近期國內尿素基本面依舊無太大變化，但情緒一直偏強運行，在主流區(qū)域價格臨近前低附近，下游采購積極性有所提升，行情在小幅波動中有探漲跡象。

近期尿素市場關注點：

1.期貨升水現(xiàn)貨，市場適量跟進；

2.裝置檢修不多，日產(chǎn)再次提升；

3.下游謹慎跟進，庫存上漲依舊；

4.市場各方博弈，行情窄幅波動；

一、 情緒偏強運行 現(xiàn)貨被動跟進

本周期國內尿素市場窄幅波動小漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1770-1800元/噸，均價環(huán)比上漲10元/噸。本周尿素供需面暫無較大變化，雖然尿素日均產(chǎn)量在裝置檢修影響下小幅下滑，但市場剛需繼續(xù)走弱，即使部分儲備需求逢低采購，尿素企業(yè)庫存仍上漲為主，供需關系繼續(xù)呈現(xiàn)寬松化發(fā)展。期貨受宏觀面利好拉動，價格升水現(xiàn)貨偏強震蕩，一定程度支撐尿素現(xiàn)貨價格穩(wěn)中小漲。復合肥近期開工率有回升趨勢，尿素剛需預期小幅增長，但規(guī)模性復合肥企業(yè)多有庫存，需求采購暫不集中。預計短期行情延續(xù)窄幅震蕩為主。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241031-1106）供需差環(huán)比上漲22.40%，企業(yè)庫存上漲11.17萬噸。本周期依舊是情緒和低價推動，現(xiàn)貨行情跌后企穩(wěn)小幅反彈，但當前畢竟剛需有限，所以市場成交持續(xù)度有限，行情再次趨于僵持態(tài)勢。山東尿素企業(yè)報價小漲后趨穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲0.56%至1770-1800元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)短時回升 供應依舊充足

1、集中檢修過后，日產(chǎn)短時上升

本周期部分企業(yè)檢修：兗礦魯南化工、河南晉開化工、黑龍江大慶、河南省中原大化、新疆天運化工。本周期恢復的企業(yè)：河南晉開化工、華陽集團氮基、山西晉煤天源。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率83.24%，環(huán)比跌1.20%，比同期漲3.35%。

預計，下周國內尿素日產(chǎn)預期在18.3-18.6萬噸之間。

2、供應充足而下游謹慎 尿素廠庫繼續(xù)增加

截至2024年11月6日，中國尿素企業(yè)總庫存量136.31萬噸，較上周增加11.17萬噸，環(huán)比增加8.93%。本周期國內尿素企業(yè)庫存繼續(xù)上漲，其中西北、華北企業(yè)庫存高位上漲，下游剛需繼續(xù)轉弱，供需面延續(xù)寬松化發(fā)展。

下周，國內尿素樣本企業(yè)總庫存量預計：136-140萬噸附近，較本周窄幅波動上漲。當前西北、華北庫存高位，后期下游需求節(jié)奏的變化將影響尿素庫存走勢，若內蒙企業(yè)繼續(xù)流向不及預期，庫存大概率上漲為主。

3、基本面支撐不足，下游逢低適量跟進

截至2024年11月6日，中國尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)8.12日，較上周增加0.36日，環(huán)比增加4.64%。本周期國內尿素行情低位震蕩，因期貨價格升水現(xiàn)貨，部分尿素企業(yè)訂單逐漸增加，訂單量較上周有所增加。

下周，國內尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預計：7-8日附近，較本周訂單變化較小,需求淡季，下游逢低進行采購，而尿素企業(yè)流向偏少，訂單一方面兌現(xiàn)緩慢，一方面少量預收新單，整體訂單波動幅度有限。

4、出口暫無消息，港存窄幅波動

截止2024年11月7日(第45周），中國尿素港口樣本庫存量：22.2萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，環(huán)比跌幅0.44%。本周期主要煙臺港部分大顆粒零星貨源進港，天津小顆粒零星離港轉內貿，其他港口未見明顯變化，整體港口庫存量小幅下降。

下周，國內尿素樣本港口總庫存量預計：21-22萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。出口面政策依舊管控嚴格，業(yè)者集港意愿降低，預計短期內港口庫存保持當前水平波動。

三、基本面預期向好 下游逢低適量跟進

本周期市場需求無太大變化，但磷復肥會議過后復合肥生產(chǎn)需求提升，儲備方面也會隨時間推移采購量增加，其它工業(yè)按需采購，所以行情底部存在支撐，預期會有向好發(fā)展。

1、復合肥開工預計將提升

2024年第44周(20241101-1107)，本周國內復合肥產(chǎn)能利用率低位調整，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計在28.64%，較上周增加1.73個百分點。

各主產(chǎn)區(qū)來看，蘇皖地區(qū)，隨著秋季需求的轉淡，部分中小型企業(yè)裝置減負荷，部分計劃中旬左右停車。其他地區(qū)，河北個別高塔恢復重啟；同時山東、河南地區(qū)，部分企業(yè)開始生產(chǎn)返青肥，運行負荷有一定提升。不過整體開工率多繼續(xù)維持低位。

預計隨著預收的推進，隨著部分原料形勢的好轉，企業(yè)裝置開工率維持穩(wěn)中有增態(tài)勢。

2、三聚氰胺開工窄幅波動

本周（20241101-1107），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率61.12%，較上期減少0.23個百分點。本周期內，山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河南、湖北、江蘇地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

奎屯錦疆一二期、湖北華強裝置存開車預期，下周三聚氰胺產(chǎn)能利用率或將提升，預計下周周均產(chǎn)能利用率或在64%左右。

四、尿素價格窄幅波動 利潤變化有限

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤漲跌不一；尿素價格窄幅波動，利潤變動不大。下游復合肥、三聚氰胺價格穩(wěn)中有降，利潤小幅下降。

價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內山東市場價格

1、氣頭利潤下降 煤頭變動不大

截止2024年11月7日(第45周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤呈漲跌不一。煤制固定床工藝理論利潤為-431元/噸，較上周上調30元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為60元/噸，較上周持平。氣制工藝理論利潤-43元/噸，較上周下調93元/噸。主要原因：本周煤炭成本波動空間有限，尿素主流價格窄幅小漲，企業(yè)利潤也有所上調，但氣頭成本增加，企業(yè)利潤隨之走低。

尿素預估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負100-正200元/噸左右。

下周，國內尿素樣本利潤預計：固定床工藝-451元/噸左右，較本周價格下調；新型煤氣化工藝為50元/噸左右，較本周變動不大；氣制工藝為-63元/噸左右，較本周變動有限。本周國內尿素市場窄幅波動小漲。受情緒面提升影響，企業(yè)低端成交增加。但市場供需基本面無明顯改善，市場再次回歸窄幅波動趨勢。

2、下游利潤小幅下降

本周（20241101-1107）周內，復合肥主要原料中合成氨、尿素、鉀肥繼續(xù)反彈上調，硫酸和硫酸銨小幅走低，其他產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定，復合肥成本因此出現(xiàn)小幅波動。企業(yè)新價出臺不大，市場暫穩(wěn)觀望。截止11月7日，其中45%S(3*15)毛利為200元/噸，跌6元/噸；45%CL(3*15)毛利77元/噸，跌9元/噸。

本周三聚氰胺價格下降，尿素價格基本維持，三胺利潤空間收窄。

五、情緒低價引導 價格回調再向好

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1、 供應方面：下周國內尿素日產(chǎn)預期在18.3-18.6萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周小幅上漲。

2、 需求方面：復合肥開工提升趨勢，原料逢低持續(xù)適量采購；儲備階段性少量采購；其它工業(yè)剛需延續(xù)現(xiàn)狀。

3、 庫存方面：在尿素行業(yè)開工明顯下降前，庫存大概率仍是上漲趨勢，不過隨著時間推移，漲幅可能下降。

4、 原料方面：煤炭價格穩(wěn)定運行、天然氣價格漲后暫穩(wěn)，成本面延續(xù)穩(wěn)定。

結論（短期）：短期基本面變化有限，行情繼續(xù)圍繞情緒和價格水平，做窄幅波動運行，有概率低端價格被小幅抬升。

結論（中長期）：因有開工下降的預期，下游儲備和復合肥生產(chǎn)的需求也會逐步提升，那么在情緒沒有明顯轉變的情況下，行情大概率震蕩小漲態(tài)勢，時間初步到12月上旬。然后隨著供需面支撐的落地，在12-1月期間下行的概率較大。期間重點關注情緒和出口方面的消息。