導(dǎo)語：春耕季節(jié)臨近，終端備貨啟動，市場需求存在剛性支撐，由下至上的正向反饋，市場信心有所修復(fù)，目前產(chǎn)品走勢分化，部分產(chǎn)品價格低位盤整；草甘膦市場整體詢盤活躍，剛需交投逐步放量，成本端變化有限，按當(dāng)日原料成本核算，利潤長期處于負值狀態(tài)；海內(nèi)外采購按需主策略不變的情況下，詢采積極性較2月份提高。

1、 草甘膦供需矛盾占上風(fēng)，節(jié)后市場震蕩走軟

節(jié)后歸來，草甘膦現(xiàn)貨震蕩走軟，以國內(nèi)市場價格從年初的23850元/噸跌至當(dāng)前23000元/噸，下跌850元/噸，跌幅-3.56%。同期原料黃磷、甘氨酸、液氯、甲醇節(jié)后區(qū)間震蕩為主，草甘膦成本承壓明顯，行業(yè)虧損不斷增加。

據(jù)隆眾資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，由于春節(jié)假期的存在，我國草甘膦裝置產(chǎn)量小幅下降，國內(nèi)草甘膦行業(yè)平均產(chǎn)能利用率在60.46%，利潤承壓下工廠開工水平處于理想狀態(tài)，工廠對旺季需求存在積極心態(tài)，3月份行業(yè)產(chǎn)能利用率仍保持高位。

節(jié)后下游制劑工廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，草甘膦廠商春節(jié)連續(xù)生產(chǎn)，整體存在累庫壓力，部分節(jié)后側(cè)重降庫，讓利隨行就市出貨，因此市場跌勢也更為明顯，截至3月4日，國內(nèi)草甘膦95%原藥市場主流成交價格降至23000元/噸附近。

圖1 國內(nèi)草甘膦價格及產(chǎn)量走勢圖

2、海外玉米及大豆等產(chǎn)量增加，整體消費預(yù)期高于去年同期

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）對2024/2025年度玉米供需的期初預(yù)估為寬松預(yù)期，寬松程度在2024年6月份達到高潮，當(dāng)時對于2024/2025年度期末庫存的預(yù)估為近三年最高水平。之后，北半球部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)天氣擾動，USDA對全球玉米供需寬松的程度預(yù)期有所收斂。2024年9月份出現(xiàn)第一個預(yù)期轉(zhuǎn)折，2024/2025年度期末庫存預(yù)估低于上年同期；10月份開始，供需收緊態(tài)勢進一步加劇；11月份期末庫存預(yù)估轉(zhuǎn)向近三年最低，之后USDA繼續(xù)下修產(chǎn)量預(yù)估，同時上修消費預(yù)期，全球玉米期末庫存下修幅度越來越大。截至2025年2月份，USDA對2024/2025年度全球玉米期末庫存的預(yù)估已轉(zhuǎn)變?yōu)榻?0年最低。

根據(jù)2025年2月USDA供需報告顯示，巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.69億噸；阿根廷2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為4900萬噸；美國2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)期1.18億噸！根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2025年1月發(fā)布的消息，2024/2025年度中國大豆總產(chǎn)量為2065萬噸，比上年下降0.9%，播種面積調(diào)整為10321千公頃，比上年下降1.4%，單位面積產(chǎn)量調(diào)整為每公頃2001公斤，比上年增長0.5%。

3、草甘膦成本承壓，行業(yè)虧損不斷增加

草甘膦原料黃磷、液氯、甲醇受成本驅(qū)動及市場供應(yīng)端影響，行情表現(xiàn)較為強勢。進入3月份，黃磷由2月底低點22800元/噸上漲至23200元/噸，累計上調(diào)400元/噸；山東地區(qū)液氯市場在-450元/噸至-550元/噸區(qū)間震蕩；甲醇江蘇市場價格由2月底低位2610元/噸，上漲至2680元/噸，累計上漲70元/噸。

圖2 國內(nèi)甘氨酸法草甘膦毛利及價格對比圖（單位：元/噸）

3月份黃磷企業(yè)仍有開工計劃，未來黃磷現(xiàn)貨存增量預(yù)期，雖下游需求或小幅提升，但對于下游企業(yè)而言相對較高的成品庫存壓力對于裝置連續(xù)性仍會產(chǎn)生不確定性影響，因此供需矛盾仍然存在，預(yù)計價格以偏弱運行為主，但是考慮到黃磷行業(yè)利潤減少，預(yù)計價格下降幅度有限，價格區(qū)間可能在22600-23200元/噸之間調(diào)整運行。

甲醇供需格局繼續(xù)改善背景下，預(yù)計3月市場重心將有所上漲，但仍需謹慎觀察宏觀因素的壓制。預(yù)計江蘇太倉甲醇價格將參考評估在2550-2700元/噸之間。

山東地區(qū)液氯市場供應(yīng)端變化不大，東營地區(qū)有氯堿企業(yè)配套下游甲烷氯化物裝置提負，下游有降負減產(chǎn)企業(yè)開工積極性不高，整體需求弱穩(wěn)整理，下月初液氯價格或延續(xù)弱穩(wěn)運行，月中后期下游需求好轉(zhuǎn)，液氯價格或有上調(diào)可能。

綜合來看，成本端存在一定支撐，主原料波動空間相對有限。需求旺季存在剛性支撐，巴西、美國和阿根廷陸續(xù)去庫結(jié)束，有望逐步進入補貨期，草甘膦海外需求有望回暖。據(jù)悉，當(dāng)前草甘膦企業(yè)一季度訂單跟進量良好，場內(nèi)庫存下降明顯，且3月CAC會議有望迎來需求利好，因此業(yè)者對當(dāng)前草甘膦市場多持挺價態(tài)度。按當(dāng)日成本核算，草甘膦利潤處于虧損狀態(tài)，繼續(xù)讓利相對有限，局部地區(qū)草甘膦工廠開始低價貨源惜售。