綜述

隨著氣溫的回升，農(nóng)業(yè)備肥逐步展開，元宵佳節(jié)后，板廠及復(fù)合肥廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，需求逐步提升。且周內(nèi)少數(shù)企業(yè)裝置故障，日產(chǎn)窄幅下降，雙重利好疊加，企業(yè)收單向好，本周期尿素市場穩(wěn)中小漲。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1、剛需逐步提升，下游適當(dāng)跟進(jìn)；

2、庫存窄幅下降，市場情緒提振；

3、裝置故障增多，日產(chǎn)環(huán)比下降；

4、低吸引成交，價(jià)格重心推高。

一、需求陸續(xù)提升?價(jià)格重心上移

本周期國內(nèi)尿素市場穩(wěn)中小幅探漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1620-1690元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲25元/噸，節(jié)后開市尿素市場經(jīng)歷幾日的偏弱運(yùn)行后，隨著氣溫的回升，農(nóng)業(yè)備肥陸續(xù)提升，另外東北區(qū)域?qū)Υ箢w粒的采購積極性也同步提升。工業(yè)方面，元宵節(jié)前少數(shù)復(fù)合肥企業(yè)復(fù)工，多數(shù)復(fù)合肥企業(yè)以及板材行業(yè)在元宵節(jié)后陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。因市場情緒的向好轉(zhuǎn)變，工業(yè)備肥量也陸續(xù)推進(jìn)。本周尿素企業(yè)庫存下降，印度即將新一輪招標(biāo)的消息以及保供政策的出臺，推動期現(xiàn)市場偏強(qiáng)預(yù)期。尿素企業(yè)訂單逐漸累積中，市場部分貨源仍被鎖定。短期來看，市場仍有順勢小漲趨勢，但下游追高情緒仍較為謹(jǐn)慎，不乏期間出現(xiàn)局部松動回調(diào)。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250206-0212）供需差環(huán)比下跌30.56%，企業(yè)庫存下跌7.65萬噸。節(jié)后隨著氣溫的逐漸回升，農(nóng)業(yè)春季需求走貨開始好轉(zhuǎn)，而在價(jià)格的連日上漲和情緒不斷走高的推動下，工業(yè)也陸續(xù)入市采購，市場短時(shí)現(xiàn)貨緊張，行情表現(xiàn)堅(jiān)挺上行態(tài)勢。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲3.03%至1630-1700元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、故障裝置增多，供應(yīng)短時(shí)下降

1、周內(nèi)裝置故障增多，日產(chǎn)窄幅下降

本周期部分企業(yè)檢修：山東潤銀生物化工、河南晉開化工、新疆天運(yùn)化工、海洋石油富島、四川美豐化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：山東潤銀生物化工、河南晉開化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率87.19%，環(huán)比跌0.62%，比同期跌0.04%。

預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19-19.5萬噸之間。

2、需求穩(wěn)步提升，企業(yè)窄幅降庫

截至2025年2月12日，中國尿素企業(yè)總庫存量166.94萬噸，較上周減少7.65萬噸，環(huán)比減少4.38%。元宵節(jié)前的近幾日，國內(nèi)尿素需求穩(wěn)步提升，尿素企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)銷區(qū)企業(yè)庫存緩慢下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：160-165萬噸附近，較本周窄幅下降。近期下游備肥階段性推進(jìn)，元宵節(jié)后隨著工業(yè)復(fù)工，剛需提升，尿素企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。

3、企業(yè)控制接單，訂單小幅減少

截至2025年2月12日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)8日，較上周期減少0.82日，環(huán)比減少9.30%。元宵節(jié)前近幾日，尿素企業(yè)收單逐漸好轉(zhuǎn)，但因前期春節(jié)訂單兌現(xiàn)結(jié)束，新單好轉(zhuǎn)后，控制接單為主，整體主流訂單天數(shù)較上周減少。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：7-8日附近，較本周訂單小幅減少趨勢，近日剛需采購備肥逐漸提升，尿素企業(yè)多控制接單為主，訂單或小幅減少，維持在一周以內(nèi)。

4、部分貨源轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)?港口窄幅下降

截止2025年2月13日(第7周），中國尿素港口樣本庫存量：13.2萬噸，環(huán)比減少2萬噸，環(huán)比跌幅13.16%。本周期煙臺港大顆粒離港，其他港口未見明顯變化，整體港口庫存量窄幅下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：12-13萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。出口方面政策限制仍在，下游業(yè)者集港熱情不高，部分貨源離港轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存多數(shù)保持當(dāng)前水平波動。

三、市場剛需提升?下游適當(dāng)跟進(jìn)?

農(nóng)業(yè)方面，隨著氣溫回升，南北方返青肥陸續(xù)啟動，需求提升，對尿素采購也有所增加。工業(yè)方面，雖復(fù)合肥工廠開工有望提升，但板材廠開工恢復(fù)較為緩慢，工業(yè)需求整體提升有限。預(yù)計(jì)下周需求量或繼續(xù)回升，下游業(yè)者適當(dāng)跟進(jìn)。

1、復(fù)合肥開工低位提升

20250207-0213，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率低位提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在34.43%，較上周提升8.09個(gè)百分點(diǎn)。

分主產(chǎn)區(qū)看，湖北地區(qū)主流企業(yè)負(fù)荷較上周提升明顯，河南地區(qū)少量小型前期停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)；山東地區(qū)負(fù)荷調(diào)整不多，個(gè)別企業(yè)負(fù)荷較節(jié)前提升；西南地區(qū)企業(yè)運(yùn)行相對穩(wěn)定；東北地區(qū)本周企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，負(fù)荷也逐步走高；蘇皖地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)相對穩(wěn)定，因外發(fā)流向增多，開工也在提升中。

整體看現(xiàn)已進(jìn)入春季肥集中發(fā)運(yùn)期，伴隨剛需釋放，企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，預(yù)計(jì)下周期產(chǎn)能利用率繼續(xù)走高。

2、三聚氰胺開工窄幅下降

本周（20250207-0213），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率61.01%，較上期減少4.67個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河南、四川、湖北、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山西地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

四、尿素穩(wěn)中小漲?利潤隨之走高

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤延續(xù)漲跌互現(xiàn)。尿素價(jià)格小幅探漲，利潤隨之走高；合成氨利潤有所回暖；復(fù)合肥利潤空間下降；三聚氰胺利潤下跌。

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價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

1、?尿素價(jià)格漲跌不一，利潤窄幅調(diào)整

截止2025年2月13日(第7周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅整理。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?344元/噸，較上周上調(diào)10元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?73元/噸，較上周上調(diào)30元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?233元/噸，較上周下調(diào)20元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格漲跌不一，利潤隨之調(diào)整。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

2、尿素價(jià)格上漲，下游利潤減少

本周（20250207-0213），周內(nèi)復(fù)合肥上游原料價(jià)格多呈現(xiàn)上揚(yáng)趨勢，其中鉀肥漲勢明顯，尤其氯化鉀、硫酸鉀較上周調(diào)整幅度明顯。其他原料尿素價(jià)格也有所低位提升，磷酸一銨相對穩(wěn)定，因此復(fù)合肥成本較上周出現(xiàn)明顯提振。而復(fù)合肥價(jià)格雖有上調(diào)，但幅度有限，因此復(fù)合肥利潤出現(xiàn)下滑。

截止2月13日，其中45%S(3*15)毛利為213元/噸，跌32元/噸；45%CL(3*15)毛利90元/噸，跌41元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格上漲，同時(shí)因原料尿素上漲，三胺利潤減少。

五、需求預(yù)期提升?行情短時(shí)上揚(yáng)

1、?供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19-19.5萬噸，個(gè)別企業(yè)存有減量、檢修，但日產(chǎn)水平依舊高位。

2、?需求方面：工業(yè)復(fù)產(chǎn)繼續(xù)推進(jìn)，農(nóng)業(yè)隨著氣溫回暖，繼續(xù)階段性補(bǔ)倉，短期工農(nóng)業(yè)尿素剛需持續(xù)提升，但下游也或根據(jù)價(jià)格水平以及備肥節(jié)奏，期間接貨或有放緩。

3、?庫存方面：近期下游備肥階段性推進(jìn)，元宵節(jié)后隨著工業(yè)復(fù)工，剛需提升，企業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。

4、?原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，成本短時(shí)變化不大。?

結(jié)論（短期）：短期尿素企業(yè)或基于待發(fā)訂單的支撐下，行情暫時(shí)會向上調(diào)整為主。

結(jié)論（中長期）：隨著時(shí)間的推移，預(yù)期工農(nóng)需求或逐步增加，屆時(shí)市場或出現(xiàn)階段性行情，但一季度仍有新增裝置的投產(chǎn)，供應(yīng)壓力或進(jìn)一步擴(kuò)大，對上漲行情形成抑制，預(yù)計(jì)價(jià)格方面或震蕩整理運(yùn)行，此外，不排除消息面或其他方面消息影響。