國信期貨：內外盤銅價再創(chuàng)近期新高，注意風險控制

周三夜間，倫銅報收9997.5美元/噸，上漲0.96%，滬銅報收81230元/噸，上漲0.72%北京時間3月20日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，符合市場預期美聯(lián)儲在最新聲明中表示，經濟前景不確定性有所增加這一擔憂也在經濟展望中有所展現最新數據顯示，美聯(lián)儲官員大幅下調經濟增長預期，并上調了通脹預期利率點陣圖方面，美聯(lián)儲官員們仍預計2025年將降息兩次，與去年12月的預期相同。

期貨公司評論

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報（4月14日-4月18日）

鉻鐵產量增長平穩(wěn)礦端情緒，且南非主流粉期貨平盤報價295美元/噸，內外盤價格暫未出現松動跡象，目前主要關注5月鋼招和不銹鋼持續(xù)弱勢行情可能出現的減產情況，預計鉻市短期平穩(wěn)運行 三、有色金屬價格運行情況 本周有色金屬價格多數上漲截至4月18日Mysteel全國有色價格指數為40904元/噸，與4月11日相比上升770元/噸，Mysteel銅、鋁、鉛和鋅價格指數變化分別為2.14%、1.35%、0.50%和-1.34%。

產業(yè)分析

Mysteel：2025年4月7日銅產業(yè)早讀

因此全球貿易環(huán)境加速惡化，特別是中美之間的貿易摩擦加劇，市場不確定性加大，交易情緒受到沖擊，導致銅價乃至有色大盤出現下行，且上周五外盤銅價的較大跌幅將會影響周一內盤的價格上周LME銅期貨庫存周環(huán)比減少近0.5萬噸至21萬噸的水平，而COMEX庫存繼續(xù)增加至10萬噸以上，關注后續(xù)銅庫存轉移和套利操作減弱的情況，但是LME Cash-3M結算價差并未改善，4月4日價差在-69.5美元/噸本周關注中美3月CPI和PPI、歐元區(qū)2月零售銷售等數據，而且在美國3月失業(yè)率超預期上漲至4.2%后，也應關注其是否出現更明顯的經濟衰退跡象。

行情簡評

Mysteel：節(jié)后消費復蘇偏緩 南方市場精廢銅桿企業(yè)復產進度分化明顯

一、前言 隨著2025年春節(jié)假期結束，銅桿企業(yè)陸續(xù)恢復生產,同時，春節(jié)期間，國內銅市場處于休市狀態(tài)，海外市場出現多個重要宏觀事件，促使外盤整體下跌，但隨著國內期貨市場重啟，短短三個交易日內便持續(xù)突破76000、77000數個關口；為更詳細的了解節(jié)后市場的具體情況變化，Mysteel銅團隊對華南、西南市場進行了復工復產情況的深入調研。

主編視角

Mysteel午評：午后銅價回落 華南精銅桿成交升溫

具體成交來看，今日早間成交尚不明顯，但盤后外盤走弱，帶動期貨午后快速下行，部分下游買興回暖，多數銅桿企業(yè)及貿易商表示零單成交開始增多，成交量多在300-500噸不等，個別企業(yè)甚至錄得超1000噸的成交量，同時點價量同樣較前幾日有所增加 西南地區(qū)，銅價繼續(xù)回調，但市場交易氛圍依舊一般，終端客戶多訂單表現不佳，區(qū)域內多數銅桿企業(yè)反饋下游以執(zhí)行長單為主 ，零單成交較差，即使午后價格進一步下跌后同樣未見有更多成交體現。

行情簡評

銅價高企，產業(yè)鏈企業(yè)“冰火兩重天”

內外盤銅價在5月20日創(chuàng)出歷史新高后，隨后價格開始有所回落國泰君安期貨有色分析師季先飛表示，銅價回調主要是由于之前驅動銅價連續(xù)上漲的邏輯有所弱化根據市場消息，部分企業(yè)將精銅運輸至COMEX市場交倉，外盤銅價拉漲的邏輯弱化同時由于美國通脹表現出一定的韌性，近期美聯(lián)儲對降息的內部分歧加劇，市場將美聯(lián)儲的首次降息時間預估從11月推遲到12月，美元指數出現連續(xù)回升，施壓銅價 “近期宏觀面有轉弱跡象，或將限制銅價反彈空間。

國內資訊

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會：2024年4月銅產業(yè)運行態(tài)勢分析

LME當月和三個月期銅月均價分別為9481.5美元/噸和9594.9美元/噸，同比分別上漲7.6%和8.8%，環(huán)比均上漲8.2%內盤滬銅與外盤走勢基本一致，上海期貨交易所當月和3月期銅月均價分別為77373元/噸和77813.5元/噸，同比分別上漲12.4%和13.6%，環(huán)比分別上漲8.1%和8.8% 四是精銅、廢銅進口增量明顯海關數據統(tǒng)計，3月份，我國銅精礦進口23.3萬噸，同比增長15.3%，環(huán)比增長5.9%；精銅進口31.7萬噸，同比增長23.3%，環(huán)比增長18.8%。

國內資訊

美聯(lián)儲“放鷹”銅價高位回落，分析人士：驅動因素需要重新評估

進入5月，銅價快速上漲，5月20日滬銅主力合約創(chuàng)下歷史新高88940元／噸此后出現大幅下跌，5月22日夜盤低開低走，5月23日跌幅繼續(xù)擴大，收盤下跌4.15%市場人士表示，此前銅價趨勢向上的核心邏輯是宏觀環(huán)境偏多、供應擾動加劇、全球制造業(yè)回升、國內政策利好提振需求預期以及外盤擠倉帶來的價差驅動 廣州金控期貨有色金屬分析師薛麗冰介紹，此輪上漲行情在3月開啟，當時國內銅市進入購銷旺季，TC跌至歷史低位水平刺激國內煉企聯(lián)合減產，巴拿馬科布雷銅礦停止運營，贊比亞電力供應不足影響銅冶煉產出，這些因素引發(fā)銅市供應短缺預期。

國內資訊

滬銅強勢反彈后回落，關注終端消費改善情況

3月中旬以來，滬銅價格快速拉漲，近日有所回調，但整體表現依然較為強勢 中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝表示，近期驅動內外盤銅價上漲的主要原因有兩方面：一是宏觀上，美聯(lián)儲3月議息會議維持利率不變，年內預計降息3次，同時美國經濟軟著陸的預期提升，有利于銅價相對偏強的表現二是國內部分大型冶煉廠因加工費快速下滑，計劃削減部分虧損產能，疊加銅冶煉廠二季度的集中檢修期臨近，帶動銅供應端出現了明顯的收縮預期。

國內資訊

Mysteel年終盤點：2023年銅行業(yè)十大話題

11月14日，上海期貨交易所同意西部礦業(yè)股份有限公司下屬青海銅業(yè)有限責任公司生產的“西礦”牌A級銅在上海期貨交易所注冊，注冊產能10萬噸，執(zhí)行標準價 話題二：LME銅價逼近9500美元 進入2023年1月份，外盤LME銅價便一路走高，期間于1月18日最高觸及9550.50美元/噸，后續(xù)表現回落；內盤滬銅價格同樣強勢上破70000元/噸整數關口，漲幅相對較大。

國內資訊

Mysteel周報：銅價低位震蕩下游消費向好 滬粵價差出現套利空間（10.16-10.20）

2.期貨日報：四季度銅能否重整旗鼓 進入四季度，銅價一改今年以來的偏強表現，倫銅以在“十一”長假中的深跌開啟這輪趨勢，長假過后內盤跟隨外盤承壓回調，市場情緒出現較大改變。

周報

Mysteel周報：LME銅價先揚后抑 正值長假市場貿易基本停滯（9.29-10.7）

本周天津社庫基本清零，本周市場的成交停滯，缺乏期貨盤面點價，市場價格不明，貿易商停止交易，市場貨物直接流入下游工廠，并不進入倉庫，庫存基本為0節(jié)內外盤價格出現不小的下調，一度來到7800元附近，為三個月最低，后緩慢爬升至8000元左右，對比節(jié)前依然出現不小的下跌，按照慣例來看，節(jié)后盤面價格或將有小幅跌幅，升水或將迎來上漲 重慶市場：由于時逢國慶假期，本周國內期銅并未開盤，市場多參考倫銅價格進行交易，截止至10月6日，倫銅報價8045美元/噸，較上周五下跌230美元/噸，價格環(huán)比下跌。

周報

長假期間外盤大宗商品跌多漲少

國內能化品種也將受到油價下行的拖累，預計大部分品種以低開為主，其中高低硫燃料油、瀝青、芳烴等相關品種跌幅將較大”鐘美燕說 錫鎳跌幅居前 國際金價九連跌 外盤假期有色多數下行，錫鎳跌幅居前，分別下跌3.79%、2.24%，銅鉛基本持平，小幅回落0.69%、0.51%，鋁鋅相對堅挺，基本收平 金瑞期貨有色研究員龔鳴告訴記者，有色偏弱主要還是受宏觀避險情緒回升驅動。

市場播報

Mysteel：2023年國慶期間國內銅桿市場運行情況

精銅桿市場：國慶假期因國內期貨休市，市場多數精銅桿企業(yè)交易處于暫停狀態(tài)；不過部分可交易外盤的精銅桿成交較佳，成交活躍度高而由于節(jié)前市場備貨情緒較高，部分精銅桿企業(yè)假期發(fā)貨壓力較大，小部分區(qū)域運力不足部分檢修的企業(yè)正常進行中，目前也已陸續(xù)完成檢修開始恢復 再生銅桿市場：假期倫銅進一步下跌，致使國內再生銅桿企業(yè)報價進一步下調，截止至10月6日，市場再生銅桿報價66900-67000元/噸，較假期前下跌500元/噸附近。

主編視角

Mysteel周報：精銅桿生產表現尚可 再生銅桿企業(yè)產銷冷清(9.30-10.7）

而由于節(jié)前市場備貨情緒較高，部分精銅桿企業(yè)假期發(fā)貨壓力較大，小部分區(qū)域運力不足檢修的企業(yè)正常進行中，目前也已陸續(xù)完成檢修開始恢復；個別檢修企業(yè)還需等待一些時間，主要是成品庫存還有留存，計劃降庫后再做復產 國慶假期因國內期貨休市，市場多數精銅桿企業(yè)交易處于暫停狀態(tài)，絕大多數的精銅桿企業(yè)處于停報狀態(tài)；不過部分可交易外盤的精銅桿成交較佳，成交活躍度高，不過多數為長單客戶點價，部分訂單交易于次月合約計價。

周報

金瑞期貨：銅價新一輪上行趨勢開啟？

雖然國際銅價格與滬銅價格相關系數高達0.993，與LME相關系數也是0.907，但在某些特殊時點，相關性卻不顯著例如，2021年9月LME銅與國際銅期貨相關系數僅為0.7，體現了內外盤之間短期的基本面背離因此，在跨市套利策略中，需要綜合考慮多種因素，包括市場基本面、政策環(huán)境、市場預期等 國際銅期貨填補了銅產業(yè)鏈國際貿易人民幣計價套保工具的空白，為境內外企業(yè)提供人民幣套期保值、倉單融資等多項服務，促進了國內外銅產業(yè)鏈和供應鏈的全方位融合。

國內資訊

Mysteel日報：銅價震蕩上行 銅板帶市場成交一般

以“國際銅-滬銅”兩腿套利為例，采用國際銅期貨具有優(yōu)勢首先，人民幣計價降低了跨市套利的匯率風險；其次，交易時間匹配方便操作；最后，相關系數高有利于程序化交易等形式進行套利策略 雖然國際銅價格與滬銅價格相關系數高達0.993，與LME相關系數也是0.907，但在某些特殊時點，相關性卻不顯著例如，2021年9月LME銅與國際銅期貨相關系數僅為0.7，體現了內外盤之間短期的基本面背離。

行情簡評

百年建筑早報：全國百城住宅庫存規(guī)模首次同比下降，本期水泥直供量環(huán)比提升4.57%

即，51個月來全國百城住宅庫存規(guī)模首次出現同比下降 ◎中國算力總規(guī)模近五年年均增速超25%，產業(yè)仍需加大研發(fā)投入 ◎蘇浙皖40市人口數據：浙江各設區(qū)市全部增長，杭州增量蟬聯(lián)第一 ◎近日，海外市場避險情緒大幅升溫，國際金價借勢創(chuàng)出2014.9美元/盎司的階段性新紀錄在外盤帶動下，國內金價也同步走高 【金融】 ◎A股三大指數沖高回落小幅收漲，CPO、算力概念股掀漲停潮 ◎國內商品期貨收盤走勢分化，原油、低硫燃油漲逾2%，滬錫、液化石油氣、滬鎳、玻璃、國際銅、滬銅漲逾1%；棕櫚油跌逾3%，鐵礦石跌逾2%，線材、滬金、玉米、菜粕、花生、錳硅跌逾1%。

日評

【財聯(lián)社】強預期支撐銅價觸及7萬！礦企及冶煉或切走“最大蛋糕”

” 東吳期貨行業(yè)分析師張華偉對財聯(lián)社記者表示，除宏觀因素影響外，基本面上全球庫存仍處于偏低位置從盤面看，國內臨近春節(jié)，交易所大幅度提高保證金比例，也使得銅價大幅上漲后，空頭資金壓力陡增人民幣匯率高位回落，連續(xù)兩日的大幅走低也使得內盤強于外盤 湖南鴻誠負責人稱，近期銅價高漲，或有多頭借機拉爆空頭，為節(jié)后銅價上漲做準備 另外，昨晚銅價沖高回落，主要是由于美聯(lián)儲加息預期變化所致。

媒體報道

強預期支撐銅價觸及7萬！礦企及冶煉或切走“最大蛋糕”

” 東吳期貨行業(yè)分析師張華偉對財聯(lián)社記者表示，除宏觀因素影響外，基本面上全球庫存仍處于偏低位置從盤面看，國內臨近春節(jié)，交易所大幅度提高保證金比例，也使得銅價大幅上漲后，空頭資金壓力陡增人民幣匯率高位回落，連續(xù)兩日的大幅走低也使得內盤強于外盤 湖南鴻誠負責人稱，近期銅價高漲，或有多頭借機拉爆空頭，為節(jié)后銅價上漲做準備 另外，昨晚銅價沖高回落，主要是由于美聯(lián)儲加息預期變化所致。

國內資訊