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[GBL]:產(chǎn)能擴(kuò)張,成本+庫存承壓,BDO行業(yè)低負(fù)、低價(jià)運(yùn)行

導(dǎo)語:進(jìn)入3月新產(chǎn)能,四川永盈、美克五期及山東聯(lián)盟陸續(xù)投產(chǎn)出產(chǎn)品,而下游需求無明顯增量,主力業(yè)者謹(jǐn)慎看空心態(tài)為主。但部分老裝置如長城能源、重慶建峰等停車檢修、消缺等,近期BDO供應(yīng)增量亦有限。同時(shí)內(nèi)蒙古地區(qū)線上銷售價(jià)格偏高,供方積極穩(wěn)市。供需商談博弈加劇,BDO主流市場窄幅下探后暫在7950元/噸附近僵持,業(yè)者多關(guān)注裝置方面變化。

圖??2023-2025年BDO華東現(xiàn)貨價(jià)格走勢圖(元/噸)

[隆眾聚焦]:

數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

新產(chǎn)能投產(chǎn),老裝置停車、檢修等,行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低

2025年3月,四川永盈18萬噸/年、新疆新業(yè)二期第二條7萬噸/年生產(chǎn)線、美克化工五期10萬噸/年及山東聯(lián)盟10萬/年新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)出產(chǎn)品,截止3月底,國內(nèi)BDO行業(yè)產(chǎn)能基數(shù)增加至512.1萬噸/年備注盤錦大連15萬噸/年產(chǎn)能自2022月1月停車,暫無重啟計(jì)劃,因此在總產(chǎn)能中暫時(shí)剔除)。以上產(chǎn)能中山東聯(lián)盟是順酐法工藝,其他均為炔醛法,表明BDO行業(yè)炔醛法工藝依然是當(dāng)前首選。山東聯(lián)盟裝置投產(chǎn)后添補(bǔ)了山東地區(qū)無BDO產(chǎn)能的空白,也是目前國內(nèi)繼大連恒力后第二家投產(chǎn)的順酐法工藝的BDO工廠。大連恒力自配上游原料正丁烷→順酐不同的是,山東聯(lián)盟無上游原料配套,需要市場上外采順酐。而3月因意外減量等,液態(tài)順酐價(jià)格大幅上漲月內(nèi)主流價(jià)格在6400-7350元/噸區(qū)間波動,導(dǎo)致山東聯(lián)盟的理論成本達(dá)到了10500元/噸以上,遠(yuǎn)高于炔醛法生產(chǎn)工藝及自有原料的工藝的大連恒力。因此成本壓力下,山東聯(lián)盟在3月27日下午停車,短期暫無重啟預(yù)期,其他新產(chǎn)能依然處于生產(chǎn)狀態(tài)。

老裝置方面:目前長停的裝置有新疆美克三期10萬噸/年,新疆天業(yè)21萬噸/年、藍(lán)山屯河一期10萬噸/年、陜化13萬噸/年、國融6萬噸/年、陜西黑貓6萬噸/年、東景生物一期10萬噸/年、河南鶴煤10萬噸/年、河南開祥11萬噸/年、福建海泉4萬噸/年、儀征大連5萬噸/年,總共涉及產(chǎn)能在106.4萬噸。而進(jìn)入3月后,重慶建峰6萬噸/年產(chǎn)能3月15日消缺15天長城能源20萬噸/產(chǎn)能3月17日大檢一個(gè)多月,藍(lán)山屯河三期10.4萬噸/裝置3月10日換劑,內(nèi)蒙古華恒20.4萬噸/裝置3月16日-3月25日檢修因此3月BDO行業(yè)產(chǎn)能利用率月初的51.5%降至45%附近。雖然產(chǎn)能基數(shù)增加,但裝置低負(fù)運(yùn)行下,BDO行業(yè)供應(yīng)無明顯增量。雖4月部分檢修裝置將重啟,華魯恒升第一條12萬噸/年產(chǎn)計(jì)劃4月投產(chǎn),但出產(chǎn)品仍需時(shí)間。另外4-5月仍存延長、新業(yè)四川永盈等計(jì)劃檢修、消缺等,因此BDO行業(yè)供應(yīng)增量概率不大。另外行業(yè)自2024年8月中旬虧損至今,新產(chǎn)能進(jìn)入后并未采取更為寬松的銷售政策,且內(nèi)蒙古線上銷售價(jià)格在8000→8050元/噸,供方積極穩(wěn)市心態(tài)強(qiáng)烈。

??2023-2025BDO行業(yè)產(chǎn)能利用率對比圖


??2023-2025年BDO周度產(chǎn)量走勢(萬噸)

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下游負(fù)荷偏低,需求一般出口量尚可不足緩解內(nèi)貿(mào)壓力

3月下游PBT、PBAT等行業(yè)產(chǎn)能利用率提高,其中PBT自月初49%提高至目前的54.32%,PBAT月初的9.32%提高至目前的15.52%,對原料消化量增加。而主力下游PTMEG行業(yè)雖寧夏曉星10萬噸/年新產(chǎn)能3月中旬投產(chǎn)出產(chǎn)品,但多套裝置如內(nèi)蒙古華恒、陜西陜化及重慶建峰等裝置陸續(xù)停車檢修,導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能利用率自月初的68.9%下滑至目前的56.2%,且該行業(yè)自2025年初一直產(chǎn)能利用率呈現(xiàn)下滑走勢,因此對原料BDO消化量縮減明顯。月下旬寧夏五恒5萬噸NMP新產(chǎn)能試車出產(chǎn)品,GBL-NMP產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能利用率無明顯變化,維持在4成附近,對原料維持剛需跟進(jìn)。聚氨酯領(lǐng)域TPU行業(yè)負(fù)荷自月初的57%下滑至目前的54.96%,PU漿料行業(yè)整體波動不大。1-3月預(yù)估下游需求量在60.44萬噸,較去年同期降幅-4.4%。進(jìn)出口方面,根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)篩選,1-2月進(jìn)口總量在0.64萬噸;1-2月出口總量在2.35萬噸,較去年同期增幅23.68%。而1-3月供應(yīng)量在68.4萬噸,較去年同期降幅在7.9%。綜合供需及進(jìn)出口來看,目前BDO行業(yè)依然處于供大于求的狀態(tài),下游可選擇性較多,因此議價(jià)能力依然偏強(qiáng)。

??2024-2025年BDO行業(yè)產(chǎn)能利用率對比圖


??2024-2025年BDO月度產(chǎn)銷差情況(萬噸)

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綜合供需情況來看,后期主力下游PTMEG行業(yè)部分檢修裝置重啟及新產(chǎn)能提負(fù)運(yùn)行,其他下游負(fù)荷暫無明顯變化,對原料消化量將有所增加。4-5月雖供應(yīng)端無明顯增量,但鑒于目前仍有庫存待消化,短期BDO行業(yè)供需壓力仍存。且產(chǎn)業(yè)鏈成本傳導(dǎo)不暢情形下,下游入市情緒較強(qiáng),業(yè)者采銷心態(tài)謹(jǐn)慎偏空,短期BDO市場存小幅下探風(fēng)險(xiǎn);長期來看,隨著價(jià)格至低位后市場或弱穩(wěn)運(yùn)行,需關(guān)注計(jì)劃外裝置變動情況。


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