(diào)下，供需矛盾增強(qiáng)，下游客戶以及中間商在經(jīng)歷節(jié)前適度備貨、節(jié)后庫存轉(zhuǎn)移、2月份貨量向3月份轉(zhuǎn)移，消化能力本就不強(qiáng)的情況下繼續(xù)吸低能力愈發(fā)減弱，3月份多工廠產(chǎn)銷量不及預(yù)期、中間商合約未能完全完成，貨量繼續(xù)向4月轉(zhuǎn)移。

需求支撐不足

春節(jié)后來看，2月份冰冷及海綿整體表現(xiàn)相對較穩(wěn)健，但是進(jìn)入3月份海綿未能延續(xù)繼續(xù)向好趨勢，并且冰冷及汽車數(shù)據(jù)同樣降溫，疊加現(xiàn)階段聚醚振幅趨窄，波段或集中性買盤愈發(fā)不明顯，整個3月份聚醚成交缺乏明顯放量表現(xiàn)。

聚醚多元醇全鏈條降至低價利水平，部分廠商去庫尚未完全實現(xiàn)，周內(nèi)再有空頭預(yù)期釋放，其中中化東大（泉州）陸續(xù)產(chǎn)出是最直接沖擊。

常規(guī)來看，下游以硬泡板塊的冰冷為例，上半年通常處于平淡趨弱，下游多以管道、噴涂等板塊在天氣暖轉(zhuǎn)、雨季之前增量為主，但是就目前表現(xiàn)看下游啟動一般并且對原料保持剛需定進(jìn)，硬泡價格壓至低水平，二季度冰冷及家電預(yù)期將繼續(xù)轉(zhuǎn)弱；高回彈板塊最主要的增量支撐，汽車同樣是上半年處于傳統(tǒng)性偏淡節(jié)點(diǎn)，目前部分聚醚廠家產(chǎn)銷不暢有適度降負(fù)；而跟高回彈及軟泡高相關(guān)的海綿、軟體家居，一方面有出口依賴，出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷壓力增加，另外國房經(jīng)濟(jì)指數(shù)雖有回升、國補(bǔ)繼續(xù)推進(jìn)，但是新單增量不明顯、去庫存操作同樣存在；“銀3”成色不理想。

漲跌兩難，低價利下關(guān)注供方產(chǎn)銷動作

3月中段開始陸續(xù)有聚醚工廠降負(fù)尋求去庫存、調(diào)整產(chǎn)線，或者釋放過低價惜售態(tài)度，但是在開年產(chǎn)能繼續(xù)增加且中化福建產(chǎn)能已陸續(xù)釋放的背景下，市場仍舊未能形成統(tǒng)一心態(tài)，現(xiàn)階段最直接的約束因素仍舊是全鏈條利潤空間不足，全系列聚醚價格下挫的背景下軟泡倒掛、硬泡利潤極為有限，高回彈、彈性體偏低價促單下低端價格同樣迫近成本線；進(jìn)入4月份，工廠產(chǎn)銷調(diào)整的具體兌現(xiàn)是關(guān)注重點(diǎn)。