Mysteel朝聞鋁市：關(guān)稅沖擊美元指數(shù)短線轉(zhuǎn)跌 預(yù)計(jì)鋁價(jià)短期寬幅震蕩

天山鋁業(yè)阿拉爾市南疆碳素新材料公司計(jì)劃今年生產(chǎn)鋁用預(yù)焙陽極炭塊29萬噸，第一季度預(yù)計(jì)總產(chǎn)量達(dá)7.2萬噸 目前，田東百礦三田碳素有限公司60萬噸預(yù)焙陽極碳素項(xiàng)目正在加班加點(diǎn)進(jìn)行工程施工，工程建設(shè)已完成20%，預(yù)計(jì)在2025年12月完成項(xiàng)目建設(shè)并投入試生產(chǎn)正式投產(chǎn)后，可進(jìn)一步完善百色市的鋁產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)預(yù)焙陽極的自給自足同時(shí)可為西南地區(qū)提供優(yōu)質(zhì)商品預(yù)焙陽極 據(jù)Mysteel了解，2月26日貴州地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨成交0.3萬噸，成交價(jià)格為3465元/噸，氧化鋁廠出電解鋁廠，流向川渝。

行情簡評

Mysteel周評：鋁輔料市場一周評述（11.4-11.8）

當(dāng)前電解鋁廠成本高企，廣西、河南等地部分電解鋁企業(yè)受當(dāng)前氧化鋁成本過高及電解槽老化影響，陸續(xù)開始按計(jì)劃停槽，貴州及四川電解鋁廠亦由于成本影響，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期，后期預(yù)焙陽極需求整體有小幅減弱風(fēng)險(xiǎn)下周國產(chǎn)石油焦供應(yīng)量小幅下滑，預(yù)計(jì)低硫焦多數(shù)持穩(wěn)，中硫指標(biāo)貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍有小幅推漲預(yù)期，普貨石油焦市場出貨速度放緩，有小幅下滑調(diào)整空間；下周煤瀝青原料煤焦油價(jià)格延續(xù)下滑趨勢，成本面利空煤瀝青新單商談，深加工開工負(fù)荷提升，煤瀝青供應(yīng)端支撐不足，多個(gè)利空因素影響下預(yù)計(jì)煤瀝青市場偏弱運(yùn)行。

周報(bào)

Mysteel：8月個(gè)別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

電解鋁成本項(xiàng)占比對比（%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 山東仍為最具成本優(yōu)勢省份 貴州仍虧損 在8月電解鋁冶煉廠成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價(jià)高位運(yùn)行為主、月均價(jià)環(huán)比變動(dòng)較??；外購電價(jià)及陽極價(jià)格維持下跌，帶動(dòng)電解鋁成本環(huán)比下降。

熱點(diǎn)分析

氧化鋁早評：市場謹(jǐn)慎觀望為主 現(xiàn)貨價(jià)格保持高穩(wěn)

二期建設(shè)年產(chǎn)30萬噸預(yù)焙陽極項(xiàng)目，待一期項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，根據(jù)市場需求，擇期開工，建設(shè)期1年 <4 8月2日，云鋁股份公告，為進(jìn)一步控制運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和采購成本，提升公司盈利能力，公司將參與競拍云冶進(jìn)出口持有公司控股子公司云鋁匯鑫49%股權(quán) 【市場預(yù)測】西南某氧化鋁廠已按計(jì)劃進(jìn)行停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致周邊部分鋁廠原料保供壓力上升，但由于貴州及重慶區(qū)域可供給現(xiàn)貨有限，不排除出現(xiàn)跨區(qū)域采購可能。

日報(bào)

Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤提高 省份間成本差異擴(kuò)大

而原材料方面，4月預(yù)計(jì)石油焦市場價(jià)格守穩(wěn)為主、煤瀝青價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行供應(yīng)方面，山東某企業(yè)改擴(kuò)建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)中，將在9月逐步達(dá)產(chǎn) 電解鋁各成本項(xiàng)占比持平 綜上，3月份電解鋁各成本項(xiàng)中，氧化鋁成本比重為38%、陽極成本比重為13%、電力成本比重為35%，環(huán)比均持平 電解鋁成本項(xiàng)占比對比（%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 冶煉廠理論盈利比重?cái)U(kuò)大 但個(gè)別省份仍存理論虧損 在3月電解鋁冶煉廠成本核算周期內(nèi)，從Mysteel氧化鋁價(jià)格變化來看，貴州、廣西地區(qū)氧化鋁價(jià)格漲幅收窄至0.78%左右，但相較于北方氧化鋁價(jià)環(huán)比上漲0.3%至下降0.66%的趨勢仍給西南地區(qū)冶煉廠帶來了一定成本壓力；疊加動(dòng)力煤價(jià)格下降為自備電廠的冶煉廠帶來了相對優(yōu)勢，西南地區(qū)非自備電的冶煉廠在全國來看仍維持成本偏高水平，加權(quán)來看，本月成本最高的省份仍為貴州、四川、廣西，其中因氧化鋁價(jià)格上漲、四川地區(qū)冶煉廠利潤較廣西明顯走弱，貴州個(gè)別企業(yè)維持虧損態(tài)勢。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：1月電解鋁成本維持上漲趨勢

據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)2月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價(jià)格為3878元/噸，環(huán)比1月價(jià)格持平 電解鋁主要原材料在成本項(xiàng)中占比小幅變動(dòng) 綜上，1月份電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重持平、為36%，氧化鋁成本比重上漲1個(gè)百分點(diǎn)至37%，陽極成本比重為13%、環(huán)比持平整體來看，主要原材料成本占比波動(dòng)有限 電解鋁成本項(xiàng)占比對比（%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 行業(yè)利潤窄幅走擴(kuò) 自備氧化鋁產(chǎn)能的電解鋁廠成本優(yōu)勢顯著 1月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異稍有收窄，貴州仍然是成本最高的省份。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：12月電解鋁成本維持上漲 電力成本貢獻(xiàn)主要漲幅

隨著價(jià)格持續(xù)下降和局部地區(qū)需求萎縮等影響逐漸顯現(xiàn)，國內(nèi)預(yù)焙陽極行業(yè)整體盈利水平依舊承壓 綜上，11月份電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為35%，氧化鋁成本比重為36%，陽極成本比重為14%，均與8-10月持平 電解鋁成本項(xiàng)占比對比（%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 利潤持續(xù)收窄 預(yù)計(jì)分省利潤分化將更加明顯 12月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異持續(xù)擴(kuò)大，貴州仍然是成本最高的省份。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：11月電解鋁成本繼續(xù)上移 理論利潤收窄

綜上，11月份電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為35%，氧化鋁成本比重為36%，陽極成本比重為14%，均與8-10月持平 電解鋁成本項(xiàng)占比對比（%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 地區(qū)間成本差異仍較大 理論利潤環(huán)比下降 11月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異持續(xù)擴(kuò)大，貴州仍然是成本最高的省份。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：7月電解鋁成本繼續(xù)下降 主要受電力成本帶動(dòng)

綜上，電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為36%，氧化鋁成本比重為35%，陽極成本比重為15%，整體波動(dòng)不大 電解鋁成本項(xiàng)占比對比（%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電解鋁利潤窄幅上漲 除部分新起槽項(xiàng)目外全行業(yè)維持盈利水平 7月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異有所縮窄，貴州仍然是成本最高的省份。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：6月電解鋁成本降至16000元/噸以下 行業(yè)盈利水平提升

據(jù)Mysteel了解，山東大型電解鋁企業(yè)7月預(yù)焙陽極采購基準(zhǔn)價(jià)格為4225元/噸，環(huán)比6月價(jià)格持平，雖然預(yù)焙陽極結(jié)束長達(dá)7個(gè)月的連跌走勢，但目前價(jià)格仍低于市場預(yù)期，后期仍需關(guān)注原料價(jià)格走勢對預(yù)焙陽極生產(chǎn)企業(yè)盈利情況的影響 綜上，電解鋁各成本項(xiàng)中，電力成本比重為36%，氧化鋁成本比重為35%，陽極成本比重為14%，整體波動(dòng)不大 電解鋁成本項(xiàng)占比對比（%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電解鋁利潤走擴(kuò) 行業(yè)盈利規(guī)模近100% 6月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異有所縮窄，貴州仍然是成本最高的省份。

熱點(diǎn)分析

中國鋁業(yè)擴(kuò)張降能耗并舉

在鋁價(jià)“躺平”的一年時(shí)間里，中國鋁業(yè)加速擴(kuò)張腳步 中國鋁業(yè)是全球最大的氧化鋁、精細(xì)氧化鋁、高純鋁和鋁用陽極生產(chǎn)供應(yīng)商，在去年“并表”云鋁股份后，電解鋁產(chǎn)能也躍居全球首位 今年1月份，中國鋁業(yè)子公司貴州華仁以6.6億元受讓南山鋁業(yè)10萬噸的電解鋁指標(biāo) 據(jù)悉，電解鋁作為高耗能行業(yè)，我國嚴(yán)格限制新增產(chǎn)能規(guī)模，2017年國家發(fā)改委出臺(tái)相關(guān)政策后，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能上限被鎖定在4500萬噸左右，因此電解鋁指標(biāo)就顯得較為稀缺。

國內(nèi)資訊

Mysteel半年報(bào): 電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望

6月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異有所縮窄，貴州是成本最高的省份與成本最低的新疆相比，成本差異為4955元/噸，成本兩端差值環(huán)比擴(kuò)大81元/噸電力成本優(yōu)勢地區(qū)依舊是電解鋁廠成本優(yōu)勢最顯著的地區(qū)，比如新疆、內(nèi)蒙及云南隨著動(dòng)力煤價(jià)格的下降逐漸體現(xiàn)到鋁廠招標(biāo)價(jià)中，山東、河南地區(qū)的自備電價(jià)格明顯下降而使用風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的寧夏青海也維持較高利潤水平 6月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2.2 電解鋁原材料價(jià)格情況 電解鋁主要原材料今年上半年整體呈現(xiàn)下降趨勢，2023年1-6月，電解鋁成本中，電力成本比重平均36.6%，去年同期為平均占比33.87%；氧化鋁成本比重平均33.4%，去年同期為平均34.33%；陽極成本比重平均16.2%，去年同期為平均17.55%。

年報(bào)

Mysteel月評：供需矛盾激化導(dǎo)致5月氧化鋁價(jià)格延續(xù)跌勢

需求方面，在電力供應(yīng)有保障情況下，預(yù)計(jì)貴州及四川等地電解鋁繼續(xù)加快復(fù)產(chǎn)另外，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)計(jì)劃提上日程，但由于各企業(yè)性質(zhì)、規(guī)模、成本及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有著不同的差異，各鋁廠的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃也會(huì)有所區(qū)別而在經(jīng)歷了連年頻繁的停復(fù)產(chǎn)之后，企業(yè)也要從電解槽的使用壽命、陽極破損率、生產(chǎn)安全穩(wěn)定性等角度多重考慮，后續(xù)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度上也會(huì)更加謹(jǐn)慎整體來看，6月氧化鋁需求量存好轉(zhuǎn)預(yù)期，但較難出現(xiàn)較大提升 綜上所述，預(yù)計(jì)6月份國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)承壓運(yùn)行，但下行的空間逐漸收窄，價(jià)格有望迎來筑底可能。

月報(bào)

Mysteel：4月電解鋁成本降幅擴(kuò)大 全行業(yè)理論盈利比重為97%

其中成本最高的河南電解鋁產(chǎn)能成本已降至1.9萬元/噸左右，處于動(dòng)力煤產(chǎn)地的新疆、內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁產(chǎn)能成本優(yōu)勢明顯，其中新疆地區(qū)電解鋁廠噸鋁利潤近4000元隨著風(fēng)力發(fā)電等清潔能源的出力，寧夏青海的利潤也有所擴(kuò)大而隨著煤價(jià)、外購電價(jià)、陽極價(jià)格及氧化鋁價(jià)格的下降，前期持續(xù)處于虧損區(qū)間的高成本產(chǎn)能區(qū)域比如河南、重慶、遼寧、貴州、廣西等地，也脫離虧損區(qū)間 4月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4月鋁價(jià)小幅上漲、成本大幅下降，電解鋁盈利水平擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析

Mysteel日報(bào)：鋁價(jià)基本平穩(wěn) 現(xiàn)貨交投一般

其中無錫43.5萬噸，增0.5萬噸；佛山31.8萬噸，增0.3萬噸；鞏義22.7萬噸，增0.4萬噸下游按需采購，汽運(yùn)比例增加，庫存延續(xù)增加 三、總結(jié)綜述 宏觀方面，美元和美債收益率沖高回落，美元指數(shù)盤中又創(chuàng)七周新高后轉(zhuǎn)跌，宏觀偏空邏輯趨緩，LME金屬全線反彈基本面方面，供應(yīng)端，云南減負(fù)荷陸續(xù)落地，但貴州及四川的復(fù)產(chǎn)也在進(jìn)行成本端，陜西樣本坑口價(jià)昨日上漲58元/噸至1178元/噸，秦皇島樣本煤價(jià)環(huán)比上升25元/噸至1220元/噸（超過2月初價(jià)格）；陽極3月價(jià)格環(huán)比下降25元/噸，維持下降趨勢但降幅顯著收窄；氧化鋁價(jià)格企穩(wěn)為主。

日報(bào)

貴州公布2023年重點(diǎn)項(xiàng)目清單，年度投資約8004億

貴州省發(fā)改委公布2023年貴州省重大工程和重點(diǎn)項(xiàng)目名單。2023年共安排省重大工程和重點(diǎn)項(xiàng)目4158個(gè)，年度預(yù)期投資8003.86億元，涉及“四化”項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、民生工程三大領(lǐng)域，包含收尾項(xiàng)目、新建項(xiàng)目、續(xù)建項(xiàng)目、預(yù)備項(xiàng)目四個(gè)類型。

基建

Mysteel日報(bào)：鋁價(jià)連續(xù)下跌 現(xiàn)貨市場交投一般

1月預(yù)計(jì)貴州省仍有少量減產(chǎn)，且低價(jià)對西南地區(qū)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有所抑制，但廣西地區(qū)感染人數(shù)增加，鋁廠周邊加工廠開工受限，鑄錠量有所增加臨近春節(jié)，終端開工率持續(xù)下降，供需邊際繼續(xù)走弱成本方面，動(dòng)力煤及陽極價(jià)格持續(xù)下降，氧化鋁價(jià)格基本企穩(wěn)，1月成本有下降預(yù)期庫存方面，運(yùn)輸及入庫恢復(fù)正常水平，鋁錠陸續(xù)到貨但出庫維持偏低水平，春節(jié)前預(yù)計(jì)持續(xù)壘庫。

日報(bào)

Mysteel日報(bào)：節(jié)后鋁價(jià)大幅下跌 現(xiàn)貨交投表現(xiàn)較弱

基本面，貴州再度限負(fù)荷，但其他地區(qū)投復(fù)產(chǎn)仍在進(jìn)行，產(chǎn)能凈增量不及預(yù)期但臨近春節(jié)，鋁水比例下降，廠庫和社庫均維持增加態(tài)勢現(xiàn)貨方面，下游接貨情緒不佳，現(xiàn)貨成交冷清成本方面，氧化鋁價(jià)格漲勢企穩(wěn)，而動(dòng)力煤、陽極價(jià)格維持下跌，成本降幅擴(kuò)大短期邊際供需走弱，成本下降，拖累鋁價(jià)偏弱運(yùn)行。

日報(bào)

【銀河期貨】寒冷之冬與希望之春 鋁價(jià)春節(jié)前后仍將寬幅震蕩

自從22年11月份以來，內(nèi)外宏觀情緒和產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實(shí)基本面對鋁價(jià)的驅(qū)動(dòng)反復(fù)易主，現(xiàn)實(shí)層面的壓力和樂觀的展望反復(fù)博弈，致使電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格寬幅震蕩，而基于當(dāng)前的宏觀和產(chǎn)業(yè)格局來看，打破這種寬幅震蕩僵局的外力仍顯不足，多空的博弈仍然激烈，仍需等待產(chǎn)業(yè)與宏觀的共振的機(jī)會(huì)； 宏觀方面，淡季炒作預(yù)期，從匯市、股市、債市等外圍市場來看，海外交易美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束、美元下跌、歐美衰退不及預(yù)期、中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邏輯仍然在持續(xù)，頭寸相當(dāng)擁擠，對市場情緒帶來偏強(qiáng)的指引； 產(chǎn)業(yè)方面，庫存的持續(xù)累積是市場直接的壓力，需求的現(xiàn)實(shí)弱勢是承壓的根源；供應(yīng)方面，貴州地區(qū)目前減產(chǎn)約80萬噸左右，緩解了供應(yīng)端的壓力，但是結(jié)構(gòu)層面的庫存壓力還在繼續(xù)，今年冬季鋁錠鑄錠量較多，淡季累庫高點(diǎn)或?qū)⒊^130萬噸；需求方面維持弱勢，此前強(qiáng)勢的板帶行業(yè)也表現(xiàn)孱弱，但是由于棒材減產(chǎn)較多，剩余的企業(yè)訂單反而較好，部分押注節(jié)后消費(fèi)的資金依舊在下投機(jī)訂單，且硅料價(jià)格的下跌使得光伏企業(yè)在年底趕訂單反而帶來一定的需求；成本方面，節(jié)前略有反彈，雖然預(yù)焙陽極在1月份初比12月跌400元/噸，但是近期煤炭價(jià)格企穩(wěn)回升，氧化鋁受益于海外澳洲的減產(chǎn)，價(jià)格反彈，目前山東地區(qū)的冶煉利潤在一千元左右，完全成本在1.72萬元左右； 策略方面，“希望的春天”的交易與“寒冷的冬天”的博弈還在延續(xù)，鋁錠環(huán)節(jié)的進(jìn)口依賴度較低，節(jié)前鋁價(jià)反彈至當(dāng)前的位置后，交易的天平逐漸向空頭有利方面轉(zhuǎn)移；套利方面，由于今年棒廠減產(chǎn)較多，可適當(dāng)布局一定的做多鋁棒加工費(fèi)的頭寸。

鋁

Mysteel：7%電解鋁產(chǎn)能現(xiàn)金成本虧損 8月成本有小幅下降空間

其中山西地區(qū)價(jià)格表現(xiàn)大幅上漲，而河南地區(qū)價(jià)格將在下游低價(jià)成交增多后有所下調(diào)，晉豫兩地價(jià)差縮小，但長單執(zhí)行價(jià)格反映到北方電解鋁企業(yè)成本中則因山西價(jià)格上漲而表現(xiàn)成本上升反觀西南地區(qū)貴州價(jià)格繼續(xù)下跌將反映到西南部分電解鋁企業(yè)的成本下降上，廣西價(jià)格相對平穩(wěn)綜合預(yù)估8月電解鋁成本中的氧化鋁成本將表現(xiàn)平穩(wěn)或微增 預(yù)焙陽極價(jià)格結(jié)束連漲 成本下降后開啟下跌走勢 7月預(yù)焙陽極價(jià)格在成本松動(dòng)、下游壓價(jià)的背景下結(jié)束長達(dá)半年的上漲走勢。

熱點(diǎn)分析