導(dǎo)語(yǔ)：

2022年上半年，受地緣政治動(dòng)蕩、供應(yīng)鏈困擾和市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫等因素影響，大宗商品供需錯(cuò)配，稱(chēng)霸資本市場(chǎng)。全球能源緊張，多國(guó)出現(xiàn)電力短缺，大宗商品成本和供給均受影響。年中，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息引發(fā)劇烈反應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)也在升溫；美元指數(shù)已經(jīng)達(dá)到高點(diǎn)，中長(zhǎng)期看將對(duì)大宗商品產(chǎn)生壓制作用。不過(guò)基于需求端和供給端綜合考慮，大宗商品價(jià)格受供給風(fēng)險(xiǎn)沖擊影響會(huì)比較大，從而使得商品價(jià)格出現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)能源類(lèi)品種供需結(jié)構(gòu)仍緊，見(jiàn)頂和下跌的時(shí)間要更晚一點(diǎn)。

1、行情特點(diǎn)：上半年行情持續(xù)低迷，價(jià)格難以反彈

1.1、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨：硫酸銨產(chǎn)品國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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2022年上半年，國(guó)內(nèi)硫酸銨呈震蕩偏弱走勢(shì)，盡管如此但現(xiàn)貨價(jià)格在近五年中位偏上位置。其中焦化級(jí)和己內(nèi)級(jí)上半年均價(jià)在1560元/噸，同比819元/噸，漲幅在90.47%。硫酸銨價(jià)格在供需邏輯之間不斷轉(zhuǎn)換，上半年國(guó)內(nèi)硫酸銨現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充裕，而需求端表現(xiàn)不盡人意，供需矛盾尖銳，主港庫(kù)存持續(xù)累積，市場(chǎng)情緒悲觀(guān)。然國(guó)際尿素價(jià)格走勢(shì)尚不明朗，場(chǎng)內(nèi)利空因素占據(jù)主導(dǎo)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)硫酸銨市場(chǎng)延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)。

1.2、硫酸銨國(guó)際（外盤(pán)）市場(chǎng)回顧

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2022年上半年，國(guó)際硫酸銨呈震蕩下行走勢(shì)，上半年國(guó)內(nèi)硫酸銨現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充裕，而國(guó)際出口需求釋放一推再推，供需矛盾尖銳，主港庫(kù)存持續(xù)累積，市場(chǎng)情緒悲觀(guān)。然國(guó)際尿素價(jià)格走勢(shì)尚不明朗，場(chǎng)內(nèi)利空因素占據(jù)主導(dǎo)，預(yù)計(jì)國(guó)際硫酸銨市場(chǎng)延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)。

1.3、硫酸銨產(chǎn)業(yè)鏈行情對(duì)比

產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)對(duì)比表

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2、上半年利潤(rùn)狀況分析

2.1、焦企利潤(rùn)回顧

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2022年上半年焦炭價(jià)格雖然高位，但并沒(méi)有帶來(lái)利潤(rùn)的大幅上升。焦煤供應(yīng)偏緊背景下，煤價(jià)大幅上漲，致使焦企的實(shí)際煉焦成本也同樣遠(yuǎn)高于往年同期。6月底Mysteel獨(dú)立焦化廠(chǎng)噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利-42元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-2元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-92元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-109元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利20元/噸。而焦企平均噸焦配煤成本3201元/噸，對(duì)應(yīng)焦炭綜合價(jià)格指數(shù)3212.5元/噸，焦企生產(chǎn)壓力近期一直存在，焦煤降價(jià)在上半年的過(guò)程中，一直存在滯后性和品種間降幅不一的差異。

2.2、己內(nèi)酰胺利潤(rùn)回顧

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2022年上半年以來(lái)，己內(nèi)酰胺持續(xù)虧損，且虧損幅度持續(xù)增加。從2018-2022年己內(nèi)酰胺利潤(rùn)對(duì)比圖中可以看出，2018年己內(nèi)酰胺盈利最好，五年內(nèi)利潤(rùn)的最高值也在2018年。2019年下半年以后，隨著己內(nèi)酰胺供應(yīng)的增加，且需求端進(jìn)入了平緩增長(zhǎng)的局面，供需格局改變，己內(nèi)酰胺盈利能力下降。2021年四季度國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)能繼續(xù)增加，己內(nèi)酰胺進(jìn)入了虧損局面。2022年上半年己內(nèi)酰胺受到成本和需求的雙重壓力，長(zhǎng)期處于虧損局面，且虧損幅度觸及五年最大。至2022年6月30日，己內(nèi)酰胺利潤(rùn)為-2625元/噸，上半年平均毛利-1075元/噸（生產(chǎn)成本6000元/噸計(jì)算，不包含硫酸銨收入）。

3、上半年基本面數(shù)據(jù)分析

3.1、2022年1-6 月生產(chǎn)分析

2022年上半年硫酸銨產(chǎn)品裝置檢修統(tǒng)計(jì)表

單位：萬(wàn)噸/年，噸，噸

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數(shù)據(jù)來(lái)源;隆眾資訊

2022年上半年硫酸銨產(chǎn)量/開(kāi)工變化對(duì)比表

單位：萬(wàn)噸，%，百分點(diǎn)

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2022年上半年我國(guó)硫酸銨裝置產(chǎn)量為866萬(wàn)噸，同比+41.96%。上半年平均產(chǎn)能利用率為85.67%，同比+7.69%。

硫酸銨及下游產(chǎn)品開(kāi)工理論變化

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2022年上半年國(guó)內(nèi)焦化級(jí)硫酸銨產(chǎn)能利用率79.88%，環(huán)比-1.67%，同比+2.14%。而國(guó)內(nèi)己內(nèi)酰胺裝置產(chǎn)能利用率64.05%，環(huán)比-6.34%，同比-23.65%；復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比-7.19%至 10.45%，同比+6.46%；尿素產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.48%，同比-1.96%。

3.2、表觀(guān)消費(fèi)分析

2022年1-6月份硫酸銨行業(yè)表觀(guān)消費(fèi)量180.96萬(wàn)噸，較2021年上半年月同比漲3.41%，造成硫酸銨行業(yè)表觀(guān)消費(fèi)量增加的主要原因是：主要是因?yàn)榱蛩徜@供應(yīng)量相應(yīng)增加，而國(guó)內(nèi)部分地區(qū)農(nóng)需因底肥采購(gòu)尚可，工業(yè)稀土需求略有增加。

2022年上半年硫酸銨表觀(guān)消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)

單位：萬(wàn)噸

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3.3、硫酸銨出口分析

2022年上半年硫酸銨產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

單位：萬(wàn)噸

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4、供需平衡分析及預(yù)測(cè)

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5、下半年基本面預(yù)測(cè)

5.1 生產(chǎn)預(yù)測(cè)

下半年焦化級(jí)硫酸銨新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃表

單位：萬(wàn)噸

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下半年己內(nèi)酰胺級(jí)硫酸銨新增產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃表

單位：萬(wàn)噸

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預(yù)計(jì)實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能僅滄州旭陽(yáng)30萬(wàn)噸。

5.2 消費(fèi)預(yù)測(cè)

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6、行情預(yù)測(cè)

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2022年上半年以來(lái)，硫酸銨市場(chǎng)整體呈現(xiàn)跌宕起伏態(tài)勢(shì)，進(jìn)入第二季度后硫酸銨市場(chǎng)更是低迷運(yùn)行為主。從供需情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)各生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率偏高位，場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)量略有增加，但需求端情況未有明顯好轉(zhuǎn)，尤其國(guó)際出口需求釋放一推再推，對(duì)國(guó)內(nèi)硫酸銨市場(chǎng)支撐力度有限，同時(shí)國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格走勢(shì)偏空整理，在利空因素占據(jù)主導(dǎo)下，硫酸銨市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低，進(jìn)入下半年后，部分企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷下調(diào)，場(chǎng)內(nèi)硫酸銨供應(yīng)量屆時(shí)略有縮減，但考慮到出口需求釋放情況及國(guó)際尿素走勢(shì)， 2022年下半年硫酸銨市場(chǎng)仍需謹(jǐn)慎觀(guān)望運(yùn)行，但多數(shù)業(yè)者對(duì)下半年市場(chǎng)持有信心，靜待市場(chǎng)更多利好釋放。