Mysteel半年報(bào)：2025年下半年銅價(jià)支撐依然較強(qiáng) 但高位壓力較大

（二）精煉銅產(chǎn)量分析 根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2025年上半年國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量約為662.08萬(wàn)噸，同比增加76.39萬(wàn)噸，增幅達(dá)到13.09%，上半年冶煉企業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在二季度，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)為339.13萬(wàn)噸，較2024年二季度增加47.1萬(wàn)噸，增幅為16.13%；較2025年一季度增加16.25萬(wàn)噸，增幅為5.03%，二季度冶煉廠產(chǎn)量出現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)即使國(guó)內(nèi)冶煉廠在二季度檢修小高峰有一定的減產(chǎn)預(yù)期，但部分新投產(chǎn)能的投產(chǎn)為產(chǎn)出帶來了增量貢獻(xiàn)。

年報(bào)

Mysteel解讀：6月制造業(yè)PMI回升 7月銅鋅庫(kù)存或?qū)⒃鲩L(zhǎng)

電解銅方面，Mysteel預(yù)計(jì)6月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量114.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.11%，同比增加16.38%1-6月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為662.01萬(wàn)噸，同比增加13.03%盡管6月冶煉廠產(chǎn)量保持高位，但是終端消費(fèi)存在一定的韌性，再加上冶煉廠繼續(xù)出口電解銅，而進(jìn)口量不多，因此6月庫(kù)存反而較5月小幅減少截至2025年6月30日，電解銅社會(huì)庫(kù)存為12.35萬(wàn)噸，月環(huán)比減少1.58萬(wàn)噸。

主編視角

Mysteel參考丨從近期供需情況探究銅市場(chǎng)變化趨勢(shì)

基本面上，冶煉產(chǎn)出仍將保持較高水準(zhǔn)，冶煉虧損的局面依然存在市場(chǎng)主要的原料競(jìng)爭(zhēng)在銅陽(yáng)極市場(chǎng)，加之新投產(chǎn)能的產(chǎn)出，電解銅產(chǎn)量短期內(nèi)維持較高水平消費(fèi)端雖然有下降趨勢(shì)，不過市場(chǎng)韌性依然較強(qiáng)，消費(fèi)同比表現(xiàn)依然不差，但環(huán)比有下降的趨勢(shì)，電網(wǎng)投資的發(fā)力、以舊換新的推進(jìn)等等，對(duì)于銅消費(fèi)促進(jìn)效果明顯 整體來看，市場(chǎng)供應(yīng)短缺的預(yù)期有所下降，銅精礦TC價(jià)格出現(xiàn)止跌小幅上漲，對(duì)于價(jià)格的支撐有所減弱，但行業(yè)整體冶煉虧損、原料供應(yīng)壓力依舊較大。

Mysteel參考

Mysteel：從銅冶煉原料結(jié)構(gòu)看國(guó)內(nèi)精煉銅高產(chǎn)故事

根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2025年上半年國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量約為662.08萬(wàn)噸，同比增加76.39萬(wàn)噸，增幅達(dá)到13.09%，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量可達(dá)到1328.56萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)到12.19%高產(chǎn)不僅僅是國(guó)內(nèi)冶煉廠新投產(chǎn)能釋放所帶來的，高檢修年和原料結(jié)構(gòu)調(diào)整同樣關(guān)鍵。

主編視角

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250623）

Mysteel統(tǒng)計(jì)上海7家樣本庫(kù)存，廣東4家樣本庫(kù)存，江蘇6家樣本庫(kù)存，浙江2家樣本庫(kù)存，江西1家樣本庫(kù)存，重慶2家樣本庫(kù)存，天津3家樣本庫(kù)存，四川1家樣本庫(kù)存，河南1家樣本庫(kù)存，總樣本覆蓋79%,數(shù)據(jù)顯示： 6月23日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存13.19萬(wàn)噸，較16日降1.05萬(wàn)噸，較19日降1.74萬(wàn)噸； 上海庫(kù)存9.82萬(wàn)噸，較16日降0.03萬(wàn)噸，較19日降1.19萬(wàn)噸； 廣東庫(kù)存1.55萬(wàn)噸，較16日降0.64萬(wàn)噸，較19日降0.37萬(wàn)噸； 江蘇庫(kù)存1.15萬(wàn)噸，較16日降0.46萬(wàn)噸，較19日降0.25萬(wàn)噸。

庫(kù)存

Mysteel解讀：5月制造業(yè)PMI邊際好轉(zhuǎn) 6月銅鋅庫(kù)存有增長(zhǎng)潛力

電解銅方面，Mysteel預(yù)計(jì)5月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量112.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.49%，同比增加14.7%1-5月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為546.37萬(wàn)噸，同比增加12.03%5月冶煉廠檢修規(guī)模減少，而銅價(jià)在高位震蕩且BACK結(jié)構(gòu)較為明顯，再加上5月消費(fèi)市場(chǎng)開始進(jìn)入淡季，因此終端需求較4月有所下滑體現(xiàn)在庫(kù)存上則是5月底電解銅社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)了小幅增加，截至2025年5月29日，電解銅社會(huì)庫(kù)存為13.93萬(wàn)噸，月環(huán)比增加0.66萬(wàn)噸。

主編視角

Mysteel早讀：特朗普關(guān)稅政策反復(fù) 有色金屬隨之波動(dòng)

◎OPEC+連續(xù)第三次大幅增產(chǎn)，同意7月將石油產(chǎn)量提高41.1萬(wàn)桶/日 ◎5月30日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.82萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日減少0.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.52%。

有色聚焦

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250603）

Mysteel統(tǒng)計(jì)上海7家樣本庫(kù)存，廣東4家樣本庫(kù)存，江蘇6家樣本庫(kù)存，浙江2家樣本庫(kù)存，江西1家樣本庫(kù)存，重慶2家樣本庫(kù)存，天津3家樣本庫(kù)存，四川1家樣本庫(kù)存，河南1家樣本庫(kù)存，總樣本覆蓋79%,數(shù)據(jù)顯示： 6月3日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存15.54萬(wàn)噸，較26日增1.43萬(wàn)噸，較29日增1.61萬(wàn)噸； 上海庫(kù)存10.56萬(wàn)噸，較26日降0.06萬(wàn)噸，較29日增0.04萬(wàn)噸； 廣東庫(kù)存2.27萬(wàn)噸，較26日增1.04萬(wàn)噸，較29日增1.08萬(wàn)噸； 江蘇庫(kù)存2.08萬(wàn)噸，較26日增0.47萬(wàn)噸，較29日增0.52萬(wàn)噸。

庫(kù)存

Mysteel：電解銅社庫(kù)波動(dòng)收窄 或繼續(xù)小幅變化趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 二、國(guó)內(nèi)銅冶煉廠檢修減少 供應(yīng)有所增加 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年3、4月有7家電解銅冶煉企業(yè)完成檢修，涉及精煉產(chǎn)能250萬(wàn)噸，以上煉廠將在5月逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，月度產(chǎn)量將有所增加；而5月也有3家企業(yè)進(jìn)入檢修階段，涉及產(chǎn)能95萬(wàn)噸，檢修干擾影響較小，其他企業(yè)則維持正常高產(chǎn)，因此5月產(chǎn)量仍有增量預(yù)期，市場(chǎng)到貨增加；同時(shí)月內(nèi)多數(shù)持貨商因月差高企選擇拋售倉(cāng)單兌現(xiàn)利潤(rùn)，加速倉(cāng)單流向市場(chǎng)，故現(xiàn)貨供應(yīng)表現(xiàn)略為充足。

主編視角

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年4月）

為應(yīng)對(duì)銅精礦緊張，冶煉廠加大再生銅原料的采購(gòu)但目前基于價(jià)格持續(xù)僵持，再生銅供應(yīng)上出貨意愿不強(qiáng)或者展現(xiàn)出極強(qiáng)的挺價(jià)情緒，因此再生銅現(xiàn)貨流通變現(xiàn)較為緊張短期內(nèi)，TC 持續(xù)低迷的可能性較大，且仍有下行的空間，盡管從調(diào)研冶煉企業(yè)的5月的生產(chǎn)計(jì)劃安排來看，產(chǎn)量或有望再度增加，但這一局面在后續(xù)可能有轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，冶煉企業(yè)產(chǎn)出后續(xù)存在下滑趨勢(shì) 三、電解銅庫(kù)存 據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止4月30日國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存13.27萬(wàn)噸，較3月31日的33.94萬(wàn)噸大幅下降20.67.8萬(wàn)噸，去庫(kù)幅度較大。

月報(bào)

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250506）

Mysteel統(tǒng)計(jì)上海7家樣本庫(kù)存，廣東4家樣本庫(kù)存，江蘇6家樣本庫(kù)存，浙江2家樣本庫(kù)存，江西1家樣本庫(kù)存，重慶2家樣本庫(kù)存，天津3家樣本庫(kù)存，四川1家樣本庫(kù)存，河南1家樣本庫(kù)存，總樣本覆蓋79%,數(shù)據(jù)顯示： 5月6日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)13.24萬(wàn)噸，較28日降2.86萬(wàn)噸，較30日降0.03萬(wàn)噸； 上海庫(kù)存9.35萬(wàn)噸，較28日降2.25萬(wàn)噸，較30日降0.67萬(wàn)噸； 廣東庫(kù)存1.75萬(wàn)噸，較28日降0.33萬(wàn)噸，較30日增0.29萬(wàn)噸； 江蘇庫(kù)存1.41萬(wàn)噸，較28日降0.22萬(wàn)噸，較30日增0.34萬(wàn)噸。

庫(kù)存

Mysteel周報(bào)：銅社庫(kù)維持大幅下降 現(xiàn)貨升水重心上抬(4.11-4.18)

六、一周熱點(diǎn) 1.3月中國(guó)銅產(chǎn)量同比增加，高于近幾年同期 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，中國(guó)2025年3月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為124.8萬(wàn)噸，同比增加8.6%3月有煉廠檢修但對(duì)當(dāng)月實(shí)際產(chǎn)量影響不大，雖然目前銅精礦加工費(fèi)處于歷史低位，但不少冶煉廠為了一季度開工紅仍在積極生產(chǎn)，加上西南新投產(chǎn)的冶煉廠產(chǎn)能利用率在提升，電解鋁產(chǎn)量增加。

周報(bào)

Mysteel數(shù)據(jù)：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅庫(kù)存統(tǒng)計(jì)（20250424）

Mysteel統(tǒng)計(jì)上海7家樣本庫(kù)存，廣東4家樣本庫(kù)存，江蘇6家樣本庫(kù)存，浙江2家樣本庫(kù)存，江西1家樣本庫(kù)存，重慶2家樣本庫(kù)存，天津3家樣本庫(kù)存，四川1家樣本庫(kù)存，河南1家樣本庫(kù)存，總樣本覆蓋79%,數(shù)據(jù)顯示： 4月24日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)18.22萬(wàn)噸，較17日降5.29萬(wàn)噸，較21日降2.63萬(wàn)噸； 上海庫(kù)存12.68萬(wàn)噸，較17日降2.98萬(wàn)噸，較21日降1.85萬(wàn)噸； 廣東庫(kù)存2.51萬(wàn)噸，較17日降1.33萬(wàn)噸，較21日降0.41萬(wàn)噸； 江蘇庫(kù)存2.23萬(wàn)噸，較17日降0.95萬(wàn)噸，較21日降0.44萬(wàn)噸。

庫(kù)存

Mysteel解讀：3月電解銅產(chǎn)量創(chuàng)新高 4月或出現(xiàn)小幅下滑

根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)電解銅一季度產(chǎn)量為322.88萬(wàn)噸，同比增加29.22萬(wàn)噸從數(shù)據(jù)上看一季度電解銅的產(chǎn)量影響較小，但銅精礦供應(yīng)依然緊張，截至4月9日，銅精礦TC價(jià)格跌至-26.25美元/干噸，且仍有下跌的可能性銅精礦現(xiàn)貨TC的持續(xù)走低，冶煉企業(yè)對(duì)當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格接受程度存在較大差異，雖然近期貴金屬價(jià)格持續(xù)突破新高以及硫酸價(jià)格上漲一定程度上彌補(bǔ)的冶煉廠的虧損，但隨著銅原料供應(yīng)緊張有望加劇預(yù)期，不排除市場(chǎng)上再度出現(xiàn)減產(chǎn)風(fēng)波。

主編視角

Mysteel日?qǐng)?bào)：銅價(jià)小幅上漲 銅板帶現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量不高

而諾德的3微米厚電解銅箔、華中銅業(yè)6微米厚壓延銅箔已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn) 位于開發(fā)區(qū)·鐵山區(qū)的晟祥銅業(yè)，是大冶有色延伸銅產(chǎn)鏈的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，主打生產(chǎn)直徑8毫米低氧光亮銅桿和直徑1.8－3.5毫米電工圓銅線 近幾年，銅桿線消費(fèi)市場(chǎng)整體低迷，晟祥銅業(yè)卻連續(xù)兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)達(dá)到30％以上，進(jìn)入發(fā)展快車道：2023年銅桿產(chǎn)量19.5萬(wàn)噸，銷售收入115億元；2024年銅桿產(chǎn)量22.7萬(wàn)噸，銷售收入157億元。

行情簡(jiǎn)評(píng)

晟祥銅業(yè)超細(xì)銅材項(xiàng)目最快明年年中落地

據(jù)黃石日?qǐng)?bào)報(bào)道，黃石晟祥銅業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“晟祥銅業(yè)”）的超細(xì)銅材項(xiàng)目已完成可研報(bào)告，最快明年年中落地而諾德的3微米厚電解銅箔、華中銅業(yè)6微米厚壓延銅箔已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn) 位于開發(fā)區(qū)·鐵山區(qū)的晟祥銅業(yè)，是大冶有色延伸銅產(chǎn)鏈的重點(diǎn)項(xiàng)目之一，主打生產(chǎn)直徑8毫米低氧光亮銅桿和直徑1.8－3.5毫米電工圓銅線 近幾年，銅桿線消費(fèi)市場(chǎng)整體低迷，晟祥銅業(yè)卻連續(xù)兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)達(dá)到30％以上，進(jìn)入發(fā)展快車道：2023年銅桿產(chǎn)量19.5萬(wàn)噸，銷售收入115億元；2024年銅桿產(chǎn)量22.7萬(wàn)噸，銷售收入157億元。

企業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel電解銅月度報(bào)告（2025年3月）

根據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修影響量約為10萬(wàn)噸，較去年同期減少9.5萬(wàn)噸；而從近期新增產(chǎn)能的產(chǎn)量預(yù)期來看，預(yù)計(jì)新產(chǎn)線釋放量可達(dá)到6萬(wàn)噸以上 三、電解銅庫(kù)存 據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止3月31日國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存33.94萬(wàn)噸，較2月27日的37.74萬(wàn)噸下降3.8萬(wàn)噸，月內(nèi)庫(kù)存大部分時(shí)間表現(xiàn)連續(xù)去庫(kù)。

月報(bào)

Mysteel早讀：特朗普表示不會(huì)暫停關(guān)稅政策 有色金屬多數(shù)收跌

1-4月國(guó)內(nèi)電解銅預(yù)計(jì)產(chǎn)量累計(jì)為434.14萬(wàn)噸，同比增加11.44% ◎4月7日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國(guó)內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)），當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為2.53萬(wàn)噸，較上一個(gè)交易日減少1.14萬(wàn)噸，環(huán)比減少30.96%從數(shù)據(jù)來看，成交大幅減少，由于交易時(shí)段觸及跌停板，市場(chǎng)交易陡然減少，市場(chǎng)僅有少量剛需采買補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易商之間交易十分低迷 ◎4月7日，根據(jù)Mysteel調(diào)研國(guó)內(nèi)31家銅桿生產(chǎn)企業(yè)（含精銅桿、再生銅桿企業(yè)，涉及年產(chǎn)能601萬(wàn)噸），當(dāng)日銅桿訂單量為4.09萬(wàn)噸，較上一交易日增加1.54萬(wàn)噸，環(huán)比提升60.54%。

有色聚焦

Mysteel：市場(chǎng)供需共振 4月銅庫(kù)存有望延續(xù)去庫(kù)

而據(jù)Mysteel調(diào)研了解58家國(guó)內(nèi)電解銅生產(chǎn)企業(yè)，由于有新投產(chǎn)能以及前期檢修企業(yè)的產(chǎn)量補(bǔ)充，預(yù)計(jì)3月產(chǎn)量將達(dá)到111.84萬(wàn)噸從目前數(shù)據(jù)來看，冶煉廠并未出現(xiàn)主動(dòng)性減產(chǎn)行動(dòng)，需要關(guān)注的是后續(xù)銅冶煉廠的檢修影響量以及月內(nèi)繼續(xù)計(jì)劃出口的情況 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 據(jù)Mystee統(tǒng)計(jì)，2025年3、4月將有6家電解銅冶煉企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，設(shè)計(jì)產(chǎn)能215萬(wàn)噸，雖然以上企業(yè)均表示檢修對(duì)產(chǎn)量影響較小，但冶煉廠為保證長(zhǎng)單發(fā)貨以及日常銷售，其發(fā)貨至國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存的量將存在一定的減少。

主編視角

Mysteel解讀：3月制造業(yè)產(chǎn)需延續(xù)擴(kuò)張 4月銅鋅去庫(kù)速度或分化

相對(duì)應(yīng)的，3月下游銅加工品的產(chǎn)品恢復(fù)至正常水平，但是由于銅價(jià)逐步上漲至80000元/噸以上，導(dǎo)致下旬部分品種的產(chǎn)量出現(xiàn)了下滑截至2025年3月31日，電解銅社會(huì)庫(kù)存為33.94萬(wàn)噸，月環(huán)比減少3.8萬(wàn)噸庫(kù)存逐步減少是同時(shí)受到國(guó)內(nèi)到貨和進(jìn)口銅數(shù)量不多以及需求恢復(fù)的影響后續(xù)來看，近期銅價(jià)回落使得需求存在一定的韌性，國(guó)內(nèi)冶煉廠將繼續(xù)對(duì)外出口貨物且存在減產(chǎn)預(yù)期，進(jìn)口銅數(shù)量預(yù)計(jì)也不多，因此國(guó)內(nèi)電解銅社庫(kù)可能將繼續(xù)減少。

主編視角