? 上周末期間，伴隨主流區(qū)域企業(yè)低價(jià)收單好轉(zhuǎn)，尿素進(jìn)入新一輪漲跌。價(jià)格再次上漲后，前期自儲(chǔ)低價(jià)貨源沖擊市場(chǎng)，下游業(yè)者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，采買腳步有所放緩，貿(mào)易商讓利出貨，市場(chǎng)重心再次出現(xiàn)松動(dòng)。

? 近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、低價(jià)吸引成交，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)上行；

2、工農(nóng)需求持續(xù)，廠庫(kù)繼續(xù)減少；

3、故障裝置恢復(fù)，日產(chǎn)窄幅提升；

4、低價(jià)貨源沖擊，下游接貨放緩；

一、儲(chǔ)備釋放在即 尿素漲價(jià)放緩

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)震蕩上漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1820-1850元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲45元/噸。本周期市場(chǎng)先小幅走弱后價(jià)格上漲，周末山東主力尿素企業(yè)低價(jià)收單向好，工業(yè)需求持續(xù)推進(jìn)，農(nóng)業(yè)適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)，價(jià)格短暫的回調(diào)后，繼續(xù)保持上漲。周一期貨價(jià)格高開(kāi)，工廠出貨順暢，主流企業(yè)限制收單為主。不過(guò)隨著尿素價(jià)格再次上行后，前期低價(jià)貨源釋放，另外因臨近月底，3月份有部分淡儲(chǔ)企業(yè)放貨預(yù)期，下游接貨節(jié)奏放慢，貿(mào)易商則小幅讓利出貨，市場(chǎng)成交重心上漲后開(kāi)始松動(dòng)。近期北方多地迎來(lái)雨水天氣，農(nóng)業(yè)仍有需求跟進(jìn)，工業(yè)暫時(shí)穩(wěn)定推進(jìn)，預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)尿素行情再現(xiàn)短暫回調(diào)后，仍有沖高趨勢(shì)。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250220-0226）供需差環(huán)比下跌440.00%，企業(yè)庫(kù)存下跌12.74萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)尿素行情短暫回調(diào)后，繼續(xù)呈現(xiàn)上臟趨勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格突破前期高點(diǎn)。不過(guò)下游心態(tài)謹(jǐn)慎、采購(gòu)放緩，而現(xiàn)貨供應(yīng)充足繼續(xù)，行情也因此區(qū)域僵持態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)短暫停頓后繼續(xù)走高，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲1.66%至1820-1860元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修企業(yè)較少，日產(chǎn)高位運(yùn)行

1、故障企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)窄幅提升

本周期部分企業(yè)檢修：山西蘭花、內(nèi)蒙古天潤(rùn)。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開(kāi)化工、中鹽安徽紅四方、昊華駿化、河北田原化工、山西蘭花、海洋石油富島。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率86.64%，環(huán)比跌0.13%，比同期漲2.20%。

預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.5-20.3萬(wàn)噸之間。

2、需求剛需推進(jìn)，企業(yè)繼續(xù)減少

截至2025年2月26日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量129.51萬(wàn)噸，較上周減少12.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.96%。本周期尿素行情繼續(xù)向好，工業(yè)需求持續(xù)推進(jìn)，農(nóng)業(yè)適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)下，尿素企業(yè)出貨較為順暢，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)減少。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：120-124萬(wàn)噸附近，較本周窄幅下降。臨近月底，下月部分儲(chǔ)備貨將釋放，尿素行情或適當(dāng)回調(diào)，但內(nèi)蒙企業(yè)持續(xù)出貨，整體尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，去庫(kù)幅度有所下降。

3、企業(yè)控制接單，訂單天數(shù)小減

截至本周，中國(guó)尿素樣本企業(yè)預(yù)收環(huán)比減少，同比增加26.24%，樣本預(yù)收天數(shù)處于2025年中高位水平，較最低位上漲32.81%。近期行情向好，需求持續(xù)推進(jìn)，尿素工廠控制接單，暫時(shí)對(duì)行情呈現(xiàn)利好推動(dòng)。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：7-8日附近，較本周訂單小幅減少趨勢(shì)。目前尿素雖處于需求旺季，但近期將有儲(chǔ)備貨源釋放，下游增加采購(gòu)頻率，且減少單次采購(gòu)量，尿素工廠訂單將維持小幅下降。

4、出口尚不明朗??港口庫(kù)存保持穩(wěn)定

截止2025年2月27日，中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：11.3萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周期港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量平穩(wěn)。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：10-11萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。當(dāng)前在政策尚不明朗的情況下，業(yè)者集港熱情不高，國(guó)內(nèi)港存窄幅波動(dòng)為主。

三、農(nóng)業(yè)仍存缺口?工業(yè)穩(wěn)定持續(xù)?

農(nóng)業(yè)方面，預(yù)期近日北方有降雨，農(nóng)業(yè)存在缺口。工業(yè)方面，復(fù)合肥以及板材開(kāi)工保持高位，對(duì)原料采集多以階段性剛需為主，預(yù)計(jì)短時(shí)需求有小幅增加預(yù)期。

1、復(fù)合肥開(kāi)工高位提升

截至2025年2月27日，隆眾資訊監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)32家主流復(fù)合肥企業(yè)庫(kù)存為73.29萬(wàn)噸，環(huán)比上周期下降6.12萬(wàn)噸，降幅為7.71%。

各主產(chǎn)區(qū)企業(yè)成品庫(kù)存繼續(xù)下降，一是周內(nèi)上游原料價(jià)格維持寬幅上行，帶動(dòng)下游經(jīng)銷商補(bǔ)倉(cāng)積極性較好；二是糧食主產(chǎn)區(qū)溫度提升，部分剛需用肥釋放；三是經(jīng)銷商對(duì)于前期低價(jià)訂單接貨積極，造成部分企業(yè)貨源趨緊。

預(yù)計(jì)下周期復(fù)合肥樣本企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降，幅度或放緩。

2、三聚氰胺開(kāi)工小幅下降

本周（20250221-0227），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率60.32%，較上期減少1.03個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河南、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周豐喜、金象檢修裝置或?qū)⒒謴?fù)，行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，預(yù)計(jì)周均產(chǎn)能利用率在65%。

四、尿素震蕩上移?下游利潤(rùn)收縮

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)呈漲跌不一。尿素價(jià)格穩(wěn)中上漲，利潤(rùn)窄幅上行；合成氨利潤(rùn)大幅走高；復(fù)合肥利潤(rùn)空間繼續(xù)收窄；三聚氰胺利潤(rùn)空間下跌明顯。

?

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、?尿素價(jià)格上漲，利潤(rùn)窄幅上行

截止2025年2月27日(第9周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅上行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-174元/噸，較上周上調(diào)50元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)323元/噸，較上周上調(diào)20元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-103元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格震蕩上行，利潤(rùn)隨之跟漲。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)100-正300元/噸左右。

2、尿素反轉(zhuǎn)上行，下游利潤(rùn)壓縮

本周（20250221-0227），周內(nèi)復(fù)合肥上游主要原料價(jià)格均呈現(xiàn)上行態(tài)勢(shì)，其中北方合成氨、磷酸一銨、氯化鉀、硫酸鉀漲幅明顯，尿素先漲后落，幅度有限，但復(fù)合肥瞬時(shí)成本大幅拉漲，而復(fù)合肥企業(yè)價(jià)格雖分批上行，但調(diào)整幅度并不及原料漲幅，因此利潤(rùn)下滑明顯。

截止2月27日，其中45%S(3*15)毛利為94元/噸，跌90元/噸；45%CL(3*15)毛利-62元/噸，跌88元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格以穩(wěn)為主，因原料尿素再次反轉(zhuǎn)上漲，利潤(rùn)空間被大幅壓縮。

五、業(yè)者情緒降溫?短時(shí)行情向下

1、供應(yīng)方面：下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.5-20.3萬(wàn)噸，日產(chǎn)沖上20萬(wàn)噸，高位運(yùn)行。

2、需求方面：工業(yè)需求短期內(nèi)持續(xù)推進(jìn)，農(nóng)業(yè)返青肥需求缺口逐漸下降，短期內(nèi)根據(jù)價(jià)格適當(dāng)采購(gòu)。

3、庫(kù)存方面：臨近月底，下月部分儲(chǔ)備貨將釋放，尿素行情或適當(dāng)回調(diào)，但內(nèi)蒙企業(yè)持續(xù)出貨，整體尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，去庫(kù)幅度有所下降。

4、原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，成本短時(shí)變化不大。?

結(jié)論（短期）：臨近月底因?qū)?chǔ)備貨釋放的擔(dān)憂以及市場(chǎng)情緒的降溫，行情暫時(shí)小幅向下調(diào)整。但市場(chǎng)需求尚在持續(xù)，不排除價(jià)格回調(diào)后小幅反彈。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：3-4月份仍有預(yù)期新增產(chǎn)能投產(chǎn)，疊加國(guó)儲(chǔ)的釋放，市場(chǎng)供應(yīng)充足。但尿素處于需求旺季，工農(nóng)需求持續(xù)推進(jìn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬裕，或影響價(jià)格上行，市場(chǎng)或出現(xiàn)階段性回調(diào)。