[隆眾聚焦]:供需基本面主導,尿素市場窄幅波動
綜述
近期,國內尿素市場起伏波動。起初,出口消息引得市場波動,后消息被證偽,市場回歸供需基本面。然當前供需基本面趨勢偏向寬松,市場缺乏利好消息推動,下游貿易商采買心態(tài)謹慎,逢低適當跟進為主,價格方面保持低位震蕩運行。
近期尿素市場關注點:
2.庫存繼續(xù)增加,業(yè)者信心不足;
3.日產持續(xù)高位,供應壓力猶存;
4.需求不溫不火,下游逢低采購;
一、?訂單與庫存雙高,行情窄幅震蕩
本周期國內尿素行情窄幅震蕩,截止本周四山東中小顆粒主流出廠1750-1800元/噸,均價環(huán)比上周下跌10元/噸。行業(yè)會議結束后,出口傳聞也被否定,缺乏利好刺激支撐后,市場心態(tài)繼續(xù)回歸供需基本面走勢,然而本周尿素企業(yè)庫存繼續(xù)高位上漲,雖然尿素工廠低端報價訂單有所增加,但貨源流向偏少,導致尿素工廠訂單與庫存雙高,上漲動力仍顯不足。貿易商及終端采購多參考期貨價格走勢,逢低采、不追高的情緒較為明顯。短期隨著秋季肥市場的收尾,高氮肥生產前期,儲備需求逐漸占據主導,在缺乏剛需支撐下,預計國內尿素行情依舊表現為窄幅下行。
圖1?中國尿素期現及基差走勢圖 |
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來源:隆眾資訊 |
據隆眾數據,本周(20241017-1023)供需差環(huán)比上漲31.09%,企業(yè)庫存上漲5.61萬噸。本周期內秋肥市場逐步進入尾聲,主流部分區(qū)域下游環(huán)保限產,而短時日產高位繼續(xù)、現貨供應充足,所以現貨行情僅持續(xù)兩日,再現疲軟僵持態(tài)勢。山東尿素企業(yè)報價窄幅波動運行,截止周五現貨價格環(huán)比基本持平至1730-1800元/噸。
尿素供需平衡表
單位:萬噸?
數據類型 | 本周 | 漲跌 | W+1 | W+2 | W+3 |
企業(yè)庫存 | 117.26 | 5.02% | 120 | 123 | 125 |
港口庫存 | 22 | 0.00% | 22 | 22 | 22 |
尿素總產量 | 133.01 | 0.80% | 131 | 130 | 131 |
煤制產量 | 102.74 | 0.29% | 101 | 102 | 103 |
天然氣制產量 | 30.27 | 2.54% | 30 | 28 | 28 |
小中顆粒產量 | 106.45 | 1.60% | 105 | 105 | 106 |
大顆粒產量 | 26.56 | -2.32% | 26 | 25 | 25 |
進口量 | 0 | -- | 0 | 0 | 0 |
總供應量 | 133.01 | 0.80% | 131 | 130 | 131 |
出口量 | 0.5 | 0.00% | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
農業(yè)消費折算 | 40 | 0.00% | 30 | 20 | 20 |
復合肥消費折算 | 24 | -7.69% | 22 | 20 | 18 |
三聚氰胺消費折算 | 7 | -12.50% | 7 | 7 | 7 |
其他消費折算 | 36 | -5.26% | 38 | 40 | 40 |
總消費量 | 107.5 | -4.44% | 97.5 | 87.5 | 85.5 |
供需差 | 25.51 | 31.09% | 33.5 | 42.5 | 45.5 |
數據來源:隆眾資訊
數據說明:
1.總供應量=尿素總產量+進口量;
2.總消費量=農業(yè)消費折算+復合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量(板材、車用、板材、其它化工等)+出口量;數據基本為估算值,僅供參考;
3.供需差=總供應量-總消費量;
4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數據所得,并非計算數據
5.W+1表示下周,W+2、W+3依次類推。
二、企業(yè)裝置恢復,日產延續(xù)高位
1、檢修恢復并存,日產持續(xù)高位
本周期部分企業(yè)檢修:山西晉豐煤化工、山東潤銀生物化工、山西晉煤天源化工、安徽六國化工。本周期恢復的企業(yè):陜西奧維乾元、兗礦新疆煤化工、山西晉豐煤化工,新疆玉象胡楊。本周期中國尿素產能利用率85.22%,環(huán)比漲0.67%,比同期漲4.04%。
預計,下周國內尿素日產預期在18.5-19萬噸之間。
圖2?中國尿素日均產量及產能利用率走勢圖 |
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來源:隆眾資訊 |
2、尿素企業(yè)庫存高位上漲,達年內新高
截至2024年10月23日,中國尿素企業(yè)總庫存量117.26萬噸,較上周增加5.61萬噸,環(huán)比增加5.02%。尿素企業(yè)庫存繼續(xù)上漲,近期尿素價格低位震蕩,雖企業(yè)低端報價訂單好轉但流向偏少,部分外發(fā)企業(yè)庫存高位。另外少數尿素企業(yè)承接淡儲任務,部分庫存由廠庫轉移到社會庫。
下周,國內尿素樣本企業(yè)總庫存量預計:115-120萬噸附近,較本周窄幅波動。目前尿素剛需推進緩慢,儲備需求為主,市場情緒不穩(wěn),尿素企業(yè)庫存或根據市場情緒的變化,出現波動,但依舊高位運行為主。
圖3?中國尿素企業(yè)庫存走勢對比圖 |
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來源:隆眾資訊 |
3、訂單天數維持高位,發(fā)貨流向偏少
截至2024年10月23日,中國尿素企業(yè)預收訂單天數9.06日,較上周減少0.35日,環(huán)比減少3.72%。本周期國內尿素主流訂單天數依舊高位,尿素行情偏弱震蕩下,尿素企業(yè)低價吸單為主,雖然較上周期小幅回落,但部分企業(yè)維持一周以上訂單量,但流向偏少,發(fā)貨緩慢。
下周,國內尿素樣本企業(yè)主流訂單天數預計:8-9日附近,較本周訂單減少。尿素企業(yè)低價吸單下,企業(yè)訂單高位波動,單隨著下游適當跟進后,短期會有觀望暫不追高的心態(tài),尿素企業(yè)主發(fā)前期訂單,訂單天數小幅減少預期。
圖4?中國尿素企業(yè)主流訂單天數走勢對比圖 |
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來源:隆眾資訊 |
4、出口無松動跡象,港存變化不大
截止2024年10月24日(第43周),中國尿素港口樣本庫存量:21.9萬噸,環(huán)比減少0.1萬噸,環(huán)比跌幅0.45%。本周期主要煙臺港部分大顆粒零星貨源離港,其他港口未見明顯變化,整體港口庫存量窄幅下降。
下周,國內尿素樣本港口總庫存量預計:21-22萬噸左右,較本期數量窄幅波動。短期出口限制仍存,業(yè)者集港意愿有限,且有少量陸續(xù)回流離港,預計短期內港口庫存維持當前水平波動。
圖5?中國尿素港口庫存走勢圖 |
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來源:隆眾資訊 |
三、下游業(yè)者逢低采購?需求支撐較為薄弱
秋季肥市場陸續(xù)掃尾結束;復合肥工廠開工近一步下滑,對原材料尿素消耗減少明顯,其他工業(yè)需求多維持剛需采買模式為主。
1、復合肥開工繼續(xù)下滑
本周(20241018-1024),本周國內復合肥產能利用率窄幅下滑,據隆眾資訊統(tǒng)計在29.74%,較上周下降1.77個百分點。
各主流產區(qū)來看,其中湖北地區(qū),大企業(yè)裝置開工率下降明顯;河北地區(qū),隨著需求轉淡,減負荷停車企業(yè)繼續(xù)增多;蘇皖地區(qū),隨著秋季肥進入收尾階段,部分運行負荷下調。山東及河南地區(qū),除個別小廠轉產返青肥外,多數冬儲肥尚未啟動;且東北地區(qū),今年生產也有推遲跡象,開工率遲遲未見提升。
冬儲啟動緩慢,加之部分原料走勢尚不明朗,企業(yè)生產積極性不高,預計短線企業(yè)裝置繼續(xù)低負荷運行為多。
圖6?中國復合肥產能利用率走勢圖 |
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來源:隆眾資訊 |
2、三聚氰胺開工提升
本周(20241018-1024),中國三聚氰胺周均產能利用率58.73%,較上期增加6.58個百分點。本周期內,山東、河南、山西、新疆地區(qū)產能利用率提升,河北、四川地區(qū)產能利用率下降。
四川美豐、豐喜P1裝置下周重啟,其余裝置開工基本穩(wěn)定,預計下周三聚氰胺周均產能利用率或在66%左右。
圖7?中國三聚氰胺產能利用率走勢圖 |
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來源:隆眾資訊 |
四、尿素價格低位震蕩 利潤空間收窄
本周期產業(yè)鏈利潤呈下行趨勢;尿素價格走低,利潤小幅下行。下游復合肥、三聚氰胺利潤均有下降。
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價格單位:元/噸
產品取價區(qū)域:國內山東市場價格
下游取價區(qū)域:國內山東市場價格
1、原料均價下行,利潤下降
截止2024年10月24日(第43周),中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅下行。煤制固定床工藝理論利潤為-441元/噸,較上周下調30元/噸。煤制新型水煤漿工藝理論利潤為60元/噸,較上周持平。氣制工藝理論利潤90元/噸,較上周下調20元/噸。主要原因:本周煤炭、氣頭成本基本保持穩(wěn)定,尿素主流價格震蕩下行,企業(yè)利潤也隨之走跌。
尿素預估:因為參考晉煤價格,而晉煤價格偏高,所以參考實際市場煤炭價格,推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平,固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下,新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近,而對應主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平,大約負100-正200元/噸左右。
下周,國內尿素樣本利潤預計:固定床工藝-461元/噸左右,較本周價格下調;新型煤氣化工藝為50元/噸左右,較本周窄幅下行;氣制工藝為40元/噸左右,較本周變動不大。
圖8?中國尿素行業(yè)利潤變化圖 |
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來源:隆眾資訊 |
2、下游利潤有所收窄
本周(20241018-1024)周內,復合肥主要原料價格波動相對較小,成本變化并不明顯;但部分企業(yè)為預收,政策優(yōu)惠或一單一議,促進價格重心下移,利潤因此受擠壓。截止10月24日,其中45%S(3*15)毛利為247元/噸,跌23元/噸;45%CL(3*15)毛利109元/噸,跌28元/噸。
本周三聚氰胺價格下降,尿素均價上漲,三胺利潤空間收窄。
圖9?下游復合肥、三聚氰胺行業(yè)利潤變化圖 |
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來源:隆眾資訊 |
五、尿素市場供需寬松,價格窄幅偏弱下行
圖10?未來一周山東中顆粒尿素出廠價格預測圖 |
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來源:隆眾資訊 |
1、?供應方面:下周國內尿素日產預期在18.5 -19萬噸附近,日均產量僅較本周小幅波動。
2、?需求方面:秋季肥市場進入收尾階段,在高氮肥生產前期,儲備需求逐漸占據主導,下周剛需呈現減弱趨勢
3、?庫存方面:尿素剛需推薦緩慢,市場情緒不穩(wěn)定,庫存多于市場情緒變化而變化,庫存或高位震蕩。
4、?原料方面:煤炭價格穩(wěn)定運行、天然氣價格維持平穩(wěn),成本面延續(xù)穩(wěn)定。?
結論(短期):供需基本面偏向寬松,貿易商及終端采購多參考期貨價格走勢,逢低采、不追高的操作為主,供應寬松繼續(xù)延續(xù)下,行情仍呈現窄幅偏弱下行。
結論(中長期):在無其他消息干擾影響下,尿素再次回歸至供需基本面。市場供需矛盾或將繼續(xù)延續(xù),供應方面充足,需求方面或多以儲備性為主,難有明顯增加。在供需失衡的情況下,預計行情或低位震蕩為主。