近期尿素裝置檢修、故障增加，日產(chǎn)逐漸下降，東北開始適當(dāng)采購(gòu)，情緒的帶動(dòng)下，行情穩(wěn)中上行，山東、山西、河南等地收單向好，尿素企業(yè)限收、停收政策助推行情繼續(xù)上行。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 山西、內(nèi)蒙、河北、新疆等地裝置檢修增多，局部發(fā)運(yùn)偏緊。

2、 期貨反轉(zhuǎn)較快，整體利好現(xiàn)貨成交。

3、企業(yè)庫(kù)存低位波動(dòng)，助推行情易漲難跌。

4、山東明水新增產(chǎn)能投產(chǎn),周邊市場(chǎng)或沖擊。

一、裝置檢修集中，行情偏強(qiáng)震蕩

本周國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)偏強(qiáng)震蕩，截止本周四山東中小顆粒主流出廠 2530-2610元/噸，均價(jià)較上周上漲10元/噸。本周部分港口因集中到貨，暫時(shí)停裝，港口發(fā)運(yùn)有所放緩，內(nèi)貿(mào)成交也在觀望中，主產(chǎn)銷區(qū)尿素企業(yè)報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，下游擇機(jī)跟進(jìn)。隨后期貨價(jià)格反彈，加速現(xiàn)貨成交。另外尿素裝置檢修、故障增加，日產(chǎn)逐漸下降，東北開始適當(dāng)采購(gòu)，情緒的帶動(dòng)下，行情穩(wěn)中上行，周四山東、山西、河南等地收單向好，尿素企業(yè)限收、停收政策助推行情繼續(xù)上行。當(dāng)前尿素企業(yè)庫(kù)存低位，出口疊加內(nèi)貿(mào)需求，短期尿素市場(chǎng)行情易漲難跌，震蕩為主。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，本周尿素產(chǎn)量110.87萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.02%，國(guó)內(nèi)需求量呈現(xiàn)一定增加，出口量較為平穩(wěn)。本周供需差為31.87萬(wàn)噸，環(huán)比減少21.33%。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)繼續(xù)下降，企業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù)

1、尿素日產(chǎn)繼續(xù)下降，局部貨源偏緊

本周期（8.24-8.30）尿素日均產(chǎn)量在15.84萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.66萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率74.79%，環(huán)比跌3.13%，比同期上調(diào)6.95%。

下個(gè)周期山西和順、江蘇華昌有檢修計(jì)劃。河北省東光化工、新疆玉象胡楊、四川瀘天化、大慶石化、七臺(tái)河勃盛、青海鹽湖、云南大為制氨、河南晉開化工、新疆中能萬(wàn)源，下周日產(chǎn)預(yù)估范圍將在15.4-16.0萬(wàn)噸附近，較本周日產(chǎn)小幅波動(dòng)。

2、企業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù)，庫(kù)存低位波動(dòng)

截至2023年8月30日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量24.58萬(wàn)噸，較上周減少3.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.03%。本周因部分尿素企業(yè)裝置檢修、減量，加之繼續(xù)執(zhí)行出口訂單，企業(yè)庫(kù)存整體呈現(xiàn)減少。

下周尿素企業(yè)繼續(xù)兌現(xiàn)集港訂單，另一方面，尿素日產(chǎn)尚未回升，國(guó)內(nèi)需求采購(gòu)情緒有所回升，尿素企業(yè)庫(kù)存大概率較難累庫(kù)。

3、企業(yè)限量收單，下游擇機(jī)適當(dāng)跟進(jìn)

截至2023年8月30日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.12日，較上周增加0.53日，環(huán)比增加9.48%。周三山東、河南等地尿素企業(yè)收單好轉(zhuǎn)，加之前期尿素企業(yè)尚有訂單支撐，國(guó)內(nèi)尿素主流訂單天數(shù)呈現(xiàn)增加。

近期尿素企業(yè)或根據(jù)下游情緒的波動(dòng)，調(diào)整收單情況，大概率在行情偏強(qiáng)預(yù)期下，控制收單為主。

4、出口流向放緩，港口庫(kù)存增量收窄

截止2023年8月31日，中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：65萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.6萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅7.62%。本周期主要是連云港、煙臺(tái)港大顆粒貨源以及連云港、天津港、秦皇島、日照港小顆粒貨源集港，黃驊港部分小顆粒貨源離港，港口庫(kù)存量小幅上升。

近期將隨著走船，以及出口補(bǔ)貨量少于前期，港口庫(kù)存量短期增幅有限。

三、近期國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)中回升

農(nóng)業(yè)方面，隨著秋季市場(chǎng)的到來(lái)，局部農(nóng)業(yè)補(bǔ)倉(cāng)小幅增加，其中安徽、河南以及東北局部少量補(bǔ)倉(cāng)。工業(yè)隨著秋季復(fù)合肥進(jìn)入集中生產(chǎn)期，對(duì)尿素的需求量預(yù)期一定量增幅，板材等工業(yè)剛需推進(jìn)為主。另外部分期現(xiàn)商期現(xiàn)套保，擇機(jī)推動(dòng)現(xiàn)貨成交。

1、復(fù)合肥開工率回升，原料逢低適量采購(gòu)

本周復(fù)合肥開工率提升至53.02%，環(huán)比提升2.14%，近期復(fù)合肥處于集中生產(chǎn)期，對(duì)原料尿素消耗及需求穩(wěn)步增加，但多會(huì)根據(jù)價(jià)格水平擇機(jī)補(bǔ)倉(cāng)，下周補(bǔ)貨或有放緩觀望趨勢(shì)。

2、三聚氰胺開工小幅提升，尿素需求增加

截止2023年8月31日，三聚氰胺產(chǎn)能利用率為59.63%，較上周回升0.73%，比去年同期提高5.11%。下周三聚氰胺產(chǎn)能利用率窄幅下降，需求尿素略有減少預(yù)期。

四、尿素利潤(rùn)維持向好，上下游產(chǎn)品利潤(rùn)均有所回升

本周無(wú)煙煤價(jià)格基本平穩(wěn)，尿素成本暫未有明顯變化，尿素價(jià)格震蕩上漲，行業(yè)利潤(rùn)維持向好趨勢(shì)。當(dāng)前從合成氨、復(fù)合肥以及三聚氰胺來(lái)看，上下游利潤(rùn)均有所提升，尿素產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)尚可。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素行業(yè)利潤(rùn)小幅增加

本周煤頭企業(yè)成本穩(wěn)定為主，而尿素價(jià)格整體處于上行趨勢(shì)，帶動(dòng)尿素利潤(rùn)小幅增加，下周尿素市場(chǎng)預(yù)期偏強(qiáng)震蕩，利潤(rùn)水平短期將會(huì)維持向好趨勢(shì)。

2、下游利潤(rùn)整體上漲

上游主要原料價(jià)格繼續(xù)高位向上，尤其磷以及氯化鉀拉漲明顯，導(dǎo)致復(fù)合肥成本繼續(xù)上行，本周復(fù)合肥企業(yè)報(bào)價(jià)雖有上調(diào)，但市場(chǎng)價(jià)落實(shí)相對(duì)滯后，且復(fù)合肥企業(yè)鎖定成本困難，轉(zhuǎn)嫁速度緩慢，到至企業(yè)利潤(rùn)難有較大提升。截止至8月31日，其中45%S(3*15)毛利為214元/噸，增加28元/噸

本周三聚氰胺成本支撐下廠家價(jià)格上漲，利潤(rùn)同步提升。

五、利好尚在影響，行情易漲難跌

1、供應(yīng)方面：下周尿素日產(chǎn)將在15.4-16.0萬(wàn)噸，日產(chǎn)較本周繼續(xù)下降。

2、需求方面：出口尚有一部分缺口，國(guó)內(nèi)局部農(nóng)業(yè)需求回升，工業(yè)剛需推進(jìn)。

3、庫(kù)存方面：企業(yè)庫(kù)存短期較難回升，低位波動(dòng)為主，港口庫(kù)存仍有小幅回升趨勢(shì)。

4、原料方面：近期天然氣價(jià)格較為穩(wěn)定，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)較小，尿素成本變化較小，行業(yè)利潤(rùn)較為可觀。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：因裝置檢修集中，尿素日產(chǎn)短期小幅下降為主，雖然山東有新增產(chǎn)能投放，但局部供應(yīng)、發(fā)運(yùn)偏緊。另外企業(yè)庫(kù)存偏低、且部分繼續(xù)執(zhí)行出口訂單，尿素企業(yè)報(bào)價(jià)或堅(jiān)挺為主。下游則根據(jù)價(jià)格水平擇機(jī)補(bǔ)倉(cāng)，行情整體易漲難跌，震蕩上行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：印標(biāo)供應(yīng)結(jié)束后，新增產(chǎn)能陸續(xù)沖擊市場(chǎng)，行情或階段性出現(xiàn)回調(diào)，但淡儲(chǔ)以及限產(chǎn)政策的推進(jìn)以及后期國(guó)際價(jià)格走勢(shì)、出口變數(shù)仍是影響尿素行情的重要因素，尿素價(jià)格或出現(xiàn)區(qū)間偏強(qiáng)震蕩。