MRI：預(yù)計(jì)2月供需均弱，動(dòng)力煤價(jià)格高位回落，但均價(jià)高于1月

三、1月供需緊張，動(dòng)力煤價(jià)格沖高后回落；2月春節(jié)因素供需均弱，動(dòng)力煤價(jià)格或有所回落，均價(jià)將高于1月 1月國(guó)內(nèi)火力發(fā)電保持較高水平，電廠日耗處于高位，對(duì)電煤消費(fèi)明顯增加，而產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)受安全檢查以及冬季運(yùn)輸限制，煤礦停產(chǎn)檢修增多，產(chǎn)能釋放緩慢，沿海港口煤炭供應(yīng)持續(xù)緊張，在進(jìn)口額度充足時(shí)，不斷加大進(jìn)口動(dòng)力煤，但我國(guó)進(jìn)口電煤第一大國(guó)印尼處于雨季，對(duì)煤炭開采和運(yùn)輸影響較大，因此1月供需緊張下，中旬電煤價(jià)格持續(xù)沖高突破1000元/噸，采購(gòu)市場(chǎng)煤的發(fā)電企業(yè)虧損嚴(yán)重，為保民生依然對(duì)高煤價(jià)保持補(bǔ)庫(kù)熱情。

產(chǎn)業(yè)分析

MRI：預(yù)計(jì)明年1月供需略寬松，動(dòng)力煤均價(jià)下移

整體來(lái)看，供需偏寬松，1月動(dòng)力煤均價(jià)下移 圖8 秦皇島港山西優(yōu)混5500K價(jià)格走勢(shì) 。

產(chǎn)業(yè)分析

煤炭債上半年凈融出近200億，“反內(nèi)卷”政策或?qū)⒅匦露▋r(jià)煤炭供需結(jié)構(gòu)

煤炭?jī)r(jià)格方面，據(jù)中信證券分析師祖國(guó)鵬統(tǒng)計(jì)，由于供給持續(xù)寬松，2025Q2各類煤種均價(jià)普遍下滑其中動(dòng)力煤市場(chǎng)平均煤價(jià)格環(huán)比降幅約為12%，同比降幅接近26%；無(wú)煙煤均價(jià)環(huán)比下降約8%，同比下降16%；冶金煤價(jià)格環(huán)比降幅約10%，同比降幅近38%無(wú)論動(dòng)力煤還是焦煤，長(zhǎng)協(xié)價(jià)在Q2都出現(xiàn)了高于市場(chǎng)煤價(jià)的倒掛現(xiàn)象，也給煤炭公司長(zhǎng)協(xié)銷售帶來(lái)壓力 財(cái)聯(lián)社注意到，受價(jià)格持續(xù)走低影響，從二季度開始，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速有所放緩，行業(yè)整體融資擴(kuò)張意愿較低，煤炭債發(fā)行也陷入低谷。

原料

[隆眾聚焦]：2025上半年甲醇產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)差異化明顯

在各類甲醇生產(chǎn)工藝中，2025 年煤制甲醇行業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)最為突出，顯著優(yōu)于天然氣制甲醇、焦?fàn)t氣制甲醇等工藝核心原因在于煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)處于低位，據(jù) Mysteel 數(shù)據(jù)顯示，2025 年 1-6 月產(chǎn)地 Q5500 動(dòng)力煤現(xiàn)貨均價(jià)約為 467 元 / 噸，較 2024 年同期的 666 元 / 噸下跌 30% 左右；同時(shí)甲醇市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，雙重因素推動(dòng)煤制甲醇企業(yè)持續(xù)盈利。

熱點(diǎn)聚焦

百年建筑半年報(bào)：2025下半年浙江水泥市場(chǎng)或加強(qiáng)“競(jìng)合”，利潤(rùn)改善

上半年浙江水泥的兩次推漲，穩(wěn)住了浙江水泥均價(jià)高于去年同期的價(jià)格水平 2、生產(chǎn)成本下跌，水泥行業(yè)利潤(rùn)得到一定修復(fù) 截至6月30日，Mysteel 寧波港動(dòng)力煤Q5500平倉(cāng)價(jià)為670元/噸，年同比下跌25.14%，較年初下跌165元/噸煤炭是熟料煅燒的主要能源，約占水泥生產(chǎn)成本的40%以上。

研究報(bào)告

百年建筑半年報(bào)：2025下半年國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格或先抑后揚(yáng)

上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢(shì)，主要受房地產(chǎn)低迷、淡季因素及需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，但基建投資韌性、政策穩(wěn)增長(zhǎng)及行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型為水泥需求起到支撐 3、錯(cuò)峰生產(chǎn)加大力度，水泥生產(chǎn)成本提升 2025年上半年全國(guó)動(dòng)力煤均價(jià)600元/噸，同比下跌177元/噸，帶動(dòng)水泥生產(chǎn)成本下降約18元/噸。

月報(bào)

黃金將在澳洲新財(cái)年閃耀！有望取代煤炭成為當(dāng)?shù)氐诙蟪隹谏唐?/a>

百年建筑月報(bào)：7月全國(guó)水泥價(jià)格或止跌回升

從窯線運(yùn)轉(zhuǎn)情況來(lái)看，2025年6月水泥產(chǎn)量同比或有所提升，但增幅較小 3、錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥生產(chǎn)成本穩(wěn)定 6月份全國(guó)動(dòng)力煤均價(jià)538元/噸，環(huán)比下跌7元/噸，同比下跌43.5/噸。

月報(bào)

百年建筑半年報(bào)：2025上半年廣東水泥市場(chǎng)回顧及下半年展望

6月底珠三角P.O42.5水泥出庫(kù)均價(jià)跌至約220-230元/噸，接近成本線附近，兩廣水泥價(jià)格博弈趨于白熱化階段 2、成本端：原料、運(yùn)輸成本邊際緩解 截至6月30日，Mysteel 廣州港動(dòng)力煤Q5500平倉(cāng)價(jià)為620元/噸，年同比下跌23%，較年初下跌145元/噸,盈利空間得以改善，另外雖西江運(yùn)力波動(dòng)仍存，但平陸運(yùn)河2026年通航預(yù)期或促使廣西企業(yè)提前布局物流優(yōu)化，屆時(shí)運(yùn)輸成本或進(jìn)一步降低。

日評(píng)

Mysteel：6月大宗商品價(jià)格指數(shù)跌幅收窄，后期或區(qū)間震蕩

2025年6月份，山東獨(dú)立煉廠成品油月均價(jià)格汽柴均漲，國(guó)六 92#汽油月均價(jià)格為 7764 元/噸，環(huán)比上漲 4.31%；國(guó)六 0#柴油月均價(jià)格為 6781 元/噸，環(huán)比上漲 5.72%6月中上旬汽柴油均隨原油價(jià)格上漲而上漲，但至月末，原油突然急劇下跌，汽柴油價(jià)格跟隨下跌，但跌幅相對(duì)有限 6月動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中小漲，安全生產(chǎn)月疊加環(huán)保檢查影響，主產(chǎn)地煤炭供給有所收緊。

指數(shù)分析

Mysteel半年報(bào)：2025年下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格或維持窄幅震蕩走勢(shì)

截至6月初，環(huán)渤海港口Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)跌至617元/噸，與1月峰值770元/噸相比跌153元/噸，跌幅達(dá)19.9%進(jìn)入6月，盡管近期動(dòng)力煤市場(chǎng)需求端仍顯疲軟，但港口庫(kù)存持續(xù)走低的態(tài)勢(shì)卻為市場(chǎng)注入一絲暖意2025年第二季度港口Q5500動(dòng)力煤現(xiàn)貨均價(jià)約為640元/噸，同比2024年二季度的851元/噸下跌約24.8%，跌幅較一季度有所擴(kuò)大。

月評(píng)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20250627-0703）

成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，地緣局勢(shì)不穩(wěn)疊加美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季仍在，均給予油價(jià)支撐，然OPEC+可能繼續(xù)維持較大增產(chǎn)力度，本周國(guó)際油價(jià)上漲，但均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)在-137.12元/噸動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，需求端表現(xiàn)較不活躍，部分性價(jià)比較高煤種出貨尚可，煤礦根據(jù)拉運(yùn)情況小幅調(diào)整價(jià)格，整體以穩(wěn)運(yùn)行，然煤制PP價(jià)格弱勢(shì)下跌，煤制PP利潤(rùn)下滑在931.52元/噸。

利潤(rùn)分析

[隆眾聚焦]：供應(yīng)壓力增加 聚丙烯市場(chǎng)走勢(shì)偏弱

【導(dǎo)語(yǔ)】目前聚丙烯下游跟進(jìn)不足，淡季弱需求延續(xù)，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，整體交投平淡，疊加周內(nèi)新裝置裕龍石化四線（40萬(wàn)噸/年）投產(chǎn)，供應(yīng)壓力再起，本周聚丙烯市場(chǎng)呈震蕩走弱態(tài)勢(shì)。

熱點(diǎn)聚焦

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20250620-0626）

成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，以色列與伊朗同意達(dá)成?；饏f(xié)議，地緣局勢(shì)出現(xiàn)顯著緩和跡象，潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)減弱，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)下跌，油制PP利潤(rùn)修復(fù)在-458.70元/噸動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，夏季用煤高峰期逐步臨近，市場(chǎng)對(duì)即將迎來(lái)的旺季仍存期待，貿(mào)易商挺價(jià)情緒偏強(qiáng)，動(dòng)力煤價(jià)格窄幅上漲，然成本上漲幅度不及煤制PP價(jià)格，煤制PP利潤(rùn)窄幅波動(dòng)在1032.48元/噸。

利潤(rùn)分析

Mysteel：動(dòng)力煤礦山月末開工繼續(xù)收緊 產(chǎn)地煤價(jià)漲勢(shì)放緩

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周陜西煤礦樣本庫(kù)存109.8萬(wàn)噸，周環(huán)比降18.3萬(wàn)噸，終端繼續(xù)釋放剛需補(bǔ)庫(kù)需求，礦區(qū)交投氣氛回暖，貿(mào)易商及部分煤廠拉運(yùn)增加，煤礦多根據(jù)自身銷售情調(diào)整煤價(jià)5-10元/噸本周陜煤競(jìng)拍成交均價(jià)全面上漲，幅度2-16元/噸，但個(gè)別煤礦有流標(biāo)情況，但下游整體需求一般，價(jià)格上漲或缺乏持續(xù)性 來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、內(nèi)蒙古區(qū)域煤礦產(chǎn)銷情況 據(jù)本周Mysteel動(dòng)力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古地區(qū)樣本開工率86.9%，周環(huán)比降1.3%，周內(nèi)多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，臨近月底部分煤礦因完成本月生產(chǎn)任務(wù)以及倒工作面停產(chǎn)或減產(chǎn)，市場(chǎng)煤炭供應(yīng)稍有收緊。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20250613-0619）

成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，以色列對(duì)伊朗實(shí)施軍事打擊，戰(zhàn)事有所升級(jí)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然增強(qiáng)，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)寬幅下滑在-644.28元/噸動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，下游庫(kù)存仍然偏高，市場(chǎng)多以剛需拉運(yùn)，終端需求整體偏弱，動(dòng)力煤價(jià)格以穩(wěn)為主，然宏觀影響下煤制PP價(jià)格上行，煤制PP利潤(rùn)上漲在1026.73元/噸。

利潤(rùn)分析

Mysteel：動(dòng)力煤產(chǎn)地煤價(jià)窄幅波動(dòng) 需求支撐依舊不足

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周陜西煤礦樣本庫(kù)存128.1萬(wàn)噸，周環(huán)比降1.8萬(wàn)噸，受港口庫(kù)存下行影響，坑口情緒有所好轉(zhuǎn)，但下游企業(yè)詢貨積極性一般，市場(chǎng)交投活性欠佳，煤廠及貿(mào)易商采買較為謹(jǐn)慎，本周本周陜煤競(jìng)拍成交均價(jià)漲跌均有，幅度2-16元/噸，神府、榆陽(yáng)區(qū)域民營(yíng)煤礦小幅探漲，幅度多以10元/噸為主 來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、內(nèi)蒙古區(qū)域煤礦產(chǎn)銷情況 據(jù)本周Mysteel動(dòng)力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古地區(qū)樣本開工率88.2%，周環(huán)比增1.9%，周內(nèi)主產(chǎn)地大部分煤礦維持正常生產(chǎn)狀態(tài)，近期煤礦安檢環(huán)保較嚴(yán)，部分煤礦開工稍有影響，短暫停產(chǎn)檢修3-7天后恢復(fù)正常生產(chǎn)，市場(chǎng)煤炭供應(yīng)依舊寬裕。

煤焦熱點(diǎn)

[隆眾聚焦]：成本支撐突破極限 聚丙烯突破僵局向上而行

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

熱點(diǎn)聚焦

【華夏時(shí)報(bào)】創(chuàng)新低！國(guó)內(nèi)煤價(jià)跌至618元／噸，國(guó)際煤價(jià)全線下挫

南非理查茲港5500大卡動(dòng)力煤離岸均價(jià)報(bào)收于73.1美元/噸，同比下降20美元/噸，降幅為21.5%歐洲三港6000大卡動(dòng)力煤到岸均價(jià)報(bào)收于94.4美元/噸，同比下降11.6美元/噸，降幅為11%另外，受中日韓等主要進(jìn)口市場(chǎng)需求低迷影響，澳大利亞動(dòng)力煤價(jià)格月環(huán)比持續(xù)下行 據(jù)業(yè)內(nèi)分析，隨著可再生能源發(fā)電量增加，今年以來(lái)，日本和韓國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口量相比去年均有所減少而由于中國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，加之澳煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)收窄，中國(guó)終端用戶采購(gòu)積極性也偏低。

媒體報(bào)道

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)聚丙烯樣本生產(chǎn)企業(yè)成本利潤(rùn)周數(shù)據(jù)分析（20250606-0612）

成本端國(guó)際原油市場(chǎng)來(lái)看，中美新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談進(jìn)展積極，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，疊加美伊關(guān)系仍存不確定性，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑在-193.07元/噸動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前下游庫(kù)存仍然偏高，需求以長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)為主，煤廠及貿(mào)易商拉運(yùn)謹(jǐn)慎，仍以觀望為主，動(dòng)力煤價(jià)格以穩(wěn)為主，煤制PP利潤(rùn)窄幅波動(dòng)在932.86元/噸。

利潤(rùn)分析