綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)下跌為主，下跌250-290元/噸。本周主要交易關(guān)稅政策反復(fù)發(fā)酵，聚乙烯原料受影響有限，市場(chǎng)對(duì)后市需求擔(dān)憂，國(guó)際原油連續(xù)大跌后反彈，業(yè)者積極銷售，積極去庫(kù)以應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性，價(jià)格持續(xù)下跌?；久嬉矝](méi)有明顯支撐，供應(yīng)維持高位，需求上漲緩慢，農(nóng)膜領(lǐng)域下游開(kāi)工率開(kāi)始下滑，價(jià)格下跌幅度擴(kuò)大。截止至4月10日，華北線型主流在7430-7550元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量62.47萬(wàn)噸，較上周上漲0.22%。其中西南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在18.43%，華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在4.34%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：48.06萬(wàn)噸，環(huán)比漲9.63%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存61.04萬(wàn)噸，環(huán)比降1.34%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率41.07%，較上周漲0.12%

4、聚乙烯利潤(rùn)調(diào)整，油制利潤(rùn)上漲181.96%（基數(shù)較?。?，煤制利潤(rùn)下降16.62%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)中有降，降幅在5-45美金，LLDPE價(jià)格在830-910美金，市場(chǎng)多數(shù)類別進(jìn)口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)

一、市場(chǎng)對(duì)后市需求擔(dān)憂，聚乙烯下跌幅度擴(kuò)大

預(yù)測(cè)：下周生產(chǎn)企業(yè)裝置預(yù)計(jì)部分變動(dòng)，山東新時(shí)代裝置投產(chǎn)或推遲，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持，市場(chǎng)現(xiàn)貨較充足，供應(yīng)仍承壓。下游工廠開(kāi)工率提升有限，農(nóng)膜開(kāi)工率有下跌預(yù)期，逐漸向淡季過(guò)渡。宏觀面不確定性較強(qiáng)，外圍關(guān)稅問(wèn)題反復(fù)，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息等利好有釋放可能，業(yè)者觀望氣氛較濃。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)基本面難有提振，宏觀面不確定性較強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)出貨為主，價(jià)格或區(qū)間整理，華北線型主流在7400-7600元/噸。

本周塑料基差走強(qiáng)，主因受外圍關(guān)稅問(wèn)題等影響，業(yè)者對(duì)未來(lái)需求擔(dān)憂漸起，塑料主力連續(xù)跌幅較大，而現(xiàn)貨跟隨較慢，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差走強(qiáng)。

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本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持小幅上漲，漲幅在0.77%，部分裝置變動(dòng)。分原料來(lái)源來(lái)看，煤聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，在4.42%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在0.70%。下周部分裝置變動(dòng)，新裝置或投產(chǎn)推遲，供應(yīng)預(yù)計(jì)變化不大。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存下跌有一定支撐，難有持續(xù)去庫(kù)驅(qū)動(dòng)

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：49萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)維持上漲。主因宏觀面不確定性較強(qiáng)，且下游工廠開(kāi)工率難有上漲，采購(gòu)力度難有提振。但是計(jì)劃開(kāi)車裝置少于計(jì)劃停車裝置，供應(yīng)壓力或略有放緩，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)上漲，但是漲幅有限。

下周期來(lái)看，目前受關(guān)稅擾動(dòng)，市場(chǎng)情緒及價(jià)格狀態(tài)出現(xiàn)較大的波動(dòng)。從需求面來(lái)看，二季度本身處于淡季，加上國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，更是減弱了需求預(yù)期。但從價(jià)格絕對(duì)值情況來(lái)看，雖然原油價(jià)格大幅下跌，油制成本逐步向7000元/噸靠攏，但目前現(xiàn)貨較期貨升水250元/噸以上，且以歷史價(jià)格水平來(lái)看，當(dāng)下聚乙烯價(jià)格處于偏低狀態(tài)，因此后續(xù)在絕對(duì)價(jià)格偏低的情況下，或緩慢帶動(dòng)市場(chǎng)成交，預(yù)計(jì)下周期庫(kù)存或小幅變化為主。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：48.06萬(wàn)噸，較上期漲4.22萬(wàn)噸，環(huán)比漲9.63%，庫(kù)存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因經(jīng)歷清明節(jié)假期，工作日減少，且生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率上漲，供應(yīng)小幅增強(qiáng)，庫(kù)存消化放緩。其次因?yàn)楹暧^面偏空，市場(chǎng)觀望氣氛增強(qiáng)，下游工廠采購(gòu)放緩，庫(kù)存向下轉(zhuǎn)移減慢。

截止到2025年4月4日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為61.04萬(wàn)噸，較上周期降0.83萬(wàn)噸，環(huán)比降1.34%，同比低18.63%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降1.28%，同比低25.19%。分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降4.11%，同比低25.82%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降0.84%，同比低31.06%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增3.54%，同比增11.68%。從三個(gè)品種來(lái)看，目前HDPE表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，因此終端采購(gòu)行為比較正常，但LDPE及LLDPE預(yù)期偏弱，因此市場(chǎng)交易行為更為謹(jǐn)慎。

本周期（4月4日-4月10日）聚乙烯產(chǎn)量62.47萬(wàn)噸，較上周上漲0.22%。其中西南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在18.43%，華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在4.34%。4月計(jì)劃?rùn)z修裝置多在中下旬，檢修損失量預(yù)計(jì)在33.88萬(wàn)噸，環(huán)比-18.66%，同比-28.35%。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)中有降，降幅在5-45美金，截至目前LDPE價(jià)格在1000-1080美金，LLDPE價(jià)格在830-910美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)人民幣價(jià)格的下調(diào)及匯率的走高，市場(chǎng)多數(shù)類別進(jìn)口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。

本周市場(chǎng)報(bào)盤不多，即便有零星報(bào)盤，進(jìn)口商也多謹(jǐn)慎觀望，主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)人民幣價(jià)格水平角度且進(jìn)口成本較高，因此市場(chǎng)實(shí)際成交價(jià)格少有聽(tīng)聞。后續(xù)來(lái)看，需重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口資源到貨情況及海外資源流向變化情況。預(yù)計(jì)下周中國(guó)美金盤價(jià)格重心或繼續(xù)下移。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游開(kāi)工率漲跌互現(xiàn)，整體需求延續(xù)弱勢(shì)

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅下跌，預(yù)計(jì)下跌0.14%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌2%，包裝膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲1%，管材和中空開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%，其余各行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定。下游開(kāi)工率漲跌互現(xiàn)，整體需求延續(xù)弱勢(shì)

1、供需雙增但成本支撐降低明顯

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，國(guó)際原油跌幅較大，成本端支撐降低明顯；供需雙增，油制利潤(rùn)修復(fù)，下游工廠逢低階段性補(bǔ)庫(kù)，庫(kù)存順利消化，聚乙烯價(jià)格下跌為主。HDPE價(jià)格下跌0.17%，LDPE和LLDPE價(jià)格下跌1.90%和2.41%。聚乙烯利潤(rùn)調(diào)整，油制利潤(rùn)上漲181.96%（基數(shù)較?。褐评麧?rùn)下降16.62%。

2、地膜需求減弱，執(zhí)行現(xiàn)有訂單為主

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在41.07%，較上周+0.12%，下周預(yù)計(jì)-0.14%。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率為37.54%，整體開(kāi)工率較前期-3.04%。棚膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進(jìn)不足，企業(yè)零星生產(chǎn)為主。地膜需求減弱，訂單跟進(jìn)減少，企業(yè)開(kāi)工率不同程度下滑。

PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比+0.30%。部分日化包裝存剛需采買，短協(xié)訂單補(bǔ)充，支撐開(kāi)工小幅改善，多數(shù)企業(yè)開(kāi)工以已接訂單執(zhí)行為主，開(kāi)工率偏穩(wěn)運(yùn)行。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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四、成本端或延續(xù)松動(dòng)，支撐有限

預(yù)測(cè)：目前OPEC+的增產(chǎn)操作尚未改變，給油價(jià)帶來(lái)一定利空壓力。但美國(guó)原油產(chǎn)量出現(xiàn)下降，美國(guó)對(duì)伊朗仍有加強(qiáng)制裁可能，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)。整體來(lái)看，供應(yīng)端支撐存在。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有下跌空間，美國(guó)加征關(guān)稅余威持續(xù)，市場(chǎng)依然在等待新的利好出現(xiàn)。預(yù)計(jì)WTI或在57-62美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在61-66美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本端或延續(xù)松動(dòng)，支撐有限。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小367元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大357元/噸，利潤(rùn)部分調(diào)整，低壓注塑利潤(rùn)修復(fù)，在-329元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、基本面難有提振而宏觀面不確定性較強(qiáng)，聚乙烯價(jià)格或區(qū)間整理

近期重點(diǎn)關(guān)注：國(guó)內(nèi)釋放超預(yù)期利好，下游工廠補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，國(guó)內(nèi)供應(yīng)，社庫(kù)去化。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬(wàn)噸

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位，低點(diǎn)在第二周的60.00萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第三周的61.00萬(wàn)噸。4月計(jì)劃?rùn)z修裝置在中下旬，新裝置因利潤(rùn)下跌或推遲投產(chǎn)，但未來(lái)三周供應(yīng)仍有壓力。

需求：下周下游開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅下跌，預(yù)計(jì)下跌0.14%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌2%，包裝膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲1%，管材和中空開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%，其余各行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定。下游開(kāi)工率漲跌互現(xiàn)，整體需求延續(xù)弱勢(shì)。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開(kāi)工率預(yù)計(jì)跌2%，棚膜生產(chǎn)淡季，開(kāi)工率有進(jìn)一步下滑預(yù)期，地膜旺季收尾，訂單累積減少，開(kāi)工率持續(xù)減弱，后期農(nóng)膜企業(yè)對(duì)PE原料支撐逐漸減少。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開(kāi)工率小幅提升1%左右。主要受終端備貨影響，部分PE包裝企業(yè)長(zhǎng)協(xié)定制單或有提前增加，疊加成品庫(kù)存生產(chǎn)需要，支撐開(kāi)工小幅提升。下游開(kāi)工率漲跌互現(xiàn)，整體需求延續(xù)弱勢(shì)。

成本面：

原油：目前OPEC+的增產(chǎn)操作尚未改變，給油價(jià)帶來(lái)一定利空壓力。但美國(guó)原油產(chǎn)量出現(xiàn)下降，美國(guó)對(duì)伊朗仍有加強(qiáng)制裁可能，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)。整體來(lái)看，供應(yīng)端支撐存在。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有下跌空間，美國(guó)加征關(guān)稅余威持續(xù)，市場(chǎng)依然在等待新的利好出現(xiàn)。

乙烯：預(yù)計(jì)下周期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或延續(xù)南強(qiáng)北弱局勢(shì)。在美金市場(chǎng)方面，因貨源流通量充足疊加國(guó)內(nèi)需求不佳，預(yù)計(jì)震蕩偏弱概率較大，短期內(nèi)各區(qū)域市場(chǎng)表現(xiàn)或繼續(xù)分化。

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結(jié)論（短期）：下周生產(chǎn)企業(yè)裝置預(yù)計(jì)部分變動(dòng)，山東新時(shí)代裝置投產(chǎn)或推遲，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持，市場(chǎng)現(xiàn)貨較充足，供應(yīng)仍承壓。下游工廠開(kāi)工率提升有限，農(nóng)膜開(kāi)工率有下跌預(yù)期，逐漸向淡季過(guò)渡。宏觀面不確定性較強(qiáng)，外圍關(guān)稅問(wèn)題反復(fù)，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息等利好有釋放可能，業(yè)者觀望氣氛較濃。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)基本面難有提振，宏觀面不確定性較強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)出貨為主，價(jià)格或區(qū)間整理，華北線型主流在7400-7600元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：5月計(jì)劃?rùn)z修裝置較多，隨著價(jià)格的下跌，新裝置投產(chǎn)或推遲，進(jìn)口也無(wú)增量預(yù)期，供應(yīng)或有小幅緩解。但是下游需求也呈放緩趨勢(shì)，地膜傳統(tǒng)旺季基本結(jié)束，開(kāi)工率開(kāi)始下滑，向淡季過(guò)渡。而宏觀面不確定性較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)外不確定性均較強(qiáng)。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，5月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)走勢(shì)偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.宏觀面釋放超預(yù)期利好。2.供新裝置投產(chǎn)推遲，停車檢修裝置增加。3.下游工廠訂單好轉(zhuǎn)補(bǔ)庫(kù)增強(qiáng)。4.社庫(kù)去化加快。5.成本支撐增強(qiáng)。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.關(guān)稅問(wèn)題持續(xù)釋放利空。2.檢修裝置陸續(xù)開(kāi)車，供應(yīng)增加。3. 游工廠采購(gòu)力度偏弱，難以成交放量。4.社庫(kù)上漲。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net