綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)，原油在地緣局勢(shì)不穩(wěn)背景下低位反彈，成本利好提振業(yè)者心態(tài)，價(jià)格重心窄幅上移?；久妫郾└邫z修持續(xù)，除計(jì)劃內(nèi)檢修外，延安能化、內(nèi)蒙古寶豐一線等計(jì)劃外檢修使得聚丙烯供應(yīng)壓力暫緩；需求無(wú)明顯提振，但期貨走強(qiáng)后現(xiàn)貨跟漲緩慢，基差走弱給予套保商操作空間，上游庫(kù)存順利向中游流轉(zhuǎn)。周尾美國(guó)關(guān)稅政策落地，市場(chǎng)短期交易謹(jǐn)慎偏空。截止3日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7343元/噸，較上周漲7元/噸，漲幅0.10%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-1.19%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-3.94%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+5.78%：樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比+9.46%。分品種庫(kù)存來看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-2.84%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-12.68%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.16萬(wàn)噸，相較上周的73.20萬(wàn)噸減少0.04萬(wàn)噸，跌幅0.05%。相較去年同期的61.32萬(wàn)噸增加11.84萬(wàn)噸，漲幅19.31%。

3、本周（2025年3月28日-4月3日）PP裝置損失量21.693萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落2.92%；其中檢修損失量在14.643萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落6.21%；降負(fù)損失量7.050萬(wàn)噸，較上周上漲4.72%。

一、成本端連漲支撐 月初市場(chǎng)重心略有抬升? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

本周聚丙烯市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)，原油在地緣局勢(shì)不穩(wěn)背景下低位反彈，成本利好提振業(yè)者心態(tài)，價(jià)格重心窄幅上移?；久妫郾└邫z修持續(xù)，除計(jì)劃內(nèi)檢修外，延安能化、內(nèi)蒙古寶豐一線等計(jì)劃外檢修使得聚丙烯供應(yīng)壓力暫緩；需求無(wú)明顯提振，但期貨走強(qiáng)后現(xiàn)貨跟漲緩慢，基差走弱給予套保商操作空間，上游庫(kù)存順利向中游流轉(zhuǎn)。周尾美國(guó)關(guān)稅政策落地，市場(chǎng)短期交易謹(jǐn)慎偏空。截止3日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7343元/噸，較上周漲7元/噸，漲幅0.10%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、檢修密集釋放 產(chǎn)能利用率下降

預(yù)測(cè)：下周京博聚烯烴一線、延安能化等多套裝置計(jì)劃重啟；大慶煉化、海南乙烯等計(jì)劃?rùn)z修，重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，聚丙烯計(jì)劃內(nèi)檢修損失量預(yù)計(jì)下降。綜合來看，當(dāng)下聚丙烯裝置仍存較多不確定性，尤其是PDH面臨較高的成本風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或窄幅走高至76.5%附近。

1、下游采購(gòu)情緒不佳，商業(yè)庫(kù)存小幅下降

截至2025年4月2日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在84.84萬(wàn)噸，較上期跌1.02萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.19%。近期裝置檢修密集，疊加暫無(wú)新增裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力緩解，上游石化企業(yè)維持降庫(kù)思路，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。下游工廠整體開工率變化幅度不大，需求難有明顯好轉(zhuǎn)，樣本貿(mào)易商庫(kù)存上漲，海運(yùn)價(jià)格穩(wěn)定，部分航線下滑，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易積極交付前期成交出口訂單，國(guó)內(nèi)資源向港口轉(zhuǎn)移，港口庫(kù)存顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量小幅下降。

2、裝置檢修密集釋放，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（2025年3月28日-2025年4月3日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.05%至76.38%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.19%至85.30%，本周洛陽(yáng)石化、揚(yáng)子石化等裝置停車，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。延安能化、內(nèi)蒙古寶豐一線等裝置停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、檢修企業(yè)密集，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌

2025年4月2日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在61.64萬(wàn)噸，較上期跌2.53萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.94%，近期裝置檢修密集，疊加暫無(wú)新增裝置投產(chǎn)，供應(yīng)壓力緩解，上游石化企業(yè)維持降庫(kù)思路，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。 ?

? 三、加征關(guān)稅拖累市場(chǎng)心態(tài) 需求端疲軟應(yīng)對(duì)

預(yù)測(cè)：需求端支撐主要來自內(nèi)需，國(guó)內(nèi)以舊換新及各種補(bǔ)貼政策帶動(dòng)市場(chǎng)需求。另外海外加征關(guān)稅影響國(guó)內(nèi)部分制品出口訂單，市場(chǎng)需求將有所制約。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.47%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.69%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.90%。

塑編行業(yè)穩(wěn)步前行，開工率與上周微漲

本周塑編樣本企業(yè)開工率在47.60%，較上周+0.2%。原料端來說，雖然周內(nèi)關(guān)稅政策落地提振市場(chǎng)，期貨盤面飄紅支撐現(xiàn)貨報(bào)盤，但原料端PP市場(chǎng)變動(dòng)不大，給予塑編成本支撐有限。需求端來看，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，居民出行活動(dòng)增加，包裝類塑編袋訂單增加。4月份開始，夏季玉米肥出庫(kù)高峰期，化肥袋銷量依舊。據(jù)調(diào)研了解，大型企業(yè)訂單天數(shù)在10-15天左右，小型企業(yè)零星接單。當(dāng)前業(yè)者心態(tài)向好，市場(chǎng)整體交投氣氛活躍。但隨著市場(chǎng)貨源增加，塑編價(jià)格多穩(wěn)中下滑為主。

本周BOPP價(jià)格延續(xù)穩(wěn)價(jià)。截至4月3日，華東厚光膜主流價(jià)格在8600-8800元/噸，環(huán)比持平。PP期貨小幅走高，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中上探，石化出廠價(jià)格多走穩(wěn)運(yùn)行，近期PP檢修裝置增加，疊加場(chǎng)內(nèi)新增投產(chǎn)空窗，場(chǎng)內(nèi)資源稍顯偏緊，成本面存一定利好。BOPP需求端跟進(jìn)緩慢，下游多消耗自身庫(kù)存為主，同時(shí)近期亦無(wú)電商大促等需求面帶動(dòng)，膜企訂單環(huán)比下降；因臨近清明假期，節(jié)前下游及貿(mào)易商適量配合接貨，膜企成品庫(kù)存小幅下降。據(jù)膜企及貿(mào)易商方面反饋，終端食品、服裝、印刷等需求預(yù)計(jì)偏弱，對(duì)于BOPP消耗有限。

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?四、國(guó)際油價(jià)連漲 油制利潤(rùn)萎縮

利潤(rùn)：美國(guó)關(guān)稅新政導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和需求前景的看空情緒增強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，當(dāng)前下游需求弱勢(shì)難改，疊加中間環(huán)節(jié)高庫(kù)存去化緩慢，市場(chǎng)缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力支撐，煤價(jià)下行壓力仍存，但4月開始大秦線檢修或有少量補(bǔ)空單需求增加，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制PP利潤(rùn)小漲。

本周煤制、甲醇制、外采丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。美國(guó)對(duì)伊朗及委內(nèi)瑞拉的制裁，令市場(chǎng)擔(dān)憂潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，且中東局勢(shì)的不穩(wěn)定性延續(xù)，本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來看，電煤消費(fèi)淡季特征凸顯，電廠采購(gòu)需求表現(xiàn)不足，貿(mào)易商采購(gòu)積極性依舊偏低，整體市場(chǎng)交投氛圍仍無(wú)明顯改觀，多數(shù)煤礦銷售依舊一般，動(dòng)力煤價(jià)格弱勢(shì)難改，煤制PP利潤(rùn)上漲。

?五、成本與供需博弈 市場(chǎng)靜待新平衡

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：部分檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端增量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，因內(nèi)蒙古寶豐一線及洛陽(yáng)石化、獨(dú)山子石化等裝置集中周內(nèi)開車，助推供應(yīng)端增量。月初檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)寧波金發(fā)、揚(yáng)子石化、上海石化及華南地區(qū)海南乙烯、中海殼牌、廣東石化等裝置。

需求：剛需采購(gòu)維持，下游開工略有抬升

需求端支撐主要來自內(nèi)需，國(guó)內(nèi)以舊換新及各種補(bǔ)貼政策帶動(dòng)市場(chǎng)需求。另外海外加征關(guān)稅影響國(guó)內(nèi)部分制品出口訂單，市場(chǎng)需求將有所制約。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+1.47%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.69%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周-1.90%。

成本：油制成本支撐松動(dòng)預(yù)期

油制成本支撐松動(dòng)，主因美國(guó)關(guān)稅新政導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和需求前景的看空情緒增強(qiáng)。丙烷近期存爭(zhēng)議，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)對(duì)丙烷進(jìn)口加征關(guān)稅是否兌現(xiàn)，若實(shí)現(xiàn)加征關(guān)稅則成本端支撐再起。丙烯近期供需表現(xiàn)良好支撐價(jià)格。

結(jié)論（短期）：市場(chǎng)聚焦海外加征關(guān)稅，長(zhǎng)遠(yuǎn)影響則是貿(mào)易壁壘制約全球經(jīng)濟(jì)貨源流通。追蹤到聚丙烯則以汽車配件及醫(yī)療器械等下游制品訂單需求縮減，影響國(guó)內(nèi)原料消耗力度。短期看市場(chǎng)國(guó)內(nèi)成本端底部支撐疊加檢修密集利好影響，市場(chǎng)深跌空間有限?；趯?duì)國(guó)內(nèi)后續(xù)反制政策期待值偏高，市場(chǎng)短期利好將有所顯現(xiàn)。市場(chǎng)供需及成本端激烈爭(zhēng)奪，預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7280-7450元/噸尋找新平衡。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開工及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需端驅(qū)動(dòng)處于博弈僵持中，檢修端利好雖能緩解部分需求疲軟帶來壓力，但海外加征關(guān)稅空頭利劍高懸上方，市場(chǎng)未來估值偏空。從成本端分析，PDH制成本居高短期鎖定市場(chǎng)低價(jià)，市場(chǎng)難有深跌空間，未來市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注出口變量及國(guó)家宏觀政策刺激引導(dǎo)，預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)價(jià)格圍繞7300-7450元/噸。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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