【導(dǎo)語】：2024年上半年GDP增長好于較早的市場預(yù)期，以及人民幣匯率回升、集中假期等多重因素支撐下， 2024年一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能有所改善。但合成氨市場處于產(chǎn)能釋放階段，截止目前2024年上半年合成氨新增產(chǎn)能253萬噸，下游需求整體不足，仍有較濃的謹(jǐn)慎情緒，個(gè)別行業(yè)和產(chǎn)品產(chǎn)能利用率不高，供需處于逐步寬松態(tài)勢，交投重心明顯下行。

2024年下半年，仍有部分新增合成氨產(chǎn)能551萬噸，雖金九銀十尤其農(nóng)業(yè)需求將有明顯帶動(dòng)，但當(dāng)前肥料也多保供為主，但如若產(chǎn)能如期釋放供需仍將處于明顯緩解態(tài)勢，因此合成氨市場行情或呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢。預(yù)計(jì)主流運(yùn)行區(qū)間在2500-3000元/噸。

第一部分：合成氨行業(yè)回顧分析

1、市場行情——高位走跌，供需關(guān)系持續(xù)博弈

2024年上半年合成氨均價(jià)2912元/噸，同比降13%，環(huán)比降15%。上半年合成氨市場走勢整體呈現(xiàn)大幅回落后再度震蕩運(yùn)行狀態(tài)。

表1 2024年1-6月與去年同期價(jià)格對比表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年上半年合成氨均價(jià)2912元/噸，同比降13%，環(huán)比降15%。上半年合成氨市場走勢整體呈現(xiàn)大幅回落后再度震蕩運(yùn)行狀態(tài)。承接2023年自10月份新增產(chǎn)能集中釋放利空，例如華魯荊州、河南金大地、重慶卡貝樂及河南神馬等氨裝置順利投產(chǎn)以及肥料保供穩(wěn)價(jià)政策影響出口受限，并且春節(jié)前后雨雪天氣集中及工廠排庫出貨首要任務(wù)影響下，合成氨市場1-2月份呈現(xiàn)明顯回落態(tài)勢。但由于3-5月份為傳統(tǒng)用肥旺季以及期間部分新增產(chǎn)能運(yùn)行不穩(wěn)，故障時(shí)有，3-4月份故障氨企接連不斷，市場整體挺市運(yùn)行。5月份化肥旺季已過，6月份市場行情多轉(zhuǎn)弱震蕩運(yùn)行。并且上半年肥料出口預(yù)期炒作不斷，對市場心態(tài)有一定支撐，國際氨價(jià)年后3月以來價(jià)格不斷攀漲，進(jìn)口窗口期關(guān)閉，部分依托船貨貨源也轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)，對于國內(nèi)氨市形成一定支撐。但由于基本面寬松態(tài)勢發(fā)展，整體交投重心要弱于去年，交投區(qū)間多圍繞2500-3200元/噸震蕩運(yùn)行。

2、國產(chǎn)供應(yīng)——新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)能力穩(wěn)步提升

2024年1-6月合成氨產(chǎn)能在4071萬噸，同比漲幅8.65%。因國內(nèi)新增產(chǎn)能的投入，供應(yīng)基數(shù)增加。受供需富?；l(fā)展的影響下，合成氨單價(jià)走低，企業(yè)之間的競爭壓力增加，相對應(yīng)的裝置波動(dòng)影響頻繁，特別是3月份市場觸及低點(diǎn)后，產(chǎn)量方面同期提升。產(chǎn)能利用率方面，因下游尿素產(chǎn)品行情支撐下，開工略有提升。而上半年產(chǎn)量3289萬噸，同比增長11.96%。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

3、進(jìn)出口——國內(nèi)外價(jià)差收縮，進(jìn)出口量同時(shí)減少

2024年1-6月進(jìn)口量預(yù)計(jì)在30.87萬噸，同比降21%。2024年1-5月份進(jìn)口量25.87萬噸，同比降18.24%。1-2月份進(jìn)口氨量明顯減少，主因春節(jié)前后中國氨價(jià)相對偏低，國內(nèi)需求收緊。3月份進(jìn)口氨量相對偏高，考慮船期問題，春節(jié)期間國際氨價(jià)較低，因此3月份進(jìn)口氨量達(dá)到最高。3月份以后進(jìn)口氨量逐步降低；2024年1-6月份出口量預(yù)計(jì)1.94萬噸，同比降85.6%。2024年1-5月份實(shí)際出口量1.84萬噸，同比降86.19%。1-6月份出口氨量呈現(xiàn)明顯減少態(tài)勢，進(jìn)口氨量的減少主要考慮國際氨價(jià)大幅走低后，利于國內(nèi)進(jìn)口，雖然進(jìn)口氨價(jià)于2月底3月初以后有所上漲，但國內(nèi)氨價(jià)與進(jìn)口氨倒掛幅度明顯收窄，倒掛幅度多圍繞-50至-700元/噸，套利空間有限。

表2 2024年1-6月進(jìn)出口與去年同期價(jià)格對比表

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，海關(guān)總署

4、消費(fèi)市場——消費(fèi)量增長約11.96%，尿素行業(yè)支撐強(qiáng)勁

2024年上半年合成氨表觀消費(fèi)量3317.63噸，同比漲11.96%。而國內(nèi)下游產(chǎn)品按耗氨量均高于去年水平，需求量在2394.78萬噸，其中1-6月份尿素需求量在1883.79萬噸，占比78.67%。 尿素作為合成氨的主要下游產(chǎn)品，雖然多自用消耗不需外采，但今年尿素行情價(jià)格相對合成氨產(chǎn)品強(qiáng)勁，這也使得企業(yè)開工維持高位水平，尿素裝置除故障檢修等臨時(shí)生產(chǎn)波動(dòng)以外，多高負(fù)荷生產(chǎn)。而磷復(fù)肥及工業(yè)產(chǎn)品上半年開工也多維持高位水平。整體來看，下游需求方面較去年同期均維持高位，整體需求有所提升。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，海關(guān)總署

5、行業(yè)盈虧——市場主流價(jià)位走低，持續(xù)壓低產(chǎn)品利潤

2024年1-6月份煤制氨平均毛利726元/噸，環(huán)比降39%，同比降13%。煤制氨1-6月份平均生產(chǎn)成本2145元/噸，環(huán)比降1.2%，同比降15%。氣制氨平均毛利838元/噸，環(huán)比降13%，同比降70%；氣制氨平均成本2718元/噸，環(huán)比漲2.18%，同比漲2.78%。

煤制氨利潤環(huán)比大幅下滑，同比下滑幅度相對偏小。主要考慮2024年承接2023年新增產(chǎn)能集中釋放、2024年尚有新增產(chǎn)能相繼釋放以及成本走低相對有限情況，氨重心下沉明顯，導(dǎo)致利潤大幅度壓縮。

氣制氨利潤同比下滑幅度較大，一方面氣制氨成本考慮氣源問題多次限氣導(dǎo)致成本居高難下，甚至有所上漲，而我國富煤少氣，雖然氣頭企業(yè)多集中西南及西北等相對高價(jià)區(qū)域，但國內(nèi)供需氛圍轉(zhuǎn)弱形勢下，交投重心也多聯(lián)動(dòng)走低，成本提升，而氨價(jià)回落明顯態(tài)勢下，氣制氨利潤明顯下滑，甚至不及煤制氨利潤。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

第二部分：下半年合成氨行業(yè)分析預(yù)測

1、 下半年仍存新增產(chǎn)能，供應(yīng)量持續(xù)釋放

表3 2024年下半年國內(nèi)合成氨新增產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

隆眾資訊預(yù)測，2024年下半年合成氨月度損失量在14.25-19.71萬噸附近徘徊，其影響的主要原因是部分氨廠存在常規(guī)性計(jì)劃檢修。7月份已知安徽安慶、湖北興發(fā)、山東聯(lián)盟存檢修計(jì)劃；而山西地區(qū)進(jìn)入四季度常規(guī)環(huán)保錯(cuò)峰生產(chǎn)；其次12月份西南地區(qū)限氣影響裝置開工。最后受今年行情疲軟影響下，部分老舊裝置生產(chǎn)競爭力低，考慮成本等影響下，部分裝置自上半年開始處于長期停車狀態(tài)，且恢復(fù)時(shí)間待定。

2、下半年合成氨下游消費(fèi)階段性調(diào)整，整體波動(dòng)幅度有限

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2024年下半年合成氨主要下游產(chǎn)品，包括農(nóng)業(yè)尿素、磷肥；工業(yè)丙烯腈、己內(nèi)酰胺、硝酸等產(chǎn)品產(chǎn)量預(yù)測推算，7-12月份以上產(chǎn)品月度總需求量在398.31-415.46萬噸。其中9月份需求總值預(yù)測在低點(diǎn)，其原因主要是尿素產(chǎn)品作為主要下游，期間常規(guī)停車檢修計(jì)劃較多；而后續(xù)伴隨著秋季肥啟動(dòng)，尿素檢修裝置恢復(fù)、磷肥等產(chǎn)品開工有所提升，需求量同期增加，直到12月份考慮到天然氣限產(chǎn)影響，下游產(chǎn)品開工有下降預(yù)期，需求再次減少。

3、下半年合成氨市場價(jià)位區(qū)間或窄幅調(diào)整

預(yù)計(jì)2024年下半年國內(nèi)合成氨市場供需處于長期博弈狀態(tài)，全國合成氨市場均價(jià)或在2500-3000元/噸徘徊。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

原料方面，山西晉城無煙末煤上半年價(jià)格在750-890元/噸附近，相較于去年相差不大，而下半年7-9月份受高溫天氣影響，電廠需求有所提升，短期價(jià)格或堅(jiān)挺，但后續(xù)價(jià)格有松動(dòng)的空間，預(yù)計(jì)整體幅度恐受限，成本面波動(dòng)不大。

供應(yīng)面上，2024年下半年合成氨產(chǎn)能仍呈現(xiàn)增加趨勢，預(yù)計(jì)7-12月份產(chǎn)能仍有 551萬噸新增。因此下半年合成氨供需關(guān)系朝富裕化發(fā)展，但在上半年過程中，受產(chǎn)品利潤壓縮影響下，裝置生產(chǎn)波動(dòng)頻繁，且部分氨裝置配套下游，預(yù)計(jì)下半年供應(yīng)穩(wěn)中有提，但增加幅度受限。而國際方面，上半年基本無價(jià)差優(yōu)勢，因此進(jìn)出口方面數(shù)量同期縮減，而下半年港口具體流向暫不確定，后續(xù)仍重點(diǎn)關(guān)注跟進(jìn)。

需求面上，工業(yè)產(chǎn)品受需求及新增產(chǎn)能投入等影響下，多維持高位水平。而農(nóng)業(yè)方面雖然受季節(jié)影響開工波動(dòng)幅度相對明顯，但今年化肥尿素行情對氨市有所支撐，多維持高位水平，而磷復(fù)肥后續(xù)秋季肥啟動(dòng)，開工整體下跌幅度有限。其次安徽泉盛、湖北華魯尿素裝置投產(chǎn)后，對現(xiàn)階段合成氨市場供應(yīng)來講存縮減空間，整體下游需求也穩(wěn)中提升。

綜合來看，供應(yīng)、需求均呈提升發(fā)展，但需求增加幅度或相對遲緩，合成氨產(chǎn)品在成本及出廠的雙重壓力下，產(chǎn)品利潤長時(shí)間壓縮，導(dǎo)致氨廠降負(fù)、檢修來平衡市場供需關(guān)系。

附錄：

詳細(xì)分析歡迎訂閱《2024年合成氨半年度分析報(bào)告》，目錄如下：

一、2024年上半年合成氨市場分析

1.1中國現(xiàn)貨行情分析

1.2中國國際行情分析

1.3海外主流市場行情分析

二、2024年上半年合成氨基本面分析

2.1 2024年上半年合成氨供應(yīng)分析

2.1.1 產(chǎn)能分析

2.1.2 檢修及損失情況分析

2.1.3 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率分析

2.1.4 進(jìn)出口分析

2.1.4.1 進(jìn)口分析

2.1.4.2 出口分析

2.2 2024年上半年合成氨需求回顧

2.2.1 ?消費(fèi)需求分析

2.2.1.1 消費(fèi)量分析

2.2.1.3 下游產(chǎn)能利用率分析

2.3 供需平衡分析

三、2024年上半年合成氨及相關(guān)產(chǎn)品行情分析

3.1 煤炭

3.2 尿素

四、2024年1-6月合成氨盈利性分析

4.1 生產(chǎn)毛利分析

4.2 產(chǎn)業(yè)鏈毛利分析

五、2024年下半年合成氨市場行情展望

5.1 生產(chǎn)供應(yīng)預(yù)測

5.1.1 新增產(chǎn)能

5.1.2 檢修計(jì)劃及損失量預(yù)估

5.1.3 產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測

5.2 消費(fèi)需求預(yù)測

5.2.1 消費(fèi)量預(yù)測

5.2.2 銷量預(yù)測

5.2.3 下游產(chǎn)能利用率預(yù)測

5.3 進(jìn)出口預(yù)測

5.4 現(xiàn)貨市場價(jià)格預(yù)測

六、2024年下半年產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)全景圖預(yù)測

七、2024年上半年合成氨行業(yè)大事記

八、合成氨數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑及方法論