[隆眾聚焦]:短期檢修較為集中,尿素價(jià)格易漲難跌
近期尿素裝置檢修、故障增加,日產(chǎn)逐漸下降,東北開始適當(dāng)采購(gòu),情緒的帶動(dòng)下,行情穩(wěn)中上行,山東、山西、河南等地收單向好,尿素企業(yè)限收、停收政策助推行情繼續(xù)上行。
近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):
1、 山西、內(nèi)蒙、河北、新疆等地裝置檢修增多,局部發(fā)運(yùn)偏緊。
2、 期貨反轉(zhuǎn)較快,整體利好現(xiàn)貨成交。
3、企業(yè)庫(kù)存低位波動(dòng),助推行情易漲難跌。
4、山東明水新增產(chǎn)能投產(chǎn),周邊市場(chǎng)或沖擊。
一、裝置檢修集中,行情偏強(qiáng)震蕩
本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩,截止本周四山東中小顆粒主流出廠 2530-2610元/噸,均價(jià)較上周上漲10元/噸。本周部分港口因集中到貨,暫時(shí)停裝,港口發(fā)運(yùn)有所放緩,內(nèi)貿(mào)成交也在觀望中,主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)報(bào)價(jià)小幅松動(dòng),下游擇機(jī)跟進(jìn)。隨后期貨價(jià)格反彈,加速現(xiàn)貨成交。另外尿素裝置檢修、故障增加,日產(chǎn)逐漸下降,東北開始適當(dāng)采購(gòu),情緒的帶動(dòng)下,行情穩(wěn)中上行,周四山東、山西、河南等地收單向好,尿素企業(yè)限收、停收政策助推行情繼續(xù)上行。當(dāng)前尿素企業(yè)庫(kù)存低位,出口疊加內(nèi)貿(mào)需求,短期尿素市場(chǎng)行情易漲難跌,震蕩為主。
圖1 中國(guó)尿素期現(xiàn)及基差走勢(shì)圖 |
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來(lái)源:隆眾資訊 |
從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看,本周尿素產(chǎn)量110.87萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.02%,國(guó)內(nèi)需求量呈現(xiàn)一定增加,出口量較為平穩(wěn)。本周供需差為31.87萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.33%。
尿素供需平衡表
單位:萬(wàn)噸
數(shù)據(jù)類型 | 本周 | 漲跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
企業(yè)庫(kù)存 | 24.58 | -12.03% | 23 | 25 | 30 |
港口庫(kù)存 | 65 | +7.62% | 65 | 55 | 60 |
尿素總產(chǎn)量 | 110.87 | -4.02% | 110 | 111 | 116 |
煤制產(chǎn)量 | 82.36 | -4.84% | 81 | 81 | 86 |
天然氣制產(chǎn)量 | 28.51 | -1.55% | 29 | 30 | 30 |
小中顆粒產(chǎn)量 | 90.26 | -3.89% | 90 | 90 | 95 |
大顆粒產(chǎn)量 | 20.61 | -4.58% | 20 | 21 | 21 |
進(jìn)口量 | 0 | -- | 0 | 0 | 0 |
總供應(yīng)量 | 110.87 | -4.02% | 110 | 111 | 116 |
出口量 | 10 | 0.00% | 10 | 20 | 20 |
農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算 | 20 | 0.00% | 20 | 30 | 30 |
復(fù)合肥消費(fèi)折算 | 10 | +66.67% | 10 | 10 | 10 |
三聚氰胺消費(fèi)折算 | 7 | 0.00% | 6 | 6 | 6 |
其他消費(fèi)折算 | 32 | 0.00% | 32 | 35 | 35 |
總消費(fèi)量 | 79 | +5.33% | 78 | 101 | 101 |
供需差 | 31.87 | -21.33% | 32 | 10 | 15 |
數(shù)據(jù)說明:
1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量;
2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量(板材、車用、板材、其它化工等)+出口量;數(shù)據(jù)基本為估算值,僅供參考;
3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量;
4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得,并非計(jì)算數(shù)據(jù)
5.W+1表示下周,W+2、W+3依次類推。
二、日產(chǎn)繼續(xù)下降,企業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù)
1、尿素日產(chǎn)繼續(xù)下降,局部貨源偏緊
本周期(8.24-8.30)尿素日均產(chǎn)量在15.84萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.66萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率74.79%,環(huán)比跌3.13%,比同期上調(diào)6.95%。
下個(gè)周期山西和順、江蘇華昌有檢修計(jì)劃。河北省東光化工、新疆玉象胡楊、四川瀘天化、大慶石化、七臺(tái)河勃盛、青海鹽湖、云南大為制氨、河南晉開化工、新疆中能萬(wàn)源,下周日產(chǎn)預(yù)估范圍將在15.4-16.0萬(wàn)噸附近,較本周日產(chǎn)小幅波動(dòng)。
圖2 中國(guó)尿素日均產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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2、企業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù),庫(kù)存低位波動(dòng)
截至2023年8月30日,中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量24.58萬(wàn)噸,較上周減少3.36萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.03%。本周因部分尿素企業(yè)裝置檢修、減量,加之繼續(xù)執(zhí)行出口訂單,企業(yè)庫(kù)存整體呈現(xiàn)減少。
下周尿素企業(yè)繼續(xù)兌現(xiàn)集港訂單,另一方面,尿素日產(chǎn)尚未回升,國(guó)內(nèi)需求采購(gòu)情緒有所回升,尿素企業(yè)庫(kù)存大概率較難累庫(kù)。
圖3 中國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存走勢(shì)對(duì)比圖 |
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3、企業(yè)限量收單,下游擇機(jī)適當(dāng)跟進(jìn)
截至2023年8月30日,中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.12日,較上周增加0.53日,環(huán)比增加9.48%。周三山東、河南等地尿素企業(yè)收單好轉(zhuǎn),加之前期尿素企業(yè)尚有訂單支撐,國(guó)內(nèi)尿素主流訂單天數(shù)呈現(xiàn)增加。
近期尿素企業(yè)或根據(jù)下游情緒的波動(dòng),調(diào)整收單情況,大概率在行情偏強(qiáng)預(yù)期下,控制收單為主。
圖4 中國(guó)尿素企業(yè)主流訂單天數(shù)走勢(shì)對(duì)比圖 |
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4、出口流向放緩,港口庫(kù)存增量收窄
截止2023年8月31日,中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量:65萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.6萬(wàn)噸,環(huán)比漲幅7.62%。本周期主要是連云港、煙臺(tái)港大顆粒貨源以及連云港、天津港、秦皇島、日照港小顆粒貨源集港,黃驊港部分小顆粒貨源離港,港口庫(kù)存量小幅上升。
近期將隨著走船,以及出口補(bǔ)貨量少于前期,港口庫(kù)存量短期增幅有限。
圖5 中國(guó)尿素港口庫(kù)存走勢(shì)圖 |
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三、近期國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)中回升
農(nóng)業(yè)方面,隨著秋季市場(chǎng)的到來(lái),局部農(nóng)業(yè)補(bǔ)倉(cāng)小幅增加,其中安徽、河南以及東北局部少量補(bǔ)倉(cāng)。工業(yè)隨著秋季復(fù)合肥進(jìn)入集中生產(chǎn)期,對(duì)尿素的需求量預(yù)期一定量增幅,板材等工業(yè)剛需推進(jìn)為主。另外部分期現(xiàn)商期現(xiàn)套保,擇機(jī)推動(dòng)現(xiàn)貨成交。
1、復(fù)合肥開工率回升,原料逢低適量采購(gòu)
本周復(fù)合肥開工率提升至53.02%,環(huán)比提升2.14%,近期復(fù)合肥處于集中生產(chǎn)期,對(duì)原料尿素消耗及需求穩(wěn)步增加,但多會(huì)根據(jù)價(jià)格水平擇機(jī)補(bǔ)倉(cāng),下周補(bǔ)貨或有放緩觀望趨勢(shì)。
圖6 中國(guó)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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2、三聚氰胺開工小幅提升,尿素需求增加
截止2023年8月31日,三聚氰胺產(chǎn)能利用率為59.63%,較上周回升0.73%,比去年同期提高5.11%。下周三聚氰胺產(chǎn)能利用率窄幅下降,需求尿素略有減少預(yù)期。
圖7 中國(guó)三聚氰胺產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖 |
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四、尿素利潤(rùn)維持向好,上下游產(chǎn)品利潤(rùn)均有所回升
本周無(wú)煙煤價(jià)格基本平穩(wěn),尿素成本暫未有明顯變化,尿素價(jià)格震蕩上漲,行業(yè)利潤(rùn)維持向好趨勢(shì)。當(dāng)前從合成氨、復(fù)合肥以及三聚氰胺來(lái)看,上下游利潤(rùn)均有所提升,尿素產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)尚可。
價(jià)格單位:元/噸
產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域:國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格
下游取價(jià)區(qū)域:國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格
1、尿素行業(yè)利潤(rùn)小幅增加
本周煤頭企業(yè)成本穩(wěn)定為主,而尿素價(jià)格整體處于上行趨勢(shì),帶動(dòng)尿素利潤(rùn)小幅增加,下周尿素市場(chǎng)預(yù)期偏強(qiáng)震蕩,利潤(rùn)水平短期將會(huì)維持向好趨勢(shì)。
圖8 中國(guó)尿素行業(yè)利潤(rùn)變化圖 |
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2、下游利潤(rùn)整體上漲
上游主要原料價(jià)格繼續(xù)高位向上,尤其磷以及氯化鉀拉漲明顯,導(dǎo)致復(fù)合肥成本繼續(xù)上行,本周復(fù)合肥企業(yè)報(bào)價(jià)雖有上調(diào),但市場(chǎng)價(jià)落實(shí)相對(duì)滯后,且復(fù)合肥企業(yè)鎖定成本困難,轉(zhuǎn)嫁速度緩慢,到至企業(yè)利潤(rùn)難有較大提升。截止至8月31日,其中45%S(3*15)毛利為214元/噸,增加28元/噸
本周三聚氰胺成本支撐下廠家價(jià)格上漲,利潤(rùn)同步提升。
圖9 下游復(fù)合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤(rùn)變化圖 |
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五、利好尚在影響,行情易漲難跌
圖10 未來(lái)一周山東中顆粒尿素出廠價(jià)格預(yù)測(cè)圖 |
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1、供應(yīng)方面:下周尿素日產(chǎn)將在15.4-16.0萬(wàn)噸,日產(chǎn)較本周繼續(xù)下降。
2、需求方面:出口尚有一部分缺口,國(guó)內(nèi)局部農(nóng)業(yè)需求回升,工業(yè)剛需推進(jìn)。
3、庫(kù)存方面:企業(yè)庫(kù)存短期較難回升,低位波動(dòng)為主,港口庫(kù)存仍有小幅回升趨勢(shì)。
4、原料方面:近期天然氣價(jià)格較為穩(wěn)定,煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)較小,尿素成本變化較小,行業(yè)利潤(rùn)較為可觀。
整體邏輯:
結(jié)論(短期):因裝置檢修集中,尿素日產(chǎn)短期小幅下降為主,雖然山東有新增產(chǎn)能投放,但局部供應(yīng)、發(fā)運(yùn)偏緊。另外企業(yè)庫(kù)存偏低、且部分繼續(xù)執(zhí)行出口訂單,尿素企業(yè)報(bào)價(jià)或堅(jiān)挺為主。下游則根據(jù)價(jià)格水平擇機(jī)補(bǔ)倉(cāng),行情整體易漲難跌,震蕩上行。
結(jié)論(中長(zhǎng)期):印標(biāo)供應(yīng)結(jié)束后,新增產(chǎn)能陸續(xù)沖擊市場(chǎng),行情或階段性出現(xiàn)回調(diào),但淡儲(chǔ)以及限產(chǎn)政策的推進(jìn)以及后期國(guó)際價(jià)格走勢(shì)、出口變數(shù)仍是影響尿素行情的重要因素,尿素價(jià)格或出現(xiàn)區(qū)間偏強(qiáng)震蕩。