[隆眾聚焦]:以史為鑒 復(fù)合肥后市該如何演繹?
近五年復(fù)合肥冬儲(chǔ)市場行情回顧。由下圖可見,在近五年的冬儲(chǔ)行情中,即11月至次年2月末,有兩年行情呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢,有兩年呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢;同時(shí)除2018/2019年度價(jià)格波動(dòng)幅度較小(50-100元/噸)外,其他年份波動(dòng)多在200-300元/噸;另外從時(shí)間段來看,11月及次年2月的價(jià)格波動(dòng)頻率相對(duì)略高。而今年的行情到目前呈現(xiàn)的是先落后強(qiáng)勢上行的態(tài)勢,在不到兩個(gè)月時(shí)間,價(jià)格已多上漲了200元/噸以上;不過新單跟進(jìn)稀少,市場主兌現(xiàn)前期訂單。
圖.2018-2022年冬儲(chǔ)期間復(fù)合肥價(jià)格變化對(duì)比圖
近五年冬儲(chǔ)期間主要原料走勢回顧。原料價(jià)格變化對(duì)復(fù)合肥有決定性影響,從近五年的相關(guān)性來看,復(fù)合肥與上游主要原料均成強(qiáng)相關(guān)。其中與氯化鉀相關(guān)系數(shù)達(dá)0.98,與磷酸一銨相關(guān)系數(shù)達(dá)0.95,與尿素相關(guān)系數(shù)為0.91。
表1.復(fù)合肥與主要原料相關(guān)性統(tǒng)計(jì)
日期 | 與尿素 | 與磷酸一銨 | 與氯化鉀 |
2018年11月-2022年12月中旬 | 0.91 | 0.95 | 0.98 |
分年度來看,2018/2019年度及2019/2020年度冬儲(chǔ)期間,原料波動(dòng)幅度相對(duì)較小,同時(shí)原料主線下行的運(yùn)行方向決定了復(fù)合肥的走向。其中2018/2019年冬儲(chǔ)期間,尿素主線下跌,波動(dòng)幅度200元/噸左右;磷酸一銨持續(xù)走低,波動(dòng)幅度230元/噸;氯化鉀先揚(yáng)后弱,波動(dòng)在100元/噸以內(nèi)。2019/2020年度冬儲(chǔ)期間,尿素窄幅整理,山東臨沂波動(dòng)在100元/噸以內(nèi);磷酸一銨先跌后揚(yáng),波動(dòng)100-200元/噸;氯化鉀運(yùn)行平穩(wěn)。而2020/2021年度和2021/2022年冬儲(chǔ)期間,原料整體呈現(xiàn)上行態(tài)勢,且價(jià)格波動(dòng)相對(duì)劇烈,從而推動(dòng)了復(fù)合肥的震蕩上行和價(jià)格寬幅調(diào)整。其中2020/2021年度冬儲(chǔ)期間,尿素先弱后強(qiáng),累計(jì)波動(dòng)達(dá)400元/噸左右;磷酸一銨先揚(yáng)后弱再走強(qiáng),波動(dòng)幅度為400-450元/噸;氯化鉀漲幅在200元/噸左右。2021/2022年冬儲(chǔ)期間,原料波動(dòng)進(jìn)一步升級(jí),不僅價(jià)格主線上漲,且價(jià)格調(diào)整幅度達(dá)300-700元/噸。
另2022/2023年度冬儲(chǔ)期間,從11月到目前的行情來看,原料繼續(xù)呈現(xiàn)集體上行行情,其中尿素、磷酸一銨價(jià)格上漲明顯,直接推動(dòng)了復(fù)合肥成本的不斷攀升及復(fù)合肥價(jià)格的上漲。但對(duì)于冬儲(chǔ)后半段的原料行情走勢,尚存較多的不確定性,單從目前了解的情況來看,穩(wěn)中偏弱概率略大,后期重點(diǎn)關(guān)注煤炭、天然氣、出口政策、淡儲(chǔ)及市場情緒等方面。
表2.2018-2022年冬儲(chǔ)期間復(fù)合肥原料行情統(tǒng)計(jì)
尿素 | 磷酸一銨 | 氯化鉀 | |
2018/2019年度 | 主線下跌,山東臨沂平均1975,波動(dòng)幅度200 | 持續(xù)走低,湖北平均2228,波動(dòng)幅度230 | 先揚(yáng)后弱,鹽湖第一到站平均2367,波動(dòng)在100以內(nèi) |
2019/2020年度 | 窄幅整理,平均1715,波動(dòng)在100以內(nèi) | 先跌后揚(yáng),平均1796,波動(dòng)100-200, | 運(yùn)行平穩(wěn),平均2030 |
2020/2021年度 | 先弱后強(qiáng),平均1926,波動(dòng)在400上下 | 先揚(yáng)后弱再走強(qiáng),平均2076,波動(dòng)幅度400-450 | 震蕩偏強(qiáng),平均2021,漲幅200 |
2021/2022年度 | 先跌后漲,運(yùn)行區(qū)間2400-2700平均2573,波動(dòng)幅度300 | 主線走低,2月反彈;運(yùn)行區(qū)間2800-3300,平均2948,波動(dòng)幅度500 | 主線上漲,運(yùn)行區(qū)間3500-4200,平均3783,波動(dòng)幅度700 |
2022年11-12月 | 偏強(qiáng)整理,運(yùn)行區(qū)間2440-2800,波動(dòng)幅度400-450 | 持續(xù)上行,運(yùn)行區(qū)間2900-3550,12月中旬局部略有松動(dòng),波動(dòng)幅度600-650 | 高位整理,幅度在150附近 |
另外,政策有變,化肥保供穩(wěn)價(jià)成主基調(diào)。前幾年,國家政策的對(duì)化肥的影響主要表現(xiàn)在:1是環(huán)保,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),落后產(chǎn)能淘汰、同時(shí)大力推動(dòng)煤改氣;2是出口,為提高中國化肥在國際上的話語權(quán),同時(shí)緩解國內(nèi)過剩產(chǎn)能,出口政策不斷放寬,2019年開始執(zhí)行零關(guān)稅政策。但近兩年,為保障糧食安全,化肥保供穩(wěn)價(jià)成導(dǎo)向,調(diào)控政策主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一從源頭包括對(duì)煤炭、天然氣的調(diào)控,促進(jìn)原料端價(jià)格的理性回歸;同時(shí)為有效保障國內(nèi)供應(yīng),從2021年10月15日起,化肥出口執(zhí)行法檢政策;三提高鉀肥自給率,提升國產(chǎn)鉀供應(yīng)量;四多次出臺(tái)物流運(yùn)行協(xié)調(diào)文件,有效保障終端用肥;五提高糧食產(chǎn)品最低收購價(jià),增加農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼,并為進(jìn)一步保障肥料供應(yīng),今年在優(yōu)化淡儲(chǔ)政策的同時(shí)還增加了夏管肥政策。
春耕用肥較集中,施用量較大,政策的調(diào)控有望加碼。而最近的政策關(guān)注點(diǎn)一個(gè)是出口(目前官方暫無明確消息),第二個(gè)供應(yīng)。11月21日,工業(yè)和信息化部會(huì)同國家發(fā)展改革委、國務(wù)院國資委制定出臺(tái)了《關(guān)于鞏固回升向好趨勢加力振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)的通知》。《通知》提出,做好大宗原材料保供穩(wěn)價(jià),完善大宗原材料供給“紅黃藍(lán)”預(yù)警機(jī)制,并下達(dá)化肥最低生產(chǎn)計(jì)劃,靈活運(yùn)用國家儲(chǔ)備開展市場調(diào)節(jié),促進(jìn)價(jià)格運(yùn)行在合理區(qū)間。
整體來看,年前復(fù)合肥市場高位窄幅整理為主,主要兌現(xiàn)或消化前期訂單,年后行情,重點(diǎn)關(guān)注政策、出口、主要原料走勢、物流等方面。