[隆眾聚焦]:合成氨基礎(chǔ)面影響,調(diào)整幅度上下均受限
導(dǎo)語(yǔ):進(jìn)入12月份,合成氨市場(chǎng)也進(jìn)入尾聲。在前期,特別是1月初僅半個(gè)月的時(shí)間,全國(guó)合成氨均價(jià)就跌至3000元/噸以下水平,而在上半年的調(diào)整下,市場(chǎng)價(jià)位基本上維持在2500-3000元/噸的價(jià)位上徘徊,但受基礎(chǔ)面的影響,市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)位幅度日益受限,進(jìn)入四季度截止目前全國(guó)市場(chǎng)均價(jià)受限于2535-2688元/噸,高低僅153元/噸價(jià)差。
價(jià)位下限:成本價(jià)位成為氨企出廠價(jià)位的最低防線(xiàn)
首先對(duì)于合成氨原料方面,我們以2024年煤炭和天然氣價(jià)位的趨勢(shì)來(lái)看,整體波動(dòng)的空間有限。其中煤炭?jī)r(jià)位在國(guó)家的管控下,基本在750-890元/噸附近;而天然氣除一季度及四季度考慮秋冬用氣高峰及工業(yè)計(jì)劃外氣價(jià)有所推漲以外,多數(shù)時(shí)間段穩(wěn)定在2.2元/立方米。因此對(duì)于原料偏穩(wěn)定的背景下,氨廠對(duì)于出廠價(jià)位調(diào)整的底線(xiàn)也相對(duì)明確。而對(duì)于合成氨從不同工藝的利潤(rùn)走勢(shì)來(lái)看,整體利潤(rùn)趨勢(shì)呈逐步壓縮狀態(tài),如下圖所示:
截止到11月底,煤制氨利潤(rùn)在(-18)到1055元/噸,其中進(jìn)入到四季度后,利潤(rùn)值壓縮在300-600元/噸;而天然氣制氨利潤(rùn)在(-275)到900元/噸,進(jìn)入到四季度后,利潤(rùn)值壓縮在(-250)到90元/噸,均在成本線(xiàn)附近徘徊。
面對(duì)國(guó)內(nèi)合成氨市場(chǎng)產(chǎn)能集中釋放,且下游配套裝置跟進(jìn)緩慢的情況下,市場(chǎng)供大于求的局面逐步常態(tài)化,對(duì)此國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易等參與者競(jìng)爭(zhēng)壓力增大。在市場(chǎng)供需調(diào)節(jié)期間,降價(jià)吸單雖然是出貨速度最好也是最優(yōu)操作,但面對(duì)出廠價(jià)位一次次接近成本線(xiàn),氨廠也會(huì)采取其他措施,如裝置生產(chǎn)調(diào)整及根據(jù)庫(kù)存情況合理謹(jǐn)慎調(diào)價(jià)來(lái)平衡供需矛盾。
對(duì)此我們以合成氨全國(guó)均價(jià)和商品氨量做個(gè)關(guān)聯(lián)圖可以明顯看出,在主流價(jià)位下調(diào)過(guò)程中出現(xiàn)反彈回漲的節(jié)點(diǎn),后續(xù)供應(yīng)面均有縮減趨勢(shì),僅存在短期時(shí)間差的問(wèn)題。
價(jià)位上限:宏觀經(jīng)濟(jì)及氨市供需影響,難以支撐價(jià)位大漲
自衛(wèi)生事件結(jié)束后,國(guó)家出臺(tái)一系列相關(guān)政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。其中今年相對(duì)突出的點(diǎn)是9月份美聯(lián)儲(chǔ)降息,國(guó)家相應(yīng)調(diào)整房貸利率等,而股市也迎來(lái)所謂的“牛市”,大宗商品多數(shù)產(chǎn)品也出現(xiàn)短期的拉漲態(tài)勢(shì),對(duì)于不是期貨產(chǎn)品的合成氨來(lái)講,也享受了一波紅利。但在供需富裕的背景下,難以有強(qiáng)勁支撐,主流價(jià)位很快回落。
而對(duì)于市場(chǎng)供需面來(lái)講,
供應(yīng):進(jìn)入12月份相較于11月份供應(yīng)存增加的趨勢(shì),主要是新增產(chǎn)能持續(xù)釋放,如蓬萊萬(wàn)華、山西永鑫、以及安徽華爾泰新裝置的投產(chǎn)提量,但考慮常規(guī)裝置檢修及恢復(fù)的綜合調(diào)整下,預(yù)計(jì)12月份商品氨量或提升到110萬(wàn)噸附近,較上月(103萬(wàn)噸)漲幅6.80%。
需求:下游產(chǎn)品多數(shù)處于窄幅波動(dòng)階段,工業(yè)產(chǎn)品己內(nèi)酰胺產(chǎn)品開(kāi)工走跌主因是福建天辰耀隆12月份整月的全廠年度檢修影響;而硝酸產(chǎn)品目前多處于成本線(xiàn)附近甚至虧損階段,對(duì)此部分裝置以限產(chǎn)保價(jià)操作,像江蘇富強(qiáng)、安徽八一、廣信農(nóng)化等。
農(nóng)業(yè)產(chǎn)品復(fù)合肥因保障春季集中用肥需求開(kāi)工存提升空間,而其他產(chǎn)品開(kāi)工波動(dòng)幅度不大。從供需關(guān)系來(lái)看,供大于求的局面仍將維持。
產(chǎn)品 | 市場(chǎng) | 2024年11月 | 12月預(yù)測(cè) |
己內(nèi)酰胺 | 中國(guó) | 99.31% | ↓ |
丙烯腈 | 中國(guó) | 70.64% | 略增 |
硝酸 | 中國(guó) | 61.04% | ↓ |
磷酸一銨 | 中國(guó) | 59.55% | 略降 |
磷酸二銨 | 中國(guó) | 62.55% | 趨穩(wěn) |
尿素 | 中國(guó) | 81.98% | 略降 |
復(fù)合肥 | 中國(guó) | 31.64% | ↑ |
因此整體來(lái)看,合成氨價(jià)位調(diào)整幅度“下”有成本面支撐;“上”無(wú)突出利好助漲。在12月份過(guò)程中,多根據(jù)區(qū)域供需及氨廠出貨庫(kù)存情況小幅調(diào)整,幅度仍集中于10-50元/噸之內(nèi)。