“破局——黑色市場(chǎng)展望及衍生品策略分享”會(huì)議圓滿結(jié)束！

全年全球需求預(yù)計(jì)增加 6500 萬(wàn)噸，供需基本平衡，但供應(yīng)端澳洲新舊礦山置換、印度 / 巴西新增 5000 萬(wàn)噸產(chǎn)能，疊加國(guó)內(nèi)廢鋼替代效應(yīng)增強(qiáng)，價(jià)格或在 70-110 美元區(qū)間波動(dòng) 宏觀資金介入使鐵礦石金融屬性凸顯，低位反彈特征明顯，而鋼廠 “按需采購(gòu)” 策略加劇價(jià)格波動(dòng)操作上可采取 “震蕩區(qū)間低吸高拋” 策略，重點(diǎn)關(guān)注印尼新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏與國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策效果上清所鐵礦石掉期業(yè)務(wù)可有效對(duì)沖匯率與價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具。

會(huì)議報(bào)道

瑞達(dá)期貨：熱卷短期震蕩偏空交易

夜盤(pán)I2509合約弱勢(shì)整理宏觀方面，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)創(chuàng)出4月3日以來(lái)新高，在岸、離岸人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中一度升破7.17元供需情況，本期鐵礦石發(fā)運(yùn)減少，到港增加，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存連續(xù)三周下降；鋼廠高爐開(kāi)工率-0.46%，鐵水產(chǎn)量-1.17萬(wàn)噸，鐵水有繼續(xù)下滑預(yù)期，需求支撐減弱技術(shù)上，I2509合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA向下運(yùn)行操作上，反彈拋空，注意節(jié)奏和風(fēng)險(xiǎn)控制 夜盤(pán)RB2510合約減倉(cāng)整理。

機(jī)構(gòu)

淡水河谷一季度凈利潤(rùn)扭虧

2025年一季度鐵礦石C1現(xiàn)金成本及EBITDA盈虧平衡點(diǎn) 2025年一季度，淡水河谷公司生產(chǎn)鐵礦石粉礦的C1現(xiàn)金成本（FOB，未含特許權(quán)益金）為24.7美元/噸，較2024年四季度的21.4美元/噸環(huán)比大幅增加3.3美元/噸，但與2024年一季度的27.5美元/噸相比大幅下降2.8美元/噸，C1現(xiàn)金成本環(huán)比大幅增加主要受以下因素共同影響：①巴西雷亞爾兌美元匯率貶值，緩解了以美元計(jì)價(jià)的成本上漲，②將前幾個(gè)季度生產(chǎn)的低成本庫(kù)存鐵礦石用于銷售，從而產(chǎn)生了積極的庫(kù)存周轉(zhuǎn)效應(yīng)，③鐵礦石產(chǎn)量下降導(dǎo)致均攤到每噸鐵礦石上的固定成本增加，④通貨膨脹導(dǎo)致耗材成本上升，⑤一季度北部系統(tǒng)鐵礦石生產(chǎn)和運(yùn)輸遭遇暴雨天氣的負(fù)面影響，導(dǎo)致需要卡車(chē)運(yùn)輸?shù)膹U物量增加，從而增加了卡車(chē)運(yùn)輸成本。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

寶鋼股份：2025年一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額32.92億元

關(guān)于韓國(guó)和越南的反傾銷政策，我們出口韓國(guó)的產(chǎn)品70%是進(jìn)到保稅區(qū)，30%是市場(chǎng)流通的，總體影響不是很大我們出口越南的熱軋也不太多，20萬(wàn)噸，而且關(guān)稅政策和其他企業(yè)都一樣，總體影響可控的而且越南對(duì)汽車(chē)板稅率方面不會(huì)有太大的增長(zhǎng)，這個(gè)是寶鋼的優(yōu)勢(shì) 對(duì)此，公司采取積極應(yīng)對(duì)措施：一是深入分析反傾銷訴訟的合理性，積極應(yīng)訴并爭(zhēng)取公平貿(mào)易環(huán)境，利用法律手段應(yīng)對(duì)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)稅政策；二是調(diào)整出口策略，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，如增加汽車(chē)板出口、減少熱軋產(chǎn)品出口，同時(shí)拓展“一帶一路”沿線及其他新興市場(chǎng)；三是關(guān)注匯率風(fēng)險(xiǎn)，寶鋼主要依賴進(jìn)口鐵礦石作為原料，但大部分鋼材是在國(guó)內(nèi)銷售，有一定的外匯逆差，通過(guò)適當(dāng)套保業(yè)務(wù)鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)減少美元融資敞口，降低匯率波動(dòng)影響；四是降低庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化各渠道庫(kù)存管理；五是評(píng)估客戶授信風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整授信政策。

鋼材

【人民網(wǎng)】海南國(guó)際清算所上線首單人民幣海漂鐵礦石掉期業(yè)務(wù)，助力自貿(mào)港金融國(guó)際化

4月11日，海南國(guó)際清算所正式上線“人民幣海漂鐵礦石掉期”產(chǎn)品產(chǎn)品上線首日，首單交易清算規(guī)模達(dá)到20000噸，清算合約價(jià)值13,471,200元人民幣 此次上線的產(chǎn)品是以上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公發(fā)布的62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)，結(jié)合中國(guó)人民銀行每日美元兌人民幣匯率中間價(jià)進(jìn)行結(jié)算的鐵礦石掉期合約，實(shí)現(xiàn)“價(jià)格+匯率”一站式風(fēng)險(xiǎn)管理這是海南省首個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的、針對(duì)國(guó)際貿(mào)易的掉期產(chǎn)品，標(biāo)志著海南國(guó)際清算所衍生品清結(jié)算服務(wù)正式向國(guó)際化邁進(jìn)。

媒體報(bào)道

提供應(yīng)對(duì)國(guó)際大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理工具，海南國(guó)際清算所上線人民幣海漂鐵礦石掉期業(yè)務(wù)

目前，公司年均進(jìn)口鐵礦石超500萬(wàn)噸，海運(yùn)周期長(zhǎng)達(dá)30—60天，裝港簽約價(jià)與到港現(xiàn)貨價(jià)常因運(yùn)費(fèi)波動(dòng)、匯率變化等因素產(chǎn)生5%～10%價(jià)差，直接影響利潤(rùn)穩(wěn)定性過(guò)去企業(yè)采用海外交易所鐵礦石掉期進(jìn)行套保，但面臨雙重摩擦：一是每筆交易需承擔(dān)較高的跨境匯兌及手續(xù)費(fèi)成本；二是美元合約與人民幣實(shí)際收入的時(shí)間錯(cuò)配，導(dǎo)致套保后仍需額外對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，綜合成本侵蝕預(yù)期套保效果現(xiàn)在，企業(yè)可鎖定當(dāng)前指數(shù)價(jià)格——若到期時(shí)指數(shù)上漲，鋼廠將獲得現(xiàn)金補(bǔ)償以對(duì)沖現(xiàn)貨采購(gòu)成本上升；若指數(shù)下跌，雖需支付補(bǔ)償金，但現(xiàn)貨采購(gòu)成本同步降低，從而實(shí)現(xiàn)整體成本可控，將顯著提高其套期保值效率。

部委協(xié)會(huì)

海南自貿(mào)港首個(gè)“人民幣海漂鐵礦石掉期”產(chǎn)品上線

海南國(guó)際清算所股份有限公司(下稱“海南國(guó)際清算所”)11日上線“人民幣海漂鐵礦石掉期”產(chǎn)品，這是海南自貿(mào)港首個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的、針對(duì)國(guó)際貿(mào)易的掉期產(chǎn)品 海南國(guó)際清算所2021年12月在三亞揭牌，是現(xiàn)貨市場(chǎng)和場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的中后臺(tái)機(jī)構(gòu) 長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)際鐵礦石貿(mào)易以美元計(jì)價(jià)為主，中國(guó)企業(yè)的套保業(yè)務(wù)只能通過(guò)參與國(guó)外交易所并使用海外指數(shù)產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)，不但成本高，還導(dǎo)致中國(guó)鋼鐵企業(yè)面臨價(jià)格波動(dòng)與匯率波動(dòng)雙重風(fēng)險(xiǎn)。

原料

廣發(fā)期貨：全球四大礦山產(chǎn)銷平穩(wěn)增長(zhǎng)

2024年，鐵礦石C1現(xiàn)金成本（不包括第三方購(gòu)買(mǎi)）為21.8美元/噸，同比下降2%，目前仍處于指導(dǎo)區(qū)間（21.5～23美元/噸）的下限，這主要得益于匯率貶值、庫(kù)存周轉(zhuǎn)帶來(lái)的積極影響2024年淡水河谷用于鐵礦石項(xiàng)目的資本開(kāi)支為39.4億美元，同比增加5% 從2025年的情況來(lái)看，淡水河谷規(guī)劃的鐵礦石產(chǎn)量為3.25億噸，VargemGrande和Capanema項(xiàng)目為鐵礦石產(chǎn)量賦予了更大的靈活性。

原料

寶城期貨：鐵礦石需求出現(xiàn)改善

1月中旬以來(lái)，鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，主力合約累計(jì)漲幅超10%，現(xiàn)貨價(jià)格同樣明顯上漲，鐵礦石價(jià)格指數(shù)最新值為104.40美元/噸鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格均回升至震蕩平臺(tái)上沿 估值升至偏高水平 本輪鐵礦石價(jià)格上行受多重利多因素推動(dòng)第一，商品市場(chǎng)情緒回暖美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善使得美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，同時(shí)國(guó)內(nèi)穩(wěn)匯率、穩(wěn)預(yù)期提振了市場(chǎng)情緒節(jié)前成材產(chǎn)業(yè)矛盾不大，樂(lè)觀情緒支撐下黑色金屬價(jià)格一度集體上行。

原料

Mysteel解讀：Fortescue半年度鐵礦發(fā)運(yùn)量創(chuàng)新高，鐵橋項(xiàng)目表現(xiàn)仍值得期待

北京時(shí)間2025年1月22日，澳大利亞礦業(yè)公司Fortescue（中文名稱：福德士河）發(fā)布2024年第四季度（FY25Q2）運(yùn)營(yíng)報(bào)告 季報(bào)顯示2024年第四季度福德士河財(cái)務(wù)狀況總體表現(xiàn)平穩(wěn)，綠色能源板塊投資有所增加；鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比增長(zhǎng)，半年度發(fā)運(yùn)量創(chuàng)歷史新高，在25財(cái)年（2024年6月30~2025年6月30日）鐵礦石發(fā)運(yùn)目標(biāo)“1.9~2.0億噸”的指導(dǎo)之下，預(yù)計(jì)2025年上半年，鐵礦石的發(fā)運(yùn)量將保持在0.93-1.03億噸，較同期相比或有所下降。

主編視角

黑色系把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

此外，隨著我國(guó)加快推進(jìn)“兩新”行動(dòng)和修改再生鋼鐵原料進(jìn)口規(guī)定，預(yù)計(jì)廢鋼將以平均每年500萬(wàn)噸的增量提高供應(yīng)，這也將對(duì)鐵礦石產(chǎn)生替代作用總體來(lái)看，隨著鐵礦石的中國(guó)需求逐步下降和供應(yīng)端的逐步增加，鐵礦石價(jià)格重心也有望進(jìn)一步下滑預(yù)計(jì)2025年鐵礦石美元價(jià)格區(qū)間在75~110美元，大概比2024年下降10美元左右但是，如果人民幣匯率出現(xiàn)了較大幅度貶值，可能會(huì)對(duì)沖掉鐵礦石美元價(jià)格下降的效果 “2024年受鋼廠及基地利潤(rùn)下降影響，產(chǎn)業(yè)鏈壓縮庫(kù)存，廢鋼供應(yīng)及需求表現(xiàn)均不及預(yù)期，廢鋼社會(huì)資源量及工地回收量均有所下降，鋼廠廢鋼消耗量也呈下降態(tài)勢(shì)。

原料

寶城期貨：鐵礦石上行驅(qū)動(dòng)力不強(qiáng)

按船期推算，短期國(guó)內(nèi)到貨量暫無(wú)明顯增加，在季節(jié)性因素影響下，內(nèi)礦生產(chǎn)也有所趨弱，高頻指標(biāo)連續(xù)兩周回落其次，鐵礦石補(bǔ)庫(kù)相對(duì)積極最近兩周鐵礦石庫(kù)存變化呈港口庫(kù)存下降、鋼廠庫(kù)存回升態(tài)勢(shì)，加之港口鐵礦石疏港量高位攀升，近期鋼廠在進(jìn)行鐵礦石補(bǔ)庫(kù)，給予礦價(jià)一定支撐最后，自10月以來(lái)，美元對(duì)人民幣離岸匯率不斷上行，近期更是突破7.3附近，創(chuàng)年內(nèi)新高，而鐵礦石為美元計(jì)價(jià)品種，美元上行將會(huì)抬升內(nèi)盤(pán)價(jià)格 基本面改善有限 鐵礦石基本面并未實(shí)質(zhì)性改善，直接體現(xiàn)就是庫(kù)存總量未見(jiàn)去化。

原料

Mysteel解讀：節(jié)前補(bǔ)庫(kù)或支撐鐵礦石即期進(jìn)口利潤(rùn)反彈

引言 與過(guò)去幾年不同，今年以來(lái)，青島港PB粉即期進(jìn)口利潤(rùn)（下文“進(jìn)口利潤(rùn)”均默認(rèn)為青島港PB粉即期進(jìn)口利潤(rùn)）整體處于歷年同期偏低位運(yùn)行，處于-37~45元/噸區(qū)間波動(dòng)，僅在一季度呈現(xiàn)逆季節(jié)性的相對(duì)較高利潤(rùn)截至目前，青島港PB粉即期進(jìn)口利潤(rùn)為-15元/噸，處于近五年同期中等水平2024年青島港PB粉即期進(jìn)口利潤(rùn)高于零值的占比僅有33%，67%均處于零值以下波動(dòng)。

主編視角

MCS鋼材掉期日?qǐng)?bào)：季市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，掉期遠(yuǎn)月成交火爆！

今日中國(guó)人民銀行設(shè)定美元兌人民幣匯率中間價(jià)為7.1786上周五，CME美國(guó)熱卷活躍度有限，近月合約價(jià)格略下降上周五，CME北歐熱卷市場(chǎng)安靜，沒(méi)有大宗交易上周五，LME土耳其廢鋼價(jià)格因鐵礦石疲軟而下跌，而LME中國(guó)熱卷也下跌了10美元/噸 【行業(yè)資訊】 ?財(cái)政部于日前發(fā)布通知，提前下達(dá)2025年部分中央財(cái)政城鎮(zhèn)保障性安居工程補(bǔ)助資金預(yù)算566億元。

場(chǎng)外衍生品分析

淡水河谷前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)

2024年三季度鐵礦石C1現(xiàn)金成本及EBITDA盈虧平衡點(diǎn) 2024年三季度，淡水河谷公司生產(chǎn)鐵礦石粉礦的C1現(xiàn)金成本（FOB，未含特許權(quán)益金）為24.0美元/噸，較2024年二季度的28.2美元/噸大幅減少4.2美元/噸，且低于2023年三季度的25.6美元/噸，C1現(xiàn)金成本環(huán)比大幅下降主要受以下因素共同影響：①鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)導(dǎo)致均攤到每噸鐵礦石上的固定成本減少，②檢修維護(hù)成本下降，③巴西雷亞爾兌美元匯率貶值，④鐵礦石生產(chǎn)效率提高，⑤鐵礦石庫(kù)存周轉(zhuǎn)率下降。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：淺析土耳其對(duì)涉華涉案產(chǎn)品作出反傾銷終裁

與全球大多數(shù)國(guó)家通過(guò)加息應(yīng)對(duì)通脹不同，土耳其選擇了降息，進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)壓力作為典型的雙赤字國(guó)家，土耳其的外匯儲(chǔ)備較低，資本流動(dòng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)造成了巨大沖擊自2021年起，里拉兌美元匯率下跌約70%以上，進(jìn)口成本不斷攀升 （圖五） 雖然貨幣貶值在一定程度上促進(jìn)了出口，但土耳其鋼鐵生產(chǎn)對(duì)進(jìn)口原材料依賴嚴(yán)重，約55%的鐵礦石、85%的煉焦煤和70%的廢鋼需要進(jìn)口。

研究報(bào)告

Mysteel解讀：澳洲三大礦山財(cái)報(bào)解讀—鐵礦產(chǎn)銷穩(wěn)定下 營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

報(bào)告稱，2024年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的鐵礦石單位現(xiàn)金（C1）成本在21.75~23.50美元/濕噸（基于匯率：1澳元=0.66美元），2023年全年實(shí)現(xiàn)的鐵礦石單位現(xiàn)金（C1）成本為21.5美元/濕噸 表 3皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石價(jià)格與成本 數(shù)據(jù)來(lái)源：力拓2024年半年報(bào)，Mysteel 4、投資進(jìn)度：西坡、西芒杜都預(yù)期于25年投產(chǎn)，產(chǎn)能集中釋放 目前公司在鐵礦石方面主要有西坡（Western Range）鐵礦石和幾內(nèi)亞西芒杜（Simandou）鐵礦兩個(gè)在建項(xiàng)目以及皮爾巴拉棕地（Pilbara brownfields）和羅德嶺項(xiàng)目（Rhodes Ridge）兩個(gè)計(jì)劃投資項(xiàng)目。

主編視角

Mysteel指數(shù)評(píng)述：鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（9.14-9.20）

供給端，鋼材和焦炭主要依靠國(guó)內(nèi)供給，幾乎不需要進(jìn)口黑色產(chǎn)業(yè)鏈中僅鐵礦進(jìn)口主要來(lái)源于澳大利亞和巴西，美聯(lián)儲(chǔ)降息通過(guò)匯率影響，間接影響鐵礦石進(jìn)口價(jià)格，隨著美元走弱，利多進(jìn)口原材料如鐵礦石的價(jià)格 綜合而言，鋼材庫(kù)存8周連降，鋼材5大品種庫(kù)存同比降10.8%，鋼材基本面表現(xiàn)較好而供需缺口維持，鋼廠復(fù)產(chǎn)增加，原料需求有所好轉(zhuǎn)國(guó)慶臨近，下游、鋼廠補(bǔ)庫(kù)的迫切性進(jìn)一步提升，市場(chǎng)成交活躍度較好預(yù)計(jì)節(jié)前價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

鋼材指數(shù)評(píng)述

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周報(bào)（9月14日-9月20日）

供給端，鋼材和焦炭主要依靠國(guó)內(nèi)供給，幾乎不需要進(jìn)口黑色產(chǎn)業(yè)鏈中僅鐵礦進(jìn)口主要來(lái)源于澳大利亞和巴西，美聯(lián)儲(chǔ)降息通過(guò)匯率影響，間接影響鐵礦石進(jìn)口價(jià)格，隨著美元走弱，利多進(jìn)口原材料如鐵礦石的價(jià)格 綜合而言，鋼材庫(kù)存8周連降，鋼材5大品種庫(kù)存同比降10.8%，鋼材基本面表現(xiàn)較好而供需缺口維持，鋼廠復(fù)產(chǎn)增加，原料需求有所好轉(zhuǎn)國(guó)慶臨近，下游、鋼廠補(bǔ)庫(kù)的迫切性進(jìn)一步提升，市場(chǎng)成交活躍度較好預(yù)計(jì)節(jié)前價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel指數(shù)評(píng)述：大宗商品市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行情況分析報(bào)告（9月14日-9月20日）

根據(jù)當(dāng)前高爐檢修和復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，鋼聯(lián)口徑預(yù)計(jì)可恢復(fù)至226萬(wàn)噸/日左右的水平,2023、2022年9月鐵水平均分別為248.5和238萬(wàn)噸，需求端緩慢恢復(fù)，原料供應(yīng)寬松（三）美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期，但預(yù)計(jì)對(duì)黑色商品影響較小，原因在于黑色主要是國(guó)內(nèi)定價(jià)需求端，鋼材出口在總需求中占比僅8%左右，且出口主要流向是東盟供給端，鋼材和焦炭主要依靠國(guó)內(nèi)供給，幾乎不需要進(jìn)口黑色產(chǎn)業(yè)鏈中僅鐵礦進(jìn)口主要來(lái)源于澳大利亞和巴西，美聯(lián)儲(chǔ)降息通過(guò)匯率影響，間接影響鐵礦石進(jìn)口價(jià)格，隨著美元走弱，利多進(jìn)口原材料如鐵礦石的價(jià)格。

產(chǎn)業(yè)分析