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[隆眾聚焦]:PDH行業(yè)波動對聚丙烯供應市場影響分析

導語:多年間PDH作為新興輕質(zhì)原料,由于鏈條短、投資小、收益高成為投資者爭相吹捧的大熱產(chǎn)品。10年間其產(chǎn)能復合增速高達17.33%,截至2025年4月,中國PDH總產(chǎn)能達到2280萬噸/年,其中PDH制PP產(chǎn)能在990萬噸/年,占PP總產(chǎn)能的22%,是僅次于油制PP的第二大原料產(chǎn)品。由于PDH是高度依賴原料進口的產(chǎn)品,對美關稅政策引發(fā)行業(yè)普遍擔憂,本次小編立足聚丙烯整體供應市場分析PDH對聚丙烯供應端影響,望業(yè)者參考借鑒。

圖1 2016-2025年中國PDH產(chǎn)能變化圖

[隆眾聚焦]:聚丙烯漲幅受限 生產(chǎn)企業(yè)庫存順利向中間商流轉(zhuǎn)


數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊

一:PDH制PP產(chǎn)能占比高達22% 是僅次于油制的第二大原料來源

圖2 ? 2015與2025年中國聚丙烯分原料來源產(chǎn)能占比變化圖

[隆眾聚焦]:聚丙烯漲幅受限 生產(chǎn)企業(yè)庫存順利向中間商流轉(zhuǎn)


數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊(內(nèi)圈為2015年,外圈為2025年)

從聚丙烯分原料來源產(chǎn)能占比變化來看,目前油制PP遙遙領先,占比高達51%。而PDH制PP亦占據(jù)重要地位,在聚丙烯總產(chǎn)能中占比達22%,為第二大原料來源產(chǎn)品。

地區(qū)

企業(yè)名稱

產(chǎn)能(萬噸)

華南

中景石化

220

華北

金能化學

135

華東

東華能源(張家港)

40

華東

東華能源(寧波)

120

華南

東華能源(茂名)

40

華南

東莞巨正源

120

華東

寧波金發(fā)

80

其他

235

從PDH制PP具體企業(yè)來看,其多呈現(xiàn)規(guī)?;?、巨型化特點,總產(chǎn)能超80萬噸/年的企業(yè)高達76%。

二:PDH制PP供應產(chǎn)品單一 87%集中在均聚產(chǎn)品

從PDH制PP供應產(chǎn)品結構來看,其生產(chǎn)種類單一,主要由于PDH裝置工藝流程特性與原料限制,無乙烯產(chǎn)品產(chǎn)出使其難以生產(chǎn)共聚及無規(guī)產(chǎn)品。從隆眾資訊跟蹤PDH企業(yè)產(chǎn)量來看,均聚類產(chǎn)品高達87%。

圖3 ? 2024年PDH制PP產(chǎn)品生產(chǎn)結構占比

[隆眾聚焦]:聚丙烯漲幅受限 生產(chǎn)企業(yè)庫存順利向中間商流轉(zhuǎn)


數(shù)據(jù)來源:

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圖4 ? 2024年PDH制PP生產(chǎn)細分產(chǎn)品品類占比

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數(shù)據(jù)來源:

從上述圖表數(shù)據(jù)來看,2024年PDH制PP企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品中,拉絲占比最大,在37%,產(chǎn)量為240萬噸;其次為均聚注塑,占比在15%,產(chǎn)量在95萬噸。而部分專用料如冷熱水管、CPP及透明料等產(chǎn)品,占比不足3%。

三:PDH制PP區(qū)域分布集中,其中華東華北影響或大于華南

圖5 ? 2025年PDH制PP企業(yè)分地區(qū)產(chǎn)能占比

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數(shù)據(jù)來源:?(備注:山東屬于華北區(qū)域)

從PDH企業(yè)產(chǎn)能分布來看,其完全分布于華北、華東及華南三大區(qū)域。其中華南地區(qū)PDH制PP企業(yè)產(chǎn)能分布最為集中,主要為中景石化220萬噸/年及東莞巨正源120萬噸/年裝置產(chǎn)能龐大,從而抬升了華南地區(qū)PDH產(chǎn)能占比。

然華南地區(qū)由于地理位置優(yōu)勢,丙烷原料來源多以中東地區(qū)為主,如東莞某PDH企業(yè)其丙烷美國貨占比僅在10%左右。福建某PDH由于PDH與PP產(chǎn)能不匹配,長期配套丙烯長約,故對本次關稅政策亦有緩沖優(yōu)勢。

綜合來看,PDH制PP在聚丙烯整體供應中占據(jù)重要地位,尤其是其生產(chǎn)多以均聚產(chǎn)品為主,對標品拉絲供應影響顯著。關稅政策引發(fā)PDH行業(yè)波動,其生產(chǎn)成本呈現(xiàn)提升態(tài)勢。以2025年4月7日外盤FEI丙烷價格為例,34%的關稅政策后對應的PDH制PP運行成本達到8000元/噸左右,PDH制PP企業(yè)盈利水平收窄,企業(yè)生產(chǎn)積極性下降,多套裝置存檢修預期…

雖當下PDH企業(yè)積極尋求合理化及抵抗關稅政策風險,但隆眾資訊基于成本及政策預期研判,未來PDH企業(yè)減量預期較為明確,預計二季度PDH制PP產(chǎn)能利用率低點有望跌破50%,供應縮量預計在40萬噸以上。

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