[隆眾聚焦]:草甘膦成本承壓,行業(yè)虧損增加
導(dǎo)語(yǔ):春耕季節(jié)臨近,終端備貨啟動(dòng),市場(chǎng)需求存在剛性支撐,由下至上的正向反饋,市場(chǎng)信心有所修復(fù),目前產(chǎn)品走勢(shì)分化,部分產(chǎn)品價(jià)格低位盤整;草甘膦市場(chǎng)整體詢盤活躍,剛需交投逐步放量,成本端變化有限,按當(dāng)日原料成本核算,利潤(rùn)長(zhǎng)期處于負(fù)值狀態(tài);海內(nèi)外采購(gòu)按需主策略不變的情況下,詢采積極性較2月份提高。
1、 草甘膦供需矛盾占上風(fēng),節(jié)后市場(chǎng)震蕩走軟
節(jié)后歸來(lái),草甘膦現(xiàn)貨震蕩走軟,以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格從年初的23850元/噸跌至當(dāng)前23000元/噸,下跌850元/噸,跌幅-3.56%。同期原料黃磷、甘氨酸、液氯、甲醇節(jié)后區(qū)間震蕩為主,草甘膦成本承壓明顯,行業(yè)虧損不斷增加。
據(jù)隆眾資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,由于春節(jié)假期的存在,我國(guó)草甘膦裝置產(chǎn)量小幅下降,國(guó)內(nèi)草甘膦行業(yè)平均產(chǎn)能利用率在60.46%,利潤(rùn)承壓下工廠開工水平處于理想狀態(tài),工廠對(duì)旺季需求存在積極心態(tài),3月份行業(yè)產(chǎn)能利用率仍保持高位。
節(jié)后下游制劑工廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn),草甘膦廠商春節(jié)連續(xù)生產(chǎn),整體存在累庫(kù)壓力,部分節(jié)后側(cè)重降庫(kù),讓利隨行就市出貨,因此市場(chǎng)跌勢(shì)也更為明顯,截至3月4日,國(guó)內(nèi)草甘膦95%原藥市場(chǎng)主流成交價(jià)格降至23000元/噸附近。
圖1 國(guó)內(nèi)草甘膦價(jià)格及產(chǎn)量走勢(shì)圖
2、海外玉米及大豆等產(chǎn)量增加,整體消費(fèi)預(yù)期高于去年同期
據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)對(duì)2024/2025年度玉米供需的期初預(yù)估為寬松預(yù)期,寬松程度在2024年6月份達(dá)到高潮,當(dāng)時(shí)對(duì)于2024/2025年度期末庫(kù)存的預(yù)估為近三年最高水平。之后,北半球部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)天氣擾動(dòng),USDA對(duì)全球玉米供需寬松的程度預(yù)期有所收斂。2024年9月份出現(xiàn)第一個(gè)預(yù)期轉(zhuǎn)折,2024/2025年度期末庫(kù)存預(yù)估低于上年同期;10月份開始,供需收緊態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加??;11月份期末庫(kù)存預(yù)估轉(zhuǎn)向近三年最低,之后USDA繼續(xù)下修產(chǎn)量預(yù)估,同時(shí)上修消費(fèi)預(yù)期,全球玉米期末庫(kù)存下修幅度越來(lái)越大。截至2025年2月份,USDA對(duì)2024/2025年度全球玉米期末庫(kù)存的預(yù)估已轉(zhuǎn)變?yōu)榻?0年最低。
根據(jù)2025年2月USDA供需報(bào)告顯示,巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.69億噸;阿根廷2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為4900萬(wàn)噸;美國(guó)2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)期1.18億噸!根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2025年1月發(fā)布的消息,2024/2025年度中國(guó)大豆總產(chǎn)量為2065萬(wàn)噸,比上年下降0.9%,播種面積調(diào)整為10321千公頃,比上年下降1.4%,單位面積產(chǎn)量調(diào)整為每公頃2001公斤,比上年增長(zhǎng)0.5%。
3、草甘膦成本承壓,行業(yè)虧損不斷增加
草甘膦原料黃磷、液氯、甲醇受成本驅(qū)動(dòng)及市場(chǎng)供應(yīng)端影響,行情表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。進(jìn)入3月份,黃磷由2月底低點(diǎn)22800元/噸上漲至23200元/噸,累計(jì)上調(diào)400元/噸;山東地區(qū)液氯市場(chǎng)在-450元/噸至-550元/噸區(qū)間震蕩;甲醇江蘇市場(chǎng)價(jià)格由2月底低位2610元/噸,上漲至2680元/噸,累計(jì)上漲70元/噸。
圖2 國(guó)內(nèi)甘氨酸法草甘膦毛利及價(jià)格對(duì)比圖(單位:元/噸)
3月份黃磷企業(yè)仍有開工計(jì)劃,未來(lái)黃磷現(xiàn)貨存增量預(yù)期,雖下游需求或小幅提升,但對(duì)于下游企業(yè)而言相對(duì)較高的成品庫(kù)存壓力對(duì)于裝置連續(xù)性仍會(huì)產(chǎn)生不確定性影響,因此供需矛盾仍然存在,預(yù)計(jì)價(jià)格以偏弱運(yùn)行為主,但是考慮到黃磷行業(yè)利潤(rùn)減少,預(yù)計(jì)價(jià)格下降幅度有限,價(jià)格區(qū)間可能在22600-23200元/噸之間調(diào)整運(yùn)行。
甲醇供需格局繼續(xù)改善背景下,預(yù)計(jì)3月市場(chǎng)重心將有所上漲,但仍需謹(jǐn)慎觀察宏觀因素的壓制。預(yù)計(jì)江蘇太倉(cāng)甲醇價(jià)格將參考評(píng)估在2550-2700元/噸之間。
山東地區(qū)液氯市場(chǎng)供應(yīng)端變化不大,東營(yíng)地區(qū)有氯堿企業(yè)配套下游甲烷氯化物裝置提負(fù),下游有降負(fù)減產(chǎn)企業(yè)開工積極性不高,整體需求弱穩(wěn)整理,下月初液氯價(jià)格或延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行,月中后期下游需求好轉(zhuǎn),液氯價(jià)格或有上調(diào)可能。
綜合來(lái)看,成本端存在一定支撐,主原料波動(dòng)空間相對(duì)有限。需求旺季存在剛性支撐,巴西、美國(guó)和阿根廷陸續(xù)去庫(kù)結(jié)束,有望逐步進(jìn)入補(bǔ)貨期,草甘膦海外需求有望回暖。據(jù)悉,當(dāng)前草甘膦企業(yè)一季度訂單跟進(jìn)量良好,場(chǎng)內(nèi)庫(kù)存下降明顯,且3月CAC會(huì)議有望迎來(lái)需求利好,因此業(yè)者對(duì)當(dāng)前草甘膦市場(chǎng)多持挺價(jià)態(tài)度。按當(dāng)日成本核算,草甘膦利潤(rùn)處于虧損狀態(tài),繼續(xù)讓利相對(duì)有限,局部地區(qū)草甘膦工廠開始低價(jià)貨源惜售。