氧化鋁早評(píng)：國慶假期間市場產(chǎn)能利用率有所增加 電解鋁廠原料庫存小幅累庫

本周部分前期停爐檢修的氧化鋁廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，隨著下游提貨速度的加快，氧化鋁廠基本無現(xiàn)貨庫存，庫存轉(zhuǎn)移至在途庫存另外，部分電解鋁廠節(jié)前剛需采購已陸續(xù)到貨，而目前長單執(zhí)行情況有所好轉(zhuǎn)，電解鋁廠原料庫存小幅累庫 <3 目前廣西華昇200萬氧化鋁建設(shè)，溶出二標(biāo)段項(xiàng)目進(jìn)展順利結(jié)構(gòu)屋頂封板工作已進(jìn)入尾聲，設(shè)備及工藝管道系統(tǒng)水試圓滿完成，F(xiàn)器、儀表設(shè)備也開始進(jìn)入調(diào)試階段。

日?qǐng)?bào)

Mysteel半年報(bào): 宏觀情緒和基本面碰撞 2025年上半年電解鋁回顧和下半年推演

淡季過渡階段（6月）：盡管市場進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，區(qū)域間庫存去化節(jié)奏出現(xiàn)一定分化，但整體庫存仍穩(wěn)步下降，市場需求表現(xiàn)出明顯的韌性，呈現(xiàn)“淡季不淡”特征去庫趨勢持續(xù)至6月末，庫存才逐步企穩(wěn)并小幅回升整體來看，上半年鋁水直供比例持續(xù)攀升導(dǎo)致鋁錠鑄造及入庫量減少，疊加終端需求持續(xù)強(qiáng)勁，支撐了社會(huì)庫存的快速去化，整體庫存波動(dòng)節(jié)奏明顯好于往年同期 鋁錠社會(huì)庫存季節(jié)性對(duì)比（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5.2 鋁錠廠內(nèi)庫存分析 截止6月26日，中國電解鋁廠廠內(nèi)庫存總量為4.5萬噸，較今年廠庫峰值減少19.6萬噸；與去年同期相比減少5.4萬噸，降幅為54.5%。

年報(bào)

瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉逢低短多

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，國內(nèi)鋁土礦港口庫存雖有回落，但仍處中高位運(yùn)行，原料供給尚充足供給方面，現(xiàn)貨價(jià)格反彈后再度回落，加之海外土礦報(bào)價(jià)的堅(jiān)挺令氧化鋁廠利潤受損，后續(xù)或有檢修減產(chǎn)等控制產(chǎn)能方面的應(yīng)對(duì)舉措，國內(nèi)產(chǎn)量方面或有小幅收減需求方面，國內(nèi)電解鋁各地產(chǎn)能及技改置換等項(xiàng)目陸續(xù)推行，現(xiàn)有在運(yùn)行產(chǎn)能接近行業(yè)上限，整體對(duì)氧化鋁的需求持穩(wěn)總的來看，氧化鋁基本面或處于，供給偏多、需求持穩(wěn)的階段。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉逢低短多交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，基本面原料端，國內(nèi)鋁土礦港口庫存雖有回落，但仍處中高位運(yùn)行，原料供給尚充足供給方面，現(xiàn)貨價(jià)格反彈后再度回落，加之海外土礦報(bào)價(jià)的堅(jiān)挺令氧化鋁廠利潤受損，后續(xù)或有檢修減產(chǎn)等控制產(chǎn)能方面的應(yīng)對(duì)舉措，國內(nèi)產(chǎn)量方面或有小幅收減需求方面，國內(nèi)電解鋁各地產(chǎn)能及技改置換等項(xiàng)目陸續(xù)推行，現(xiàn)有在運(yùn)行產(chǎn)能接近行業(yè)上限，整體對(duì)氧化鋁的需求持穩(wěn)總的來看，氧化鋁基本面或處于，供給偏多、需求持穩(wěn)的階段。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：整體對(duì)氧化鋁的需求持穩(wěn)

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，國內(nèi)鋁土礦港口庫存雖有回落，但仍處中高位運(yùn)行，原料供給尚充足供給方面，現(xiàn)貨價(jià)格反彈后再度回落，加之海外土礦報(bào)價(jià)的堅(jiān)挺令氧化鋁廠利潤受損，后續(xù)或有檢修減產(chǎn)等控制產(chǎn)能方面的應(yīng)對(duì)舉措，國內(nèi)產(chǎn)量方面或有小幅收減需求方面，國內(nèi)電解鋁各地產(chǎn)能及技改置換等項(xiàng)目陸續(xù)推行，現(xiàn)有在運(yùn)行產(chǎn)能接近行業(yè)上限，整體對(duì)氧化鋁的需求持穩(wěn)總的來看，氧化鋁基本面或處于，供給偏多、需求持穩(wěn)的階段。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：燒堿及氧化鋁早讀（2025.6.23）

目前，隨著下游企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷提升，華勝四套電解裝置已全部滿負(fù)荷運(yùn)行 四、要點(diǎn)小結(jié) 燒堿：本周來看繼山東地區(qū)主要氧化鋁廠家采購32%離子膜堿價(jià)再度下調(diào)20元/噸至760元/噸，非鋁及貿(mào)易商多觀望，周內(nèi)供應(yīng)檢修與恢復(fù)并行，預(yù)估周內(nèi)山東區(qū)域液堿價(jià)格存降價(jià)預(yù)期但幅度或可控。

日?qǐng)?bào)

瑞達(dá)期貨：氧化鋁輕倉震蕩

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，國內(nèi)鋁土礦港口庫存雖有回落，但仍處中高位運(yùn)行，原料供給尚充足供給方面，現(xiàn)貨價(jià)格反彈后再度回落，加之海外土礦報(bào)價(jià)的堅(jiān)挺令氧化鋁廠利潤受損，后續(xù)或有檢修減產(chǎn)等控制產(chǎn)能方面的應(yīng)對(duì)舉措，國內(nèi)產(chǎn)量方面或有小幅收減需求方面，國內(nèi)電解鋁各地產(chǎn)能及技改置換等項(xiàng)目陸續(xù)推行，現(xiàn)有在運(yùn)行產(chǎn)能接近行業(yè)上限，整體對(duì)氧化鋁的需求持穩(wěn)總的來看，氧化鋁基本面或處于，供給偏多、需求持穩(wěn)的階段。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：氧化鋁主力合約輕倉震蕩交易

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，基本面原料端，國內(nèi)鋁土礦港口庫存雖有回落，但仍處中高位運(yùn)行，原料供給尚充足供給方面，現(xiàn)貨價(jià)格反彈后再度回落，加之海外土礦報(bào)價(jià)的堅(jiān)挺令氧化鋁廠利潤受損，后續(xù)或有檢修減產(chǎn)等控制產(chǎn)能方面的應(yīng)對(duì)舉措，國內(nèi)產(chǎn)量方面或有小幅收減需求方面，國內(nèi)電解鋁各地產(chǎn)能及技改置換等項(xiàng)目陸續(xù)推行，現(xiàn)有在運(yùn)行產(chǎn)能接近行業(yè)上限，整體對(duì)氧化鋁的需求持穩(wěn)總的來看，氧化鋁基本面或處于，供給偏多、需求持穩(wěn)的階段。

期貨公司評(píng)論

中信建投期貨：滬鋁07合約運(yùn)行區(qū)間20200-20800元/噸

中東地區(qū)地緣風(fēng)險(xiǎn)略有回落，市場避險(xiǎn)情緒有所改善氧化鋁現(xiàn)貨供給持續(xù)改善，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下滑，電解鋁成本下滑至17080元/噸電解鋁目前供應(yīng)較穩(wěn)定，部分鋁廠上調(diào)鋁水比例，導(dǎo)致鑄錠量有所下滑華東地區(qū)到貨偏緊，滬粵價(jià)差明顯擴(kuò)大帶來了跨區(qū)域套利機(jī)會(huì)下游淡季需求走弱且畏高情緒濃厚，市場報(bào)價(jià)貼水略有走闊，整體市場成交清淡本周一鋁錠庫存繼續(xù)下滑，鋁棒庫存小幅累增，低庫存弱預(yù)期下Back結(jié)構(gòu)將繼續(xù)維持，07-08正套繼續(xù)持有。

期貨公司評(píng)論

Mysteel：氧化鋁期現(xiàn)價(jià)格異動(dòng)的原因淺析

另外，低價(jià)成交主要為貿(mào)易商和電解鋁廠之間交易，并且從本周幾筆招標(biāo)采購情況來看，下游鋁廠對(duì)高報(bào)價(jià)的接受程度明顯降低，多數(shù)可接受報(bào)價(jià)區(qū)間集中在3100-3200元/噸左右 總結(jié)及預(yù)測：近期北方地區(qū)個(gè)別大型氧化鋁廠生產(chǎn)線檢修導(dǎo)致下游提貨不順暢，疊加西南地區(qū)生產(chǎn)波動(dòng)，短期氧化鋁現(xiàn)貨流通依舊偏緊然而，隨著各區(qū)域陸續(xù)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)、新投產(chǎn)能穩(wěn)步釋放及氧化鋁進(jìn)口到港，導(dǎo)致供應(yīng)端仍呈增長趨勢另外，現(xiàn)階段氧化鋁企業(yè)很難接受進(jìn)口礦石價(jià)格進(jìn)一步上漲，近日少量散礦成交也導(dǎo)致幾內(nèi)亞礦石價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，成本端支撐逐漸疲軟。

熱點(diǎn)分析

Mysteel周評(píng)：鋁輔料市場一周評(píng)述（6.9-6.13）

本周各市場預(yù)焙陽極價(jià)格如下：山東市場預(yù)焙陽極價(jià)格4939-5239元/噸；河南市場預(yù)焙陽極價(jià)格4904-5214元/噸；甘肅市場預(yù)焙陽極價(jià)格4979-5079元/噸；內(nèi)蒙古市場預(yù)焙陽極價(jià)格4879-5139元/噸供應(yīng)方面，近期主產(chǎn)區(qū)多數(shù)商用預(yù)焙陽極企業(yè)執(zhí)行訂單生產(chǎn)發(fā)貨，對(duì)原料多按需采購，部分企業(yè)仍以承接焙燒訂單為主，個(gè)別企業(yè)設(shè)備檢修小幅壓減產(chǎn)量，西南、西北地區(qū)配套企業(yè)運(yùn)行良好，市場整體供應(yīng)充足需求方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截止6月12日中國電解鋁周度產(chǎn)量為84.39萬噸，較上期數(shù)據(jù)增加0.04萬噸，當(dāng)前電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于高位，多數(shù)鋁廠預(yù)焙陽極接貨節(jié)奏正常，國內(nèi)預(yù)焙陽極需求穩(wěn)定。

周報(bào)

月評(píng)：集中減產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨流通趨緊 5月氧化鋁價(jià)格重心上移

然而，隨著價(jià)格回漲部分氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)及新投進(jìn)度較快，其中重慶某大型氧化鋁廠于20日左右逐步恢復(fù)滿產(chǎn)狀態(tài)，華北某大型氧化鋁廠新投產(chǎn)能第二條線已接近滿產(chǎn)，短期有望逐步釋放增量 需求方面：截止5月底中國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約4413萬噸/年據(jù)Mysteel調(diào)研了解，下游電解鋁繼續(xù)保持高利潤狀態(tài)，本月各區(qū)域運(yùn)行產(chǎn)能波動(dòng)較小，且置換項(xiàng)目仍在穩(wěn)步推進(jìn)，短期剛性需求保持微幅增長。

月報(bào)

Mysteel周評(píng)：鋁輔料市場一周評(píng)述（5.26-5.30）

貴州、青海等地電解鋁廠技改項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中，其余地區(qū)電解鋁開工負(fù)荷保持高位，繼續(xù)對(duì)預(yù)焙陽極需求保持小幅增長態(tài)勢成本方面，節(jié)后隨著部分煉廠恢復(fù)開工，石油焦供應(yīng)預(yù)期增加，在港口庫存持續(xù)提升下，對(duì)價(jià)格方面難有利好支撐，預(yù)計(jì)下周石油焦市場價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中下行調(diào)整；原料高溫煤焦油價(jià)格存跌預(yù)期，成本面下滑利空煤瀝青價(jià)格，深加工企業(yè)開工負(fù)荷仍存上調(diào)空間，煤瀝青現(xiàn)貨供應(yīng)繼續(xù)增加，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格形成制約，預(yù)計(jì)節(jié)后煤瀝青市場下滑為主。

周報(bào)

Mysteel月評(píng)：需求增量難掩成本弱勢 5月預(yù)焙陽極由漲轉(zhuǎn)跌

近期原材料市場走勢繼續(xù)分化，由于預(yù)焙陽極價(jià)格止?jié)q轉(zhuǎn)跌，生產(chǎn)企業(yè)再次面臨虧損壓力本月多數(shù)預(yù)焙陽極企業(yè)產(chǎn)銷穩(wěn)定，新投及前期技改企業(yè)陸續(xù)點(diǎn)火投產(chǎn)，但在買漲不買跌的心態(tài)影響下，企業(yè)原料庫存多維持低位，僅按需采購保證當(dāng)前訂單生產(chǎn)，截止5月底中國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約4413萬噸/年，西南區(qū)域電解鋁技改產(chǎn)能小幅釋放是近期的主要增量，當(dāng)前鋁廠對(duì)預(yù)焙陽極接貨穩(wěn)定，國內(nèi)預(yù)焙陽極市場基本面表現(xiàn)良好 圖1 中國主流地區(qū)預(yù)焙陽極價(jià)格走勢 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 供應(yīng)方面，5月預(yù)焙陽極企業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)量較上月小幅增加。

熱點(diǎn)分析

Mysteel朝聞鋁市：關(guān)稅政策推進(jìn)受阻 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期以偏強(qiáng)震蕩為主

目前，該生產(chǎn)線正處于設(shè)備調(diào)試的緊張階段，技術(shù)人員們爭分奪秒地對(duì)各項(xiàng)參數(shù)進(jìn)行精細(xì)校準(zhǔn)與優(yōu)化，確保設(shè)備運(yùn)行的穩(wěn)定性與高效性，預(yù)計(jì)將于6月正式投入生產(chǎn) 【要點(diǎn)小結(jié)】宏觀方面：關(guān)稅政策推進(jìn)受阻，特朗普政府求助上訴法院美商務(wù)部長表示：即使關(guān)稅政策被取消，美總統(tǒng)也有權(quán)采取其他行動(dòng)美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)連續(xù)三個(gè)月萎縮，進(jìn)口指標(biāo)創(chuàng)十六年新低基本面方面，近期國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能利用率有所回升，但短期供應(yīng)增量被有長單缺口的氧化鋁企業(yè)以及原料庫存緊張的電解鋁廠采購消化，供給端保持階段性緊張。

行情簡評(píng)

[石油焦月評(píng)]：石油焦市場交投不佳，5月石油焦價(jià)格下調(diào)（202505）

3)5月，終端電解鋁均價(jià)上行，原料成本減少，成品價(jià)格推漲而成本降低，整體鋁廠利潤上行 4)5月，山東地區(qū)平均延遲焦化利潤為122元/噸，較上月139元/噸下調(diào)17元/噸，跌幅12.23% 3.下月市場預(yù)測 6月，國內(nèi)石油焦煉廠預(yù)計(jì)4家開啟檢修，月內(nèi)開啟生產(chǎn)的企業(yè)計(jì)劃有6家，個(gè)別煉廠仍有調(diào)整產(chǎn)量計(jì)劃，整體來看，自然天數(shù)減少，預(yù)計(jì)產(chǎn)量小幅下滑。

月評(píng)

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉震蕩交易

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)僅個(gè)別鋁廠有小幅減產(chǎn)情況，在增量方面，國內(nèi)部分地區(qū)鋁廠基本復(fù)產(chǎn)完成，因技改置換升級(jí)的項(xiàng)目亦已滿產(chǎn)運(yùn)行，故國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量級(jí)保持高位運(yùn)行需求端，由于下游正值旺季向淡季過渡的節(jié)點(diǎn)，加之海外關(guān)稅爭端對(duì)貿(mào)易影響仍在，國內(nèi)下游鋁材開工情況或?qū)⒂兴芈?，?duì)電解鋁需求的支撐略有轉(zhuǎn)弱 整體來看，電解鋁基本面或處于供給小幅增長，需求增速回落的階段期權(quán)方面，購沽比為0.77，環(huán)比+0.0559，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢低短多交易

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)僅個(gè)別鋁廠有小幅減產(chǎn)情況，在增量方面，國內(nèi)部分地區(qū)鋁廠基本復(fù)產(chǎn)完成，因技改置換升級(jí)的項(xiàng)目亦已滿產(chǎn)運(yùn)行，故國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量級(jí)保持高位運(yùn)行需求端，由于下游正值旺季向淡季過渡的節(jié)點(diǎn)，加之海外關(guān)稅爭端對(duì)貿(mào)易影響仍在，國內(nèi)下游鋁材開工情況或?qū)⒂兴芈洌瑢?duì)電解鋁需求的支撐略有轉(zhuǎn)弱 整體來看，電解鋁基本面或處于供給小幅增長，需求增速回落的階段期權(quán)方面，購沽比為0.71，環(huán)比+0.0185，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：滬鋁輕倉逢低短多

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)僅個(gè)別鋁廠有小幅減產(chǎn)情況，在增量方面，國內(nèi)部分地區(qū)鋁廠基本復(fù)產(chǎn)完成，因技改置換升級(jí)的項(xiàng)目亦已滿產(chǎn)運(yùn)行，故國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量級(jí)保持高位運(yùn)行需求端，由于下游正值旺季向淡季過渡的節(jié)點(diǎn)，加之海外關(guān)稅爭端對(duì)貿(mào)易影響仍在，國內(nèi)下游鋁材開工情況或?qū)⒂兴芈?，?duì)電解鋁需求的支撐略有轉(zhuǎn)弱 整體來看，電解鋁基本面或處于供給小幅增長，需求增速回落的階段期權(quán)方面，購沽比為0.7，環(huán)比+0.0031，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。

期貨公司評(píng)論

瑞達(dá)期貨：國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量級(jí)保持高位運(yùn)行

基本面上，電解鋁供給端，國內(nèi)僅個(gè)別鋁廠有小幅減產(chǎn)情況，在增量方面，國內(nèi)部分地區(qū)鋁廠基本復(fù)產(chǎn)完成，因技改置換升級(jí)的項(xiàng)目亦已滿產(chǎn)運(yùn)行，故國內(nèi)電解鋁供應(yīng)量級(jí)保持高位運(yùn)行需求端，由于下游正值旺季向淡季過渡的節(jié)點(diǎn)，加之海外關(guān)稅爭端對(duì)貿(mào)易影響仍在，國內(nèi)下游鋁材開工情況或?qū)⒂兴芈?，?duì)電解鋁需求的支撐略有轉(zhuǎn)弱 整體來看，電解鋁基本面或處于供給小幅增長，需求增速回落的階段期權(quán)方面，購沽比為0.69，環(huán)比-0.0322，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。

期貨公司評(píng)論