Mysteel半年報: 2025下半年銅桿整體產(chǎn)出或?qū)⒊尸F(xiàn)回升狀態(tài)

利潤的收窄除了行業(yè)政策調(diào)整外，原料價格堅挺且有明顯的溢價導(dǎo)致了再生銅桿企業(yè)在原料交易中壓力增加較大，部分再生銅桿企業(yè)被迫高價采購原料，更有階段性的再生銅桿企業(yè)采購低價電解銅的情況，原料的壓力明顯成品端缺乏議價能力，階段的低價貨源沖擊，導(dǎo)致企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營利潤進(jìn)一步下降預(yù)計下半年的利潤虧損預(yù)期很難改善，尤其是原料溢價帶來的壓力依然存在 三、銅桿庫存情況 （一）原料庫存 根據(jù)Mysteel調(diào)研的小樣本精銅桿企業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，上半年精銅桿企業(yè)整體原料庫存相較2024年同期略有下降，主要是由于上半年整體生產(chǎn)狀態(tài)保持良好，且企業(yè)訂單較去年同期更多，市場流動性回升，原料庫存因此也有所下降。

年報

【惠科新材】預(yù)計節(jié)后銅箔加工費持續(xù)承壓

受訪人信息： 深圳惠科新材料股份有限公司 客戶觀點：現(xiàn)在1月份的情況基本比較穩(wěn)定，無論是新能源還是電子板塊，訂單量明顯好于去年同期，而且價格也比去年同期稍微高一點整體來看，2025年電解銅箔市場或延續(xù)2024年下半年的行情，市場等待產(chǎn)能出清，不過過程可能持續(xù)較長一段時間，企業(yè)最核心的加工費可能會平穩(wěn)運行較長一段時間。

銅大家說市場

Mysteel年報：2025年銅桿市場需求存轉(zhuǎn)好預(yù)期

下半年加工費有所回升，整體波動有所收窄，且需求在價格回落刺激下出現(xiàn)有效恢復(fù)，電解銅現(xiàn)貨市場處于小幅升水狀態(tài)，同時消費的復(fù)蘇亦帶動加工費的上調(diào)，達(dá)到2024年春節(jié)假期后最高水平整體來看，2024年精銅桿市場加工整體呈先抑后揚走勢，下游階段性集中補庫成主要集中在三四季度 （二）再生銅桿市場 2024年再生銅桿價格分上、下半年兩階段整體運行趨勢相對單一，分階段來看；上半年整體趨勢以連續(xù)上漲為主，一季度整體價格上漲態(tài)勢較為緩和，但從二季度初開始，隨著銅價的頻繁沖高，再生銅桿價格也走出較為強(qiáng)勢的狀態(tài)；再生銅桿價格從年初的68000元/噸的水平持續(xù)上漲至85300元/噸左右，居于近幾年絕對高位，價格較年初上漲了17600元/噸，漲幅超20%。

年報

Mysteel： 國內(nèi)電解銅社庫連續(xù)增加 去庫是否就此結(jié)束

然而時至10月，下半年國內(nèi)銅冶煉廠檢修高峰期隨即開啟，據(jù)Mysteel最新統(tǒng)計來看，有10家冶煉企業(yè)在今年四季度期間進(jìn)行檢修，涉及電解銅產(chǎn)能345萬噸，對產(chǎn)量有一定的影響，故冶煉廠發(fā)貨補充國內(nèi)電解銅社會庫存，但增量有限 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 三、銅價高位震蕩市場需求下滑 倉庫出庫量下降 由于9月份國內(nèi)外利好政策刺激以及節(jié)前備庫需求，驅(qū)動銅價再度逐步上漲，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨價格連續(xù)上漲5000元/噸左右。

主編視角

Mysteel解讀：24年下半年原料緊張或持續(xù)，電銅供需趨向平衡

在價格及利潤優(yōu)勢的情況下，再生銅廠也紛紛轉(zhuǎn)向生產(chǎn)陽極板，進(jìn)一步緩解原料供應(yīng)緊張的問題另一方面，國內(nèi)大型冶煉廠長單比例較高，其利潤能夠支撐其生產(chǎn)國際方面，據(jù)ICSG數(shù)據(jù)，1-4月全球電解銅產(chǎn)量915.5萬噸，同比增加2.2%今年海外冶煉廠有新增擴(kuò)產(chǎn)項目，3月印度50萬噸產(chǎn)能的Adani冶煉廠投產(chǎn)，印尼65萬噸產(chǎn)能的Gresik冶煉廠和22萬噸產(chǎn)能的Amman冶煉廠也將于下半年陸續(xù)產(chǎn)出電解銅；另外，Rio Tinto的Kennecott冶煉廠在去年四季度重建后復(fù)產(chǎn)。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2024年7月山東銅產(chǎn)業(yè)鏈走訪調(diào)研報告

下半年預(yù)計檢修40天，但提前備陽極板，對產(chǎn)量影響較小對于價格走勢，企業(yè)仍保持謹(jǐn)慎觀望心態(tài) 銅冶煉／銅桿生產(chǎn)企業(yè)C 生產(chǎn)情況：企業(yè)業(yè)務(wù)有五個板塊，銅作為板塊之一，其中臨沂地區(qū)電解銅有30萬產(chǎn)能，銅桿有32萬產(chǎn)能，廣西梧州有電銅30萬產(chǎn)能精煉爐子有兩臺300噸，4臺150噸的，日常約1200噸300-350爐之后需要檢修，下半年將檢修20天。

主編視角

【證券日報】“左金右銅”主力礦產(chǎn)量價齊升，紫金礦業(yè)上半年預(yù)盈超145億元

中央財經(jīng)大學(xué)副教授劉春生對《證券日報》記者分析：“黃金價格在2024年下半年或仍有上漲的空間不過，黃金價格不會一直單邊上漲，更可能在高位震蕩上行” 而銅價同樣出現(xiàn)了高位震蕩的行情1至5月份銅價持續(xù)走高，5月20日SHFE銅價沖至歷史高位88940元/噸，同日Mysteel電解銅現(xiàn)貨價也升至86959元/噸，但后續(xù)疲弱的需求導(dǎo)致庫存水平較高，基本面難以支撐銅價，因此5月末起銅價出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。

媒體報道

Mysteel日報：廢銅價格跟漲明顯 銅企維持謹(jǐn)慎采購

六、預(yù)測 當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，歐美經(jīng)濟(jì)相對疲弱，銅價格偏弱運行海外降息預(yù)期的反復(fù)也使得銅市場交易情緒較弱基本面端，下半年銅精礦談判陸續(xù)有結(jié)果，但從TC價格來看，并沒有得到較大的回升，依舊在正常價格區(qū)間之下，下半年銅精礦供應(yīng)偏緊預(yù)期沒有改變進(jìn)入三季度，再生銅供應(yīng)進(jìn)入淡季，精廢差持續(xù)收窄，整體原料端偏緊格局對銅價或能形成一定的支撐消費面，當(dāng)前電解銅庫存并沒有如市場預(yù)期的持續(xù)去庫，反而出現(xiàn)微增跡象，現(xiàn)貨持續(xù)貼水。

日報

Mysteel半年報：銅價一路走高 2024年國內(nèi)銅板帶市場需求分化明顯

概述：回顧2024上半年銅板帶市場運行情況，上半年銅板帶價格持續(xù)上行，春節(jié)過后，銅價在銅精礦TC下行，供應(yīng)收緊的預(yù)期助推下一路上漲，銅板帶現(xiàn)貨價格主要是“電解銅/再生銅價格+加工費”定價模式，因此銅板帶現(xiàn)貨價格一路跟漲，在5月20日達(dá)到最高點，創(chuàng)歷史新高，而后則逐步回調(diào)，銅板帶市場下半年能否走出新的行情，我們將從以下幾點做簡要回顧和展望。

主編視角

Mysteel調(diào)研：2024年江浙市場銅桿及線纜產(chǎn)業(yè)調(diào)研報告

電解銅箔端的客戶消費訂單表現(xiàn)不錯，由于銅箔廠產(chǎn)品多運用高端市場，對銅桿質(zhì)量要求較高，近來為降低成本則直接采購8mm銅桿、3mm銅絲 后市預(yù)測：現(xiàn)階段88000元/噸回調(diào)50%幅度至78000元/噸是合理，且可能是這一波調(diào)整的低點，今年價格高點已經(jīng)出現(xiàn)，總體價格中樞已經(jīng)上抬，價格是由預(yù)期決定的，市場預(yù)期已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，下半年整體價格還是偏震蕩向上為主，下半年應(yīng)該在82000元/噸左右震蕩。

主編視角

Mysteel周報：銅價維持偏弱運行 現(xiàn)貨升水止跌回升(6.24-6.28)

一、市場預(yù)測 當(dāng)前市場整體情緒并不積極，尤其是近來的宏觀數(shù)據(jù)所表現(xiàn)的狀態(tài)來看，歐美等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對疲軟，美元指數(shù)持續(xù)走高，商品市場的情緒也較弱；下周再度面臨非農(nóng)等重要數(shù)據(jù)的公布，市場的影響變量繼續(xù)在增加銅基本面上表現(xiàn)也相對偏弱，雖然近期消費有環(huán)比回升的趨勢，但整體來看，在半年度末資金緊張的影響下，實際發(fā)貨、提貨數(shù)量有限，需求端呈現(xiàn)訂單增長實際體現(xiàn)在當(dāng)下的數(shù)量有限；供應(yīng)端，隨著銅精礦供應(yīng)年中談判陸續(xù)落定，雖然價格有明顯下降，但相較于二季度的不定價狀態(tài)已有所改善，不過整體銅精礦供應(yīng)偏緊的預(yù)期并未改變；國內(nèi)庫存去庫并不順利，不過隨著下周進(jìn)入7月后，資金流動性的改善，去庫表現(xiàn)或有所恢復(fù)。

周報

Mysteel年報：2023年國內(nèi)銅桿市場回顧與2024年展望

多受2022年末各地疫情管控政策放開影響，市場消費隨之逐步恢復(fù)，但恢復(fù)進(jìn)展偏慢，加工費支撐不足，導(dǎo)致上半年整體走勢偏弱；而下半年加工費整體波動較大，主要由于部分區(qū)域出現(xiàn)精銅供應(yīng)短缺問題，市場電解銅現(xiàn)貨升水出現(xiàn)明顯拉漲，從而導(dǎo)致加工費急劇上漲，在11月表現(xiàn)尤為明顯，各地陸續(xù)刷新年內(nèi)新高，以華東地區(qū)漲幅最大整體來看，2023年加工費水平整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，但在11-12月的大幅上漲超出市場預(yù)期 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 從市場具體情況來看，上半年價格穩(wěn)定性較高，直至二季度才出現(xiàn)明顯的上漲，原料價格走高，帶動加工費上行至上半年度高位；半年度末隨著市場需求的走弱以及月差的擴(kuò)大，加工費持續(xù)走低，期間更是引起多家精銅桿企業(yè)選擇減產(chǎn)、檢修。

年報

Mysteel：供強(qiáng)需弱加工費低迷 2024年電解銅箔路在何方

鋰電銅箔加工費下跌幅度遠(yuǎn)大于電子電路銅箔加工費，兩者直接差距進(jìn)一步縮小，同時上半年行情明顯弱于下半年，加工費波動起伏更為激烈 電解銅箔市場總體呈現(xiàn)出供強(qiáng)需平，行業(yè)極度內(nèi)卷，加工費持續(xù)下滑的局面供應(yīng)端延續(xù)了2022年的高速增長，但年內(nèi)情況變化不一，市場供應(yīng)起伏較大，供應(yīng)增速明顯優(yōu)于需求增速需求方面，電子端今年上半年覆銅板及pcb行業(yè)延續(xù)了去年的疲軟態(tài)勢，下半年，電子市場所有反彈，覆銅板企業(yè)陸續(xù)發(fā)布漲價通知，提振了部分市場信心，在其他原材料陸續(xù)漲價的情況下，下游客戶備貨補庫行為增多；鋰電端動力電池市場受主要原材料價格波動影響較大，儲能市場發(fā)展不及預(yù)期，電子消費市場尚未完全修復(fù)。

主編視角

重磅發(fā)布|上海鋼聯(lián)2023年銅桿產(chǎn)業(yè)年報——2023年銅桿產(chǎn)業(yè)分析回顧&2024年預(yù)測

多受2022年末各地疫情管控政策放開影響，市場消費隨之逐步恢復(fù)，但恢復(fù)進(jìn)展偏慢，加工費支撐不足，導(dǎo)致上半年整體走勢偏弱；而下半年加工費整體波動較大，主要由于部分區(qū)域出現(xiàn)精銅供應(yīng)短缺問題，市場電解銅現(xiàn)貨升水出現(xiàn)明顯拉漲，從而導(dǎo)致加工費急劇上漲，在11月表現(xiàn)尤為明顯，各地陸續(xù)刷新年內(nèi)新高，以華東地區(qū)漲幅最大 在銅價波動的影響下，2023年的精廢銅桿價差運行趨勢與再生銅桿價格走勢基本一致。

主編視角

Mysteel調(diào)研：即將步入“金九銀十”銅管市場預(yù)期如何？

加上下半年將迎來銅管下游空調(diào)、制冷配件企業(yè)的淡季，大部分企業(yè)對下半年需求都不看好 總結(jié)：銅價目前相對偏強(qiáng)，國內(nèi)電解銅現(xiàn)貨仍然保持庫存低位，加上宏觀政策利好原材料，這些都對銅價有所支撐，所以預(yù)計銅管價格九月仍保持上漲趨勢但未來銅管下游空調(diào)、制冷配件大型企業(yè)都有減產(chǎn)計劃，預(yù)計銅管企業(yè)將在9-10月迎來淡季，產(chǎn)量持穩(wěn)或者略有回調(diào)整體來看，諸多利好始終支撐著銅價，使價格難以有明顯的回落，但又缺乏明顯的上漲動力，因此銅價將維持寬幅的區(qū)間震蕩運行為主；預(yù)計銅管9-10月市場行情整體偏淡為主。

主編視角

Mysteel半年報: 2023下半年國內(nèi)銅供應(yīng)擾動減弱 銅價或呈先揚后抑走勢

其中部分例行檢修期間冶煉廠或外購陽極板進(jìn)行生產(chǎn)或在之后的月份追產(chǎn)對產(chǎn)量的主要的影響依然來自于設(shè)備改造或搬遷等因此，從全年來看，檢修減產(chǎn)的影響更多的將集中在上半年，而下半年的減產(chǎn)或被新增產(chǎn)能所部分抵消 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3.2中國精煉銅進(jìn)出口情況分析 3.2.1中國精煉銅進(jìn)口情況分析 海關(guān)總署：2023年1-6月精銅累計預(yù)計進(jìn)口量156.99萬噸，同比下跌11.58%；上半年電解銅進(jìn)口量表現(xiàn)下跌，主要原因有如下三個因素： 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 一是進(jìn)口虧損嚴(yán)重，人民幣貶值加上銅價價格波動，從人民幣貶值的角度來看的話，年初6.6949到7.2194，離岸人民幣漲幅超過8%，再加上外強(qiáng)內(nèi)弱的價格，所帶來的影響就是進(jìn)口窗口在長時間內(nèi)處于關(guān)閉狀態(tài)，從1月持續(xù)到5月初，直到五月初才初步打開。

研究報告

Mysteel周報：半年度末資金回籠壓力顯現(xiàn) 加息預(yù)期強(qiáng)化銅價承壓回調(diào)（6.26-6.30）

一、市場預(yù)測 從宏觀上看，目前海內(nèi)外市場預(yù)期、節(jié)奏并不一致，美聯(lián)儲加息預(yù)期在本周再度被強(qiáng)化，海外市場的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期依然存在，而國內(nèi)對于后市的經(jīng)濟(jì)助推舉措預(yù)期滿滿；單從階段宏觀表現(xiàn)來看，整體利空情緒稍強(qiáng)于樂觀心態(tài)。

周報

Mysteel調(diào)研：2023年銅煉廠檢修計劃出爐 產(chǎn)量影響預(yù)計集中在上半年

增量主要來自于2022年上線的陽新弘盛、江銅清遠(yuǎn)和浙江富冶三家煉廠的逐漸爬產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)，以及2023年將擴(kuò)產(chǎn)的白銀有色和北方銅業(yè)的增量2022年的上新產(chǎn)能已在今年二三月份逐漸接近滿產(chǎn)，而2023年的新產(chǎn)能主要在四季度上線因此，從全年來看，檢修減產(chǎn)的影響更多的將集中在上半年，而下半年的減產(chǎn)或被新增產(chǎn)能所部分抵消 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 【查看1#電解銅價格】：點擊此處 【查看1#電解銅分時段升貼水】：點擊此處 【查看電解銅庫存】：點擊此處 【查看電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)】：點擊此處 22場Mysteel線下會議 把脈2023有色金屬行業(yè)動向 38場實地調(diào)研 Mysteel助力有色金屬投資經(jīng)營決策 。

主編視角

國泰君安期貨：淡季累庫短期施壓滬銅

從供應(yīng)端看，假期間，除部分冶煉企業(yè)檢修外，其他冶煉企業(yè)基本處于正常生產(chǎn)由于需求減弱，多數(shù)冶煉企業(yè)向下游發(fā)運電解銅較少，導(dǎo)致社會庫存和冶煉企業(yè)廠庫庫存明顯增加 遠(yuǎn)期利好支撐猶存 銅價雖然提前兌現(xiàn)部分宏觀預(yù)期，但是隨著后期宏觀預(yù)期變現(xiàn)實，消費端的邏輯依然能夠?qū)?em class='keyword'>價格形成較強(qiáng)向上驅(qū)動預(yù)計上半年全球銅庫存增加，下半年處于去庫狀態(tài)第一，中國春節(jié)假期間，旅游和消費市場明顯回暖，經(jīng)濟(jì)存在修復(fù)的跡象。

國內(nèi)資訊

Mysteel節(jié)后預(yù)測：電解銅市場銅價或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運行

年初在地緣政治引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂及通脹飆升的拉動下，銅價走強(qiáng)；二季度后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊以及海外超預(yù)期加息頻率和加息幅度引發(fā)市場對于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂發(fā)酵，金融市場與商品市場波動劇烈，銅價迅速下行并創(chuàng)出年內(nèi)低位并在7月跌破6萬/噸關(guān)口后企穩(wěn)；下半年隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，尤其是新能源需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，在廢銅供應(yīng)緊張的背景下，電解銅反替代廢銅等因素共同拉動銅價回升，8月上旬重回6萬/噸以上；但依然高企的通脹及美聯(lián)儲超預(yù)期的加息幅度仍令市場承壓，宏觀向下、基本面向上的背景下價格再度走弱，震蕩加??；11月后美聯(lián)儲加息周期進(jìn)入后半段，宏觀壓力邊際消退，新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)活躍，加之銅供應(yīng)緊張局面延續(xù)，銅價強(qiáng)勢走高；然年末國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及政策預(yù)期的變化影響市場波動，銅價震蕩上行。

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