2020年7月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為892.69，環(huán)比上漲0.99%，同比下跌7.85%，當(dāng)月呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，漲勢(shì)出現(xiàn)放緩。

（圖表1）上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀分析：

國(guó)際方面，7月份，日本和歐元區(qū)國(guó)家制造業(yè)呈現(xiàn)出積極回暖的態(tài)勢(shì)。IHSMarkit公布的數(shù)據(jù)顯示，7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI終值上調(diào)至51.8，德國(guó)、法國(guó)制造業(yè)PMI終值分別為51和52.4；日本7月制造業(yè)PMI終值為45.2，高于6月的40.1。美國(guó)7月Markit制造業(yè)PMI終值為50.9，前值為51.3，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，但是新增疫情病例同樣持續(xù)增加，給經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)高度的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。

國(guó)內(nèi)方面，7月份中國(guó)制造業(yè)PMI為51.1%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；7月份中國(guó)建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為60.5%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。從各項(xiàng)先行指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好。7月30日政治局會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定性不確定性較大，下半年要扎實(shí)做好“六穩(wěn)”工作、全面落實(shí)“六保”任務(wù)。同時(shí)指出貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，財(cái)政政策要更加積極有為、注重實(shí)效。從表述上來(lái)看貨幣財(cái)政政策略有邊際收緊，但總體延續(xù)寬松基調(diào)不變。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，7月份鋼鐵、能源、有色、橡膠塑料、造紙、農(nóng)副等6個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲；基礎(chǔ)化工、建材、紡織等3個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，7月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、建材、紡織等6個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌；有色、造紙、農(nóng)副等3個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲。

（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對(duì)比

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

7月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為910.05，環(huán)比上漲1.97%，同比下跌5.02%。

展望8月鋼材市場(chǎng)，市場(chǎng)運(yùn)行的邏輯或?qū)�從成本端�?qū)動(dòng)逐步切換為需求推動(dòng)。

供需面來(lái)看，鋼材供給或仍處于高位，同比增加較為明顯；需求方面，南方洪澇災(zāi)害影響逐漸減弱，災(zāi)后重建將提上日程，以及南方施工恢復(fù)，趕工期現(xiàn)象將有所增加，基建項(xiàng)目快速投入建設(shè)等，對(duì)建材消費(fèi)需求增加，整體消費(fèi)將好于7月，鋼材庫(kù)存累庫(kù)速度或放緩，推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

整體而言，8月鋼價(jià)或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，長(zhǎng)材或逐步強(qiáng)于板材。不排除需求不及預(yù)期，期貨市場(chǎng)情緒悲觀等，抑制鋼價(jià)上漲，甚至出現(xiàn)階段性的下跌。

（圖表3）鋼鐵行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

7月份能源價(jià)格指數(shù)為1069.49，環(huán)比上漲1.19%，同比下跌8.58%。

7月份山東地?zé)拠?guó)六92#汽油均價(jià)為5049元/噸，環(huán)比上漲5.85%；國(guó)六0#柴油均價(jià)為4668元/噸，環(huán)比下跌1.83%，不過(guò)7月柴油呈窄幅上行趨勢(shì)，汽油則持續(xù)上漲，漲幅明顯高于柴油。汽油季節(jié)性需求相對(duì)較強(qiáng)，終端補(bǔ)貨頻率較高，加之受外采及油品質(zhì)量檢查等因素影響，完稅資源緊張，故7月汽油漲幅明顯。柴油因需求處于淡季，中下游多按需采購(gòu)為主，缺乏大單成交刺激，故柴油價(jià)格偏弱。

國(guó)際方面，OPEC+8月將收縮減產(chǎn)幅度，疊加美國(guó)疫情仍嚴(yán)峻持續(xù)抑制需求，預(yù)計(jì)8月國(guó)際原油市場(chǎng)趨弱運(yùn)行，WTI或在35-42美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在38-45美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

7月國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)地方面，陜北區(qū)域需求維持偏弱，礦上拉煤車(chē)明顯減少，煤價(jià)維持陰跌態(tài)勢(shì)，但少數(shù)礦由于煤質(zhì)好轉(zhuǎn)以及塊煤需求尚可，煤價(jià)稍有上漲，另外礦方認(rèn)為近期山東、河北區(qū)域水泥、化工企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)結(jié)束，采購(gòu)需求將有回升，近期煤價(jià)下行空間有限；內(nèi)蒙古地區(qū)由于月末煤管票不足，部分礦依舊處于停產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量釋放有限，加之受港口煤市弱勢(shì)影響，整體呈現(xiàn)供需兩弱，煤價(jià)穩(wěn)中有降；晉北區(qū)域由于內(nèi)陸電廠需求良好，且降價(jià)后地銷(xiāo)略有提升，煤價(jià)暫穩(wěn)運(yùn)行。

（圖表4）能源行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

7月份有色價(jià)格指數(shù)為593.48，環(huán)比上漲9.30%，同比上漲6.56%。

7月LME六大基本金屬品種與6月相比價(jià)格基本都大幅上漲，其中銅上漲5.58%，鋁上漲5.69%，鉛上漲4.81%，鋅上漲13.55%，錫上漲6.59%，鎳上漲7.30%。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅6月價(jià)格48950元/噸，7月末報(bào)在51820元/噸；A00電解鋁6月末報(bào)在14170元/噸，7月末報(bào)在14685元/噸；1#鉛錠6月末報(bào)在14675元/噸，7月末報(bào)在15705元/噸；0#鋅錠6月末報(bào)在17000元/噸，7月末報(bào)在19080元/噸；1#錫錠6月末報(bào)在139250元/噸，7月末報(bào)在146620元/噸；1#電解鎳6月末報(bào)在105380元/噸，7月末報(bào)在110440元/噸。

在傳統(tǒng)金九銀十的消費(fèi)預(yù)期被證偽前，滬鋁有望在低供應(yīng)增速造就的低庫(kù)存支撐下保持強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，主力價(jià)格運(yùn)行區(qū)間14200-15200元/噸，結(jié)構(gòu)上仍利于反向市場(chǎng)，操作上以多頭思路為主。

（圖表5）有色金屬行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

7月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為791.19，環(huán)比下跌0.10%，同比下跌11.47%。

7月華東甲醇市場(chǎng)先漲后跌，但波動(dòng)幅度不大，區(qū)間參考1560-1670元/噸附近，月初原油利好等宏觀消息帶動(dòng)下，期貨震蕩偏強(qiáng)，中旬前后伊朗以及東南亞地區(qū)甲醇裝置停車(chē)，市場(chǎng)心態(tài)繼續(xù)提振，雖伊朗地區(qū)影響不大，裝置一周左右恢復(fù)正常，但東南亞地區(qū)主流裝置仍未恢復(fù)，加之當(dāng)?shù)匦枨蠛棉D(zhuǎn)，東南亞價(jià)格飆升至270美元/噸（非主港）附近，港口在美金價(jià)格支撐下，現(xiàn)貨堅(jiān)挺上漲，下旬內(nèi)地檢修裝置逐漸恢復(fù)，價(jià)格大幅下挫，帶動(dòng)整體心態(tài)及盤(pán)面價(jià)格下行，但現(xiàn)貨流通性偏緊，加速期現(xiàn)回歸，基差窄幅走強(qiáng)，下旬現(xiàn)貨在多空博弈之下，價(jià)格走勢(shì)弱穩(wěn)為主。

港口的庫(kù)存在沒(méi)有降庫(kù)的前提下，甲醇市場(chǎng)難以真正觸底。目前國(guó)內(nèi)外甲醇市場(chǎng)供給增加，而需求呈現(xiàn)走弱趨勢(shì)，甲醇供大于求基本面凸顯，預(yù)計(jì)8月會(huì)再次探底，不排除有跌破新低的可能。

（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

7月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為717.41，環(huán)比上漲3.20，同比下跌6.59%。

7月天然橡膠RU期貨和NR期貨，月度始末價(jià)格大幅上漲。7月上旬滬膠呈上行態(tài)勢(shì)，主因是市場(chǎng)氣氛回暖帶來(lái)的資金普遍性拉漲，而產(chǎn)業(yè)內(nèi)外無(wú)明顯供需面和消息面配合，供需矛盾無(wú)有效改觀，市場(chǎng)缺乏有效指引，多空博弈下7月中旬滬膠持續(xù)窄調(diào)狀態(tài)，7月最后一周滬膠上行，盤(pán)中一度突破上方11000元/噸，主因限倉(cāng)前多逼空依舊對(duì)膠價(jià)有所支撐，但是套保多頭頭寸偏少，供需基本面亦無(wú)明顯支撐，從而最后1個(gè)工作日重新回落。NR期貨方面，漲勢(shì)不及RU期貨，主因深色膠供應(yīng)放量，需求平穩(wěn)，供需矛盾激化預(yù)期較強(qiáng)烈，庫(kù)存高位，NR交割標(biāo)的逐漸從泰標(biāo)和馬標(biāo)向印標(biāo)轉(zhuǎn)移，疊加NR期貨持倉(cāng)低位，導(dǎo)致NR整體走勢(shì)較RU偏弱。

截至7月31日，上海市場(chǎng)天然橡膠（國(guó)標(biāo)一號(hào)）價(jià)格10875元/噸，較上月上漲7.06%；天然橡膠（泰國(guó)3#煙片膠）價(jià)格13200元/噸，當(dāng)月累計(jì)上漲4.51%；丁苯橡膠（1502）價(jià)格8300元/噸，當(dāng)月累計(jì)下跌0.66%。

8月初限倉(cāng)后多頭套期保值數(shù)量相對(duì)偏少，而供需層面，國(guó)內(nèi)云南替代種植指標(biāo)下放推升供應(yīng)增加預(yù)期，下游需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，青島地區(qū)深色膠庫(kù)存繼續(xù)走高，淺色膠庫(kù)存也存止跌反彈跡象，整體供需矛盾存激化預(yù)期，亦對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生拖累，預(yù)計(jì)8月膠價(jià)有回落可能，關(guān)注下方10300元/噸。

（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

7月份建材價(jià)格指數(shù)為1335.35，環(huán)比下跌6.20%，同比下跌8.26%。

7月水泥價(jià)格保持穩(wěn)中偏弱趨勢(shì)，下半月價(jià)格逐漸穩(wěn)定，月底全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)406元/噸。而8月到來(lái)，雖然還是處于淡季階段，但水泥行業(yè)會(huì)開(kāi)始有一定推漲風(fēng)聲，為緩解上半年一直較為低迷狀態(tài)，屆時(shí)中下旬可能會(huì)有推漲可能。

7月全國(guó)混凝土市場(chǎng)，需求表現(xiàn)方面不太理想，市場(chǎng)淡季期間，工程項(xiàng)目開(kāi)展進(jìn)度緩慢。8月市場(chǎng)仍是處于夏季高溫階段，室外工程項(xiàng)目還會(huì)受到一定影響。預(yù)計(jì)8月市場(chǎng)價(jià)格行情好整體偏穩(wěn)為主。

（圖表8）建材行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

7月份造紙價(jià)格指數(shù)為881.83，環(huán)比上漲17.31%，同比上漲6.25%

7月份廢紙價(jià)格動(dòng)蕩不安，先震蕩上漲后回落再上揚(yáng)企穩(wěn)，對(duì)下游原紙價(jià)格影響明顯；木漿價(jià)格走勢(shì)則相對(duì)平穩(wěn)，小幅下移，對(duì)原紙價(jià)格影響一般。7月份原紙市場(chǎng)受政策影響較大，瓦楞紙、箱板紙價(jià)格大幅上漲，月底稍有回落，白板紙價(jià)格大漲后企穩(wěn)，白卡紙價(jià)格階梯式上漲，生活用紙價(jià)格小幅下滑。

7月份瓦楞紙均價(jià)3368.68元/噸，環(huán)比增加7.07%，同比增加3.71%。7月份箱板紙均價(jià)3244.05元/噸，環(huán)比下調(diào)3.45%，同比下滑20.87%。

預(yù)計(jì)8月份國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)或先穩(wěn)后漲。8月中上旬，終端市場(chǎng)需求仍平淡為主，預(yù)計(jì)廢紙價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行為主，中下旬，中秋節(jié)及十一等旺季訂單需求陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)價(jià)格小幅上行。國(guó)廢書(shū)頁(yè)紙市場(chǎng)或淡穩(wěn)運(yùn)行。市場(chǎng)貨源低價(jià)難收，黃紙價(jià)格偏高形成底部支撐，且中秋國(guó)慶來(lái)臨前市場(chǎng)或有樂(lè)觀情緒，預(yù)計(jì)下月行情穩(wěn)中向好。國(guó)廢報(bào)紙市場(chǎng)，市場(chǎng)需求明顯好轉(zhuǎn)可能性小，供應(yīng)低價(jià)收購(gòu)難度較大，預(yù)計(jì)8月廢報(bào)紙市場(chǎng)多數(shù)穩(wěn)定，少數(shù)根據(jù)自身需求和到貨有微漲空間。

（圖表9）造紙行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

7月份紡織價(jià)格指數(shù)為711.36，環(huán)比下跌2.11%，同比下跌23.87%。

7月份PTA市場(chǎng)整體趨弱下行，成本方面，受疫苗研制進(jìn)展帶來(lái)積極預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心增強(qiáng)，月內(nèi)油價(jià)保持穩(wěn)中向上水平，對(duì)化工品受到成本及心態(tài)支撐。供應(yīng)方面PTA裝置檢修與重啟、投產(chǎn)并行，但總體來(lái)看供應(yīng)量環(huán)比提升。并且在利潤(rùn)驅(qū)使下，國(guó)內(nèi)PTA企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷居高不下，整體社會(huì)庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，目前PTA市場(chǎng)上流通現(xiàn)貨偏少，且中下旬期現(xiàn)基差有所走強(qiáng)，整體市場(chǎng)處于弱勢(shì)格局；供需及基差繼續(xù)制約PTA期現(xiàn)上行空間。

預(yù)計(jì)8月PTA期現(xiàn)價(jià)格窄幅震蕩為主，整月或呈現(xiàn)倒V走勢(shì)。臨近月底，受桐昆PTA大線停車(chē)支撐，流通貨源較少，部分貿(mào)易商集中采購(gòu)現(xiàn)貨，提振交投氣氛，帶動(dòng)基差穩(wěn)步走堅(jiān)，目前看，在8月PTA裝置集中檢修較多及聚酯需求相對(duì)穩(wěn)定的情況下，市場(chǎng)或在供需錯(cuò)配的特殊時(shí)期，借勢(shì)炒作供需短期利好，對(duì)期現(xiàn)市場(chǎng)有所支撐，但基于終端消費(fèi)尚未有效疏通，價(jià)格上行仍存拋壓，繼續(xù)掣肘8月期現(xiàn)上行力度。結(jié)合自身供需、宏觀因素及產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期積累的供需矛盾猶存，預(yù)期09合約或在3550-3750元/噸區(qū)間運(yùn)行，建議追漲謹(jǐn)慎，踏好節(jié)拍，等待逢高沽空機(jī)會(huì)。

（圖表10）紡織行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

7月份農(nóng)副價(jià)格指數(shù)為1323.08，環(huán)比上漲3.29%，同比上漲9.07%。

7月份國(guó)內(nèi)連粕價(jià)格沖高回落，重心進(jìn)一步上移，截止7月31日主力合約M2009報(bào)收于2920，月漲107，月漲幅3.8%，持倉(cāng)74.5萬(wàn)手，月減倉(cāng)47.9萬(wàn)手。從整個(gè)7月的價(jià)格運(yùn)行情況來(lái)看，大致可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初到7月27日，第二階段為7月28日至31日。第一階段連粕與現(xiàn)貨價(jià)格均雙雙不斷上漲，接連刷新高點(diǎn)。自7月1日連粕單日大漲2.45%喜迎開(kāi)門(mén)紅，而后不斷飆升，于7月27日見(jiàn)高點(diǎn)3057，達(dá)到年內(nèi)新高度；同期現(xiàn)貨更是水漲船高，一舉扭轉(zhuǎn)此前現(xiàn)貨負(fù)基差局面。以山東豆粕現(xiàn)貨為例，7月初至27日豆粕價(jià)格從2710到3080元/噸，上漲370元/噸，同時(shí)期期價(jià)從2813到3004，漲191元/噸。第二階段則是見(jiàn)高回落，7月27日至31日，M2009從高點(diǎn)3057回撤至2882；同期現(xiàn)貨價(jià)格從3080跌回2970元/噸。

展望后市：8月豆粕市場(chǎng)，在消化美豆豐產(chǎn)預(yù)期，和國(guó)內(nèi)最后一個(gè)月高南美大豆到港的月份壓力，中游貿(mào)易商出貨兌現(xiàn)利潤(rùn)，尤其是下游飼料企業(yè)消化庫(kù)存的利空壓力后。期價(jià)先于現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整到位后再度拉漲，刺激中下游企業(yè)的新一輪采購(gòu)熱情，形成期現(xiàn)貨價(jià)格共振，有望再度點(diǎn)燃上漲行情。

（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢(shì)

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢(shì)

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢(shì)

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢(shì)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

國(guó)外方面，歐美日等制造業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，但在疫情二次暴發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的威脅下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不宜過(guò)度樂(lè)觀。國(guó)內(nèi)方面，隨著國(guó)內(nèi)疫情影響持續(xù)減弱、宏觀政策全面發(fā)力，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)向好。同時(shí)，南方洪澇災(zāi)害過(guò)后，預(yù)期8月份鋼鐵、有色、建材、造紙等行業(yè)需求回暖。當(dāng)然，部分行業(yè)仍面臨著高供給壓力，建議追漲謹(jǐn)慎。整體來(lái)看，8月份需求回暖或推動(dòng)部分行業(yè)價(jià)格階段性反彈，大宗商品價(jià)格指數(shù)或仍有上漲空間。

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