導(dǎo)語：2021年10月中旬起多數(shù)化肥產(chǎn)品出口增加法檢，尿素出口流向受到抑制，僅政府援助等少量出口流向，后期國內(nèi)價格迅速回歸到供需以及成本層面，從2022年年初至今，臨沂市場價格多穩(wěn)定在2520-2730元/噸，在價格波動較去年相對平緩的行情下，此篇文章簡要分析尿素產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品對尿素的影響。

圖一 國內(nèi)臨沂尿素市場價格走勢圖

尿素與原料煤

據(jù)隆眾統(tǒng)計，目前國內(nèi)尿素原料占比看來，煙煤為原料的裝置占國內(nèi)尿素裝置總產(chǎn)能38.55%，天然氣為原料的裝置占國內(nèi)尿素裝置總產(chǎn)能26.08%，無煙煤為原料的裝置占國內(nèi)尿素裝置總產(chǎn)能25.13%，我們以晉煤無煙末煤Q熱量5500，V6-8，S硫<0.5，MT8與尿素主要臨沂市場價格對比，在國內(nèi)尿素出口受限之后，國內(nèi)主流市場尿素價格與晉煤無煙末煤相關(guān)系數(shù)在0.53。

2月25日，國家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》。公布重點地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期交易價格合理區(qū)，其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸，此通知自2022年5月1日起執(zhí)行。當(dāng)日下午煤化工鏈期貨品種全線大幅下跌，對尿素期貨同樣影響較大，但是此消息面快速消耗，隨著煤炭價格回歸到合理區(qū)間，市場情緒逐漸回暖，拉運較為積極，煤價逐漸趨穩(wěn)，而尿素進入三月需求逐漸提升，疊加裝置檢修以及故障較為集中，日產(chǎn)下滑，行情得以支撐，尿素整體情緒好轉(zhuǎn)，也就是說三月份煤炭以及尿素價格波動區(qū)間可能有限，畢竟相關(guān)煤炭價格控制還有一定時日，場內(nèi)追空情緒較低。

圖二 近期尿素與晉煤無煙煤價格周度對比圖

尿素與液氨

液氨作為尿素最重要的上游原料，在尿素出口受限之后，液氨與尿素相關(guān)系數(shù)高達0.8。目前合成氨市場區(qū)域化運行，漲跌互現(xiàn)。當(dāng)前合成氨市場供需整體趨弱化發(fā)展，近期山西、河南、山東等地區(qū)或因下游效益問題或因下游生產(chǎn)故障導(dǎo)致氨量增加明顯，山西、陜西交投持續(xù)低位及晉開、安徽等計劃檢修企業(yè)的不斷推遲，外加港口暫停集港等行為，氨市供需弱勢程度化加劇，市場高位出現(xiàn)回落趨勢。但是尿素而言，計劃檢修裝置的增加以及需求的提升可能會抵消部分液氨走勢偏弱的影響，液氨近期與尿素的相關(guān)系數(shù)不排除窄幅下降可能。

圖三 近期尿素與液氨價格對比圖

尿素與復(fù)合肥

復(fù)合肥作為尿素主要下游需求，占比約在16-17%，山東市場復(fù)合肥45%S、45%CL與山東市場尿素價格相關(guān)系數(shù)在0.33-0.41之間。目前國內(nèi)復(fù)合肥市場呈現(xiàn)穩(wěn)中局部上調(diào)趨勢，預(yù)計短線國內(nèi)復(fù)合肥市場主走前期訂單貨，行情堅挺中表現(xiàn)僵持，對尿素需求短時多持續(xù)性剛需為主，3月，還要關(guān)注殘奧會以及兩會對尿素及重點下游的影響情況。值得一提的是，夏管肥承儲期在3月1日至5月31日，多數(shù)承儲企業(yè)為復(fù)合肥企業(yè)，也就是說一部分尿素貨源在此期間流通性可能受到部分限制，6月1日夏管肥的釋放點也需要繼續(xù)跟進。

圖四 近期尿素與復(fù)合肥價格對比圖

整體而言

尿素相關(guān)產(chǎn)品短時漲跌互現(xiàn)，上游利空影響還有一定時間，但下游需求短時支撐較為明顯，淡儲貨源雖然陸續(xù)釋放，但是因為前期入庫價格水平偏高，目前淡儲出庫價格對與市場基本對標(biāo)，對市場沖擊弱于去年，預(yù)計3月份尿素價格多窄幅波動為主，利空顯現(xiàn)可能還要有一段時日。