國信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周一夜間，倫銅報(bào)收9695美元/噸，上漲0.49%，滬銅報(bào)收78650元/噸，上漲0.45%美元走弱，釋放工業(yè)金屬價(jià)格上放空間，銅價(jià)稍有上漲但海外地緣爭(zhēng)端升級(jí)影響下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒依然較高，將限制價(jià)格漲幅海外美銅溢價(jià)驅(qū)動(dòng)下，LME銅庫存持續(xù)去庫整體而言，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待

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國信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周二夜間，倫銅報(bào)收9725美元/噸，下跌0.45%，滬銅報(bào)收79030元/噸，下跌0.13%市場(chǎng)等待中美經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制會(huì)議的結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)偏好暫時(shí)有所降低，對(duì)銅持觀望態(tài)度另一方面，美銅較倫銅價(jià)差仍處于較高水平，LME銅庫存持續(xù)下降國內(nèi)方面，銅社會(huì)庫存顯著低于去年同期，但已進(jìn)入銅消費(fèi)淡季，庫存或逐漸進(jìn)入持續(xù)累庫階段，目前基本面更多對(duì)銅價(jià)起到支撐作用 整體而言，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待。

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國信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化 滬銅預(yù)計(jì)震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9670.5美元/噸，下跌0.38%，滬銅報(bào)收78620元/噸，下跌0.24%據(jù)中國新聞網(wǎng)報(bào)道，美國勞工部6日發(fā)布數(shù)據(jù)稱，美國5月非農(nóng)部門新增就業(yè)13.9萬人，失業(yè)率仍為4.2%，連續(xù)三個(gè)月環(huán)比持平上述數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)普遍預(yù)期，但低于過去12個(gè)月14.9萬人的月均增幅美元走強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)形成壓制另一方面，市場(chǎng)對(duì)于美國對(duì)銅征收關(guān)稅仍存在預(yù)期，給予美銅溢價(jià)，不同市場(chǎng)間銅價(jià)價(jià)差處于高位的情況下，仍會(huì)加劇區(qū)域內(nèi)銅的供需錯(cuò)配，目前LME銅庫存已降至一年內(nèi)的低位。

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國信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周三夜間，倫銅報(bào)收9487美元/噸，下跌0.71%，滬銅報(bào)收77770元/噸，下跌0.41%美元持續(xù)走弱，給予銅價(jià)一定上漲空間，但同時(shí)，關(guān)稅政策的負(fù)面影響也長(zhǎng)期對(duì)銅價(jià)形成壓制銅庫存連續(xù)出現(xiàn)累庫，隨著消費(fèi)淡季的到來，基本面的利多支撐可能減弱整體而言，預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，關(guān)注宏觀情緒變化，以震蕩思路對(duì)待

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國信期貨:滬銅或震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注宏觀情緒變化

周五夜間，倫銅報(bào)收9438美元/噸，下跌0.37%，滬銅報(bào)收77780元/噸，上漲0.15% 5月10日至11日，中美雙方在瑞士日內(nèi)瓦舉行經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談中方代表團(tuán)在新聞發(fā)布會(huì)上表示，雙方就彼此關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題開展了深入交流會(huì)談氛圍是坦誠的、深入的、具有建設(shè)性的，取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，達(dá)成了重要共識(shí)受此影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)出現(xiàn)階段性回暖海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年4月中國未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為43.8萬噸，持平于去年同期。

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國信期貨：滬銅預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行，關(guān)注宏觀情緒變化

假期期間，倫銅下挫后再度回漲美國對(duì)于銅的關(guān)稅政策仍懸而未決，對(duì)于需求的潛在負(fù)面影響持續(xù)對(duì)銅價(jià)形成壓制另一方面，美國4月非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)超預(yù)期，反映出關(guān)稅沖擊尚未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響，使市場(chǎng)情緒出現(xiàn)緩和，近期LME銅庫存及滬銅庫存的下降也為銅價(jià)提供一定支撐 節(jié)后，預(yù)計(jì)滬銅震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注宏觀情緒變化

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國信期貨：銅價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，關(guān)注宏觀情緒變化

周二夜間，倫銅報(bào)收8588美元/噸，下跌1.45%，滬銅報(bào)收72520元/噸，下跌1.25%外盤銅價(jià)反彈后，夜間再度呈現(xiàn)跌勢(shì)，滬銅價(jià)格重心也跌至72000元/噸一線短期內(nèi)，貿(mào)易摩擦升級(jí)帶來的避險(xiǎn)情緒仍將對(duì)銅價(jià)形成壓制，此外，隨著紐、倫銅價(jià)差收窄，市場(chǎng)交易或?qū)⑦M(jìn)一步聚焦于未來LME銅可能面臨的庫存增加壓力滬銅則仍有一定旺季需求及庫存去化的支撐，且隨著銅價(jià)持續(xù)向下，或激發(fā)下游補(bǔ)庫積極性整體而言，預(yù)計(jì)滬銅震蕩偏弱，持續(xù)關(guān)注宏觀情緒的變化及外盤沖擊，謹(jǐn)防行情異動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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國信期貨：滬銅延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，關(guān)注下游需求反饋

周四夜間，倫銅報(bào)收9689美元/噸，上漲0.99%，滬銅報(bào)收79200元/噸，上漲1.4%疊加美元走弱至近期低點(diǎn)，外盤金屬價(jià)格普漲，滬銅亦有所跟漲美銅自高位小幅回調(diào)，美、倫銅價(jià)差有所收窄外盤銅套利窗口打開后，電解銅資源發(fā)生區(qū)域內(nèi)的流向變化，關(guān)注國內(nèi)銅供應(yīng)端是否會(huì)因此出現(xiàn)短暫缺口，以及銅價(jià)逼近8萬大關(guān)后，對(duì)于需求側(cè)的負(fù)面影響預(yù)計(jì)滬銅高位震蕩，以震蕩思路對(duì)待

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國信期貨：關(guān)注宏觀情緒變化，滬銅預(yù)計(jì)高位震蕩

周五夜間，倫銅報(bào)收9361美元/噸，下跌0.55%，滬銅報(bào)收76840元/噸，下跌0.22% 美元走強(qiáng)，對(duì)銅價(jià)形成壓制美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國1月個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)同比漲幅從12月的2.6%降至2.5%，核心PCE物價(jià)指數(shù)漲幅從2.9%降至2.6%，符合預(yù)期交易員周五押注美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月重新開始下調(diào)短期借貸利率，并在9月再次降息另外，本周國內(nèi)將召開重要會(huì)議，關(guān)注國內(nèi)市場(chǎng)宏觀情緒的變化。

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國信期貨：關(guān)注美國關(guān)稅政策變化，滬銅暫時(shí)觀望

周二夜間，倫銅報(bào)收9174美元/噸，上漲0.7%受美國最新關(guān)稅政策影響，全球范圍內(nèi)對(duì)于貿(mào)易安全的不確定性及擔(dān)憂加劇，美元走強(qiáng)，春節(jié)假期期間外盤基本金屬價(jià)格均受到一定下行壓力春節(jié)假期后，滬銅或有所跟跌，疊加節(jié)日期間累庫壓力，預(yù)計(jì)滬銅呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢(shì)，暫時(shí)觀望

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【東亞期貨】預(yù)計(jì)年后可忽略供給 多關(guān)注銅實(shí)際消費(fèi)

受訪人信息：東亞期貨研究院 客戶觀點(diǎn)： 2024年國內(nèi)制造業(yè)繼續(xù)以價(jià)換量、整體產(chǎn)值大幅增加，與之對(duì)應(yīng)，出口大幅增長(zhǎng)，且非歐美出口增長(zhǎng)更快、占比也更大，說明全球精煉銅市場(chǎng)需求形成擴(kuò)散。

銅大家說市場(chǎng)

倍特期貨：滬銅短期關(guān)注60日均線支撐

內(nèi)外宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息美元反彈走強(qiáng)，國內(nèi)高銅價(jià)抑制消費(fèi)，庫存高位對(duì)銅價(jià)形成壓制維持偏空思路對(duì)待，滬銅短期關(guān)注60日均線支撐，日內(nèi)謹(jǐn)慎短線為好

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大有期貨：關(guān)注滬銅逢高沽空機(jī)會(huì)

海外高利率環(huán)境下 海外高利率環(huán)境與潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的概率大幅提高，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好短期難大幅回升，銅價(jià)上行空間有限6月中旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議可能是下一個(gè)博弈的焦點(diǎn)，建議投資者密切關(guān)注 海外高利率環(huán)境限制銅價(jià)的上漲，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩此外，供應(yīng)端的壓力在下半年或更加明顯，國內(nèi)傳統(tǒng)需求與去年持平，新能源產(chǎn)業(yè)的高景氣度成為消費(fèi)唯一亮點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)將在63000—67000元/噸區(qū)間進(jìn)行振蕩，短期反彈高度有限，建議投資者可逢高沽空。

國內(nèi)資訊

瑞達(dá)期貨：滬銅2305合約關(guān)注68000關(guān)口支撐

美國3月非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，增加了美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能，美元指數(shù)走強(qiáng)；而中國3月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)增長(zhǎng)放緩，顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍有壓力 基本面，上游銅礦進(jìn)口供應(yīng)增長(zhǎng)，且粗銅加工費(fèi)也有明顯回升，精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)逐漸爬升銅市下游企業(yè)生產(chǎn)維持正常，近期銅價(jià)承壓回調(diào)，下游逢低采購意愿較強(qiáng)，國內(nèi)庫存錄得下降；LME庫存持續(xù)下降，注銷倉單升至高位，預(yù)計(jì)銅價(jià)高位區(qū)間震蕩 技術(shù)上，滬銅2305合約關(guān)注68000關(guān)口支撐，持倉減量交投謹(jǐn)慎。

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瑞達(dá)期貨：滬銅2210合約關(guān)注10日均線支撐

隔夜滬銅2210高開震蕩美國二季度GDP修正數(shù)據(jù)上調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，使得美元指數(shù)小幅上漲，不過經(jīng)濟(jì)前景不確定性較大，且市場(chǎng)關(guān)注鮑威爾周五講話，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒受到抑制 基本面，上游銅礦加工費(fèi)TC處在較高水平，不過粗銅供應(yīng)偏緊，疊加部分地區(qū)出現(xiàn)限電，8月精煉銅產(chǎn)量可能不及預(yù)期隨著國內(nèi)疫情影響逐漸消退，當(dāng)前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)逢低采購意愿較高，近期現(xiàn)貨升水小幅上升，社會(huì)庫存降至極低水平，供應(yīng)短缺的擔(dān)憂繼續(xù)升溫，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。

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瑞達(dá)期貨：滬銅2209合約關(guān)注5日均線支撐

隔夜滬銅2209承壓回落歐洲央行加息50基點(diǎn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息100基點(diǎn)可能性下降，美元指數(shù)承壓；不過IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒升溫 基本面，上游銅礦庫存小幅下降，但仍處在較高水平，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足，疊加硫酸價(jià)格大幅上漲，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下冶煉廠生產(chǎn)積極性較高國內(nèi)煉廠雖處于檢修期，但電解銅產(chǎn)量小幅增加不過隨著國內(nèi)疫情影響逐漸消退，當(dāng)前終端行業(yè)呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)跡象，近期銅價(jià)大幅回落，市場(chǎng)逢低采購增加，庫存下降明顯，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。

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瑞達(dá)期貨：滬銅建議逢回調(diào)做多，關(guān)注20日均線支撐

上周滬銅2205大幅回升大宗商品供應(yīng)擔(dān)憂有所降溫；美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)基本面，上游銅礦供應(yīng)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，銅礦供應(yīng)較前期有所改善，冶煉廠原料供應(yīng)基本充足；目前來看煉廠排產(chǎn)積極性較高，精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)保持高位，但高開工率情況下也將限制后市增量近期進(jìn)出口處于關(guān)閉狀態(tài)，國內(nèi)下游加工企業(yè)生產(chǎn)基本恢復(fù)，國內(nèi)庫存轉(zhuǎn)入去庫周期，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏強(qiáng) 技術(shù)上，滬銅2205合約放量增倉上漲，周度下影陽線行情看漲。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：滬銅日內(nèi)關(guān)注51500元/噸附近的爭(zhēng)奪

滬銅2011：期價(jià)延續(xù)區(qū)間內(nèi)反復(fù)震蕩走勢(shì)，暫時(shí)維持高位震蕩整理思路不變，短時(shí)關(guān)注MA10附近的表現(xiàn)，操作上建議新單短線參與或觀望，有進(jìn)場(chǎng)多單成本之上可嘗試謹(jǐn)慎持有壓力參考53000-53200元/噸，支撐參考49500-49600元/噸，日內(nèi)關(guān)注51500元/噸附近的爭(zhēng)奪

策略研究

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（6.7-6.13）

預(yù)計(jì)國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77000-79800元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9530-9930美元/噸，COMEX銅期貨運(yùn)行區(qū)間在4.71-5.11美元/磅，價(jià)格波動(dòng)預(yù)期較為強(qiáng)烈；鋁價(jià)方面，鋁初級(jí)加工企業(yè)開工率逐步走弱，整體市場(chǎng)開始收縮，光伏板塊表現(xiàn)尤為明顯，建筑版塊需求持續(xù)走弱；鋁線纜行業(yè)集中交貨期已過，企業(yè)開工也稍有下滑綜合來看，短期滬鋁以震蕩為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注庫存去化速度及宏觀層面擾動(dòng)；傳統(tǒng)旺季節(jié)點(diǎn)到來，市場(chǎng)積極跟單鎖單，制冷劑R125作為后方支撐下，R32拉動(dòng)R410a穩(wěn)中探漲。

周報(bào)

Mysteel周報(bào)：空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈原料端周度監(jiān)測(cè)報(bào)告（5.17-5.23）

4月出口洗衣機(jī)292萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)10.9%；1-4月累計(jì)出口1120萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.6% 四、各原料市場(chǎng)展望 展望本周，首先空調(diào)制造原料中有色金屬類：整體來看，基本面對(duì)銅價(jià)的支撐雖然存在，但較此前已有所減弱，但需求體感上的偏弱狀態(tài)和實(shí)際的表現(xiàn)依然有一定的差異，銅價(jià)依舊處于易漲難跌的狀態(tài)預(yù)計(jì)本周銅價(jià)延續(xù)高位震蕩表現(xiàn)，國內(nèi)銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間在77200-79500元/噸，LME銅期貨運(yùn)行區(qū)間在9450-9750美元/噸；鋁價(jià)方面，短期鋁加工企業(yè)開工率將承壓下行，滬鋁以震蕩偏強(qiáng)為主，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注庫存去化速度及宏觀層面擾動(dòng)；制冷劑R32出貨情況優(yōu)于制冷劑R22和R410a,社會(huì)庫存合理。

周報(bào)