廣發(fā)期貨：鐵礦石短期預(yù)期價(jià)格震蕩偏弱

【現(xiàn)貨】主流礦粉現(xiàn)貨價(jià)格：日照港PB粉-3至733元/噸，超特粉-2至621元/噸 【期貨】截止昨日收盤，鐵礦主力合約-0.64%（-4.5），收于698.5元/噸 【基差】最優(yōu)交割品為巴混PB粉和巴混粉倉(cāng)單成本分別為732元和761元09合約PB粉基差57元/噸 【需求】日均鐵水產(chǎn)量241.8萬噸，環(huán)比-0.11萬噸；高爐開工率83.56%，環(huán)比-0.31%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.65%，環(huán)比-0.04個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率58.87%，環(huán)比持平。

策略研究

Mysteel周報(bào)：宏觀預(yù)期驗(yàn)證在即，鐵水回升加速，鐵礦石價(jià)格或?qū)挿鹗帲?.24-2.28）

引言 Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)103.45美元/噸，周環(huán)比下跌5.45美元/噸,跌幅5%青島港PB粉價(jià)格802元/噸，周環(huán)比下跌28元/噸,跌幅3.37% 從宏觀來看，美國(guó)服務(wù)業(yè)PMI意外萎縮、創(chuàng)兩年多新低，制造業(yè)擴(kuò)張超預(yù)期；密歇根消費(fèi)者長(zhǎng)期通脹預(yù)期飆升至3.5%，創(chuàng)1995年以來新高，消費(fèi)者信心低迷特朗普第二任期首次內(nèi)閣會(huì)：4月2日起將“按時(shí)”對(duì)墨西哥加拿大兩國(guó)加征關(guān)稅；美方已決定對(duì)歐盟征收25%關(guān)稅，并將“很快”宣布。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：宏觀擾動(dòng)下降，弱補(bǔ)庫(kù)預(yù)期下進(jìn)口鐵礦石價(jià)格偏弱運(yùn)行（12.9-12.13）

引言 本周鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)104.4美元/干噸，周環(huán)比上漲0.65美元/干噸，漲幅0.63%；青島港PB粉價(jià)格790元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸，漲幅0.89% 從宏觀來看，美國(guó)11月CPI同比增速加快至2.7%，環(huán)比增0.3%創(chuàng)七個(gè)月新高，符合預(yù)期；美國(guó)11月核心CPI同比、環(huán)比增速均持平前值，分別增長(zhǎng)3.3%和0.3%。

進(jìn)口礦周評(píng)

廣發(fā)期貨：需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，鐵礦石價(jià)格承壓運(yùn)行

后期鋼廠進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)空間有限，按需補(bǔ)庫(kù)下港口庫(kù)存或維持階段性去庫(kù)，但考慮到海外發(fā)運(yùn)穩(wěn)定運(yùn)行，疊加鋼廠超量補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)鐵礦石庫(kù)存持穩(wěn)走勢(shì) 【觀點(diǎn)】 港庫(kù)高企，需求端有季節(jié)性走弱預(yù)期，價(jià)格承壓運(yùn)行基本面上，供增需減，鋼廠庫(kù)存基本持平，港口庫(kù)存同比上升周環(huán)比來看，供需雙增，鋼廠去庫(kù)，港口小幅累庫(kù)供應(yīng)來看，本周到港量小幅上升，考慮到近期海外發(fā)運(yùn)季節(jié)性走弱，預(yù)計(jì)后期到港量中樞有小幅下移預(yù)期；但12月海外發(fā)運(yùn)量有季末沖量預(yù)期，全年發(fā)運(yùn)增量有望維持。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：產(chǎn)業(yè)矛盾仍待化解、宏觀預(yù)期邊際改善 鐵礦石價(jià)格震蕩運(yùn)行（8.26-8.30）

鐵礦石價(jià)格方面，新交所掉期主力合約漲幅大于鐵礦石期貨主力合約大于62%澳粉指數(shù)大于青島港PB粉美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、市場(chǎng)預(yù)計(jì)鋼廠階段性減產(chǎn)告一段落，本周宏觀情緒的改善與產(chǎn)業(yè)估值修復(fù)，黑色系價(jià)格延續(xù)漲勢(shì) 進(jìn)口利潤(rùn)方面，即期進(jìn)口利潤(rùn)小幅波動(dòng)，以青島港PB粉為例，即期進(jìn)口利潤(rùn)為-9元/噸，周環(huán)比走擴(kuò)1元/噸；基差方面，基于09合約，青島港PB粉基差為-31，周環(huán)比收窄12。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel解讀：短期宏觀產(chǎn)業(yè)預(yù)期共振，鐵礦石價(jià)格是反彈還是反轉(zhuǎn)？

美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息似乎已是鐵板釘釘，降息可以釋放市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性從而推升整體大宗商品價(jià)格但目前市場(chǎng)對(duì)于降息幅度仍在博弈中，而對(duì)于降息25BP還是50BP取決于9月6日發(fā)布的美國(guó)勞工報(bào)告，若就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，則存在超預(yù)期降息50BP的可能性，對(duì)于整體大宗商品價(jià)格包括鐵礦石都是利多的 鐵礦石基本面來看即將迎來短期的邊際改善。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈加劇 鐵礦石價(jià)格維持震蕩運(yùn)行（3.18-3.22）

近期多地鋼協(xié)發(fā)布控產(chǎn)倡議，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，疊加山東鋼廠抵制惡意做空的行動(dòng)，使得市場(chǎng)悲觀情緒有所釋放建筑用鋼成交量環(huán)比明顯改善，周初成材成交量高達(dá)18萬噸/天，為今年以來最高水平周中市場(chǎng)傳聞山西、陜西地區(qū)鋼廠全面復(fù)產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期向好，鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)帶動(dòng)黑色系價(jià)格上漲，鋼廠前期由于市場(chǎng)不確定性較高消耗已有庫(kù)存為主，根據(jù)明細(xì)數(shù)據(jù)顯示，廠內(nèi)庫(kù)存已降至較低水平，因此近期鋼廠補(bǔ)庫(kù)行為有所改善。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel解讀：供需面不及預(yù)期鐵礦石價(jià)格累跌超16%

2024年以來鐵礦石價(jià)格在諸多因素影響下，整體表現(xiàn)為下跌趨勢(shì)，尤其是近期加速下跌截止2024年2月21日，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)為120.05美元/干噸，與此前高點(diǎn)143.4美元/干噸，跌幅為16.28%；青島港PB粉價(jià)格跌至942元/噸，跌幅12.1%，強(qiáng)于遠(yuǎn)期價(jià)格；Mysteel上海螺紋鋼價(jià)格指數(shù)來到3829元/噸，跌幅3.75%，與鐵礦相比其抗跌性更高 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 本輪鐵礦石價(jià)格影響因素主要表現(xiàn)為三方面：其一是供需較預(yù)期走弱，2024年以來鐵礦石供應(yīng)端表現(xiàn)出較高的累計(jì)同比增量，但是需求端增速明顯弱于預(yù)期；其二為下游端鋼廠盈利連續(xù)6期橫盤25%附近，鋼材需求未見明顯起色；其三宏觀層面國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)文，要求12個(gè)省市除基本民生工程外，2024年不得出現(xiàn)新開工項(xiàng)目，對(duì)全國(guó)基建投資影響較大。

主編視角

Mysteel周報(bào)：節(jié)后下游需求或不及預(yù)期 鐵礦石價(jià)格恐承壓(2.2-2.9)

但從目前1月資金回款的情況來看整體較差，有可能會(huì)延遲年后部分項(xiàng)目的啟動(dòng)，導(dǎo)致節(jié)后需求復(fù)蘇不及預(yù)期，黑色系商品價(jià)格或?qū)⒒貧w到下行的區(qū)間另外從目前鐵礦石基本面的情況來看，鐵水產(chǎn)量恢復(fù)程度不及預(yù)期，而鐵礦石供給量相對(duì)充足，港口庫(kù)存累庫(kù)趨勢(shì)短期內(nèi)不易改變，將進(jìn)一步削弱礦價(jià)的支撐綜合來看，節(jié)后進(jìn)口鐵礦石價(jià)格恐承壓下行

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：節(jié)后市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格承壓下行（2.18-2.23）

一、價(jià)格回顧 1、國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格回顧 本周國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格指數(shù)偏弱運(yùn)行，唐山66%精粉指數(shù)1168元/噸跌27元/噸，環(huán)比下降2.3%；承德65%釩鈦價(jià)格指數(shù)1065元/噸較節(jié)前跌35，環(huán)比下降3.18%；霍邱65%造球精粉指數(shù)1118元/噸跌37元/噸，環(huán)比下降3.31%。

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

鋼市大家談：粗鋼產(chǎn)量平控政策預(yù)期下，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒏呶换芈?/a>

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格主漲運(yùn)行 市場(chǎng)預(yù)期心態(tài)不一（7.03-7.07）

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格漲跌互現(xiàn) 市場(chǎng)預(yù)期趨穩(wěn)（6.26-6.30）

國(guó)產(chǎn)礦周評(píng)

Mysteel解讀：二季度鐵礦價(jià)格大跌 源自減產(chǎn)由預(yù)期向現(xiàn)實(shí)的演變

展望二季度后半段，在鐵礦石供應(yīng)季節(jié)性增長(zhǎng)的前提下，我們判斷需求端仍會(huì)是鐵礦石定價(jià)的錨地，考慮到當(dāng)下宏觀預(yù)期偏弱、下游淡季效應(yīng)逐步凸顯及全年粗鋼平控預(yù)期等因素，我們判斷鐵礦石價(jià)格仍將持弱運(yùn)行，相應(yīng)的修復(fù)機(jī)會(huì)則在于現(xiàn)實(shí)減產(chǎn)的延續(xù)性、下游需求的韌性，抑或是宏觀層面超預(yù)期舉措帶來的預(yù)期修復(fù) 正文 一、礦價(jià)下跌的根本驅(qū)動(dòng)在于需求端的演變 我們將二季度鐵礦石下跌通道大致分為三個(gè)階段（圖1），劃分依據(jù)為主導(dǎo)驅(qū)動(dòng)力的切換，具體來看: 階段一：4月1日-4月14日（價(jià)格監(jiān)管壓力+交易被動(dòng)減產(chǎn)預(yù)期） 在此階段鐵礦石的下行壓力主要來自政策層面的預(yù)期變化，一方面3月份以來發(fā)改委多次公開表示加強(qiáng)鐵礦石價(jià)格形勢(shì)分析研判和期現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管，另一方面春節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼廠一直保持強(qiáng)勁的提產(chǎn)動(dòng)力，Mysteel247鋼廠一季度鐵水總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)超1400萬噸，增幅達(dá)到7.6%(圖2)，因此四月以來市場(chǎng)對(duì)于今年粗鋼壓減的傳言不斷，從而開始交易被動(dòng)減產(chǎn)預(yù)期。

主編視角

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】價(jià)格高位回落、供需與預(yù)期博弈，鐵礦石市場(chǎng)走向何方？

截至3月23日收盤，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨主力合約價(jià)格收于854元/噸，較上周最高點(diǎn)下跌82元/噸 分析師陳文光表示，本輪鐵礦石價(jià)格的下跌主要與監(jiān)管政策密集出臺(tái)、市場(chǎng)需求不及預(yù)期以及外圍風(fēng)險(xiǎn)加劇等因素有關(guān) 今年以來，國(guó)家發(fā)改委多次針對(duì)鐵礦石價(jià)格的異動(dòng)發(fā)聲，并加大了市場(chǎng)監(jiān)管據(jù)國(guó)家發(fā)改委3月17日介紹，近日，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司會(huì)同有關(guān)方面赴青島港、唐山港開展調(diào)研，了解港口鐵礦石庫(kù)存、堆存收費(fèi)等有關(guān)情況，分析研判鐵礦石市場(chǎng)和價(jià)格形勢(shì)，研究做好鐵礦石保供穩(wěn)價(jià)工作。

媒體報(bào)道

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格或跟隨需求預(yù)期擺動(dòng)波動(dòng)加劇

【首日操作建議】 庫(kù)存水平較低對(duì)礦價(jià)有支撐作用，礦價(jià)易漲難跌節(jié)前發(fā)改委頻繁對(duì)市場(chǎng)釋放打壓信號(hào)，礦價(jià)承壓回落，但不改變鐵礦石基本面格局，節(jié)后鋼材終端需求決定鐵礦石價(jià)格方向操作上，單邊建議以觀望為主 【二月份行情展望】 展望后市，供應(yīng)存在下降預(yù)期，需求受節(jié)后復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)上升，庫(kù)存或維持較低水平供應(yīng)來看，一季度為澳巴雨季，發(fā)運(yùn)量與到港量有季節(jié)性下降預(yù)期。

機(jī)構(gòu)

【貿(mào)易商A】鐵礦石存在庫(kù)存積累預(yù)期，會(huì)抑制價(jià)格上漲。

供給端在結(jié)束22年沖量后，1-2月份會(huì)見到周度到港量均值環(huán)比22年12月份出現(xiàn)下降，目前推算1-2月周度到港均值在2216萬噸水平，對(duì)應(yīng)生鐵產(chǎn)量227萬噸/日水平，而短期生鐵產(chǎn)量仍在220萬噸/日徘徊，因此鐵礦石存在庫(kù)存積累預(yù)期，會(huì)抑制價(jià)格上漲。

鐵礦石大家說市場(chǎng)

廣發(fā)期貨：鐵礦石價(jià)格或跟隨需求預(yù)期擺動(dòng)，波動(dòng)加劇

【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比+9元/噸至878元/噸，超特粉環(huán)比+10元/噸至755元/噸 【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為948.3元/噸和943.7元/噸超特粉夜盤基差與基差率為78.7元/噸和8.33% 【需求】需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+1.7萬噸至228.7萬噸，高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.60萬噸至84.93萬噸節(jié)后第二周，鋼廠補(bǔ)庫(kù)情況環(huán)比修復(fù)，鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比+0.6%，庫(kù)消比+0.04%至33.1%。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí) 鐵礦價(jià)格高位震蕩（12.24-12.30）

引 言 本周在宏觀預(yù)期提振疊加節(jié)前剛需補(bǔ)庫(kù)支撐下，鐵礦石價(jià)格震蕩上漲，周五連鐵主力合約收盤價(jià)863元/噸，周環(huán)比上漲38元/噸。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：利好預(yù)期逐步消化 鐵礦價(jià)格高位震蕩（12-17-12.23）

引 言 本周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格先跌后漲，周初在政治局會(huì)議結(jié)束后，對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)刺激低于預(yù)期，市場(chǎng)下行力度較為顯著，到周中由于巴西降雨事件的傳播發(fā)酵，對(duì)于鐵礦石價(jià)格現(xiàn)成了支撐，此外前期利好情緒有所消化，疫情反彈對(duì)于下游開工形成打擊，削弱市場(chǎng)信心，減緩了鐵礦上漲動(dòng)力，整個(gè)周期來看，鐵礦石價(jià)格呈窄幅震蕩運(yùn)行。

進(jìn)口礦周評(píng)