元宵節(jié)后，下游復(fù)合肥、板材等工業(yè)開工逐漸提升，農(nóng)業(yè)也在氣溫回升影響下，備肥積極性提高，剛需的提升加之市場的情緒引導(dǎo)，尿素開啟跳漲行情，不到一周上漲超百元。但很快前期低價貨源開始沖擊市場，行情暫時轉(zhuǎn)頭回調(diào)。

近期尿素市場關(guān)注點：

1、期貨盤面走高，情緒暫時轉(zhuǎn)向；

2、企業(yè)集中推漲，漲幅高達(dá)百元；

3、工農(nóng)集中采購，助力廠庫下降；

4、市場心態(tài)不穩(wěn)，價格短時觸頂；

一、價格大幅上漲 市場貨源增加

本周期國內(nèi)尿素市場價格大幅上漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1770-1810元/噸，均價環(huán)比上漲135元/噸。上周尿素在需求帶動下價格小漲，原本下游接貨較為謹(jǐn)慎，但受3月份出口“小作文”影響，下游接貨再次向好，周末上游尿素工廠借勢連續(xù)上調(diào)報價，僅三天時間尿素價格上漲超百元。而周一期貨價格高開低走，部分期現(xiàn)貨源開始陸續(xù)流入市場，尿素價格大幅上漲后，前期低價自儲貨源也開始釋放，貿(mào)易商搶跑拋售，尿素行情也從上漲轉(zhuǎn)為松動下行。下游工業(yè)開工正處于回升階段，需求持續(xù)推進(jìn)，采購階段性推進(jìn)為主，需求旺季下，尿素短時回調(diào)后，下游補倉增量仍有預(yù)期，行情下行空間有限。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250213-0219）供需差環(huán)比下跌87.29%，企業(yè)庫存下跌24.69萬噸。近期主流區(qū)域返青肥陸續(xù)進(jìn)行，工業(yè)需求也逐步提升，不過由于價格較高，市場貨源也因情緒的波動而增加，成交活躍度逐漸下降，行情也因此止?jié)q見松動跡象。山東尿素企業(yè)報價漲后暫穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲6.47%至1770-1810元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、裝置較為平穩(wěn)，檢修數(shù)量偏少

1、裝置檢修較少，日產(chǎn)高位運行

本周期部分企業(yè)檢修：昊華駿化集團(tuán)。本周期恢復(fù)的企業(yè)：本周期恢復(fù)的企業(yè)：玖源化工、新疆天運、河南晉開化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率86.77%，環(huán)比跌0.42%，比同期跌0.13%。

預(yù)計，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.4-20.0萬噸之間。

2、剛需集中提升，企業(yè)去庫明顯

截至2025年2月19日，中國尿素企業(yè)總庫存量142.25萬噸，較上周減少24.69萬噸，環(huán)比減少14.79%。本周期尿素價格大幅調(diào)漲，下游接貨積極性提升，助力尿素企業(yè)集中出貨，庫存呈現(xiàn)大幅去庫。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：138-140萬噸附近，較本周窄幅下降。近期正處于剛需推進(jìn)階段，工廠積極出貨為主，尤其是前期高庫存的企業(yè)，預(yù)計，下周或在此影響下，小幅去庫。

3、企業(yè)新單增加，訂單天數(shù)小增

截至2025年2月19日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)8.71日，較上周期增加0.71日，環(huán)比增加8.88%。本周期尿素行情出現(xiàn)大幅上漲，尿素企業(yè)訂單量也隨之增加，但后期尿素企業(yè)控制收單，整體訂單量增加有限。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：7-8日附近，較本周訂單小幅減少趨勢，行情階段性放緩，尿素企業(yè)再兌現(xiàn)前期訂單的同時，新單減少下，訂單天數(shù)同步下降。

4、出口暫無政策 港口貨源低位波動

截止2025年2月20日(第8周），中國尿素港口樣本庫存量：11.3萬噸，環(huán)比減少1.9萬噸，環(huán)比跌幅14.39%。本周期煙臺港大顆粒離港，其他港口未見明顯變化，整體港口庫存量繼續(xù)下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：10-11萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。出口政策方面無松動跡象，少數(shù)貨源離港轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)，預(yù)計短期內(nèi)港口庫存多數(shù)保持當(dāng)前水平波動。

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三、農(nóng)業(yè)返青需求集中 工業(yè)開工提升

農(nóng)業(yè)方面，返青肥陸續(xù)進(jìn)行中，下游業(yè)者剛需入市補貨。工業(yè)方面，下游復(fù)合肥以及板廠開工逐步提升，維持階段性剛需采買，下游業(yè)者剛需適當(dāng)跟進(jìn)為主。

1、復(fù)合肥開工大幅提升

2025年第8周(20250214-0220)，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率回升明顯，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在51.36%，較上周提升16.93個百分點。

分主產(chǎn)區(qū)看，其中山東、河南地區(qū)前期低負(fù)荷運行企業(yè)負(fù)荷提高，產(chǎn)量增加；東北地區(qū)企業(yè)也進(jìn)入集中生產(chǎn)階段，負(fù)荷多達(dá)到高位；西南地區(qū)企業(yè)運行相對穩(wěn)定；湖北地區(qū)，主要企業(yè)開工率均存在提升現(xiàn)象，尤其大企業(yè)為保障供應(yīng)，提升速度加快；河北及蘇皖地區(qū)，部分前期停車的裝置已于周初陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，促進(jìn)了供應(yīng)量的大幅增加。

預(yù)計下周，主要企業(yè)繼續(xù)高負(fù)荷運行為主，復(fù)合肥整體開工維持高位

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2、三聚氰胺開工窄幅提升

本周（20250214-0220），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率61.35%，較上期增加0.34個百分點。本周期內(nèi)，山東、山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河南、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周駿化三期、舜天新1期、華強裝置逐步恢復(fù)出貨，供應(yīng)量增加，預(yù)計周均產(chǎn)能利用率在65%。

四、尿素大幅上漲 利潤明顯提升

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤延續(xù)漲跌互現(xiàn)。尿素價格上漲幅度較大，利潤向好；合成氨利潤繼續(xù)提升；復(fù)合肥利潤空間下降；三聚氰胺利潤下跌。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、 尿素價格上漲，部分企業(yè)扭虧為盈

截止2025年2月20日(第8周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤穩(wěn)中上行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?224元/噸，較上周上調(diào)120元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?93元/噸，較上周上調(diào)120元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?103元/噸，較上周上調(diào)130元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價格大幅上漲，利潤隨之跟漲。

尿素預(yù)估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負(fù)100-正300元/噸左右。

2、尿素價格上漲，下游利潤下降

本周（20250214-0220），周內(nèi)復(fù)合肥主要上游原料價格上漲為主，尤其尿素、磷酸一銨、鉀肥價格上調(diào)明顯，直接推動了復(fù)合肥成本的快速增加。雖周內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)價格也有一定上漲，但漲幅多小于原材料成本漲幅，因此利潤繼續(xù)受擠壓明顯。

截止2月20日，其中45%S(3*15)毛利為184元/噸，跌29元/噸；45%CL(3*15)毛利26元/噸，跌64元/噸。

本周三聚氰胺價格上漲，同時因原料尿素上漲過快，三胺利潤下降。

五、需求持續(xù)推進(jìn) 行情短時仍有支撐

1、供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.4-20.0萬噸，日產(chǎn)接近20萬噸，高位運行。

2、需求方面：工業(yè)繼續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，負(fù)荷穩(wěn)步提升。農(nóng)業(yè)局部仍有缺口，仍有適當(dāng)跟進(jìn)預(yù)期。

3、庫存方面：近期內(nèi)蒙高庫存企業(yè)陸續(xù)出貨，加之下游需求持續(xù)推進(jìn)，庫存有望繼續(xù)小幅去庫。

4、原料方面：煤炭、天然氣價格暫時穩(wěn)定，成本短時變化不大。、

結(jié)論（短期）：期現(xiàn)貨源以及部分前期自儲貨源陸續(xù)流入市場，市場供應(yīng)提升，而下游跟進(jìn)一波后暫時放緩接貨節(jié)奏，市場交易情緒放緩，行情暫時會窄幅向下調(diào)整。但剛需仍在持續(xù)，國儲尚未釋放，暫時謹(jǐn)慎看待下跌空間。

結(jié)論（中長期）：上半年均處于尿素需求旺季，但3-5月份國儲陸續(xù)釋放，新增產(chǎn)能投產(chǎn)，需求階段性推進(jìn)，出口暫無明確政策，中長期來看，國內(nèi)尿素供應(yīng)較為充足，極端性供需集中后，中間會有承壓運行階段，整體均價較去年大幅下降，尿素上漲空間有限。