1.? 軟泡聚醚市場(chǎng)分析

3月軟泡聚醚現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)下探模式，一方面下游海綿整體起色仍不大，另外供應(yīng)端除華南大廠短時(shí)檢修略收縮外，其余主力工廠維持出貨節(jié)奏，競(jìng)價(jià)下行基調(diào)持續(xù)全月；主原料環(huán)丙底部支撐增加，聚醚-環(huán)丙呈現(xiàn)倒掛，另外成本約束傳統(tǒng)廠商，軟泡南北價(jià)格同樣顯倒掛。截至月底，華東市場(chǎng)商談7600-7900元/噸現(xiàn)匯送到，3月均價(jià)7956元/噸，環(huán)比窄降3.72%；山東商談7600-7800元/噸現(xiàn)金出廠。

月內(nèi)供強(qiáng)需弱的基本狀態(tài)延續(xù)，廠商競(jìng)價(jià)出貨拖累重心逐步下行。月頭北方大廠全面出貨疊加2月份部分貨量向下轉(zhuǎn)移，場(chǎng)奠定出貨基調(diào)；中旬廠商銷售節(jié)奏不快下進(jìn)一步讓利，并且部分進(jìn)口貨源偏低價(jià)銷售同步影響心態(tài)，以華東區(qū)域競(jìng)價(jià)尤為明顯；進(jìn)入下旬雖有部分廠商釋放一定挺市基調(diào)，但是供應(yīng)恢復(fù)、月底節(jié)點(diǎn)部分廠商有一定提貨壓力，并且福建新產(chǎn)能順利投產(chǎn)進(jìn)一步拖累華東、華南區(qū)域市場(chǎng)心態(tài)，主力廠商仍陸續(xù)有讓利出貨。

下游偏弱，并且價(jià)格及消息面對(duì)心態(tài)刺激效力降低，月內(nèi)缺乏明顯放量節(jié)點(diǎn)。3月份來(lái)看海綿表現(xiàn)不及預(yù)期，部分出口型企業(yè)后續(xù)排單預(yù)期收縮、家具展對(duì)新單帶動(dòng)效果不強(qiáng)，并且目前大部分業(yè)者有一定合約比例及庫(kù)存，故而雖月內(nèi)聚醚整體跌幅相對(duì)較大，但是下游備貨熱情及現(xiàn)貨踩點(diǎn)積極性均有限。另外與軟泡持續(xù)下行形成一定反差的是主原料環(huán)丙在利潤(rùn)空間不足，主動(dòng)減產(chǎn)或檢修外價(jià)格重心相較2月份回升，雖月內(nèi)仍舊有裝置波動(dòng)等消息釋放但對(duì)聚醚買盤帶動(dòng)愈發(fā)不明顯，繼續(xù)從成本端限制傳統(tǒng)聚醚廠商空間。

2. 核心關(guān)注點(diǎn)

1） 3月聚醚全系列下行，供應(yīng)充裕且有增量，下游啟動(dòng)不及預(yù)期再受限于出口阻力，供需矛盾加強(qiáng)；3月華東軟泡月均價(jià)7956元/噸，環(huán)比降3.72%。

2） 3月聚醚鏈條理論毛利僅軟泡POP回升至357元/噸（受益于小料丙烯腈大幅度回撤、苯乙烯窄降），軟泡再度倒掛，硬泡亦薄利，彈性體、高回彈聚醚相較前期收縮但仍保有薄利。

3） 3月聚醚開工評(píng)估續(xù)降至60%，虹威停車、德信聯(lián)邦短時(shí)檢修，華東、華南大廠短時(shí)波動(dòng)。（產(chǎn)能962萬(wàn)噸/年計(jì)，中化東大泉州投產(chǎn)暫未計(jì)入）

4） 3月份聚醚鏈條4漲、13跌，聚醚原料環(huán)丙、環(huán)乙、丙二醇以及甘油重心小漲；聚醚全系列均跌，相關(guān)發(fā)泡料異氰酸酯跌幅更是分別達(dá)到8.8%、12.7%。

5） 3月評(píng)估進(jìn)口貨量2.5萬(wàn)噸附近；出口端整體較穩(wěn)健，評(píng)估20.5萬(wàn)噸附近。

3. 后市預(yù)測(cè)

4月份供需難明顯變化繼續(xù)壓制心態(tài)，業(yè)者信心仍暫不強(qiáng)，供應(yīng)端看原料端檢修對(duì)聚醚貨量預(yù)期影響不大，而福建新產(chǎn)能逐步放量是直接沖擊；終端來(lái)看，內(nèi)需刺激效果有限，出口端阻力增加；新產(chǎn)能釋放以及部分主力大廠操盤調(diào)整下，市場(chǎng)多將有階段性競(jìng)爭(zhēng)及調(diào)整，部分廠商挺市以及全鏈條利潤(rùn)空間不足則是底部限制因素。