Mysteel解讀：2024年9月棉花同環(huán)比繼續(xù)下滑 紡服出口減幅明顯

綜合來(lái)看，9月鄭棉與美棉期貨小幅下跌后震蕩上漲，9月24日美棉主力盤中最高價(jià)74.55美分/磅，而鄭棉上漲趨勢(shì)延續(xù)到月底，內(nèi)外棉價(jià)差相比8月份繼續(xù)收窄北半球2023/24年度棉花庫(kù)存持續(xù)消化、處于青黃不接階段，到港量同環(huán)比下滑明顯，而南半球的澳大利亞棉花到港量繼續(xù)發(fā)力國(guó)內(nèi)進(jìn)口棉庫(kù)存緩慢消化，Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，截止2024年9月底國(guó)內(nèi)進(jìn)口棉商業(yè)庫(kù)存48.45萬(wàn)噸，較8月底減少0.71%，同比增加69.41%。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：臨近“金九銀十”，棉市反彈空間仍有限

近期，隨著宏觀釋放利好消息以及下游需求端出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)情況，鄭棉期貨筑底反彈，市場(chǎng)信心有所提振當(dāng)前棉花行情走勢(shì)仍不明朗，基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍偏弱，短期棉市反彈空間或仍有限 商業(yè)庫(kù)存同比偏高，去庫(kù)節(jié)奏平緩 圖12022-2024年全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存 進(jìn)入8月份，棉花供應(yīng)端表現(xiàn)仍較充裕，商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)速度平緩。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：宏觀風(fēng)險(xiǎn)增加 棉花價(jià)格難有支撐

時(shí)至8月，2023/24棉花年度進(jìn)入最后一個(gè)月份，軋花企業(yè)與下游采購(gòu)方簽訂的后點(diǎn)價(jià)銷售合同期限將至，部分企業(yè)仍有較大比例資源未結(jié)算，隨著期貨價(jià)格再次下探，8月6日鄭棉主連盤中價(jià)13640元/噸刷新2022年12月9日以來(lái)歷史新低，追保壓力迫使部分棉企不得不選擇強(qiáng)行平倉(cāng)，資金陸續(xù)移倉(cāng)至CF2501合約，主力換月節(jié)奏加快 圖2 2023-2024年國(guó)內(nèi)主要粕類價(jià)格走勢(shì) 近年來(lái)，棉花期貨價(jià)格與加工成本倒掛出現(xiàn)的概率增加，加工收益風(fēng)險(xiǎn)提高，2024年軋花生產(chǎn)線對(duì)外承包的需求增加，而包廠的積極性下降，此外，新疆棉花生長(zhǎng)情況良好，增產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈，預(yù)期籽棉收購(gòu)氛圍相對(duì)平淡。

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Mysteel半年報(bào)：2024上半年棉花市場(chǎng)回顧及下半年展望

進(jìn)入2024年后，ICE 美棉期貨呈偏強(qiáng)上行態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)美棉供應(yīng)緊張的投機(jī)炒作愈演愈烈，疊加美元指數(shù)走弱，ICE 棉花期貨受此利好刺激在2月28日沖到頂點(diǎn)103.8美分/磅而進(jìn)入4月份后，美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告預(yù)測(cè)調(diào)增美國(guó)及全球期末庫(kù)存，報(bào)告對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生偏空影響；報(bào)告還下調(diào)了本年度美棉出口預(yù)測(cè)，表明棉花需求仍不足，而棉花供應(yīng)依然充裕，市場(chǎng)將繼續(xù)在基本面寬松的大環(huán)境下運(yùn)行預(yù)計(jì)下半年ICE美棉或維持低位震蕩態(tài)勢(shì)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：三季度棉市能否走出困境？

二季度棉花市場(chǎng)行情低于市場(chǎng)預(yù)期，棉花期貨價(jià)格破位下跌，最低下探14340元/噸，二季度價(jià)格跌幅逾8.57%下游方面，二季度傳統(tǒng)紡織旺季行情不旺，產(chǎn)銷局面逐漸走弱，棉紗價(jià)格重心下移，紗線利潤(rùn)進(jìn)入虧損邊緣整體二季度棉市行情頗有一絲涼意，進(jìn)入三季度，棉市行情能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，如盛夏一般燦爛? 一、供需平衡表奠定寬松基調(diào) 圖1 USDA中國(guó)供需平衡表 根據(jù)7月份USDA最新月度供需報(bào)告預(yù)測(cè)，中國(guó)供需平衡表呈現(xiàn)數(shù)據(jù)較寬松。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：淡季特征凸顯，棉市反彈空間仍有限

進(jìn)入6月份，棉花產(chǎn)業(yè)鏈上下游行情逐步轉(zhuǎn)弱，棉花期現(xiàn)價(jià)格寬幅下跌，截至6月25日，鄭棉主力合約收盤價(jià)格14595元噸，月環(huán)比跌幅6.08%，3128B新疆棉現(xiàn)貨價(jià)格15661元/噸，月環(huán)比跌幅5.34%6月26日，鄭棉期貨收盤價(jià)14735元/噸，漲140，漲幅0.96%當(dāng)前棉花市場(chǎng)淡季氛圍明顯，受下游需求掣肘，短期棉市反彈空間不大 供應(yīng)端表現(xiàn)仍較充裕，商業(yè)庫(kù)存同比增幅擴(kuò)大 進(jìn)入6月份，棉花商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏較緩，下游紡企原料購(gòu)銷熱情不高。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：棉花新舊作物增產(chǎn)疊加需求乏力，短期棉價(jià)易跌難漲

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）最新發(fā)布的6月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，全球棉花2023/24年度及2024/25年度棉花產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比小幅調(diào)增，期末庫(kù)存環(huán)比也小幅增加；中國(guó)市場(chǎng)2023/24年度和2024/25年度產(chǎn)消環(huán)比持平，期末庫(kù)存均小幅下降數(shù)據(jù)顯示全球棉花格局承壓，中國(guó)弱穩(wěn)，而市場(chǎng)實(shí)際需求卻隨著夏季高溫高濕的到來(lái)，全球紡織品需求逐步走弱，紡織淡季氛圍的逐步發(fā)酵，棉花期貨價(jià)格內(nèi)外同步下跌 全球棉花產(chǎn)量新舊年度環(huán)比增加，期末庫(kù)存增加，數(shù)據(jù)稍顯利空 圖1 2019-2024年度全球棉花產(chǎn)消走勢(shì) 具體來(lái)看，全球棉花2023/24年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為2477.4萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)增4.8萬(wàn)噸，增幅0.2%，主因巴西及巴基斯坦增產(chǎn)。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：鄭棉繼續(xù)破位下跌，底在何方？

二、棉花階段性供應(yīng)寬松，新作增產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步施壓 根據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至6月14日，棉花商業(yè)總庫(kù)存304.87萬(wàn)噸，周環(huán)比減幅3.49%，年同比增幅23.98%從6月份開(kāi)始，鄭棉期貨寬幅下跌，下游紡企謹(jǐn)慎采購(gòu)，商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏放緩 工業(yè)庫(kù)存方面，截至目前棉花工業(yè)庫(kù)存89萬(wàn)噸，月環(huán)比增幅2.0%，年同比增幅29.0%。

熱點(diǎn)分析

6月USDA美棉供需月報(bào)：期初及期末庫(kù)存明顯增加

美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布6月份棉花供需報(bào)告，報(bào)告顯示美國(guó)2024/25年度期初和期末庫(kù)存環(huán)比均有所增加 本月美國(guó)2024/25年度棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量、國(guó)內(nèi)用量和出口量不變但由于新作物棉花期貨價(jià)格下跌，2024/25年度旱地農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格從5月份的預(yù)測(cè)下降了4美分，降至每磅70美分期末庫(kù)存增加了40萬(wàn)包，達(dá)到410萬(wàn)包，占使用量的28% 對(duì)2023/24年度美國(guó)棉花資產(chǎn)負(fù)債表的修訂包括，由于出口發(fā)貨速度放緩，出口減少50萬(wàn)包，至1180萬(wàn)包，國(guó)內(nèi)使用量增加5萬(wàn)包，期末庫(kù)存增加45萬(wàn)包。

行業(yè)報(bào)告

Mysteel解讀：近期鄭棉期貨震蕩走弱原因分析

其港口庫(kù)存方面，截至4月18日，進(jìn)口棉花主要港口庫(kù)存周環(huán)比降0.5%，總庫(kù)存58.9萬(wàn)噸，年同比增幅130.46%4月份，國(guó)內(nèi)棉花去庫(kù)節(jié)奏較平穩(wěn)，鄭棉期貨大跌，下游紡企逢低適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，棉花消費(fèi)節(jié)奏一般，加之港口庫(kù)存積壓，需要時(shí)間待消化，短期供應(yīng)表現(xiàn)較充裕 三、下游旺季不旺，紡織服裝出口數(shù)據(jù)同比下滑 圖2 2022-2024年紡織品服裝出口金額 圖3 2022-2024年紡織出口金額 下游方面，4月份下游產(chǎn)銷邊際有所修復(fù)，但旺季訂單仍不旺，紡企紗線即期利潤(rùn)虧損，紗廠訂單持續(xù)性一般，短單小單為主，市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎觀望心態(tài)，原料采購(gòu)難以大量釋放。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：ICE期棉回到起點(diǎn) 國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格承壓下行

進(jìn)入4月份，基金管理公司多頭倉(cāng)位加速下降，期貨盤面則反映為期價(jià)加速下跌，現(xiàn)貨企業(yè)多頭、空頭倉(cāng)位皆明顯下降盤面價(jià)格上漲與下跌，與美棉簽約量增減相互影響，截止2024年1月25日當(dāng)周，2023/24年度美棉簽約量7.92萬(wàn)噸創(chuàng)下年度新高，隨著美棉期價(jià)持續(xù)上漲，簽約量連續(xù)下滑，2月22日止當(dāng)周僅0.91萬(wàn)噸，隨著期價(jià)持續(xù)向下尋找支撐，出于買漲不買跌心理，近幾次周度簽約量皆低于2.3萬(wàn)噸 圖3 全國(guó)紗廠開(kāi)機(jī)率按USDA年度統(tǒng)計(jì) USDA發(fā)布4月供需報(bào)告，未調(diào)整美國(guó)2023/24年度數(shù)據(jù)，上調(diào)中國(guó)2023/24年度棉花進(jìn)口量28.3萬(wàn)噸至309.2萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史最高水平，較2022/23年度增加173.5萬(wàn)噸，從而使得全球進(jìn)出口貿(mào)易量增加，上調(diào)中國(guó)2023/24年度棉花消費(fèi)量10.9萬(wàn)噸至827.4萬(wàn)噸，全球2023/24年度棉花期末庫(kù)存下調(diào)5.8萬(wàn)噸至1808.8萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比73.64%，處于歷史中等水平。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：一季度棉花市場(chǎng)行情回顧及二季度展望

1月份，由于新棉入庫(kù)公檢持續(xù)，棉花供應(yīng)繼續(xù)增加，商業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)高點(diǎn)，最高數(shù)量473.71萬(wàn)噸進(jìn)入2月份，棉花商業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，開(kāi)始進(jìn)入去庫(kù)階段3月份，棉花商業(yè)庫(kù)存去化速度略有加快，鄭棉期貨寬幅震蕩，下游紡企逢低補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)交投情況表現(xiàn)略好據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)，截至3月底，棉花商業(yè)庫(kù)存423.81萬(wàn)噸，周環(huán)比減幅2.85%，月環(huán)比降幅7.13%，年同比增幅7.30%當(dāng)前棉花商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)節(jié)奏一般，下游紡企逢低補(bǔ)庫(kù)，維持剛需節(jié)奏，預(yù)計(jì)二季度棉花商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)收窄。

熱點(diǎn)分析

Mysteel早報(bào)：棉花早間價(jià)格或窄幅震蕩（20240402）

現(xiàn)貨情況：棉花現(xiàn)貨價(jià)格基差暫穩(wěn)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)跟隨期貨上漲，軋花廠基差結(jié)算中，銷售進(jìn)度接近一半，紡企拿貨量暫未增加 市場(chǎng)熱點(diǎn)：3月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8%，較上月上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔5個(gè)月后重返50%以上的景氣區(qū)間 二、行情預(yù)測(cè) 近期氣候升溫，市場(chǎng)換季訂單略有下達(dá)，市場(chǎng)走貨稍有加快，關(guān)注后續(xù)接單情況，預(yù)計(jì)棉花早間現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)區(qū)間震蕩。

早盤預(yù)測(cè)

Mysteel解讀：棉價(jià)震蕩偏弱，下游需求不及預(yù)期

進(jìn)入3月下旬后，鄭棉期貨延續(xù)橫盤震蕩態(tài)勢(shì)，價(jià)格維持16000元/噸上下波動(dòng)目前棉紡產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入重要觀察期，但企業(yè)新訂單不及預(yù)期，部分紡織企業(yè)擔(dān)憂進(jìn)入5月份淡季后訂單狀況更加難以保證短期棉花價(jià)格或延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì) 棉花價(jià)格橫盤震蕩 圖1 2022-2024年國(guó)內(nèi)3128棉花價(jià)格走勢(shì)圖 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，如圖1所示，截至3月26日，國(guó)內(nèi)3128皮棉均價(jià)17049元/噸，周環(huán)比下跌0.47%，棉價(jià)重心下移。

熱點(diǎn)分析

Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)震蕩，倉(cāng)單依舊高位

自12月份鄭棉震蕩反彈以來(lái)，鄭棉倉(cāng)單注冊(cè)量增長(zhǎng)明顯加快，套保盤占比不斷上升，除了2023/24年度新疆棉銷售進(jìn)度緩慢，部分棉花企業(yè)將套保作為重要的銷售途徑外，2024年國(guó)內(nèi)棉花意向種植面積或同比減少，國(guó)際上美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?、全球紡織市?chǎng)“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的臨近等因素 綜上所述，節(jié)后鄭棉期貨價(jià)格維持在16000元/噸上方運(yùn)行，鄭棉倉(cāng)單數(shù)量維持高位；下游純棉紗C40S及以上支數(shù)棉紗成交恢復(fù)較快，進(jìn)口棉紗報(bào)價(jià)一次性上調(diào)800-1000元/噸，因此目前“雙28/雙29”等高升水皮棉報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺。

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Mysteel解讀：下游雖邊際修復(fù)，但棉價(jià)大漲動(dòng)力仍不強(qiáng)

新年新氣象，進(jìn)入1月份，棉價(jià)期現(xiàn)價(jià)格維持震蕩運(yùn)行走勢(shì)，暫未出現(xiàn)大漲大跌行情截至1月15日，鄭棉期貨主力合約收盤價(jià)格15435元/噸，較月初跌幅1.05%現(xiàn)貨方面，3128B新疆棉均價(jià)16510元/噸，較月初跌幅0.46%當(dāng)前下游邊際修復(fù)，市場(chǎng)信心有所提振，但目前棉價(jià)大漲動(dòng)力仍不具備 1月份USDA中國(guó)供需數(shù)據(jù)略偏空 圖1 USDA中國(guó)棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，1月份中國(guó)棉花供需格局相對(duì)穩(wěn)定。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)上行，下游按單補(bǔ)庫(kù)

預(yù)計(jì)棉紗價(jià)格將延續(xù)震蕩整理走勢(shì) 鄭棉倉(cāng)單維持高位 據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，截至1月18日，鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單13156張，較上一交易日減少62張；有效預(yù)報(bào)1091張，較上一交易日增加150張，倉(cāng)單及預(yù)報(bào)總量14118張，折合棉花56.99萬(wàn)噸自12月份鄭棉震蕩反彈以來(lái)，鄭棉倉(cāng)單注冊(cè)量增長(zhǎng)明顯加快，套保盤占比不斷上升，其主要原因是2023/24年度新疆棉銷售進(jìn)度緩慢，部分棉花企業(yè)將套保作為重要的銷售途徑；加之新年度疆內(nèi)“雙29”及以上高升水棉花批次占比較前兩年明顯上升，軋花廠保本、盈利的套保底價(jià)降低；同時(shí)棉花貿(mào)易商在新棉加工期間入市較快，基差交易、點(diǎn)價(jià)采購(gòu)、鎖基差等方式使2023/24年度新疆棉加快進(jìn)入期貨市場(chǎng)。

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Mysteel解讀：鄭棉偏強(qiáng)震蕩，下游需求回暖

12月份以來(lái) ，國(guó)內(nèi)皮棉加工陸續(xù)收尾，皮棉銷售進(jìn)度穩(wěn)步增加，新棉加工上市進(jìn)度加快，棉花期現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌12月初以來(lái)下游紡織需求有所好轉(zhuǎn)，紡企階段性補(bǔ)庫(kù)，但產(chǎn)成品庫(kù)存壓力仍然較大，不過(guò)棉紡產(chǎn)業(yè)鏈高庫(kù)存以及套保壓力或?qū)⑾拗凄嵜薹磸椄叨?鄭棉期貨價(jià)格偏強(qiáng)震蕩 圖1 2022-2023年鄭棉主連價(jià)格走勢(shì)圖 截至2023年12月28日，鄭棉主連大幅上漲，周度上漲270元/噸，漲幅1.77%，收盤15530元/噸；盤中最高15585，最低15125，總手119.3萬(wàn)手，減少63.0萬(wàn)手，持倉(cāng)68.2萬(wàn)手，增加51075手，結(jié)算15461；當(dāng)前國(guó)內(nèi)鄭棉期貨震蕩上漲，新棉加工進(jìn)度放緩，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，下游棉紗市場(chǎng)行情平淡，品種有所分化，中高支紗線產(chǎn)銷相對(duì)較好，紡企補(bǔ)庫(kù)意愿略回升。

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[隆眾聚焦]：上下游略存支撐 純棉紗跌勢(shì)放緩

導(dǎo)語(yǔ)：進(jìn)入中旬，棉花價(jià)格堅(jiān)挺整理，目前鄭棉期貨在15300-15400元/噸附近震蕩，棉花現(xiàn)貨主力波動(dòng)區(qū)間在15850-16050元/噸，整體趨勢(shì)較前期有所走強(qiáng)；純棉紗成本支撐走堅(jiān)，近期在部分春季備貨訂單支撐下，整體跌勢(shì)明顯放緩 一、棉花期現(xiàn)走勢(shì)分析 數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊 12月月初，市場(chǎng)空頭主導(dǎo)，鄭棉走勢(shì)偏弱，價(jià)格接連下行，12月4日，棉花期貨2405午后收盤價(jià)格最低跌至14870元/噸，回歸4月份漲價(jià)前同期水平。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel解讀：鄭棉雖止跌反彈，但仍需謹(jǐn)慎樂(lè)觀

近期棉花期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)袂上漲，市場(chǎng)信心略有提振期貨方面，鄭棉期貨止跌反彈，近5個(gè)交易日連續(xù)震蕩上行截至12月11日，鄭棉主力合約收盤價(jià)格15405元/噸，周環(huán)比上漲3.59%現(xiàn)貨方面，目前3128B新疆棉價(jià)格16495元/度，周環(huán)比上漲1.98%當(dāng)前棉花基本面情況仍偏弱，預(yù)計(jì)上漲空間仍有限 12月USDA中國(guó)供需數(shù)據(jù)略偏空 圖1 USDA中國(guó)棉花供需平衡表 根據(jù)USDA最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，12月份中國(guó)棉花供需格局邊際收寬，主要變量在產(chǎn)量以及消費(fèi)量。

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