[隆眾聚焦]：供強(qiáng)需弱格局下 氯化銨反彈仍存阻力

因原鹽價(jià)格偏穩(wěn)震蕩，動力煤價(jià)格小幅上漲，成本端微幅增加純堿檢修預(yù)期較少，庫存持續(xù)增加，價(jià)格重心下移，因此聯(lián)堿法雙噸利潤大幅縮減，由盈利轉(zhuǎn)為虧損，必將利空企業(yè)的生產(chǎn)積極性 中下旬隨著復(fù)合肥企業(yè)預(yù)收的推進(jìn)，部分企業(yè)為秋季肥建倉，開工率或緩慢回升，屆時(shí)氯化銨市場需求或?qū)㈦S之增加。

熱點(diǎn)聚焦

[隆眾聚焦]：供需矛盾vs成本支撐，聚丙烯能否延續(xù)漲勢？

本周國際油價(jià)大幅上漲，以色列對伊朗實(shí)施軍事打擊，沖突有所升級，導(dǎo)致市場對潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂驟然增強(qiáng)原油價(jià)格維持漲勢，給予聚丙烯市場成本端支撐增強(qiáng)，當(dāng)前國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)油制生產(chǎn)利潤承壓明顯，挺價(jià)意愿較強(qiáng)本期煤制、外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利呈現(xiàn)盈利狀態(tài)，其他來源制PP生產(chǎn)毛利均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)油制PP利潤寬幅下滑在-644.28元/噸動力煤市場來看，下游庫存仍然偏高，市場多以剛需拉運(yùn)，終端需求整體偏弱，動力煤價(jià)格以穩(wěn)為主，然宏觀影響下煤制PP價(jià)格上行，煤制PP利潤上漲在1026.73元/噸。

熱點(diǎn)聚焦

需求疲軟、原材料成本高企，印度二級鋼鐵企業(yè)放緩擴(kuò)張計(jì)劃

印度恰蒂斯加爾邦（Chhattisgarh）地理位置優(yōu)越，靠近鐵礦石和煤炭資源，是印度第二大鋼鐵生產(chǎn)基地，對推動印度實(shí)現(xiàn)2030鋼鐵產(chǎn)能目標(biāo)具有重要作用然而，由于鋼鐵市場低迷、原材料成本上升和電力費(fèi)用激增，該邦許多二級鋼鐵企業(yè)運(yùn)營遇到困難，擴(kuò)張計(jì)劃受阻 原材料成本上升和鋼鐵市場低迷，企業(yè)盈利能力大幅下降鐵礦石價(jià)格因供應(yīng)緊張而上漲，動力煤拍賣方式導(dǎo)致分配不均，增加了企業(yè)成本，高價(jià)煤炭也令小型鋼鐵企業(yè)難以承受。

產(chǎn)業(yè)資訊

[聚乙烯]：聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種生產(chǎn)利潤聯(lián)動分析

供需轉(zhuǎn)弱是導(dǎo)致石腦油裂解、MTO利潤下降的重要原因，在2020年起，受成本持續(xù)上漲的影響，乙烯行業(yè)的盈利能力明顯下降；到了2022年后，原料動力煤價(jià)格高位影響，向下傳導(dǎo)影響加強(qiáng)；疊加乙烯裝置擴(kuò)能加速，供需矛盾逐步放大下，價(jià)格優(yōu)勢逐步下行，乙烯價(jià)格不足以覆蓋成本，導(dǎo)致MTO工藝在市場中的競爭力受到了挑戰(zhàn)，利潤空間逐步被壓縮 。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：煉焦煤供應(yīng)過剩 價(jià)格韌性不足

煤炭資源整體供應(yīng)充足而自2021年煉焦煤價(jià)格抬頭之后，入爐煤成本居高不下一直是困擾焦企盈利的重要誘因，各大焦企對于配煤比例一直較為保守但經(jīng)歷連續(xù)長時(shí)間的虧損之后，2024年各地焦企普遍調(diào)整入爐煤配比，骨架煤種占比減少，低硫低硫骨架用量進(jìn)一步降低，而配焦煤種比例開始抬升動力煤供應(yīng)壓力減輕疊加焦企需求的轉(zhuǎn)變導(dǎo)致部分之前動力煤資源涌入煉焦煤市場，供需雙方一拍即合造成煉焦煤供應(yīng)量事實(shí)上增加據(jù)我網(wǎng)觀察，晉北地區(qū)、陜北大量動力煤資源流入煉焦煤市場，主要以氣煤、1/3焦煤、弱粘煤等配焦煤資源為主。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：8月個(gè)別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

從現(xiàn)金成本來看，本月雖然仍維持100%盈利但個(gè)別企業(yè)處于現(xiàn)金成本虧損邊緣 8月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 8月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年9月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價(jià)格上漲為主、陽極價(jià)格跌幅收窄；動力煤價(jià)格及外購電價(jià)變動有限。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：7月個(gè)別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

按照8月上旬的即期價(jià)格，則理論虧損規(guī)模達(dá)13%，折算約560萬噸/年的產(chǎn)能從現(xiàn)金成本來看，本月雖然仍維持100%盈利但個(gè)別企業(yè)處于現(xiàn)金成本虧損邊緣 7月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 7月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年8月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價(jià)格高位平穩(wěn)運(yùn)行、月均價(jià)預(yù)計(jì)環(huán)比變動有限；陽極價(jià)格維持下跌；動力煤價(jià)格預(yù)計(jì)維持窄幅偏弱運(yùn)行，外購電價(jià)有豐水期下降預(yù)期。

熱點(diǎn)分析

永泰能源：“煤電聯(lián)營”穩(wěn)業(yè)績，增持回購?fù)癸@投資價(jià)值

“上半年，公司電力業(yè)務(wù)發(fā)電量同比增長，動力煤采購成本同比下降，電力業(yè)務(wù)已成為新的利潤增長點(diǎn)”永泰能源相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過長協(xié)煤簽約全覆蓋、提高長協(xié)煤兌現(xiàn)率、搶發(fā)電量和多供熱、提升調(diào)峰能力等措施，公司電力業(yè)務(wù)經(jīng)營效益持續(xù)提升，帶動公司整體經(jīng)營業(yè)績進(jìn)一步提升，此外，公司煤炭業(yè)務(wù)也保持良好利潤空間 基于永泰能源當(dāng)前業(yè)績增長、盈利前景良好，多家券商研究機(jī)構(gòu)看好公司未來發(fā)展。

爐料

Mysteel：5月電解鋁成本提升 價(jià)格上漲拉動鋁利潤走擴(kuò)

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2024年5月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為16682元/噸，較4月上升143元/噸與上海鋼聯(lián)5月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)20772元/噸對比，全行業(yè)盈利4090元/噸鋁價(jià)大幅上漲帶動電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高397元/噸，全行業(yè)維持100%理論盈利從本月核算周期內(nèi)電解鋁各成本項(xiàng)的環(huán)比變化來看，電力成本環(huán)比下降，氧化鋁及陽極成本環(huán)比上漲 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 動力煤窄幅上漲但成本核算周期內(nèi)自備電價(jià)下降 5月動力煤主產(chǎn)地安全環(huán)保檢查頻繁，整體供應(yīng)量稍有收緊，但煤炭市場供應(yīng)偏寬松格局未改。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：4月鋁冶煉利潤顯著提高 成本窄幅下降

其中，各省份的利潤水平分布基本與上月一致，有明顯電力能源優(yōu)勢或者自備鋁土礦、氧化鋁資源的地區(qū)利潤最高，比如新疆、山東、內(nèi)蒙等，而能源、資源優(yōu)勢并不明顯的地區(qū)利潤水平相對薄弱，但受4月鋁價(jià)顯著上漲1035元/噸影響，全行業(yè)再度實(shí)現(xiàn)完全成本及現(xiàn)金成本的100%理論盈利， 4月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年5月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價(jià)格顯著上漲，動力煤價(jià)格預(yù)計(jì)維持窄幅偏弱運(yùn)行，考慮逐步進(jìn)入豐水期、預(yù)計(jì)外購電價(jià)有所下降，陽極價(jià)格窄幅上漲，預(yù)計(jì)各項(xiàng)本波動對沖后、電解鋁冶煉成本環(huán)比有所上漲。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤提高 省份間成本差異擴(kuò)大

成本下降疊加鋁價(jià)上漲，3月電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高423元/噸，部分省份的企業(yè)維持理論虧損，個(gè)別企業(yè)為本月首次出現(xiàn)理論虧損據(jù)Mysteel測算，按完全成本計(jì)，3月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為96.8%，較上月提高1.7個(gè)百分點(diǎn)；按現(xiàn)金成本計(jì)，3月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 3月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 下月成本預(yù)測 展望2024年4月，氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)整體為下降趨勢，動力煤價(jià)格也將偏弱運(yùn)行，外購電方面距離豐水期仍有時(shí)日預(yù)計(jì)下月變動有限，陽極價(jià)格持平，預(yù)計(jì)電解鋁冶煉成本維持下降趨勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：近11個(gè)月以來電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

據(jù)Mysteel測算，按完全成本計(jì)，2月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為95.1%；按現(xiàn)金成本計(jì)，2月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 2月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年3月，分成本項(xiàng)來看，電解鋁原料成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價(jià)格雖高位窄幅下調(diào)，但在前期大幅拉漲后，整體月均價(jià)預(yù)計(jì)環(huán)比仍顯示提高；動力煤港口價(jià)窄幅偏弱運(yùn)行為主、坑口價(jià)變動有限，預(yù)計(jì)難傳導(dǎo)至電解鋁自備電價(jià)中、自備電價(jià)預(yù)計(jì)偏穩(wěn)為主；3月陽極價(jià)格環(huán)比持平。

熱點(diǎn)分析

Mysteel2024新春團(tuán)拜會--無煙煤長治站圓滿落幕

接著從動力煤上下游利潤進(jìn)行分析：據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，甲醇企業(yè)完全成本在2186-2200元/噸不等，利潤 -156 元/噸左右；氣化煙煤到廠均價(jià)為1023元/噸，利潤399-480元/噸不等；無煙塊煤到廠均價(jià)為1079元/噸，利潤200-276元/噸不等煤制甲醇利潤持續(xù)低于贏虧平衡點(diǎn)，尿素企業(yè)雖盈利情況有所下降，但利潤尚佳最后對2024年動力煤市場供需進(jìn)行了展望：2024年產(chǎn)能核增量已經(jīng)注定低于2023年，遠(yuǎn)低于2022年，表外產(chǎn)能除新疆以外，挖潛能力接近極限，增量空間有限；存量產(chǎn)能方面，在長期強(qiáng)保供背景下，部分煤礦已經(jīng)提前完成生產(chǎn)任務(wù)退出年度生產(chǎn)序列，24年長協(xié)覆蓋率降低，供給將維持寬松格局，但供給時(shí)段會有所分散。

煤焦

【證券時(shí)報(bào)】水泥行業(yè)全年產(chǎn)量創(chuàng)近13年新低，專家預(yù)測明年降幅或收窄

產(chǎn)銷量下行背景下，雖然今年水泥上游燃料價(jià)格同比有所下滑，但水泥價(jià)格超跌，還是導(dǎo)致部分企業(yè)虧本銷售，行業(yè)盈利水平繼續(xù)下行 水泥生產(chǎn)的原燃材料主要為石灰石、煤炭、礦粉等其中，石灰石價(jià)格比較穩(wěn)定；礦粉價(jià)格受水泥、混凝土需求影響較大；煤炭成本在水泥生產(chǎn)成本中占比可達(dá)40%左右，對水泥成本變動影響最大 “今年1月—11月國內(nèi)動力煤市場高位震蕩運(yùn)行，截至11月30日榆林地區(qū)Q6000大卡非電流向市場煤價(jià)格較1月初下跌10元/噸，同比漲幅約1.18%。

媒體報(bào)道

Mysteel：11月電解鋁成本繼續(xù)上移 理論利潤收窄

據(jù)Mysteel測算，按完全成本計(jì)，11月電解鋁全行業(yè)實(shí)現(xiàn)99%理論盈利；按現(xiàn)金成本計(jì)，11月電解鋁全行業(yè)仍顯示100%理論盈利 11月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 11月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望12月，分成本項(xiàng)來看，動力煤及氧化鋁價(jià)格預(yù)計(jì)均為環(huán)比持平至偏弱為主，陽極價(jià)格稍有下降、枯水期外購電價(jià)后續(xù)預(yù)計(jì)變動不大，預(yù)計(jì)12月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比持平至窄幅下降。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：枯水期外購電成本提高 帶動10月電解鋁成本上移

據(jù)Mysteel測算，按完全成本計(jì)，10月電解鋁全行業(yè)實(shí)現(xiàn)99%理論盈利；按現(xiàn)金成本計(jì)，10月電解鋁全行業(yè)顯示100%理論盈利 10月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 10月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望11月，分成本項(xiàng)來看，動力煤及氧化鋁價(jià)格變動有限，陽極價(jià)格稍有下降而枯水期外購電價(jià)預(yù)計(jì)略有上漲，綜合來看，預(yù)計(jì)帶動11月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比持平至窄幅上漲。

熱點(diǎn)分析

百年建筑周報(bào)：本周上海多種建材價(jià)格上漲（10.21-10.27）

主要因?yàn)樵膬r(jià)格上漲，8月下旬以來，煤炭價(jià)格持續(xù)上漲，截至23日， Q5000動力煤秦皇島港平倉價(jià)報(bào)890元/噸，兩個(gè)月累計(jì)上漲200元/噸，對應(yīng)水泥成本上漲20元/噸左右今年水泥行情持續(xù)下行，水泥企業(yè)本就在虧損邊緣，原材料上漲致使水泥企業(yè)壓力增加，為提升企業(yè)盈利水平，價(jià)格上揚(yáng)供應(yīng)方面，進(jìn)博會即將召開，雖來往船只需進(jìn)行安全檢查，但實(shí)際供應(yīng)并未受到影響 【砂石】本周上海砂石價(jià)格上漲2元/噸，主要因?yàn)榇\(yùn)價(jià)格上漲，一方面因?yàn)榫沤?、壺口長江上游水位偏低，船只無法正常運(yùn)載，據(jù)市場反饋，目前洞庭湖區(qū)域有1000只船滯港，導(dǎo)致下游地區(qū)砂石無法補(bǔ)充，另一方面，上海區(qū)域船只進(jìn)行安全、環(huán)保檢查，導(dǎo)致船運(yùn)價(jià)格上漲，砂石靠港價(jià)格隨之上漲。

周報(bào)

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤環(huán)比提升近28%

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2023年9月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15845元/噸，較上月上升81元/噸與上海鋼聯(lián)9月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)19540元/噸對比，全行業(yè)盈利3695元/噸鋁價(jià)漲幅大于成本漲幅，帶動電解鋁9月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高805元/噸，環(huán)比提升近28%電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本和陽極成本變動不大，電解鋁成本的上漲主要由氧化鋁成本上漲貢獻(xiàn) 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 考慮動力煤采購發(fā)運(yùn)周期 預(yù)計(jì)動力煤價(jià)格漲幅在10月自備電價(jià)中逐步體現(xiàn) 動力煤價(jià)格震蕩反彈，據(jù)Mysteel9月底樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價(jià)較8月底上漲110至190元/噸，均值為環(huán)比上漲152元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：氧化鋁價(jià)、自備電價(jià)齊發(fā)力 帶動8月電解鋁成本環(huán)比提升

Mysteel鋁研究團(tuán)隊(duì)對全國電解鋁企業(yè)進(jìn)行調(diào)研并測算，2023年8月中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本為15764元/噸，較上月上升137元/噸與上海鋼聯(lián)8月鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)18654元/噸對比，全行業(yè)盈利2890元/噸鋁價(jià)漲幅略大于成本漲幅，帶動電解鋁8月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高163元/噸電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁成本的上漲占電解鋁成本漲幅的82%，電力成本稍有上漲，陽極成本基本持平為主 電解鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本及理論盈虧 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 受采購及發(fā)運(yùn)周期影響 8月自備電價(jià)環(huán)比上升 動力煤價(jià)格震蕩反彈，據(jù)Mysteel8月底樣本數(shù)據(jù)，陜西14家樣本煤礦坑口價(jià)較7月底下跌50至上漲63元/噸，均值為環(huán)比下跌4.9元/噸。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：上海市場中厚板價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱

根據(jù)《石油價(jià)格管理辦法》第七條規(guī)定，本次汽、柴油價(jià)格不作調(diào)整，未調(diào)金額納入下次調(diào)價(jià)時(shí)累加或沖抵 2、本周，唐山主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2715元/噸，平均鋼坯含稅成本3547元/噸，周環(huán)比下調(diào)52元/噸，與9月6日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格3570元/噸相比，鋼廠平均盈利23元/噸，周環(huán)比增加112元/噸 3、 鄭商所發(fā)公告，經(jīng)研究決定，現(xiàn)將動力煤期貨2409合約有關(guān)事項(xiàng)公告如下：交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為50%，漲跌停板幅度為10%。

日報(bào)