宏觀經濟與產業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價格突圍邏輯在哪？

2021年年中以來，黑色系期貨市場整體呈現震蕩下行趨勢，價格重心逐步下移以螺紋鋼為例，主力合約價格從高點6000元/噸附近回落至當前的3000元/噸左右，鐵礦石、焦煤、焦炭等品種也經歷了不同程度的下跌（跌幅分別高達50%、81%、71%）這一趨勢背后，既受到全球貨幣政策收緊、國內經濟增速放緩等宏觀因素的壓制，也源于鋼鐵行業(yè)供需格局的轉變——房地產投資持續(xù)低迷、基建托底力度有限，而鐵礦石和焦煤供應端則維持寬松。

主編視角

今年冬儲不一樣，鋼貿商心態(tài)更謹慎

以12月27日午盤收盤價計算，10月以來螺紋鋼盤面累計下跌9.1%，熱軋卷板下跌7.5%，鐵礦石下跌4.5%，焦炭下跌22.2%，焦煤下跌28.7%，鐵礦石表現較強，雙焦表現最弱 中輝期貨黑色負責人陳為昌認為，品種走勢的分化源于其自身基本面的差異鋼材市場，四季度，終端需求未能明顯改善，但鋼廠維持低產量，鋼材庫存持續(xù)去化，尤其是螺紋鋼，一直處于同期較低水平，部分地區(qū)甚至出現缺貨現象，數據層面鋼材的矛盾并不明顯；鐵礦石市場，雖然港口庫存處于同期偏高水平，但海外鋼材需求增加、人民幣匯率走弱、外礦發(fā)運節(jié)奏變慢、港口庫存中部分交割資源偏緊等，使得鐵礦石價格受到支撐；雙焦方面，焦化廠采取以銷定產策略，不論是產品還是原料，庫存均較低，雙焦價格走弱主要受焦煤供應持續(xù)放量的影響，尤其是進口焦煤，1—11月進口量超過1億噸，同比增幅為22%。

鋼材

Mysteel快訊：無錫建筑鋼材價格繼續(xù)下跌

無錫市場：今日無錫市場建筑鋼材價格震蕩走弱，截至收盤市場主流資源永鋼廠提報價3440-3450元/噸，盤螺報價3560-3570元/噸 本周市場價格震蕩走弱，主要源于期貨市場鐵礦石價格下跌過多，帶動螺紋期貨小幅趨弱，現貨市場成交表現一般，商家降價銷售并且由于政策方面，對基建及房地產的促進作用有限，后市鋼材類消費預期不強，不過由于整體庫存壓力不大，且近期政策頻出，部分商家對后市觀點存在分歧，投機囤貨的情況也有所發(fā)生。

日報

南華期貨：關于如何更好發(fā)揮鐵礦石期貨對礦山企業(yè)套期保值的作用

過往文獻多采用實證研究法，分析鐵礦石定價歸屬與價格影響因素，鮮有學者關注實體企業(yè)參與期貨交易的案例本文所選案例來源于鋼礦企業(yè)參與期貨市場的實踐，沒有經過理論?的抽象與精簡?，是對客觀事全面而真實的?闡述通過案例研究，本文具象化地展示了現今鋼礦企業(yè)參與期貨市場時面臨的困境，得出的結論更具有實效性，更能客觀地反映現實 研究主體的創(chuàng)新以往的學者較為關注市場參與主體以外的因素對鐵礦石期現市場的影響，如資金流動、供需力量博弈、匯率等，而忽略了鐵礦石期貨真正的服務對象——實體企業(yè)的需求。

爐料

Mysteel月報：7月江蘇建筑鋼材價格有望平穩(wěn)運行

3月省內價格呈現先漲后穩(wěn)，價格高點為6月16日，沖高至3910元/噸，漲幅270元/噸6月份省內進入梅雨季節(jié)，本來從市場需求釋放來講，是不利于漲價的，不過一方面3-5月份持續(xù)大跌釋放了較大的風險，另一方面此波上漲源于市場心態(tài)修復，主要推動力也并非省內需求轉好，而是鐵礦石價格出現止跌回暖，期貨市場反彈從而帶動了心態(tài)及預期的轉變 二、省內螺紋鋼產量及開工率同比持平 環(huán)比趨穩(wěn) 圖二：江蘇省螺紋鋼產量及開工走勢圖 數據來源：Mysteel鋼聯數據 截至6月30日，江蘇螺紋鋼周產量53.54萬噸，同比2022年（52.38萬噸）上升1.16萬噸。

市場月報

Mysteel:5月江蘇省建筑鋼材產量環(huán)比小幅下降

回顧4月份省內建筑鋼材市場并不好過，現貨價格持續(xù)下跌，跌幅近430元/噸，螺紋鋼期貨05合約下跌13.9%，跌幅580元/噸從省內建筑鋼材市場來看，庫存壓力并不是太大，不過周邊區(qū)域庫存壓力較大，且整體需求偏軟原料端鐵礦石05合約下跌4.9%，跌幅45元/噸，焦煤05合約下跌32.2%，跌幅598元/噸，鋼廠利潤方面，從測算的全月利潤來看，全月即期利潤均處于小幅虧損狀態(tài)，可以發(fā)現此波行情源于鋼材需求不濟導致的原料塌陷式下跌，在此情況下省內鋼企生產狀況如何，筆者試做簡要介紹，以供各位參考。

主編視角

黑色系格局重塑，向新而生

這也可以對應到近期鋼鐵及下游行業(yè)板塊股票與期貨價格表現的背離狀態(tài)，這一現象也說明近期期貨價格的下跌反映的貿易商心態(tài)的偏弱與消費恢復預期的背離，說明今年鋼鐵市場的潛在隱性庫存可能較多，多數貿易商心態(tài)的疲弱，來源于對潛在庫存釋放后對市場造成沖擊的擔憂 永安期貨北京研究院常務副院長朱世偉認為，鐵礦石供需面有望進一步改善2023年，主流礦山發(fā)運將較為穩(wěn)定并有一定量的增產同時在需求端，我國粗鋼與生鐵的產量與2022年基本持平，海外市場對鐵礦石需求可能下降。

鋼材

Mysteel晚報：人民幣兌美元日內跌幅收窄至110點 鋼材廠庫社庫環(huán)比雙降

對此，中國貿促會新聞發(fā)言人孫曉在今天的例行發(fā)布會上回應稱：近年來，隨著全球電動汽車產業(yè)的蓬勃發(fā)展，各國電動汽車產業(yè)鏈、供應鏈已經形成了你中有我、我中有你的局面美國《2022年通脹削減法案》的稅收抵免等措施規(guī)定的電動車上游關鍵礦產來源于“友岸制造”，這是典型的貿易保護主義做法，是對全球電動車供應鏈、產業(yè)鏈的不當干預，嚴重影響全球電動車產業(yè)的自由競爭（央視新聞） ◎新交所鐵礦石期貨下跌至2020年5月以來的最低水平。

每日分析

淡季鋼價走強，“金九銀十” 能否帶動后市需求

自7月中旬以來，螺紋和鐵礦石期現價格均有所走強，螺紋鋼主力期價最高漲至4158元/噸，低位累計漲幅超570元/噸，而華東地區(qū)現貨價格累計漲幅也超過400元/噸；而鐵礦石主力期價由最低598元/噸漲至755元/噸高位，漲幅高達26.25%，鐵礦石價格指數則是由最低96.45美元/噸漲至117.95美元/噸高位 寶城期貨黑色系研究員涂偉華告訴記者，驅動螺紋、鐵礦石走強源于三方面因素，其一是內外宏觀氛圍切換，美聯儲7月加息幅度符合市場預期，且通脹也迎來高位回落，相應國內明確“保交樓”，地產擔憂有所緩解，加之7月出口強勁，國內經濟預期有所向好，市場宏觀情緒迎來改善，驅動國內大宗商品集體上行。

鋼材

深化期現融合，護航煤焦鋼產業(yè)發(fā)展

冉華表示，期貨市場是現代金融體系的重要組成部分期貨源于現貨，是促進宏觀經濟穩(wěn)定和國民經濟高質量發(fā)展不可或缺的“穩(wěn)定器”，是增強金融資產定價能力的重要工具產業(yè)企業(yè)參與期貨市場，是期貨市場服務實體經濟的需要，是提升期貨市場定價能力的需要，是防止大宗商品價格被金融資本或投機資金操縱的需要，也是促進企業(yè)鎖定風險、穩(wěn)定經營和持續(xù)健康發(fā)展的需要 “鐵礦石、煤炭等產品利用衍生品定價是大勢所趨。

爐料

全球鐵礦石三巨頭業(yè)績慘敗，鐵礦石后市需要注意哪些因素？

在本周，NMDC代表團還前往澳大利亞，協商有關礦業(yè)合作的計劃NMDC表示，到2030年，NMDC將會實現1億噸的鐵礦石產量，未來還會向鋼鐵領域多元化發(fā)展 近兩日全球主要礦商陸續(xù)公布一季度產量，其中淡水河谷和力拓產量環(huán)比、同比均迎來顯著下降，但兩者并未調降其目標產量，必和必拓產量同比基本持平，環(huán)比降幅顯著 究竟什么原因導致淡水河谷一季度礦粉產量下降呢？ 寶城期貨黑色系研究員涂偉華認為，淡水河谷一季度粉礦產量6392.8萬噸，環(huán)比減少22.5%，同比減少6%，導致其產量下降源于四方方面因素，米納斯吉拉斯州今年1月出現強降雨；以北嶺（SerraNorte）為主的運營區(qū)許可批準延遲，影響到原礦的可獲得性；S11D和索塞古（Sossego）的運營業(yè)績低于預期；本季度開展了重大維修。

爐料

Mysteel：2022年全國優(yōu)特鋼&無縫管新春團拜會精彩觀點

其中關于2021年后兩個月無縫管出口大量增長，凌科長表示由于受到2021年兩次取消出口退稅，疊加市場傳言一月份可能加征出口稅預期下，導致無縫管出口激增對于價格來看，目前二月份價格整體看漲，其中三月份的行情可能波動會比較大，主要關注國家對炒作鐵礦石的控制力度和美元加息對市場的影響，如果礦石價格下降，無縫管有可能跟隨原材料下跌而下跌 山東磐金鋼管制造有限公司 副總經理張勇 張總表示磐金坯料主要來源于魯麗，少量外采，因此近期市場坯料偏緊對磐金鋼管影響有限，另外磐金廠內對原料庫存基本上維持廠內生產3天到1周左右的量，因此磐金鋼管價格波動受期貨影響較大；張總表示短流程無縫管企業(yè)無縫管價格維持在4800，到貨價在4900最為合適；最后張總表示三月份磐金鋼管開始滿負荷生產，今年上半年無縫管價格大概率是穩(wěn)中向上運行。

每日分析

期貨要聞簡訊：黑色全面上漲，焦煤漲超6%

◎鐵礦石漲1.83% 瑞達期貨：當前鋼廠利潤回升，后市增產預期提升鐵礦石現貨需求可能，支撐期現貨價格逐步走高技術上，I2201合約1小時MACD指標顯示DIFF與DEA向上走高操作上建議，短線偏多交易，注意風險控制 廣發(fā)期貨：鐵礦石走勢較強，主要源于鋼廠復產預期。

期評

期貨要聞簡訊：黑色系領漲市場，焦煤漲超12%

操作上建議，MA5日均線上方偏多交易，注意風險控制 廣發(fā)期貨：鐵礦石走勢較強，主要源于鋼廠復產預期估值上，鐵礦石低于成材和雙焦鋼廠復產預期，或導致遠月合約上鐵礦強于成材關注5月多鐵礦空成材策略 ◎螺紋鋼漲3.23%、熱卷漲3.16% 國信期貨：短期來看受到暴跌壓制的需求有所反彈，但供給繼續(xù)收緊。

期評

鋼廠要迎來全面復產？

復產預期下鋼礦期價走勢昨日迎來顯著分化，鋼材期價表現為高位回調，螺紋鋼和熱軋卷板主力合約期價紛紛錄得4.24%、3.24%跌幅，而鐵礦石期價則表現為高位振蕩，主力合約下跌0.19%，走勢相對偏強 寶城期貨黑色系研究員涂偉華告訴記者，引發(fā)昨日鋼材期價大幅下跌源于兩方面因素，一是鋼廠復產預期，假期期間已有部分鋼廠恢復生產，鋼聯247家鋼廠最新高爐開工率和產能利用率環(huán)比節(jié)前分別增加4.28%、1.25%，且鋼聯公布的五大品種產量數據多數環(huán)比也迎來增量。

鋼材

期螺跌破4900，鐵礦大跌超8%，鋼價全線下跌

6月21日，國內鋼材市場價格全部下跌；唐山鋼坯出廠下調50元/噸報4850元/噸目前鋼坯基本面的壓力主要來源于下游軋鋼產銷利潤以及出貨壓力，但相應的鋼廠利潤持續(xù)走低，挺價意愿逐漸增強 21日，黑色期貨品種全線下跌，鐵礦石期貨大跌逾8%。

市場評述

漲漲漲！螺紋鋼本輪牛市故事未完待續(xù)？

同一計算口徑下，今年鋼廠平均毛利潤低點為春節(jié)時的-170元/噸，高點為4月第一周的1167元/噸，兩者相差1337元/噸目前利潤雖連續(xù)兩周下降，仍比春節(jié)時高1158元/噸；與2020年利潤高點540元/噸和全年利潤均值321元/噸相比，同樣屬于高水平 中鋼期貨黑色系分析師趙毅告訴記者，該情況源于黑色系產業(yè)鏈利潤的重新分配，在鐵礦石現貨價格堅挺的背景下，焦炭成為調節(jié)利潤的關鍵因素。

鋼材

鐵礦石價格飆升，煤價持續(xù)下跌

就宏觀層面來說，國內外實體經濟復蘇依然是主要驅動力，不過期貨市場已經兌現部分或大部分預期，那么更考驗黑色板塊旺季需求情況”郭融說 天風期貨鐵礦石研究員賈立認為，節(jié)后終端需求將決定礦價走勢，2021年2月開始鋼材即期利潤已經開始虧損，但鋼材鐵水產量下滑幅度較小據了解，該情況源于鋼廠對于節(jié)后終端需求較樂觀，在廠內爐料較為緊缺疊加春節(jié)季節(jié)性減產的情況下依然維持著遠高于往年的產量。

聚焦

鐵礦石價格飆升，煤價持續(xù)下跌

就宏觀層面來說，國內外實體經濟復蘇依然是主要驅動力，不過期貨市場已經兌現部分或大部分預期，那么更考驗黑色板塊旺季需求情況”郭融說 天風期貨鐵礦石研究員賈立認為，節(jié)后終端需求將決定礦價走勢，2021年2月開始鋼材即期利潤已經開始虧損，但鋼材鐵水產量下滑幅度較小據了解，該情況源于鋼廠對于節(jié)后終端需求較樂觀，在廠內爐料較為緊缺疊加春節(jié)季節(jié)性減產的情況下依然維持著遠高于往年的產量。

爐料

鐵礦石“漲聲連連” 鋼鐵業(yè)突圍在路上

在國內，港口現貨價基本為貿易商分銷價格，相對較低國內期貨價格則反映著港口現貨價及未來供給隨時可能增加的預期，又低于港口現貨價格 定價引爭議 從2010年以后，全球鐵礦石定價從年度協議價轉入指數定價，即普遍參考指數為定價基準，進行季度或月度結算的模式 邱躍成表示，指數的形成來源于鐵礦石價格，但其樣本選擇少且存在人為抬高招標價格等問題一直備受市場爭議。

爐料