液化氣：同屬碳三，丙烷與丙烯關(guān)系如何？

相較石腦油裂解、煤制烯烴，丙烷脫氫裝置因液化氣進(jìn)口價(jià)格偏低而受到青睞，尤其是在沿海地區(qū)有能力自主采購進(jìn)口液化氣的企業(yè)，對(duì)丙烷脫氫投建熱情較高；雖然中間有波折，但PDH裝置所需要的進(jìn)口量保持增長趨勢，2021年中國進(jìn)口丙烷有38%以上用于PDH裝置生產(chǎn)，2022年此占比上升至42%以上 2017-2021年國內(nèi)進(jìn)口丙烷與丙烯價(jià)格相關(guān)系數(shù)僅為0.56，因華南PDH裝置較少。

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[隆眾聚焦]：中高熔共聚頹勢難改 原因幾何

科研家寄望于突破技術(shù)壁壘從而提升裝置產(chǎn)品附加值，提升產(chǎn)品競爭力，但近年來隨著中高熔共聚產(chǎn)能產(chǎn)量的激增，其價(jià)格始終弱勢難改，近月來低熔共聚與中高熔價(jià)差更是出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)中高熔為何突然“不香”了呢？讓我們一起從供需面找原因 一：技術(shù)壁壘突破 產(chǎn)能產(chǎn)量激增 截至2019年，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)基本二分天下，以兩油為主的油制烯烴企業(yè)以及以西北煤化工為主的煤制烯烴企業(yè)；屆時(shí)中高熔共聚的生產(chǎn)企業(yè)多集中在“兩油”、而煤化工因產(chǎn)品定位客戶群體等原因以產(chǎn)標(biāo)品等通用料為主。

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[隆眾聚焦]：煉化一體化+丙烷脫氫雙重夾擊下，煤制聚丙烯優(yōu)勢還在嗎？

因此，單一因素或多因素疊加制約著現(xiàn)代煤化工的健康發(fā)展，也降低了現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)抵御經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力 未來還需要警惕： 1、煤炭價(jià)格于原油價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：聚丙烯價(jià)格與原油保持較高的正相關(guān)性，而煤炭價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，且與原油相關(guān)性偏弱，因此煤制烯烴在高油價(jià)時(shí)具備較高的成本優(yōu)勢，但其成本受煤炭價(jià)格影響較大，若未來煤價(jià)大漲或油價(jià)下跌，將對(duì)煤制烯烴項(xiàng)目競爭力產(chǎn)生較大影響。

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[隆眾聚焦]：2022年P(guān)E管材市場年中分析

受益于基建、水利投資加速，國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)管道行業(yè)的發(fā)展，PE管材行業(yè)未來發(fā)展空間巨大 2022年上半年國內(nèi)PE管材料出口局面被打開，下半年隨著產(chǎn)能的擴(kuò)張，中低端產(chǎn)品競爭的激烈程度進(jìn)一步加大，尤其煤制烯烴、輕烴裂解等系列產(chǎn)品低價(jià)貨源沖擊市場，PE管材料出口勢必會(huì)進(jìn)一步增加，以此來緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力，而國內(nèi)PE管材料依靠價(jià)格和產(chǎn)量優(yōu)勢，在國際市場占有率將會(huì)有明顯提高。

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[隆眾聚焦]：煤制高壓價(jià)格走勢分析

目前原油和進(jìn)口乙烷價(jià)格趨高，綜合產(chǎn)能占比來看，煤制烯烴的成本優(yōu)勢最為凸顯 圖2 2022年1-6月中國油制、煤制、輕烴產(chǎn)量對(duì)比 2022年1-6月油制、煤制、輕烴制產(chǎn)量占比來看，油制產(chǎn)量占比最大，占64.45%，煤制和輕烴制產(chǎn)量僅占22.08%、13.47%。

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[隆眾聚焦]本月聚丙烯產(chǎn)能利用率8成以下 6月大概率低位維持

分原料來源來看，本月除油制PP降負(fù)外其余原料來源產(chǎn)能利用率均有回升，高油價(jià)已成常態(tài)，油制烯烴檢修在6月陸續(xù)回歸，預(yù)計(jì)油制PP產(chǎn)能利用率將窄幅回升；本月煤制烯烴維持高負(fù)荷生產(chǎn)，中煤榆林檢修暫定6月下旬，預(yù)計(jì)煤化工產(chǎn)能利用率窄幅回落；外采丙烯企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升、雖外采丙烯成本依舊虧損但企業(yè)抗壓能力提升，降負(fù)減產(chǎn)現(xiàn)象有所好轉(zhuǎn)；目前隨著丙烯價(jià)格回落，外采丙烯利潤呈修復(fù)態(tài)勢預(yù)計(jì)下月外采丙烯制企業(yè)開工率回升；中景石化、金能化學(xué)檢修結(jié)束使得PDH制企業(yè)產(chǎn)能利用率回升，下個(gè)月三圓負(fù)荷低位疊加?xùn)|華能源張家港檢修或使得PDH制企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。

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[隆眾聚焦]：丙烯分工藝?yán)麧櫡治?短期或仍承壓

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[隆眾聚焦]：供需預(yù)期向好，聚丙烯二季度要如何應(yīng)對(duì)？

PDH裝置受丙烷價(jià)格不斷拉漲影響，虧損跟油制制裝置類似，且處于檢修狀態(tài)的裝置較多煤制烯烴企業(yè)利潤尚可，企業(yè)維持較高開工率生產(chǎn)，二季度煤企檢修增多，或?qū)?dǎo)致整體負(fù)荷較1季度低 4、需求情況： 下游工廠的庫存同樣是社會(huì)資源總量的一部分，它的高低與否直接影響著工廠的采購時(shí)間，對(duì)原料市場的成交是一個(gè)不可忽略的影響因素，目前來看下游企業(yè)的主動(dòng)補(bǔ)庫動(dòng)能不足，從我們跟蹤的部分聚丙烯下游備貨周期來看，原料的庫存偏低，下游受疫情影響，開工繼續(xù)有所下行。

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[隆眾聚焦] 油制企業(yè)產(chǎn)量去化 PP后市可期

聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)中，目前仍以油制企業(yè)占比最重；追溯歷史，在14年之前國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能寥寥無幾，中石油中石化企業(yè)穩(wěn)坐霸主地位，14年隨著煤制烯烴企業(yè)的崛起，聚丙烯多元化時(shí)代來臨；隨著時(shí)代的發(fā)展，目前聚丙烯原料來源已達(dá)6種，其中油制企業(yè)占比高達(dá)48%穩(wěn)坐第一把交椅 我國富煤少油的國情使得我國油制烯烴企業(yè)企業(yè)原料來源多為進(jìn)口，成本受限明顯；因國際原油價(jià)格波動(dòng)的不穩(wěn)定性，使得油制企業(yè)盈虧情況多為被動(dòng)跟隨。

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[隆眾聚焦] 聚丙烯開工率走低 生產(chǎn)企業(yè)承壓明顯

2021年9月底聚丙烯在“煤超瘋”帶動(dòng)下價(jià)格一路攀升，迎來了年內(nèi)最瘋狂行情，且順利刷新了三年來最高點(diǎn)；聚丙烯被動(dòng)跟漲，漲幅不及動(dòng)力煤，煤制烯烴企業(yè)危機(jī)重重，最高點(diǎn)甚至達(dá)到一噸虧損近6000元/噸；在此前提下，煤化工企業(yè)陸續(xù)降負(fù)或檢修；恰逢此時(shí)，各地限電政策陸續(xù)出爐，地方煉化企業(yè)不同程度受到政府管控，降負(fù)停車政策陸續(xù)出爐，將聚丙烯行情推至高潮。

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[隆眾聚焦]：聚丙烯產(chǎn)能布局新變化 企業(yè)利潤擠壓更明顯

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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[隆眾聚焦]：成本偏高VS需求萎靡 聚丙烯走勢上下承壓

2021年三四季度，煤制烯烴拉動(dòng)市場上行，加之天然氣緊缺成本帶動(dòng)丙烷制PP的上漲，2022年春節(jié)后歸來原油的上漲在一波帶動(dòng)聚丙烯價(jià)格沖高，生產(chǎn)企業(yè)從成本面帶動(dòng)的價(jià)格上漲確實(shí)將價(jià)格一路升至高位由下圖來看，高點(diǎn)分別出現(xiàn)在2021年10月以及2022年春節(jié)歸來后這也與前邊說到的原料上漲帶動(dòng)市場價(jià)格上行時(shí)間點(diǎn)所呼應(yīng) 需求面來看，對(duì)行情帶來的影響自2020年以來，基本表現(xiàn)在2020年4月國際公共衛(wèi)生事件進(jìn)一步刺激了纖維需求（纖維因價(jià)格起伏過大暫時(shí)不做分析），對(duì)于聚丙烯其他產(chǎn)品供應(yīng)減少，在需求大環(huán)境未減少的前提下，聚丙烯價(jià)格明顯起色。

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甲醇國內(nèi)供需基本平衡

此外，華亭煤業(yè)的20萬噸裝置今年能否投產(chǎn)存疑目前，廣匯恒友試車成功，處于低負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)；渤海石化和青海大美的裝置有望在二季度投產(chǎn) 目前來看，煤制烯烴產(chǎn)能投放高峰期已過特別是近兩年，煤炭價(jià)格波動(dòng)劇烈，進(jìn)一步影響了煤制烯烴對(duì)甲醇的需求2021年10月，受煤炭價(jià)格大幅上漲的影響，華東外采甲醇單體制烯烴的虧損達(dá)到2700元/噸，國內(nèi)煤制烯烴裝置開始降負(fù)減虧，開工負(fù)荷低至57.41%，之后，隨著煤炭和甲醇價(jià)格的大幅回落，煤制烯烴生產(chǎn)經(jīng)營有所改善，春節(jié)前開工負(fù)荷恢復(fù)到77.89%的正常水平。

市場播報(bào)

上游冰火兩重天，甲醇何去何從

原油對(duì)甲醇的影響一方面是能化板塊同振的影響，另一方面通過影響甲醇下游的經(jīng)濟(jì)性來影響甲醇的需求量高油價(jià)時(shí)代，煤制烯烴競爭性增強(qiáng)，有利于提高對(duì)甲醇需求量及產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展近期原油價(jià)格由于受到美國局部地區(qū)的寒潮天氣影響，油井作業(yè)和石油運(yùn)輸受到阻礙，短期供給收縮，同時(shí)俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)原油價(jià)格形成短期支撐后市來看，疫情對(duì)原油的影響逐步消退，航空煤油需求也已基本修復(fù)，未來油品需求增長空間或有限，在短期供應(yīng)及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)消退后，原油價(jià)格可能出現(xiàn)回落。

市場播報(bào)

寶豐能源：增加以綠氫替代部分原料煤

隆眾資訊1月27日?qǐng)?bào)道：近日，寶豐能源在平臺(tái)回復(fù)投資者，具體內(nèi)容如下 世界上最大的綠電電解水制氫項(xiàng)目已經(jīng)在寶豐能源成功投入運(yùn)行生產(chǎn)過程使用的原料水需要經(jīng)過純凈處理，去除水中的雜質(zhì)每噸原料水可以制取約1244標(biāo)準(zhǔn)立方米氫氣，622標(biāo)準(zhǔn)立方米氧氣，制氫設(shè)備是外購的公司制氫1.3元/方的成本是指全成本，包含了折舊、電力、人工等 關(guān)于內(nèi)蒙400萬煤制烯烴項(xiàng)目是國家規(guī)劃范圍內(nèi)的項(xiàng)目，寶豐能源表示，公司內(nèi)蒙項(xiàng)目增加了降碳篇，并沒有失去原先的成本優(yōu)勢，首先內(nèi)蒙項(xiàng)目選址在富煤區(qū)，從源頭上降低了生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本；其次增加以綠氫替代部分原料煤，一是順應(yīng)了國家雙碳政策，積極以新能源替代化石能源生產(chǎn)高端化工品；二是隨著未來技術(shù)的進(jìn)步，綠氫成本有望大幅降低，根據(jù)國信證券分析：“按照目前的碳交易價(jià)格在50元/噸測算，碳排放權(quán)交易可以抵減350元/噸成本。

行業(yè)要聞

寶豐能源：增加以綠氫替代部分原料煤

隆眾資訊1月27日?qǐng)?bào)道：近日，寶豐能源在平臺(tái)回復(fù)投資者，具體內(nèi)容如下 世界上最大的綠電電解水制氫項(xiàng)目已經(jīng)在寶豐能源成功投入運(yùn)行生產(chǎn)過程使用的原料水需要經(jīng)過純凈處理，去除水中的雜質(zhì)每噸原料水可以制取約1244標(biāo)準(zhǔn)立方米氫氣，622標(biāo)準(zhǔn)立方米氧氣，制氫設(shè)備是外購的公司制氫1.3元/方的成本是指全成本，包含了折舊、電力、人工等 關(guān)于內(nèi)蒙400萬煤制烯烴項(xiàng)目是國家規(guī)劃范圍內(nèi)的項(xiàng)目，寶豐能源表示，公司內(nèi)蒙項(xiàng)目增加了降碳篇，并沒有失去原先的成本優(yōu)勢，首先內(nèi)蒙項(xiàng)目選址在富煤區(qū)，從源頭上降低了生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本；其次增加以綠氫替代部分原料煤，一是順應(yīng)了國家雙碳政策，積極以新能源替代化石能源生產(chǎn)高端化工品；二是隨著未來技術(shù)的進(jìn)步，綠氫成本有望大幅降低，根據(jù)國信證券分析：“按照目前的碳交易價(jià)格在50元/噸測算，碳排放權(quán)交易可以抵減350元/噸成本。

項(xiàng)目動(dòng)態(tài)

塑料反彈高度有限

成本對(duì)于塑料難以提供持續(xù)支撐，目前供應(yīng)壓力加大，需求難有改善，塑料反彈高度有限 成本表現(xiàn)疲弱 受美國原油產(chǎn)量下降、商業(yè)庫存不斷降低的影響，國際原油價(jià)格再創(chuàng)新高，是近期化工品價(jià)格反彈的重要原因然而，美國活躍鉆井?dāng)?shù)持續(xù)上升，隨著冬季取暖油消費(fèi)旺季的結(jié)束，后續(xù)原油商業(yè)庫存存在上升預(yù)期此外，此前市場關(guān)注的印度尼西亞暫停煤炭出口對(duì)國內(nèi)煤炭供應(yīng)影響有限，煤制烯烴成本維持穩(wěn)定狀態(tài)。

市場播報(bào)

聚丙烯上行高度受限

當(dāng)前，原油價(jià)格上漲不具持續(xù)性，成本對(duì)聚丙烯支撐力度有限同時(shí)，聚丙烯供應(yīng)壓力顯現(xiàn)，而需求難有實(shí)質(zhì)性利好，聚丙烯價(jià)格反彈高度受限 成本支撐力度有限 造成去年10月中旬至12月中旬聚丙烯期貨大幅下挫的主要原因是成本塌陷去年10月中旬，隨著國內(nèi)煤炭保供政策的推出，煤炭供應(yīng)穩(wěn)步上升，煤價(jià)大幅回落，導(dǎo)致煤制烯烴成本重心不斷下移不過，隨著保供政策的利空影響逐步釋放，聚丙烯期貨在去年12月中旬逐步止跌企穩(wěn)。

市場播報(bào)

[隆眾聚焦]：節(jié)前需求端補(bǔ)庫 PP市場短線偏強(qiáng)走勢

主要原因是四季度煤炭價(jià)格大幅上漲，煤化工企業(yè)利潤空間被壓縮，盡管成本強(qiáng)力支撐下，聚丙烯售價(jià)有所上漲，但仍舊難以抵消成本上漲帶來的壓力展望2022年一季度，碳排放進(jìn)入新的一年，煤炭供應(yīng)得到緩解，煤制烯烴企業(yè)成本面或有松綁且年后各行業(yè)需求緩慢恢復(fù)，價(jià)格方面仍有較好預(yù)期預(yù)計(jì)PP各原料來源利潤或有小幅反彈 三、檢修裝置重啟 減損量回落 本周（2021年12月31-2022年1月6日）PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在370萬噸/年，檢修損失量在7.422萬噸，環(huán)比增加1.81%。

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[隆眾聚焦]：乙烯：產(chǎn)量與原料相關(guān)性增加

目前來看，以氣體為原料的生產(chǎn)工藝，較傳統(tǒng)石腦油加工乙烯技術(shù)，具有工藝流程短、占地面積小、裝置投資少、乙烯收率高、生產(chǎn)成本低等諸多優(yōu)勢，突破了傳統(tǒng)乙烯生產(chǎn)能耗物耗高、乙烯收率低的制約，備受業(yè)者青睞反觀傳統(tǒng)的甲醇制烯烴/煤制烯烴生產(chǎn)工藝來看，因“雙限”導(dǎo)致年內(nèi)煤炭價(jià)格瘋漲，甲醇價(jià)格一度突破4000元/噸，其生產(chǎn)成本面壓力非常之重，導(dǎo)致三、四季度國內(nèi)MTO/CTO裝置開工負(fù)荷下降明顯 圖1 2021年乙烯利潤情況走勢圖 來源：隆眾資訊 2021年，乙烯的三種生產(chǎn)工藝?yán)铮瑑H石腦油裂解、乙烷裂解裝置盈利，MTO、CTO裝置自6月份開始虧損，并且于四季度虧損嚴(yán)重。

上游動(dòng)態(tài)