Mysteel早報：美長期通脹預(yù)期指標(biāo)強勁 預(yù)計佛山鋁錠貼水縮窄

【昨日市場回顧】 佛山地區(qū)鋁錠主流成交價在18680-18730元/噸，均價18705元/噸，較上個交易日漲210元/噸 早間佛山倉儲自提普鋁報貼水20元/噸，接貨方壓價貼水40元/噸接貨，期間貼水30-50元/噸均有成交，主流成交價貼水40元/噸，貼水較上一個交易日進(jìn)一步擴(kuò)大。

行情簡評

Mysteel：電解鋁產(chǎn)業(yè)鏈格局轉(zhuǎn)變，長期高盈利狀態(tài)下的價值重估

核心觀點：鋁產(chǎn)業(yè)鏈供需形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，行業(yè)利潤向電解鋁冶煉環(huán)節(jié)傾斜在上游供應(yīng)保障較好下，“碳中和”概念及“能耗雙控”致使供應(yīng)彈性較小，行業(yè)高盈利周期有長期持續(xù)的預(yù)期，因此電解鋁企業(yè)估值應(yīng)獲提升，未來鋁行業(yè)“蛋糕”分配將長期向電解鋁環(huán)節(jié)傾斜 一、上游原料格局的轉(zhuǎn)化 2020年下半年，鋁上下游供需形勢逆轉(zhuǎn)，鋁產(chǎn)業(yè)鏈利潤向電解鋁環(huán)節(jié)傾斜，電解鋁行業(yè)盈利穩(wěn)定性將有所增強。

產(chǎn)業(yè)分析

瑞達(dá)期貨：滬鋁長期預(yù)期向好

隔夜滬鋁主力合約震蕩，基本面供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計在政策加持以及未來消費旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢低短多交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，基本面供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計在政策加持以及未來消費旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢低短多

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，基本面供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計在政策加持以及未來消費旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評論

瑞達(dá)期貨：滬鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，基本面供給端，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能總體持穩(wěn)運行，但由于下游需求情況的走弱，令鋁水比例走低，鑄錠量有所回升，鋁錠去庫速率放緩需求方面，下游多數(shù)消費行業(yè)處于行業(yè)淡季階段，開工率及訂單情況皆有所下滑在預(yù)期方面，受國內(nèi)宏觀政策加碼的影響，預(yù)計在政策加持以及未來消費旺季的助力，需求預(yù)期將逐步改善整體來看，滬鋁基本面或處于供給相對持穩(wěn)，需求短期受季節(jié)性影響有所回落的局面，長期預(yù)期向好，宏觀情緒主導(dǎo)行情變化。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁基差走闊，電解鋁窄幅震蕩

美聯(lián)儲警告滯脹風(fēng)險，市場展露對經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，有色價格整體承壓幾內(nèi)亞收回礦權(quán)事件影響仍未完全消除，但上游供應(yīng)擾動有替代礦補充，且?guī)變?nèi)亞礦產(chǎn)長期停運可能性較低，氧化鋁現(xiàn)貨價格走增修復(fù)中游生產(chǎn)利潤，后續(xù)氧化鋁已開產(chǎn)產(chǎn)能主動減產(chǎn)壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現(xiàn)基差逐步拉大，短期內(nèi)現(xiàn)貨商惜售情緒價格表現(xiàn)偏堅挺氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲推動電解鋁生產(chǎn)成本支撐上移動，供應(yīng)端開產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應(yīng)高位、需求消費進(jìn)入淡季，價格上下有限等待驅(qū)動。

期貨公司評論

廣州期貨：氧化鋁短期或有反彈，電解鋁維持震蕩運行

幾內(nèi)亞收回礦權(quán)事件影響仍未完全消除，但上游供應(yīng)擾動有替代礦補充，且?guī)變?nèi)亞礦產(chǎn)長期停運可能性較低，氧化鋁現(xiàn)貨價格走增修復(fù)中游生產(chǎn)利潤，后續(xù)氧化鋁已開產(chǎn)產(chǎn)能主動減產(chǎn)壓力下降，氧化鋁庫存去庫，目前盤面價格接近成本線支撐，期現(xiàn)基差逐步拉大，短期內(nèi)現(xiàn)貨商惜售情緒價格表現(xiàn)偏堅挺，氧化鋁期貨下行至3000元/噸下方仍有反彈可能，但持續(xù)上行空間有限氧化鋁現(xiàn)貨價格上漲推動電解鋁生產(chǎn)成本支撐上移動，供應(yīng)端開產(chǎn)保持高位且年內(nèi)仍有小幅增長，周度初級冶煉開工率下降，旺季已過迎來淡季消費，鋁錠+鋁棒庫存小幅累庫，下游接貨情緒平淡，電解鋁供應(yīng)高位、需求消費進(jìn)入淡季，價格上下有限等待驅(qū)動。

期貨公司評論

國信期貨：滬鋁預(yù)計震蕩

周三夜間，倫鋁報收2475.5美元/噸，下跌0.17%，滬鋁報收20135元/噸，下跌0.07%美元走弱，給予金屬價格一定上漲空間，但關(guān)稅政策負(fù)面影響亦將長期對價格形成壓制隨著氧化鋁價格再度出現(xiàn)強勢上漲，電解鋁冶煉成本也將有所抬升，抬高鋁的底部價格本周鋁錠庫存出現(xiàn)累庫，消費淡季到來，關(guān)注庫存的動態(tài)變化整體而言，滬鋁預(yù)計震蕩，以震蕩思路對待

期貨公司評論

Mysteel朝聞鋁市：美國調(diào)整對華加征關(guān)稅 預(yù)計鋁價震蕩回調(diào)

設(shè)立“國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，引導(dǎo)長期資本投早、投小、投長期、投硬科技基本面方面，成本端，近期氧化鋁檢修式壓產(chǎn)消息頻出，導(dǎo)致國內(nèi)運行產(chǎn)能維持低位，市場逐漸呈現(xiàn)階段性偏緊狀態(tài)，并且部分生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商為保障長單及內(nèi)部供應(yīng)，近日入市尋貨積極性較高供應(yīng)端，西南區(qū)域電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)是近期供應(yīng)端主要變化，但增量十分有限消費端，鋁初級加工企業(yè)開工情況不一，鋁錠去庫速度減緩受電網(wǎng)工程施工的緊張態(tài)勢，鋁桿廠家出貨順暢；但光伏訂單臨近收官，貿(mào)易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預(yù)期的情緒升溫。

行情簡評

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.4.17）

該規(guī)劃提出將林同鋁土礦-氧化鋁-鋁綜合體的年產(chǎn)能從65萬噸氧化鋁提升至200萬噸，并新建一座年產(chǎn)50萬噸鋁錠的電解鋁廠一期擴(kuò)建：新增120萬噸氧化鋁年產(chǎn)能，預(yù)計投資30.676萬億越南盾（約12.3億美元）；二期目標(biāo)：到2030年實現(xiàn)總產(chǎn)能200萬噸/年，躋身全球前十大氧化鋁生產(chǎn)基地配套資源勘探：在保林縣祿林-祿富區(qū)域（4097公頃）和得靈縣新上-丁莊上區(qū)域（3690公頃）開展鋁土礦勘探，目標(biāo)新增儲量9400萬噸，以支撐長期產(chǎn)能需求。

日報

鋁鑄世界 造耀未來！廣東廣華有色金屬有限公司/佛山市湛鋁金屬材料有限公司邀您參會

我司秉承“以鋁合金材料的生產(chǎn)貿(mào)易為依托，整合資源與信息，為上下游客戶創(chuàng)造價值”的宗旨，與國內(nèi)多家電解鋁、鋁型材、鑄造合金、鋁板帶企業(yè)建立了長期、緊密、互惠互利的合作關(guān)系接受定制各型號鋁水棒，承接6063重熔鋁棒、6061重熔鋁棒、ADC12和其它牌號壓鑄合金鋁錠來料加工 聯(lián)系人：李升華 135 9051 9954 李超華 136 9062 6063 李木水 137 9867 6063 。

會議報道

Mysteel指數(shù)評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農(nóng)產(chǎn)品價格周報 （3月17日-3月21日）

值得注意得是，周內(nèi)廣東庫存下降更為明顯，滬粵升水價差再度拉大至200元/噸以上 本周鋁價下跌，國內(nèi)投復(fù)產(chǎn)及產(chǎn)能置換穩(wěn)步推進(jìn)，近期產(chǎn)量穩(wěn)中有升，但長期國內(nèi)供應(yīng)端增量有限鋁錠進(jìn)口窗口依然處于關(guān)閉狀態(tài)，需進(jìn)一步關(guān)注滬倫比值變化國內(nèi)社庫去化加速傳統(tǒng)“金三銀四”旺季疊加光伏、新能源汽車等需求增長，本周鋁加工企業(yè)采買積極性較高目前海外宏觀仍存不確定性，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)放緩，抑制市場情緒氧化鋁出口窗口關(guān)閉，國內(nèi)氧化鋁承壓下行，削弱電解鋁成本支撐。

產(chǎn)業(yè)分析

中信建投期貨：滬鋁區(qū)間操作為主

由于擔(dān)憂美國的關(guān)稅行動拖累全球經(jīng)濟(jì)增長，市場加大了對美聯(lián)儲和歐洲央行今年降息的押注貨幣市場充分消化了美聯(lián)儲今年有三次、每次25個基點降息的預(yù)期，美債收益率小幅下滑不過美國若長期堅持其關(guān)稅政策，全球經(jīng)濟(jì)有大幅放緩的憂慮，宏 觀整體偏空基本面看國內(nèi)供應(yīng)壓力略有增加，消費仍處于恢復(fù)狀態(tài)，本周一國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存88.60萬噸，較上周四增加1.3萬噸;國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存31.42萬噸，較上周四增加0.15萬噸。

期貨公司評論

1月22日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

凌激表示，中國不僅擁有充滿活力的超大規(guī)模市場，而且產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈完備，創(chuàng)新資源集聚，應(yīng)用場景豐富，是全球市場的重要組成部分，有利于歐洲企業(yè)開展長期投資；②工信部相關(guān)負(fù)責(zé)人在國新辦新聞發(fā)布會上表示，將啟動實施新一輪十大重點行業(yè)穩(wěn)增長工作方案，加力推進(jìn)大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新；將制定促進(jìn)換電模式發(fā)展的指導(dǎo)意見，研究開展整車企業(yè)集團(tuán)化管理；2025年試點部署萬兆光網(wǎng)，有序推進(jìn)算力中心建設(shè)布局優(yōu)化 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，1月20日電解鋁社會庫存為45.2萬噸，鋁錠社會庫存相較于1月16日增加1.6萬噸；②海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材50.6萬噸；1-12月累計出口666.5萬噸，同比增長17.4%。

行情簡評

Mysteel周報：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測報告（1.4-1.10）

短期來看，市場逐漸從短缺轉(zhuǎn)向緊平衡局面，成本端支撐削弱電解鋁投復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并行，季節(jié)性淡季下，鋁錠社庫表現(xiàn)反復(fù)綜合來看，美國就業(yè)數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲不會大幅降息的預(yù)期，有色金屬承壓季節(jié)性淡季下，鋁錠庫存仍未完成累庫，預(yù)計鋁價短期內(nèi)震蕩運行為主；制冷劑后市來看，R32賣方角色舉足輕重，2025年一季度定價為全年“定盤星”，賣方市場全年強有力控量保價，合理控制配額布局，長線布局2025年，新配額增量不會沖內(nèi)外貿(mào)市場，長期看漲為主。

周報

12月31日Mysteel再生鋁晨會紀(jì)要

文章指出，2025年，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率、增加赤字規(guī)模，增加發(fā)行超長期特別國債和地方政府專項債券；要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準(zhǔn)、降息，用好公開市場操作等工具，保持流動性充裕，持續(xù)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度；②美國11月份二手房簽約量達(dá)到2023年初以來最高，因購房者不再對降息抱有期待 基本面：①據(jù)Mysteel統(tǒng)計，12月30日電解鋁社會庫存為47.3萬噸，鋁錠社會庫存相較于12月26日減少0.2萬噸；②據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，11月未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量約為10.2萬噸，環(huán)比減少11.54%，同比減少8.77%，其中未鍛軋的鋁合金進(jìn)口量前五來源國為：馬來西亞約（3.74萬噸）、泰國 約 （1.70萬噸）、 韓國約 （1.25萬噸） 、俄羅斯聯(lián)邦（1.23萬噸） 、越南約 （0.47萬噸） 。

行情簡評

Mysteel：鋁材出口退稅取消短中長期影響分析

而隨著內(nèi)外價差的走擴(kuò)，鋁錠進(jìn)口虧損幅度亦有所擴(kuò)大，預(yù)計對明年海外鋁錠對國內(nèi)的出口長單亦有所影響全年來看，鋁材出口量的下降與鋁錠進(jìn)口量的減少均將發(fā)生，整體對沖后，對國內(nèi)鋁供需平衡壓力相對可控 長期來看，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)仍在產(chǎn)能天花板的限制之下，全球電解鋁供應(yīng)增速逐年下降，而鋁作為輕量化路徑中的重要產(chǎn)品，其需求仍將維持客觀增速，在未來全球電解鋁供需缺口擴(kuò)大之時，國內(nèi)外鋁材市場新的平衡建立后，預(yù)計國內(nèi)鋁材出口將恢復(fù)可觀利潤，對全球鋁材需求缺口進(jìn)行彌補。

熱點分析

中信建投期貨：滬鋁空單繼續(xù)持有

取消出口退稅的鋁材今年前三季度出口總量約為462萬噸，占國內(nèi)鋁材出口總量的99%12月1日后國內(nèi)出口訂單短期受到明顯影響，導(dǎo)致國內(nèi)庫存增加，進(jìn)而繼續(xù)施壓滬鋁，但利多倫鋁內(nèi)外價差過大會導(dǎo)致鋁錠出口窗口再次打開，鋁錠流出直至價差再次收窄至合理區(qū)間考慮到目前全球范圍電解鋁資源供給并不寬裕，增加的成本最終仍會轉(zhuǎn)移至國外的下游客戶，導(dǎo)致倫鋁的價格重心持續(xù)抬升最終帶動滬鋁價格重心抬升該政策短中期偏空，長期中性偏多。

期貨公司評論

中信建投期貨：滬鋁建議多單繼續(xù)持有

帶動鋁價上行的邏輯有兩個，一個是成本持續(xù)抬升提高了鋁價下限，供需格局預(yù)期改善帶動的估值回升短期電解鋁供應(yīng)壓力不大，主因新疆發(fā)運問題，導(dǎo)致部分鋁錠及鋁產(chǎn)品積壓在疆內(nèi)，國內(nèi)主流消費地到貨不足，庫存表現(xiàn)持續(xù)去化旺季之后，下游加工企業(yè)開工率小幅回落，但終端消費韌性較強，預(yù)計去庫會持續(xù)至12月年底庫存再次進(jìn)入小幅累庫狀態(tài)中長期看，明年電解鋁的供應(yīng)增幅極為有限，需求保持一定的增長，供需矛盾較為凸顯 滬鋁12合約運行區(qū)間20800-21500元/噸，建議多單繼續(xù)持有。

期貨公司評論