Mysteel：2月電解鋁行業(yè)重回100%盈利 全年有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)高利潤

春節(jié)過后煤礦快速復(fù)工，但終端電廠采購積極性不高，煤價承壓下行鄂爾多斯5500大卡動力煤價格月內(nèi)下跌20-40元/噸，秦皇島港5500大卡動力煤價格全月累積下跌65元/噸1-2月煤價持續(xù)低迷導(dǎo)致鋁廠自備電價下滑，2月全行業(yè)加權(quán)平均自備電價0.355元/度，較1月下降0.003元/度，是自2021年7月以來的最低電價 圖2 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均電價走勢圖 數(shù)據(jù)來源:Mysteel 展望3月，北方采暖季進(jìn)入尾聲用煤量將表現(xiàn)下滑，煤炭市場整體仍然呈現(xiàn)供應(yīng)寬松的局面。

熱點(diǎn)分析

Mysteel指數(shù)解讀：2024年Mysteel中國制造業(yè)供給指數(shù)均值同比上升3.99%

全球進(jìn)入降息周期，國內(nèi)將出臺一攬子增量政策推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)回升，利好用煤需求然而，特朗普關(guān)稅政策或?qū)︿撹F出口產(chǎn)生沖擊且政策對房地產(chǎn)的提振短期難以見效，抑制需求改善程度，加之產(chǎn)量和進(jìn)口增量延續(xù)，基本面走弱進(jìn)一步遏制煤炭反彈動能，全年主要品種煤炭價格中樞均有所下移：2024年煉焦煤、動力煤（秦皇島港）、陽泉無煙噴吹煤價格指數(shù)均值同比分別下跌10.51%、2.75%、19.78% 圖表8.Mysteel煉焦煤價格指數(shù)走勢圖 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖表9.煤炭行業(yè)數(shù)據(jù)一覽表 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、海關(guān)總署 （三）有色金屬行業(yè) 有色金屬供給指數(shù)12月收為276.95，全年均值為259.93，較2023年上升29.98點(diǎn)，增幅為13.04%。

指數(shù)分析

Mysteel：南方地區(qū)雨水充沛 進(jìn)口動力煤價格繼續(xù)下探

因此在庫存大幅高于去年同期水平下，預(yù)計(jì)印度市場對進(jìn)口煤炭采購難以大幅增加 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 國內(nèi)市場，由于近期南雨北熱影響，下游電廠日耗增長乏力，需求釋放不足，剛需成交價格持穩(wěn)；6月12日秦皇島動力煤Q5000報(bào)價780元/噸，同比去年675元/噸上調(diào)105元/噸。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：動力煤需求欠佳 內(nèi)外貿(mào)價格同步進(jìn)入下行階段

供強(qiáng)需弱背景下，市場煤價延續(xù)跌勢，現(xiàn)秦皇島港動力煤Q5500報(bào)價905元/噸，月環(huán)比下調(diào)20元/噸，Q5000報(bào)價790元/噸，月環(huán)比下調(diào)35元/噸目前下游用戶在“買漲不買跌”背景下，觀望情緒愈加濃厚，市場成交阻力加大 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 而進(jìn)口煤方面，華南沿海區(qū)域電廠繼續(xù)采購進(jìn)口遠(yuǎn)期中低卡煤，但在內(nèi)貿(mào)價格及運(yùn)費(fèi)下滑趨勢下，投標(biāo)價有所松動；Q3800電廠接貨價549元/噸，周環(huán)比下調(diào)10元/噸。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：節(jié)后進(jìn)口動力煤需求密集釋放 煤價得到有力支撐

因此在連續(xù)兩日上漲后，市場成交開始下滑，買方采購積極性下降，多詢價未有實(shí)際成交，價格回歸弱穩(wěn)運(yùn)行截至2月21日，秦皇島港動力煤Q5500和Q5000分別報(bào)價940、835元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、進(jìn)口招標(biāo)漲價超預(yù)期，流標(biāo)現(xiàn)象較多 節(jié)后，國內(nèi)沿海電廠一方面由于假期期間消耗，庫存下降；及另一方面對遠(yuǎn)期貨源仍有采購需求，陸續(xù)釋放招標(biāo)需求。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：近5年動力煤春節(jié)前后市場走勢

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：沿海電廠招標(biāo)密集 進(jìn)口動力煤倒掛現(xiàn)象未改

一、節(jié)后動力煤市場上下游博弈 煤價震蕩走弱 元旦節(jié)過后，各地氣溫開始回暖，及煤炭供給側(cè)有序恢復(fù)生產(chǎn)，市場詢貨稀少，貿(mào)易商開始降價銷售；但在電廠負(fù)荷相對穩(wěn)定下，長協(xié)煤有序調(diào)研，市場拿貨積極性較低，上下游僵持下，煤價開始走弱秦皇島港動力煤Q5500和Q5000分別從935、825降至1月16日的915、805元/噸，降幅約20元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、進(jìn)口市場招標(biāo)不斷，價格未有起色 供應(yīng)方面，印尼方面由于安全事故影響，短期內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)有一定減量；及蘇門答臘洪水影響，部分煤礦出貨效率受到影響，支撐外礦報(bào)價繼續(xù)堅(jiān)挺。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel月報(bào)：10月動力煤市場供需寬松 預(yù)計(jì)煤價仍有下降空間

貿(mào)易商由于發(fā)運(yùn)倒掛嚴(yán)重，加之市場銷售受阻，發(fā)貨意愿降低；導(dǎo)致北方港口持續(xù)去庫，可售現(xiàn)貨資源稀少由此循環(huán)導(dǎo)致現(xiàn)貨報(bào)價偏強(qiáng)，下游剛需被迫接受高價成交中旬因產(chǎn)地煤價快速上漲，亦拉動港口情緒升溫，加之假期前部分終端節(jié)前補(bǔ)貨，帶動港口煤價Q5500突破1000元/噸此后隨下游對高價接受度有限，港口煤價有松動趨勢截至9月26日秦皇島港Q5500動力煤平倉價報(bào)985元/噸，月環(huán)比上漲160元/噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 3.進(jìn)口市場 本月價格小幅上漲為主。

月評

榆林市短期內(nèi)煤炭市場供需格局依然偏寬松

產(chǎn)地煤礦多保持正常生產(chǎn)，僅有個別煤礦開展工作面搬家及設(shè)備檢修工作，整體影響較為有限，國內(nèi)煤炭供應(yīng)整體穩(wěn)定；下游需求主要來源于終端用戶剛需，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)客戶多數(shù)對后市存看空心理及發(fā)運(yùn)倒掛等因素影響，操作積極性減弱，或以快進(jìn)快出為主，或暫停操作 二是港口方面，本月北方港口動力煤市場偏弱僵持，市場實(shí)際成交有限近期秦皇島、曹妃甸、京津唐等港口煤炭庫存持續(xù)下降，沿海地區(qū)下游需求未有明顯改善；終端用戶除剛需外多繼續(xù)推遲采購，壓價還盤情緒濃郁；而貿(mào)易商在發(fā)運(yùn)成本及港口可售優(yōu)質(zhì)資源有限等因素支撐下報(bào)價下調(diào)幅度不大。

爐料

Mysteel：迎峰度夏需求釋放有限 動力煤市場表現(xiàn)平平

高溫天氣一方面拉動電廠負(fù)荷增長；另一方面也提振動力煤市場信心高負(fù)荷下電廠開啟去庫階段，釋放市場煤采購需求，招標(biāo)詢貨增多，市場成交價格上漲，港口庫存明顯下降秦皇島港動力煤Q5500從820元/噸上漲至860元/噸，漲幅40元/噸同時環(huán)渤海區(qū)域港口庫存也下降近40萬噸，但與去年相比增加了498萬噸 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 但因電廠和港口庫存本身偏高，加之高溫天氣持續(xù)時間短暫，采購力度隨價格上漲而減弱。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel參考丨動力煤供需格局寬松，煤價回落至近兩年低位

此后動力煤價格因下游用戶采購需求釋放不足，維持底部震蕩趨勢，上下幅度變化維持在70元/噸 圖10：秦皇島Q5500平倉價（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 五、后市展望 供應(yīng)端，產(chǎn)地煤礦維持正常生產(chǎn)，個別煤礦因安全檢查有停產(chǎn)、減產(chǎn)現(xiàn)象，但減量不明顯，因此對整體產(chǎn)量并未有較大影響。

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Mysteel參考丨水泥市場一季度回顧及二季度展望

3.煤價偏弱，成本下降 目前港口庫存仍處于相對高位且整體供應(yīng)偏寬松，需求隨著氣溫逐漸回升，電煤消費(fèi)需求或?qū)⑷鮿葸\(yùn)行，但在工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)拉動下，非電行業(yè)補(bǔ)庫需求階段性釋放，預(yù)計(jì)二季度煤價或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行，水泥生產(chǎn)成本有所下降 圖7：2022-2023年Q5000動力煤秦皇島港平倉價（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：百年建筑 4.價格震蕩運(yùn)行 總體來看，二季度供需雙增，成本下降，疊加市場競爭因素，預(yù)計(jì)水泥價格漲跌互現(xiàn)，震蕩運(yùn)行。

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百年建筑網(wǎng)：煤價漲至千元，局部地區(qū)水泥廠接到限電通知

另外徐州港動力煤平倉價1000元/噸，漲至千元每噸據(jù)了解近期煤炭價格持續(xù)高漲，主要受終端工業(yè)用電水平提升，同時水泥化工品需求較為強(qiáng)勁，為備戰(zhàn)即將到來的用煤和用電高峰期，存煤偏少電廠積極補(bǔ)庫，促進(jìn)煤炭銷量進(jìn)一步提升，煤價持續(xù)上漲 圖1：2021年秦皇島5000大卡動力煤價格走勢 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵 煤炭是生產(chǎn)水泥主要的燃料，煤炭價格上漲對水泥行業(yè)影響較大，另外部分區(qū)域水泥企業(yè)或已限電，導(dǎo)致窯磨限產(chǎn)、停產(chǎn)的情況，因此生產(chǎn)成本將會進(jìn)一步提升，促使水泥價格呈上行趨勢。

熱點(diǎn)文章

Mysteel參考丨《煤炭法》修訂草案出臺對煤炭定價機(jī)制的影響

圖3：秦皇島港動力煤5500K價格走勢圖（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵網(wǎng) 2016 年我國供給側(cè)改革政策執(zhí)行初期，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能執(zhí)行嚴(yán)格，去產(chǎn)能、減產(chǎn)量導(dǎo)致煤炭價格在經(jīng)歷了長達(dá)五年時間的下跌行情后，出現(xiàn)快速反彈，煤炭市場政策陸續(xù)出臺，現(xiàn)行《煤炭法》滯后于實(shí)踐要求，因此根據(jù)煤炭發(fā)展改革要求和實(shí)踐需要，對煤炭法進(jìn)行修改，因此當(dāng)年的11月進(jìn)行第四次修訂。

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