導(dǎo)語：2021年10月中旬起多數(shù)化肥產(chǎn)品出口增加法檢，尿素出口流向受到抑制，僅政府援助等少量出口流向，后期國(guó)內(nèi)價(jià)格迅速回歸到供需以及成本層面，從2022年年初至今，臨沂市場(chǎng)價(jià)格多穩(wěn)定在2520-2730元/噸，在價(jià)格波動(dòng)較去年相對(duì)平緩的行情下，此篇文章簡(jiǎn)要分析尿素產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品對(duì)尿素的影響。

圖一 國(guó)內(nèi)臨沂尿素市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖

尿素與原料煤

據(jù)隆眾統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)尿素原料占比看來，煙煤為原料的裝置占國(guó)內(nèi)尿素裝置總產(chǎn)能38.55%，天然氣為原料的裝置占國(guó)內(nèi)尿素裝置總產(chǎn)能26.08%，無煙煤為原料的裝置占國(guó)內(nèi)尿素裝置總產(chǎn)能25.13%，我們以晉煤無煙末煤Q熱量5500，V6-8，S硫<0.5，MT8與尿素主要臨沂市場(chǎng)價(jià)格對(duì)比，在國(guó)內(nèi)尿素出口受限之后，國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)尿素價(jià)格與晉煤無煙末煤相關(guān)系數(shù)在0.53。

2月25日，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》。公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)，其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸，此通知自2022年5月1日起執(zhí)行。當(dāng)日下午煤化工鏈期貨品種全線大幅下跌，對(duì)尿素期貨同樣影響較大，但是此消息面快速消耗，隨著煤炭?jī)r(jià)格回歸到合理區(qū)間，市場(chǎng)情緒逐漸回暖，拉運(yùn)較為積極，煤價(jià)逐漸趨穩(wěn)，而尿素進(jìn)入三月需求逐漸提升，疊加裝置檢修以及故障較為集中，日產(chǎn)下滑，行情得以支撐，尿素整體情緒好轉(zhuǎn)，也就是說三月份煤炭以及尿素價(jià)格波動(dòng)區(qū)間可能有限，畢竟相關(guān)煤炭?jī)r(jià)格控制還有一定時(shí)日，場(chǎng)內(nèi)追空情緒較低。

圖二 近期尿素與晉煤無煙煤價(jià)格周度對(duì)比圖

尿素與液氨

液氨作為尿素最重要的上游原料，在尿素出口受限之后，液氨與尿素相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.8。目前合成氨市場(chǎng)區(qū)域化運(yùn)行，漲跌互現(xiàn)。當(dāng)前合成氨市場(chǎng)供需整體趨弱化發(fā)展，近期山西、河南、山東等地區(qū)或因下游效益問題或因下游生產(chǎn)故障導(dǎo)致氨量增加明顯，山西、陜西交投持續(xù)低位及晉開、安徽等計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)的不斷推遲，外加港口暫停集港等行為，氨市供需弱勢(shì)程度化加劇，市場(chǎng)高位出現(xiàn)回落趨勢(shì)。但是尿素而言，計(jì)劃?rùn)z修裝置的增加以及需求的提升可能會(huì)抵消部分液氨走勢(shì)偏弱的影響，液氨近期與尿素的相關(guān)系數(shù)不排除窄幅下降可能。

圖三 近期尿素與液氨價(jià)格對(duì)比圖

尿素與復(fù)合肥

復(fù)合肥作為尿素主要下游需求，占比約在16-17%，山東市場(chǎng)復(fù)合肥45%S、45%CL與山東市場(chǎng)尿素價(jià)格相關(guān)系數(shù)在0.33-0.41之間。目前國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)中局部上調(diào)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短線國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)主走前期訂單貨，行情堅(jiān)挺中表現(xiàn)僵持，對(duì)尿素需求短時(shí)多持續(xù)性剛需為主，3月，還要關(guān)注殘奧會(huì)以及兩會(huì)對(duì)尿素及重點(diǎn)下游的影響情況。值得一提的是，夏管肥承儲(chǔ)期在3月1日至5月31日，多數(shù)承儲(chǔ)企業(yè)為復(fù)合肥企業(yè)，也就是說一部分尿素貨源在此期間流通性可能受到部分限制，6月1日夏管肥的釋放點(diǎn)也需要繼續(xù)跟進(jìn)。

圖四 近期尿素與復(fù)合肥價(jià)格對(duì)比圖

整體而言

尿素相關(guān)產(chǎn)品短時(shí)漲跌互現(xiàn)，上游利空影響還有一定時(shí)間，但下游需求短時(shí)支撐較為明顯，淡儲(chǔ)貨源雖然陸續(xù)釋放，但是因?yàn)榍捌谌霂靸r(jià)格水平偏高，目前淡儲(chǔ)出庫價(jià)格對(duì)與市場(chǎng)基本對(duì)標(biāo)，對(duì)市場(chǎng)沖擊弱于去年，預(yù)計(jì)3月份尿素價(jià)格多窄幅波動(dòng)為主，利空顯現(xiàn)可能還要有一段時(shí)日。